财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入超过71亿欧元，创下新纪录 [10] - 息税前利润超过21亿欧元，实现两位数增长 [10] - 工业自由现金流超过15亿欧元，较上年增长约50% [10][22] - EBITDA利润率达到38.8%，EBIT利润率达到29.5% [22] - 股东回报（股息加股票回购）超过13亿欧元，增长约30% [23] - 2025年第四季度业绩超出指引，主要得益于低于预期的成本基础和更好的产品组合 [17] - 2026年指引：预计将是持续增长的一年，有效税率约为23%，美元兑欧元汇率假设为1.20，这将带来约2亿欧元的汇兑逆风 [24][62] - 2026年工业自由现金流将受到盈利能力的支撑，但会被略高于2025年的资本支出部分抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑车业务：2025年推出了6款新跑车，包括纯电动的Ferrari Luce，进一步丰富了产品线 [6][7] - 跑车整体组合持续改善，尽管Daytona SP3逐步停产，但仍成功管理了美国关税变化，限制了其稀释性影响 [17] - 定制化收入约占汽车及备件总收入的20%，对SF90 XX家族和Purosangue车型尤为重要 [20] - 2026年，公司计划完成Ferrari Luce的全面引入，并继续推出4款新车型 [14] - 赛车业务：499P Hypercar赢得了2025年国际汽联世界耐力锦标赛冠军 [8] - 赛车收入因新的合作伙伴关系以及对赞助商构成和贡献的广泛工作而增长 [17] - 一级方程式赛车方面，基于过去艰难赛季的经验教训，团队将以团结和信心迎接新规挑战 [14] - 生活方式业务：2025年取得坚实进展，致力于为客户提供卓越的奢华体验 [9] - 赞助、商业和品牌收入显著增加，得益于更高的赞助费、生活方式活动业绩改善以及与上一年更好的一级方程式排名相关的更高商业收入 [20] - 2026年，计划在伦敦和纽约开设两家新的旗舰店 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场（特别是美国）的出货量在第四季度有所下降，但这与需求强度无关，而是车型更替所致 [73] - 公司拥有稳固的订单簿，订单可见性已延伸至2027年底 [11] - 残值保持稳定和坚挺，最近的拍卖实现了强劲的估值 [11] - 在英国市场，由于公司减少了新车供应，残值正在趋于稳定 [50][124] - 印度降低关税被视为一个增长机会，但市场发展需要时间 [181] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年标志着上一个商业计划的结束，所有财务目标（包括股票回购计划）均提前一年完成 [6] - 2025年10月9日的资本市场日公布了新的战略计划，强调了品牌的独特性，并提出了推动品牌在本十年末及以后成功的所有举措 [7] - 公司坚持“技术中立”和横向产品多元化战略，2025年推出的六款新车即是明证 [6] - 以客户为中心是业务模式的核心，体现在产品工艺质量、高水平的定制能力以及全球独特的客户体验设计中 [7][8] - 对于首款纯电动跑车Ferrari Luce，公司采取了独特的三阶段发布流程，最终将于2026年5月25日在罗马进行全球首发 [13][14] - 公司重申其到2030年的产品组合规划：40%内燃机，40%混合动力，20%纯电动 [141] - 管理层强调，公司具有灵活性，如果市场环境或客户偏好发生变化，可能会在2028年左右重新评估这一规划 [141][142] - 在工业方面，新喷漆车间的建设按计划继续，所有跑车都将在新的E-Vortex赛道上进行测试 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球环境持续存在不确定性，但品牌势头依然强劲，净订单流入支持了进一步的可见性 [11] - 展望2026年，公司将以当前环境所需的纪律和对其长期机遇的信心向前迈进 [16] - 强劲的业绩证明了其商业模式的独特性和内在灵活性，这继续为公司提供了强大的能见度和对未来信心 [25] - 关于欧盟可能放宽排放法规的讨论，管理层表示目前法规没有变化，公司也不会改变现有计划 [60] 其他重要信息 - 为表彰员工的贡献并与公司业绩挂钩，公司宣布为意大利员工发放年度竞争性奖金，最高可达14,900欧元 [10] - 位于马拉内罗和摩德纳的博物馆在2025年接待了接近90万名访客，创下新纪录 [9] - 在帆船运动领域，公司正在通过Hypersail项目准备一艘革命性的船只，预计将在2026年底前下水 [15] - 2025年第四季度的业绩受益于一项研发政府补助，以及因一级方程式锦标赛排名第四而减少的赛车费用 [18][116] - 2026年的销售、一般及行政费用预计将因品牌和生活方式零售网络发展、赛车及数字化转型的投资而增加 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年利润率走势及F80车型的爬坡模式 - 管理层解释第四季度利润率超预期是由于成本基础较低以及产品组合略好，由Dodici Cilindri和SF90 XX车型交付推动 [30][31] - 预计2026年产品组合的改善（与2024年相比）将在下半年更为明显，F80车型的爬坡将稳步推进，但年内不会达到全球全面分销 [31] - 关于F80的产量，管理层不愿透露具体数字，但暗示其模式可能与之前的限量版车型（如Daytona SP3）类似，分析师估算约为200辆 [29][52] 问题: 2026年指引中，产品组合和定价能否抵消成本上升 - 管理层预计产品组合和定价的正面影响将足以抵消销售、一般及行政费用、工业成本及研发费用的增加 [36] 问题: 2026年资本支出和研发支出预期 - 资本支出预计将略高于2025年 [36] - 计入损益表的研发费用预计将保持相对稳定，但可能因一级方程式新规相关的创新支出而存在波动 [36] 问题: 哪些车型驱动订单簿，以及Amalfi车型是否吸引了新客户 - 驱动订单的主要是去年发布的车型，如296 Speciale、Testarossa和Amalfi [41] - Amalfi车型确实吸引了新客户，这些客户来自某些特定品牌，欣赏其性能和优雅 [41] - 新客户的地理分布存在差异，部分原因是车辆在不同国家的展示时间有先后 [42][44] 问题: 经销商信心、残值趋势及F80第四季度出货详情 - 经销商对品牌的信心非常强劲，下半年甚至有所加强 [50] - 残值保持稳定和坚挺，在英国市场由于公司减少了供应而趋于稳定 [50] - F80已按计划开始生产，第四季度有少量交付给全球客户，但未透露具体数量和去向 [51] 问题: 外汇影响及欧盟CO2法规潜在变化的影响 - 基于美元兑欧元1.20的假设，考虑现有对冲后，预计2026年EBIT将面临约2亿欧元的汇兑逆风 [62] - 公司拥有合同灵活性来调整价格以应对汇率变化，但在2026年指引中未假设使用此灵活性 [63] - 关于欧盟排放法规，管理层表示目前法规没有变化，公司也不会改变其产品计划 [60] 问题: 第四季度平均售价高的原因及2026年F1相关逆风 - 第四季度平均售价较高主要由于SF90 XX和Dodici Cilindri车型的交付超出预期 [68] - 2026年一级方程式的逆风已考虑在预算帽（底盘和动力单元）之内，但由于全新的技术规则，在财务规则应用方面保留了一定的灵活性 [68][69] 问题: 美国出货量下降原因及2026年赞助收入展望 - 美洲出货量下降与需求无关，完全是车型更替所致，这一趋势在2026年将继续 [73] - 预计2026年赞助收入将继续为收入和EBIT增长提供支持 [73] 问题: 2026年自由现金流预期及EBIT报表中“其他”项目展望 - 2026年资本支出将略高，营运资本预计将比2025年更趋中性，因为2025年收到了F80的预付款 [78] - EBIT报表中的“其他”项目预计将继续为正，主要得益于赞助和赛车收入的支撑 [78] 问题: 2026年EBIT的2亿欧元外汇影响细节及长期指引 - 2亿欧元的汇兑影响考虑了公司建立的滚动对冲头寸，与2025年相比，2026年无法享受之前低汇率时期建立的对冲带来的好处 [95][97] - 管理层重申对2025年10月资本市场日给出的2030年长期指引充满信心，不会因为短期业绩而改变长期目标 [91][135] 问题: 2026年是否是至2030年计划中最艰难的一年，以及客户对Luce的初步反馈 - 管理层否认2026年是计划中最艰难的一年，强调业务计划是稳定和线性的，2026年仍是增长之年 [107][109] - 客户尚未看到Ferrari Luce的全貌，但对其内饰的初步反馈非常积极，客户赞赏公司提供全系列动力总成的策略 [106] 问题: 第四季度研发相关利好细节、备件业务及成本驱动因素 - 第四季度的研发相关利好（政府补助和较低的F1排名）合计占公司最初指引正向变化的一半以上 [117] - 备件业务增长是因为客户更频繁地使用车辆，导致需求增加，此外去年也有提价 [115] - 2025年的成本低于预期，工业成本甚至销售、一般及行政费用均略好于预期 [117] 问题: 研发资本化率展望及英国以外市场的残值行动 - 研发资本化率取决于年度总资本支出和（主要与赛车活动相关的）创新支出，预计未来将相对稳定 [129] - 为稳定残值而采取的行动（如调整供应）仅针对英国市场，世界其他地区没有额外行动 [124][126] 问题: 至2030年计划的形态及Luce的销售策略 - 管理层坚持资本市场日给出的2030年目标，强调一致性和纪律性，不会因短期表现而修改长期目标 [134][135] - 关于Luce的销售，公司不会强迫客户购买他们不想要的车，销售将基于客户对车辆的热爱和渴望，而非捆绑销售 [137][138] 问题: 499P Modificata第四季度销量及长期是否考虑提高产量 - 499P Modificata在第四季度有少量交付，与前一季度平均水平基本一致，预计2026年交付量将低于2025年 [149] - 公司强调其业务不是销量驱动型，而是注重收入质量和品牌独家性，不会追求更高的产量 [147] 问题: 2026年指引中定制化和F1收入假设的变化，以及订单簿长度和运营效率 - 定制化收入占比的指引调整（从19%到20%）是由于其可见期较短（通常为交付前4-5个月），且该比例也取决于分母（汽车收入）的变化 [156][159] - 订单簿依然强劲，可见性延伸至2027年底，新的e-building设施提供了灵活性，可以更好地满足定制化需求的波动 [154] - 公司对某些定制化项目有意识地进行限制，以保持其独特性和排他性 [162] 问题: Ferrari Luce的预期产量区间及地理分布上的增长空间 - 管理层未透露Luce的具体产量，但暗示其为高性能跑车，并考虑了当前电池技术在维持长时间高性能方面的局限性 [170][171] - 在地理分布上，公司看到来自不同地区客户的兴趣，没有特定的偏向，但会对部分经销商给予更多关注 [170] 问题: 2026年特别版车型占比指引及车型停产时间点 - 对于特别版车型的占比，2026年没有与整个计划期间平均指引不同的具体目标 [177] - 演示文稿中提到的车型“停产”指的是交付停止 [177] 问题: Ferrari Luce与Purosangue在独家性上的比较，以及印度市场的机会 - 关于Luce的独家性，管理层未给出具体比较，强调作为奢侈品牌，信息需要在适当的时间发布 [181][182] - 印度市场被视为一个机会，但需要时间培育 [181]