财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并营收下降28%，其中哈雷戴维森摩托车公司营收下降10%，哈雷戴维森金融服务营收下降59% [25] - 2025年第四季度合并营业亏损为3.61亿美元，而2024年第四季度营业亏损为1.93亿美元，亏损主要由哈雷戴维森摩托车公司营业亏损2.6亿美元和哈雷戴维森金融服务营业亏损8200万美元导致 [26] - 2025年第四季度每股亏损为2.44美元，而2024年第四季度每股亏损为0.93美元 [26] - 2025年全年合并营收为45亿美元，同比下降14%，全年合并营业利润为3.87亿美元，低于2024年的4.17亿美元 [27] - 2025年全年每股收益为2.78美元，低于2024年的3.44美元 [27] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司营收为3.79亿美元，同比下降10%，全年营收为36亿美元，同比下降13% [32] - 2025年第四季度哈雷戴维森摩托车公司毛利润亏损3000万美元，而去年同期亏损300万美元，主要受关税成本增加以及净定价和激励支出的负面影响 [33] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司毛利率为24.2%，较2024年的28.0%下降380个基点，主要受增量关税、负经营杠杆和销量下降影响 [34] - 2025年全年哈雷戴维森摩托车公司营业亏损为2900万美元，而2024年营业利润为2.78亿美元 [35] - 2025年第四季度哈雷戴维森金融服务营收为1.06亿美元，低于去年同期的2.57亿美元，主要由于零售和批发金融应收款减少及收益率降低 [38] - 2025年全年哈雷戴维森金融服务营业利润为4.9亿美元，创历史新高，高于2024年的2.48亿美元 [40] - 2025年全年运营现金流为5.69亿美元，低于2024年的10.64亿美元 [44] - 截至2025年底，现金及现金等价物为31亿美元，比一年前增加15亿美元 [44] - 2025年第四季度，公司通过加速股票回购协议回购了价值2亿美元的普通股，2025年全年共回购价值3.47亿美元（1310万股）股票，约占2024年12月31日流通股的11% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年批发出货量约为12.5万辆，同比下降16% [32] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年第四季度北美零售额同比增长5%，售出15，847辆摩托车，国际零售额同比下降10%，售出9，440辆摩托车，全球零售额整体下降1%，售出25，287辆摩托车 [27] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年全年全球新摩托车零售额同比下降12% [30] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年第四季度，北美零售额增长5%，其中美国增长6%，加拿大下降7% [28] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年第四季度，欧洲、中东和非洲地区零售额下降24%，2025年全年下降11% [28] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年第四季度，亚太地区零售额下降1%，2025年全年下降15% [29] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年第四季度，拉丁美洲零售额增长10%，2025年全年增长2% [30] - 哈雷戴维森摩托车公司：2025年第四季度，Grand American Touring产品零售额增长6%，低价运动摩托车型号增长33%，但Trike型号因库存紧张下降24% [28] - 哈雷戴维森金融服务：2025年第四季度零售贷款发放额为4.87亿美元，同比增长2% [40] - 哈雷戴维森金融服务：截至2025年底，商业应收款为9.49亿美元，同比下降6% [40] - 