财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入超过71亿欧元，创下新纪录 [10] - 2025年息税前利润超过21亿欧元，实现两位数增长 [10] - 2025年工业现金流产生超过15亿欧元，较上年增长约50% [10][22] - 2025年EBITDA利润率达到38.8%，EBIT利润率达到29.5% [22] - 2025年第四季度业绩超出指引，主要得益于低于预期的成本基础和更好的产品组合 [17] - 2025年股东总回报（股息加股票回购）超过13亿欧元，增长约30% [23] - 2026年预期有效税率约为23% [24] - 2026年工业现金流产生将受到盈利能力的支撑，但会被略高于2025年的资本支出部分抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跑车业务：2025年推出了6款新跑车，包括纯电动的Ferrari Luce，进一步丰富了产品线 [6][7] - 跑车业务：个性化定制收入约占汽车及备件总收入的20%，对SF90 XX家族和Purosangue车型尤其重要 [20] - 跑车业务：2025年出货量有意保持与上年持平 [18] - 跑车业务：2026年将进行重大的车型更替，将有7款新车型进入生产和分销阶段 [19] - 赛车业务：499P Hypercar赢得了2025年国际汽联世界耐力锦标赛冠军 [8] - 赛车业务：赞助、商业和品牌收入显著增长，得益于更高的赞助费、生活方式活动业绩改善以及与F1排名相关的商业收入 [20] - 生活方式业务：2025年取得坚实进展，致力于为客户提供卓越的奢华体验 [9] - 生活方式业务：位于马拉内罗和摩德纳的博物馆在2025年接待了近90万名访客，创下新纪录 [9] - 生活方式业务：2026年计划在伦敦和纽约开设两家新的旗舰店 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年净收入按固定汇率计算同比增长8%，计入汇率影响（主要是美元和日元）后增长7% [20] - 汽车和备件收入的增长得益于更丰富的产品和国家组合以及更高的个性化定制，部分被Daytona SP3交付量减少所抵消 [20] - 美洲市场的产品组合贡献积极 [21] - 美国进口关税增加以及美元和日元贬值对利润率产生了稀释性影响 [22] - 2026年美元兑欧元汇率的基本假设约为1.20，将对业绩构成逆风 [24] - 基于当前汇率和对冲情况，预计2026年外汇因素将带来约2亿欧元的逆风 [62][89] - 美国市场交付量的下降与需求强度无关，而是车型更替所致 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年标志着上一轮商业计划的结束，所有财务目标（包括股票回购计划）均提前一年完成 [6] - 公司坚持横向产品多元化和技术中立战略 [6] - 2025年10月9日举行了资本市场日，公布了到2030年及以后的战略计划 [7] - 客户是公司商业模式的核心，客户中心化体现在工艺、个性化定制和独特体验上 [7][8] - 公司重新引入了带机械按钮的物理方向盘，以提升驾驶体验 [8] - 公司致力于“技术的人文主义”，旨在为客户提供增强的体验 [8] - 订单量强劲，订单储备已排至2027年底 [11] - 二手车残值保持稳定和坚挺，为品牌价值提供了结构性基础 [11][50] - 在电动化方面，公司计划到2030年产品组合中40%为内燃机，40%为混合动力，20%为纯电动 [141] - 公司强调其业务模式的独特性和灵活性，能够适应变化，并保持对客户的关注 [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球环境持续存在不确定性，但品牌势头依然强劲，净订单量提供了进一步的能见度 [11] - 公司以在当前环境下所需的纪律性展望未来，并对长期机遇充满信心 [16] - 2025年的强劲业绩证明了其商业模式的独特性，尽管面临全球挑战，但仍提供了强大的能见度和对未来信心 [25] - 管理层强调，2026年是迈向2030年旅程的又一个里程碑，是持续增长的一年 [15] - 对于欧盟可能放松碳排放目标的提议，管理层表示目前法规没有变化，公司计划也保持不变 [60] - 管理层重申对2030年目标的承诺，认为在计划公布仅四个月后进行调整是不合适的 [91][134] 其他重要信息 - 公司宣布为意大利员工发放年度竞争性奖金，最高可达14,900欧元 [10] - Ferrari Luce纯电跑车采用三阶段发布流程，内饰已在旧金山展示，最终全球首发定于2026年5月25日在罗马举行 [4][13] - F80车型已于2025年第四季度开始交付，并进入产能爬升阶段 [19][51] - 2026年，公司将继续推进帆船项目，其革命性的Hypersail船只将在年底前下水 [15] - 新的涂装车间建设按计划进行，所有跑车都将在新的Vortex测试跑道上进行测试 [14] - 在F1赛事中，公司将基于过去艰难赛季的经验，以团结和信心面对新规挑战 [14] - 研发费用中包含了来自政府的一笔拨款 [18] - 与2025年相比，预计2026年499P Modificata的交付量将减少 [149] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年利润率的季度走势和外汇影响 - CFO解释，第四季度利润率超预期是由于成本基础低于预期，以及12缸车型和SF90 XX车型交付带来的产品组合改善 [30][31] - 