公司：兴业银行 * 公司过去五年在规模、客户和结构优化方面取得显著进展，尤其在制造业、绿色和科技领域领先股份制银行[2] * 公司不良贷款率从1.25%降至1.08%，拨备覆盖率从218.8%升至228%[3] * 公司2026年战略聚焦产业金融，打造科技金融、绿色金融、财富银行和投资银行四张名片[2] * 公司2026年计划新增企业贷款约3,000亿（不含票据），零售贷款力争实现0~500亿的正增长[2][3] * 公司2025年存款增速达7%，总量增加近4,000亿，零售存款贡献大[2][6] * 公司通过收单代发等交易结算场景建设，提升低成本结算性存款比例至40%[2][6] * 公司2026年面临5,400多亿高成本定期存款到期[2][8] * 公司计划通过续做和推出零钱加、存款加、固收加、跨境加等多元化财富产品吸引资金[2][8] * 公司贵金属产品（如积存金）2025年销量是2024年的3至4倍，收入贡献达去年的两倍[8] * 公司新发存款利率约1.6%至1.7%，与存量利率（3.2%至3.3%）利差约150BP[9][11] * 公司预计通过做实场景和客户基础建设，有望进一步降低负债成本20BP左右[2][11] * 公司预计2026年息差降幅收窄，一季度或先下行后企稳，年底有望回升[2][10] * 公司预计2026年生息资产规模稳定增长，利息净收入稳中向好[3][12] * 公司预计2026年不良贷款生成进一步收敛[3][16] * 公司对公房地产领域新生成不良较去年同期收窄40%以上[19] * 公司地方政府融资平台通过专项债置换压降了350-60亿元，新生成不良金额非常小[19] * 公司信用卡领域新生成不良较去年同期回落12%-13%[19] * 公司零售贷款LTV值维持在45%-47%的合理水平[3][17] * 公司重组类纾困客户规模约为三四百亿元[18] * 公司城投敞口规模约为几百亿元[20] * 公司预计2026年营收将保持平稳或更积极表现，净利润将延续2025年的增长趋势[22] * 公司总资产增速预计与国家经济增速保持同步，大约为5-6%[26] * 公司股息率处于前1/3，但PB估值在后1/3[24] * 自三季度以来，大众人寿增持了约7,400万股[25] 行业与市场 * 居民风险偏好回升更多是结构性的，高净值人群更为显著[6] * 货币政策需要兼顾社会融资成本下降、经济增长及对银行息差的呵护[11] * 监管对低利率贷款投放高度关注，有一定政策托底可能性[11] * 大行利率风险指标已经接近限额，股份行的相关指标较年初有所上升[15] * 由于利率敏感度压力，银行同业可能会成为地方债的卖方[15] * 保险公司由于分红险比例提升，更倾向于配置权益类资产，从而减少对债券的需求[15] * 房地产市场仍处于筑底阶段，但存量风险已充分暴露，增量风险可控[22] * 银行板块年初以来受主力资金对ETF的赎回卖出影响，但压制因素是短期的[24] * 可转债目前市场上仅有不到1,000亿体量，稀缺性有助于推动市场化机构增持转股[22]