哈雷戴维森金融服务：截至2025年底，总融资应收款为20亿美元，其中零售应收款10亿美元，商业应收款9.49亿美元，较2024年底的77亿美元大幅下降74% [41] - LiveWire：2025年全年电动摩托车销量增长7%，STACYC产品销量增长15%，但合并营收因激励措施下降3% [42] - LiveWire：2025年第四季度合并营收增长9%，电动摩托车销量增长61%，STACYC产品销量增长7%，合并营业亏损减少30% [43] - LiveWire：在美国50马力以上公路电动车细分市场保持零售第一的地位，并连续第二个季度创下零售销售记录 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：2025年第四季度经销商库存较2024年底水平下降16% [11] - 全球市场：2025年第四季度经销商库存较2024年底水平下降17%，超过公司10%的全球削减目标 [11] - 国际市场：2025年第四季度经销商库存较2024年底水平下降20%，各地区降幅在19%至23%之间 [30] - 中国市场：2025年第四季度表现显著下滑，拖累亚太地区整体业绩 [29] - 欧洲市场：宏观经济状况持续对零售产生不利影响，2025年第四季度零售疲软主要体现在Touring和Softail类别 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行业务重置，将2026年视为过渡年，以恢复长期盈利和自由现金流能力 [12] - 公司三大当务之急是：提高经销商盈利能力、重振品牌势头、降低成本 [7] - 正在采取的行动领域包括：恢复与经销商的关系、改善库存管理、通过正确的产品组合聚焦客户、进一步发挥品牌社区优势、增强财务灵活性 [7] - 公司正在重新调整组织，明确优先事项：经销商是第一客户 [14] - 将更加重视零部件和附件业务，设计制造易于定制的摩托车，并确保供应链能快速可靠地支持需求 [15] - 品牌传播将转向更乐观、欢乐的风格，以独特方式庆祝骑手社区 [16] - 产品组合将提供更广的宽度和灵活性，调整定价和产品选择以扩大核心客户群 [16] - 公司正在进行严格的端到端成本基础审查，预计在已宣布目标之外，从2027年起每年至少实现1.5亿美元的经常性节省 [21] - 公司正在评估股票回购计划的时机，近期在最终确定战略计划期间将采取审慎态度 [22] - 哈雷戴维森金融服务通过交易转型为资本轻、风险降低的商业模式，预计未来将实现更高的股本回报率 [22] - LiveWire专注于2026年春季开始生产S4 Honcho产品，并继续网络扩张、成本节约和产品创新 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，部分压力来自宏观环境，部分在公司可控范围内 [4] - 批发出货量和相关利润率受到为应对经销商库存（尤其是北美旅行车库存）而采取的有意行动负面影响 [5] - 行业面临大额可选消费品领域的全球困难背景，零售结果自2024年中以来持续波动 [27] - 在通胀压力和利率高于近期历史低点的环境下，定价仍是客户首要考虑因素 [28] - 欧洲、中东和非洲地区持续受到宏观经济条件的不利影响 [29] - 近期关税环境比年初预期更为波动和不确定，2025年新增或增加的关税成本为6700万美元 [36] - 预计2026年新增或增加的关税成本在7500万至1.05亿美元之间 [48] - 预计2026年哈雷戴维森摩托车公司生产量将低于批发出货量，这将产生去杠杆效应，对营业利润率造成压力 [47] - 预计2026年哈雷戴维森金融服务营业利润在4500万至6000万美元之间 [48] - 预计2026年LiveWire营业亏损在7000万至8000万美元之间 [49] - 公司对2026年新款摩托车发布感到满意，包括全新设计的Trike车型、长途旅行车以及更注重关键价格点的经济型摩托车阵容 [46] - 预计2026年零售和批发销量将在13万至13.5万辆之间，两者基本保持一比一关系 [46] 其他重要信息 - 公司重新谈判并提供了LiveWire的7500万美元定期贷款（原为1亿美元） [21] - 哈雷戴维森金融服务交易在2025年第四季度末完成，是与KKR和PIMCO的战略合作，包括约60亿美元现有贷款应收款的出售、未来贷款发放的出售以及9.8%股权权益的出售 [37] - 2025年第四季度，哈雷戴维森金融服务因债务清偿产生了7300万美元的离散负债管理成本 [38] - 哈雷戴维森金融服务交易促成了第四季度从哈雷戴维森金融服务向哈雷戴维森公司支付10亿美元股息，预计第一季度将支付进一步股息 [45] - 哈雷戴维森金融服务的一笔7亿欧元中期票据将于第二季度到期，将进一步减少债务 [45] - 公司领导团队已迁至密尔沃基Juneau大道总部办公，计划在本季度晚些时候正式重新开放办公室 [18] - 公司约75%的零部件采购来自美国，三家制造中心位于美国，100%的美国核心产品在美国制造 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于哈雷戴维森金融服务长期盈利能力的预期和计算 - 管理层预计2026年哈雷戴森金融服务营业利润在4500万至6000万美元之间，从中期角度看，标准化后的营业利润预计将达到该区间中点的三倍左右，但这需要大约2.5到3年的时间来重建资产负债表 [53] - 盈利预期较为谨慎，部分原因是经销商库存大幅下降导致批发资产减少，从而影响了该业务的盈利潜力 [54] - 要达到长期盈利目标，需要零售资产随时间逐步积累，以及批发库存水平在保持严格纪律的前提下恢复 [55] 问题: 关于2026年批发出货量的节奏以及对库存水平的看法 - 批发出货量节奏预计为：2026年第一季度同比略有下降，第二季度略高于去年同期，第三季度因产品组合时机问题可能略低，第四季度因2025年同期基数较低预计将有较大幅度增长 [60] - 整体出货节奏下半年将比上半年更集中，尤其是第四季度 [62] - 库存管理的重点仍然是支持经销商销售旅行车库存，公司对进展感到满意，并将继续提供支持，同时高度关注健康的库存水平，当前重点是2025年款的旅行车 [63] 问题: 关于2026年全球零售额持平的预期依据，以及对LiveWire投资承诺的澄清 - 管理层对2026年零售预期感到乐观，原因包括：2025年款旅行车的促销清库为新款上市铺平道路；新款Limited车型初期市场反响积极；新Trike车型获得经销商和客户好评；对CVO车型的批发采取审慎态度以维持其高端定位；以及全年都有价格更亲民的车型供应 [67][68][69] - 关于LiveWire，公司将其贷款承诺从1亿美元重新谈判并确定为7500万美元，LiveWire正在积极寻求其他资本来源来支持其运营和未来计划，公司对LiveWire的运营亏损资助仅限于这笔贷款 [66] 问题: 关于1.5亿美元年度成本节省的构成和实施节奏 - 这1.5亿美元的成本节省预计从2027年开始实现，主要涉及摩托车公司和哈雷戴维森金融服务，不包括LiveWire [72] - 部分节省预计将在2026年下半年开始实现，但2026年业绩指引中未包含任何重组费用 [72] 问题: 关于2026年批发增长与营业利润之间的桥梁分析，以及产品组合对平均售价的影响 - 尽管批发量预计有中个位数增长，但摩托车公司2026年营业利润预计与2025年大致持平，主要受全年关税影响（约2500万美元逆风）、生产与批发量调整导致的去杠杆效应、以及供应链影响等因素抵消 [76][77] - 产品组合方面，尽管库存总量将保持平稳，但旅行车出货量将低于零售量，这将对平均售价和产品组合产生影响，但非摩托车业务（如零部件和附件）预计会有一些正面抵消 [78] 问题: 关于新车与二手车价格差距的看法 - 公司承认当前的市场促销活动正在帮助缩小新车与二手车之间的价格差距，为顾客提供了更有价值的购车方案 [82] - 同时，二手车价值已经显现出稳定甚至改善的迹象，无论是在拍卖还是零售层面，这也有助于整体市场动态 [83] - 管理层观察到，近年来公司放弃的部分产品线在二手车市场价值飙升，这为未来的产品开发工作提供了信息 [84] 问题: 关于摩托车公司2026年后的营业利润率潜力以及杠杆率目标 - 管理层认为当前业绩并未完全反映公司潜力，关于2026年后的利润率目标等更多细节，将在2025年5月的投资者会议和第一季度财报电话会上公布 [88] - 关于杠杆率目标，同样计划在5月的会议上讨论整体资本配置策略、摩托车公司和哈雷戴维森金融服务的杠杆管理方法 [89] - 目前已明确的债务偿还计划是第二季度到期的7亿欧元中期票据 [91]