预计2026年产品组合的积极影响将在下半年更为明显 [31] - 关于外汇，基于美元兑欧元1.20的假设，并考虑现有对冲，预计2026年将带来约2亿欧元的逆风 [62] 问题: 2026年利润率驱动因素及资本支出和研发支出 - 管理层预计产品组合和定价的积极影响将足以抵消SG&A、工业成本和研发费用的增加 [36] - 预计2026年资本支出将略高于2025年，而计入损益的研发费用将保持相对稳定，但可能因F1新规相关创新支出而有所波动 [36] 问题: 订单驱动车型及Amalfi的新客户 - 订单主要由去年发布的车型驱动，包括296 Speciale、Testarossa和Amalfi [41] - Amalfi车型吸引了新客户，这些客户来自其他注重性能和优雅的品牌 [41] - 新客户的地理分布存在差异，部分原因是车辆在不同国家的展示时间有先后 [44] 问题: F80第四季度交付量及二手车残值和经销商信心 - F80在第四季度按计划开始生产并交付了少量车辆，但未透露具体数量 [51] - 品牌信心非常强劲，二手车残值保持稳定和坚挺 [50] - 在英国，由于公司减少了新车供应，二手车残值正在企稳 [50] 问题: 外汇影响及应对措施，以及欧盟碳排放目标潜在变化的影响 - 预计2026年外汇将带来约2亿欧元的逆风 [62] - 合同上存在根据汇率调整价格的可能性，但在2026年指引中未假设会使用此条款 [63] - 关于欧盟碳排放法规，目前没有变化，公司计划也保持不变 [60] 问题: 第四季度平均售价高的原因及2026年F1相关逆风 - 第四季度平均售价较高主要是由于SF90 XX和12缸车型的交付量高于预期 [68] - 2026年F1的逆风已基于当前的预算帽（底盘和动力单元）考虑在指引中，但由于新规，存在一定的波动性 [68][69] 问题: 美国市场交付量下降原因及2026年赞助收入展望 - 美洲市场交付量下降与需求无关，而是车型更替所致 [73] - 预计2026年赞助收入将继续为收入和息税前利润增长提供支持 [73] 问题: 2026年自由现金流和营运资本展望，以及EBIT构成中“其他”项目的预期 - 预计2026年资本支出更高，营运资本将比2025年更趋中性，因为2025年收到了F80的预付款项 [78] - 预计EBIT构成中的“其他”项目将继续为正，主要得益于赞助和赛车收入的支持 [78] 问题: 外汇逆风2亿欧元的详细构成，以及2030年长期指引 - 2亿欧元的外汇逆风考虑了已建立的对冲头寸，与2025年相比，2026年从对冲中获得的益处较少，无法完全抵消即期汇率的不利影响 [95][97] - 管理层重申对2025年10月资本市场日公布的2030年目标的承诺，认为现在调整为时过早 [91] 问题: 2026年是否是计划中最艰难的一年，以及核心客户对Luce的初步反馈 - 管理层否认2026年是计划中最艰难的一年，强调业务计划是稳定且线性的，2026年是增长之年 [107][109] - 核心客户尚未见到Luce的全貌，仅看到了内饰，但反馈非常积极 [106] 问题: 第四季度研发费用中政府补助和F1排名影响的规模，备件业务驱动因素，以及第四季度平均售价的其他驱动因素 - 第四季度研发方面的政府补助和F1排名改善共同贡献了超过一半的业绩超预期部分 [117] - 备件业务增长是因为客户更多地使用车辆，导致需求增加 [115] - 第四季度平均售价的其他驱动因素包括产品组合，且大部分关税基于8月1日后适用的15%税率，影响比第三季度略小 [117] 问题: 研发资本化率展望及英国以外地区二手车残值行动 - 研发资本化比率取决于年度总资本支出和研发创新费用（主要与赛车活动相关），预计未来将相对稳定 [129] - 为稳定二手车残值采取的行动仅针对英国市场，其他地区没有额外行动 [124][127] 问题: 2030年计划后半段的预期，以及个性化定制高占比的持续性 - 管理层强调将坚持执行已公布的2030年计划，保持一致性，不会因为短期的季度波动而调整长期目标 [134][135] - 个性化定制占比受分母（汽车收入基础）和公司对独家性的刻意管理影响，并非单纯保守指引 [156][159][162] 问题: Ferrari Luce的定位和销售策略，以及地理分布上的增长空间 - Ferrari Luce将是一款四门跑车，公司不会强迫客户购买他们不喜欢的车型（如纯电车型），销售将基于客户真实需求 [137][138] - 公司看到来自不同地区客户的兴趣，Luce的设计旨在满足不同地理区域的需求 [170] - 关于Luce的产量，公司参考了资本市场日提到的信息，即考虑到当前电池技术的限制，其性能定位是可持续的 [171] 问题: 2026年特别版车型占比指引，以及车型“逐步淘汰”的含义 - 关于特别版车型的混合比例，没有给出与整个计划平均值不同的具体指引 [177] - “逐步淘汰”意味着停止交付，例如296车型将在2026年停止交付 [177] 问题: Ferrari Luce与Purosangue在独家性上的对比，以及印度降低关税带来的机会 - 关于Luce的独家性，管理层未给出具体细节，强调作为奢侈品公司，信息需要在适当时间发布 [181][182] - 印度市场是一个机遇，公司希望加大关注，但市场开发需要时间 [181] 问题: 个性化定制和F1收入假设的最新变化，以及订单储备期和运营效率 - 个性化定制和赛车（赞助）收入的能见度较短，会随着时间推移而调整，因此指引可能变化 [156] - 订单储备强劲，已排至2027年底 [154] - 新的E-Building提供了灵活性，使公司能够更好地满足个性化定制的波动需求，并避免像Purosangue初期那样的供应紧张 [154]