业务战略与客户合作 - 公司战略围绕服务大型跨国药企和原研药企，深化“客户第一”目标 [2] - 公司已为8个原研药品种提供原料药，目标每年新增1-2个商业化原料药 [2] - 公司与诺华、赛诺菲、第一三共等国际药企有长期战略合作，合作范围从沙坦类拓展至非沙坦类、专利到期药及创新药CDMO项目 [2] - CDMO业务策略是服务重点战略客户，优先承接专利期内及研发后期等高潜力项目，形成“项目精选、规模效益显著”的特点 [3] 2026年业务展望与增长动力 - 原料药板块：沙坦类为“基本盘”，2026年价格预计趋稳，营收占比将进一步下降；非沙坦类原料药（如西格列汀、依折麦布）是核心增长动力，预计2026年保持快速增长 [4] - CDMO业务：2025年收入符合预期，2026年可能因客户需求变化面临压力，公司正积极争取新项目以保持稳定 [4] - 制剂业务：处于快速爬坡期，基数小，2026年预计保持较快增速 [4] - 乙腈项目：年产2万吨项目已于2026年1月验收，处于产能爬坡阶段，服务于多肽、小核酸等高端领域 [4] - 2026年增长主要由非沙坦类原料药、制剂和乙腈新业务驱动 [5] 财务与运营指标 - 沙坦类原料药毛利率始终维持在30%以上，预计价格企稳后保持稳健 [5] - 非沙坦类原料药毛利率2024年较低，2025年已提升，未来有望继续提升并向沙坦类看齐 [5] - 公司整体研发投入每年约2.5-2.8亿元人民币，结构上原料药及CDMO研发投入占比提升，仿制药制剂研发投入下降 [5] - 制剂业务销售费用增长较快，公司通过数字化系统加强管控 [5]