财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额创纪录，达到61亿美元，同比增长10%，其中有机增长9% [6] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4.09亿美元，同比增长10%，调整后息税折旧摊销前利润率为6.7% [12] - 第四季度调整后每股收益为3.40美元，同比增长8% [12] - 2025年全年销售额为235亿美元，同比增长8%，其中有机增长9% [13] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为15.4亿美元，同比增长2%，调整后息税折旧摊销前利润率为6.5% [13] - 2025年全年调整后每股收益为12.91美元，同比增长6% [14] - 2025年全年毛利率为21.1%，较2024年下降50个基点 [13] - 2025年全年自由现金流为5400万美元 [29] - 2026年全年销售额增长指引为5%-8%，有机销售额增长指引为4%-7% [30][32] - 2026年调整后息税折旧摊销前利润率指引为6.6%-7.0% [33] - 2026年调整后稀释每股收益指引为14.50-16.50美元，中点增长率为20% [34] - 2026年自由现金流指引为5亿至8亿美元 [34] - 2026年第一季度销售额预计将实现高个位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率预计将同比上升 [36] - 2025年第四季度销售、一般及管理费用同比增长11%，主要由于激励性薪酬支出恢复至更典型水平 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信与安全解决方案：第四季度有机销售额同比增长14%，报告销售额同比增长16% [16] 第四季度调整后息税折旧摊销前利润增长约30%，调整后息税折旧摊销前利润率达9.1%，同比提升90个基点 [17] 全年报告销售额增长18%，有机销售额增长17% [17] 第四季度毛利率为21%，同比提升20个基点 [17] 第四季度调整后销售、一般及管理费用率改善70个基点至销售额的11.9% [17] 2026年销售额预计将实现高个位数以上增长 [31] - 电气与电子解决方案：第四季度有机销售额同比增长9% [21] 第四季度调整后息税折旧摊销前利润同比增长16%，调整后息税折旧摊销前利润率达8.5%，同比提升50个基点 [22] 全年报告销售额增长7%，有机销售额增长8% [22] 全年调整后息税折旧摊销前利润增长3%，调整后息税折旧摊销前利润率下降30个基点 [23] 2026年销售额预计将实现中个位数增长 [31] - 公用事业与宽带解决方案：第四季度有机销售额同比增长3% [23] 第四季度调整后息税折旧摊销前利润率同比下降约120个基点，主要受公共电力业务毛利率下降拖累 [24] 全年报告销售额下降5%，有机销售额下降1% [24] 全年调整后息税折旧摊销前利润率下降90个基点 [24] 2026年销售额预计将实现低至中个位数增长 [31] - 数据中心业务：第四季度销售额达12亿美元，同比增长约30% [6] 2025年全年销售额达43亿美元，同比增长约50%，占公司总销售额的18% [18] 2026年销售额预计将实现中双位数增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场：增长由灰空间和白空间环境共同驱动，通信与安全解决方案贡献了大部分销售额 [19] 公司能力覆盖数据中心生命周期的所有主要阶段 [19] - 公用事业市场：投资者所有的公用事业客户销售额在2025年第二季度恢复增长，并已连续三个季度增长，第四季度增长势头加强 [6] 公共电力客户因库存正常化和竞争压力持续疲软 [23] 电网服务业务2025年收入超过3亿美元，以中个位数增长，第四季度实现双位数增长 [25] 2026年电网服务业务预计将实现双位数增长 [25] - 建筑、工业和原始设备制造商市场：电气与电子解决方案在建筑、工业和原始设备制造商市场连续第三个季度实现增长 [21] 第四季度建筑销售额实现低双位数增长，工业销售额实现低个位数增长，原始设备制造商销售额实现中双位数增长 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于三大长期增长趋势：数字化、电气化和供应链弹性 [7] - 公司正在推进数字化转型，部署新的技术栈，并应用人工智能提高业务效率和效益 [9][10] - 资本配置策略保持纪律性，近期优先事项是减少债务和股票回购以抵消年度股权奖励稀释 [9] - 计划将年度普通股股息提高10%以上，至每股2美元 [9] - 公司定位为数据中心生命周期的端到端合作伙伴，提供从电网连接到白空间计算的全套解决方案 [20][28] - 在公共电力市场面临竞争压力，导致该领域毛利率承压 [13][24] - 公司拥有强大的机会渠道，包括北美大型项目，并致力于通过交叉销售获取更多价值 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年及今年将继续超越市场，实现中高个位数的有机销售增长、强劲的经营杠杆和利润率扩张、双位数的每股收益增长以及改善的自由现金流产生 [7] - 鉴于市场份额增长和长期趋势的敞口，公司已超过其中期增长目标 [8] - 数字化转型完成后，预计将通过更大的交叉销售加速盈利增长，通过改进定价和运营成本杠杆扩大利润率，并利用单一的全球信息技术实例提高营运资本周转率 [10] - 进入2026年，公司拥有创纪录的积压订单，在最具吸引力的终端市场需求健康，预计将实现高于市场的增长、利润率扩张和更强的现金生成能力 [38] - 