纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要涉及的公司为崇德科技（文档中多处误写为“崇达科技”）[1] * 公司所属行业为高端装备制造业，核心业务是动压油膜滑动轴承的设计、制造与销售[3] 核心观点与论据 1 公司业务与市场地位 * 公司主导产品为动压油膜滑动轴承，其工作原理是在摩擦副间形成动压油膜以减少摩擦、带走热量并提供阻尼和刚度[3] * 产品主要应用于四大市场：能源发电（占比35%-36%）、石油化工（占比7%-8%）、船舶（占比7%-8%）以及通用机械（占比接近50%）[2][7] * 公司自2003年成立以来，通过进口替代战略快速发展，目前在国内核电、燃机等核心高端应用领域占据主导地位，占据绝大部分市场份额[4][26][28] * 公司主要面向国际高端客户，客户包括GE、西门子、ABB、尼德克等全球装备制造业巨头，以及东方电气、上海电气、中国重燃等国内头部企业[10] 2 财务表现与盈利能力 * 2025年数据显示，各业务板块毛利率均较高：能源发电平均毛利率超40%，其中核电超60%，风电接近30%，燃气发电接近60%[2][7][9]；船舶和石油化工毛利率约46%[2][7]；通用机械毛利率也超过40%[7][8] * 公司预计未来整体费用率（除研发费用外）将呈下降趋势[30] * 公司进行了首次股权激励，设定了相对保守的销售或利润年增长30%左右的目标，以增强员工信心[6] 3 市场空间与竞争格局 * 动压油膜滑动轴承的全球市场空间预计达百亿美金级别[2][11] * 公司在国内市场占据领先地位，主要国际竞争对手包括德国RANK、美国Kingsbury、英国Mitchell等[2][10][11] * 公司过去市占率较低是因为专注于高端进口替代，随着国家政策推动进口依赖减少及公司在高端领域技术突破，市占率快速提升[26] * 国际竞争对手扩产速度慢且面临招工困难，为公司提供了市场机会[16][27] 4 产能规划与订单情况 * 公司已进行产能提升投资，预计到2026年4月产能可达6至8亿元，到2026年底达到12亿元[4][13] * 目前在手订单充足，相比去年同期增长了60%至80%[16] * 大部分产品交付周期在60到90天，核电主泵轴承生产周期需七八个月甚至一年，燃机订单交付周期约3至5个月[17] * 因近期来自国际市场的订单增幅超出预期，公司决定加快产能扩展[21] 5 下游行业增长与战略布局 * 公司认为未来几年电力能源相关行业将保持良好增长，AI发展将推动全球电力需求大幅增长（如AI训练中心单个用电量可达60万至100万千瓦），为公司带来机遇[4][18] * 公司战略布局包括国际化、新质化和品牌化：通过国际市场建立品牌；瞄准AI等新质生产力需求；进行第二曲线投资，开发AI应用端产品[4][18] * 公司正积极布局AI电力端市场，并在AI应用端进行新的投资，目前账上资金有10亿元可用于新项目[29] 6 各细分领域发展详情 * 核电业务：占总收入约7%-8%，毛利率超60%。每年国家批复约10个项目，为公司带来上亿订单。公司正推进进口替代与国产化工作[9][19] * 燃机业务：占总收入约5%，毛利率接近60%。目前在手订单总额达数千万元，去年收入约一两千万，今年预计可实现显著增长，有望达到一两个亿[9][23] * 风电业务：占总收入约7%，毛利率接近30%。公司已实现批量生产智能箱，并预计风电竞争业务每年增长率可达100%[9][19][20] * AI发电领域：产品包括燃气轮机、燃气发电机、柴油发电机等，并为贝克休斯提供燃气轮机配套行星减速箱。预计每兆瓦配套轴承需求量约5万人民币，市场总额接近200亿人民币[2][12] * 气浮轴承与半导体：今年已接到200多万元气浮主轴订单，但项目受德国政府审查影响[22]。在半导体领域，今年已获得200多万元订单并开始批量生产[29] 7 客户关系与国际化进展 * 国际客户审核供应商过程严格，通常需3年时间，包括验厂、打样、设计验证等环节[15] * 公司通过设立欧洲中心、吸引竞争对手（如RANK）管理人员加入等方式加强国际合作，从而获得大量订单，例如一次性签订沙特项目100台轴承合同，金额达数千万元[4][27] * 2026年主要客户包括美国的Inno和Gev、奥地利客户等，并获得了安赛尔多和上海电气的大型订单。预计上海电气订单金额将从2025年的一两千万增长到2026年的一两个亿，实现约10倍增长[24] * 在海外市场，例如美国沃克赛公司每年交付燃气领域产品收入约一两个亿，其中索拉公司每年约8000万[25] 其他重要内容 * 公司通过培育供应链解决非核心部件加工问题以扩大产能，预计折旧摊销占收入比例变化不大甚至可能下降[13][15] * 在供不应求及原材料价格上涨背景下，公司会对国际客户进行价格调整，一般涨幅在10%左右[4][14] * 公司认为中国公司在核电等高端行业具备竞争力，但进入门槛极高，需要长期的研发积累和大量的实验与应用验证[31] * 公司关注设备大型化、高速化及微型化趋势，以应对AI终端领域（如人形机器人）对微型轴承的需求[2][5]