涉及的公司与行业 * 公司：北京极智嘉科技有限公司 [1][2][4][61] * 行业：中国工业 [2][61] 核心观点与论据 * 公司发布新产品：极智嘉发布了专为仓储运营设计的轮式人形机器人Gino 1，功能涵盖拣选包装、搬运、巡检 [1] * 战略意义：Gino 1的发布被视为极智嘉完善其无人仓储解决方案的关键一步，结合了其AMR和机械臂解决方案，重申了公司“All in”具身智能的战略 [1] * 估值与评级：摩根士丹利给予公司“超配”评级，目标价37港元，较2026年2月9日收盘价25.16港元有47%的上涨空间 [2] * 估值方法：目标价基于11.0倍2026年预期市销率得出，该倍数较人形机器人和自动驾驶可比公司13.7倍的估值有约20%的折让，以反映仓储人形/智能机器人较小的总市场规模 [5] * 当前估值对比：根据报告估算，极智嘉交易于约7倍市销率，而优必选为19倍，Symbotic为14倍 [1] * 产品细节：Gino 1硬件包括三指灵巧手、50Ah无线充电电池包和配备双激光雷达的AMR底盘；软件“Geek+ Brain”融合了积累的仓库数据、大规模仿真和强化学习，能够处理不规则形状、透明或软质包装的货物；该人形机器人能够与现有仓库系统及极智嘉的AMR解决方案集成 [4] * 财务预测：预计公司净收入将从2024年的24.09亿元人民币增长至2027年的54.985亿元人民币；预计每股收益将从2025年的0.09元人民币增长至2027年的0.54元人民币 [2] * 上行风险：包括市场份额增长与利润率扩张、2025年底/2026年初智能机器人发布、获得关键客户、机器人板块情绪转强、以及2026年3月可能被纳入港股通 [7] * 下行风险：包括竞争加剧、中国同行全球化扩张、失去关键客户、锁定期结束、智能机器人产品发布延迟、以及人形机器人/机器人板块情绪转弱 [7] 其他重要内容 * 公司基本数据：截至2026年2月9日，公司股价25.16港元，52周区间为16.06-33.90港元，发行在外稀释股数为13.37亿股，当前市值为298.053亿元人民币，当前企业价值为293.255亿元人民币，日均成交额为1.02亿港元 [2] * 利益冲突披露：截至2026年1月30日，摩根士丹利持有极智嘉1%或以上的普通股 [13]；在过去12个月内，摩根士丹利曾担任极智嘉证券公开发行（或144A发行）的经办人或联合经办人 [14]；在未来3个月内，摩根士丹利预期将或有意向极智嘉寻求投资银行服务报酬 [15]；在过去12个月内，摩根士丹利曾向极智嘉提供或正在提供投资银行服务，或与极智嘉存在投资银行业务客户关系 [17]；摩根士丹利的一名员工、董事或顾问担任极智嘉的董事 [18] * 行业覆盖：报告涵盖的中国工业公司包括中国中铁、中国建筑、大族激光、汇川技术、三一重工、中联重科等 [61][63]