价格环境方面，第四季度供应商涨价通知数量同比增长超过125%，平均涨幅为中个位数范围，1月份继续收到高于平均数量的涨价通知 [33] - 公司对2026年公用事业与宽带解决方案的销售增长和利润率扩张持乐观态度 [45] - 管理层对人工智能驱动的数据中心长期增长周期非常乐观，认为远未达到峰值 [67] 其他重要信息 - 首席财务官戴夫·舒尔茨将于2026年5月退休 [4] - 尼尔·德夫被任命为新的执行副总裁兼首席财务官 [5] - 公司积压订单同比增长19% [7] - 通信与安全解决方案积压订单增长近40%，公用事业与宽带解决方案积压订单增长23%，电气与电子解决方案积压订单增长6% [17][24][22] - 2025年营运资本占销售额的比例为20.1%，2024年为19.8%，2023年为21.4% [30] - 2026年预计营运资本增长约为销售额增长率的一半 [30] - 2026年指引假设外汇带来1个百分点的收益，兼并与收购和工作日无影响 [32] - 2026年第一季度预计税率约为25% [37] - 2025年1月日均销售额同比增长约15%，各战略业务单元增长态势与第四季度相似 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于价格展望以及潜在价格上涨对息税折旧摊销前利润率指引的影响 [39] - 公司解释其指引未包含未来价格变动，因为供应商提价通知与实际收入实现之间存在时间滞后和不确定性 [40][41] - 公司提供涨价通知数据是为了说明当前通胀环境，供应商提价频率和幅度有所增加 [41][42] - 如果价格上涨得以实现，预计将带来毛利率的暂时性改善和更好的经营杠杆，但基于2025年经验（全年价格仅带来2%收益，其中1个点来自商品），公司对此持谨慎态度 [42][43] 问题: 关于公用事业与宽带解决方案部门贡献利润率低的原因以及2026年展望 [44] - 该部门疲软完全由公共电力客户导致，原因包括库存持续正常化和激烈的竞争性定价压力，特别是在变压器产品类别上 [45] - 投资者所有的公用事业客户增长势头良好，已连续三个季度增长，且增速逐季加快 [45] - 电网服务业务增长强劲，2025年第四季度实现双位数增长，预计2026年将保持双位数增长 [45] - 公司预计公用事业与宽带解决方案在2026年将恢复销售增长和利润率扩张 [45] 问题: 关于2026年数据中心增长预期在各季度的分布情况 [46] - 公司预计2026年各季度数据中心销售额的绝对金额将相对稳定，但由于2025年上半年基数很高（第一季度增长70%），同比增速将呈现前高后低的态势 [47][48] - 1月份的增长态势与第四季度相似 [49] 问题: 关于2025年第四季度自由现金流不及预期以及2026年自由现金流指引的解读 [49] - 第四季度自由现金流主要受到应收账款和库存水平较高的影响 [50] - 2026年5-8亿美元的自由现金流指引已考虑了第一季度回收部分应收账款的益处 [50] - 历史上100%的净收入自由现金流转化率通常发生在3%-5%的有机增长环境下，而公司2026年指引的有机增长为4%-7%，因此需要为支持增长而投入营运资本，但公司看到了在2026年改善现金回收的机会 [51] 问题: 关于电气与电子解决方案部门订单积压趋势，特别是排除数据中心业务后 [52] - 所有三个业务部门在第四季度均实现了积压订单增长，这违背了通常的季节性规律，显示了积极的增长势头 [52] - 电气与电子解决方案部门的整体机会渠道、投标活动和销售增长率都在提升，新领导层上任后表现强劲 [52] 问题: 关于公用事业与宽带解决方案部门中公共电力业务复苏推迟的原因以及投资者所有的公用事业与公共电力业务的相关性 [54] - 公共电力业务的挑战贯穿整个2025年，包括库存过剩和竞争性投标压力，特别是在变压器领域，这种情况在第四季度持续 [55][56][57] - 投资者所有的公用事业业务在2025年第二季度率先恢复增长，而公共电力业务仍未恢复增长，两者动态不同 [55][57] - 公司预计公共电力客户销售将在2026年底恢复增长，而投资者所有的公用事业和电网服务业务将成为2026年该部门增长的主要动力 [58] 问题: 关于公司参与北美大型项目（超10亿美元）的机会 [59] - 公司知晓所有大型项目，并拥有强大的前端机会渠道管理流程，该渠道处于历史最高水平 [60] - 公司致力于在每个机会中寻求交叉销售和提供完整的“OneWesco”解决方案 [60] - 大型项目周期较长，公司在项目建筑周期的不同阶段参与投标，这增强了管理层对未来增长轨迹的信心 [61] 问题: 关于2025年第四季度销售、一般及管理费用增长的原因以及2026年利润率扩张中毛利率与费用杠杆的贡献分解 [62] - 第四季度销售、一般及管理费用同比增长主要由于2024年同期激励薪酬较低，而2025年第四季度该项支出恢复至更典型水平 [62] 问题: 关于1月份销售额强劲增长15%但第一季度指引相对保守的原因 [63] - 1月份由于12月活动繁忙和天气影响，通常难以判断趋势，公司对1月份的强劲表现感到惊喜 [63] - 考虑到2月工作日较少，3月预计会恢复，公司认为高个位数的第一季度增长指引是合适的看法 [64] 问题: 关于数据中心销售增长前景以及是否已见顶 [64] - 管理层强调数据中心增长远未达到峰值，人工智能驱动的数据中心周期仍处于早期 [65] - 重申从供应商提价到公司收入实现之间存在时间滞后，这有利于公司的中长期前景 [66] - 客户预测和资本支出计划不断上调，公司处于有利位置，但预测多个季度后的增长具有挑战性，当前指引是合适的起点 [67][68] 问题: 关于2026年改善营运资本的具体举措 [69] - 举措包括继续推动数字应用改进以更好地规划库存，实施销售与库存及运营规划流程，以及调整管理激励措施以加强应收账款管理 [69][70]