财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为4.667亿美元，同比增长6.6% [9] - 2025年全年营收同比增长超过7% [4] - 第四季度服务成本为3.946亿美元，占营收的84.6% [9] - 2026年服务成本管理目标为占营收的86%左右 [9] - 第四季度销售、一般及行政费用为4620万美元，调整递延薪酬增加40万美元后为4580万美元，占营收的9.8% [10] - 2026年销售、一般及行政费用管理目标为占营收的9.5%-10.5%之间，长期目标为8.5%-9.5% [10] - 第四季度有效税率为9.4%的收益，全年有效税率为13%的费用，其中包含与某些员工保留税收抵免收款相关的830万美元（每股0.12美元）收益 [10] - 2026年预期有效税率约为25% [11] - 第四季度净利润为3120万美元，稀释后每股收益为0.44美元，其中包含前述830万美元（每股0.12美元）的税收收益 [11] - 第四季度经营活动现金流为1740万美元，调整应付工资减少1900万美元后为3640万美元 [11] - 2025年通过股票回购计划返还超过6000万美元资本，第四季度回购1960万美元，全年回购总计6160万美元 [4][15] - 2025年底现金及有价证券为2.039亿美元，3亿美元的信贷额度未提取 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 环境服务部门营收为2.108亿美元，利润率为12.6% [9] - 餐饮服务部门营收为2.559亿美元，利润率为7.2% [9] - 校园服务部门营收达到超过1亿美元的里程碑 [4] - 校园服务部门营收在CSG品牌和Meriwether Godsey品牌之间大致平分 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 校园服务业务主要集中在东北部、东南部、中大西洋地区，并已开始向中西部扩张 [26] - 公司在一个需求大于供给的未充分开发市场中运营 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026年三大战略重点保持不变：通过培养管理候选人、转化销售渠道机会和保留现有设施业务来推动增长；通过现场运营执行和企业层面的审慎支出管理来控制成本；通过提高客户付款频率、改善合同条款和严格的营运资本管理来优化现金流 [7] - 公司对2026年实现中个位数营收增长持乐观态度 [7] - 公司已完成5000万美元的12个月股票回购计划，并比原计划提前5个月 [8] - 计划在2026年进一步加快股票回购步伐，打算在未来12个月内回购7500万美元普通股 [8][16] - 董事会已授权回购最多1000万股流通普通股 [15] - 资本分配优先事项包括对有机增长、战略收购和机会性股票回购的直接投资 [15] - 公司已系统性地升级合同，以改进定价机制和现金流，包括更确定和快速地转嫁成本增加、提高相对于月度收款频率的付款频率，以及从固定月度计费转向基于服务天数的计费 [12] - 转向基于服务天数的计费使营收更直接地受季度天数影响，例如2025年第四季度有92个服务日，而2026年第一季度有90天，仅此差异就相当于超过1000万美元 [13] - 公司采用分散式管理方法，认为这能最好地实现增长 [39] - 公司正进入其50周年，基础比以往任何时候都更加稳固 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业基本面持续走强，受益于数十年的人口结构顺风，婴儿潮一代将从2026年开始年满80岁，到2030年，所有超过7000万的婴儿潮一代都将超过65岁，这是长期和急性后期护理使用的主要年龄段 [5] - 最近行业运营趋势保持积极，表现为稳定的入住率、增加的劳动力可用性和稳定的报销环境 [6] - 管理层乐观认为政府将继续优先考虑法规和政策的合理化，以更好地适应国家最弱势群体及其服务的提供商社区不断变化和扩大的需求 [6] - 公司对发展轨迹持乐观态度，预计未来一年营收将实现中个位数增长 [7] - 公司对实现2026年全年中个位数增长充满信心 [13] - 公司非常满意合同变更对业务的整体影响，并相信这些变更使公司拥有一个更持久和可持续的模型 [14] - 公司处于有利位置，可以利用未来大量的机会 [45] 其他重要信息 - 第一季度营收指导范围为4.6亿至4.65亿美元，预计第二季度营收将上升，下半年营收将较上半年实现连续增长，最终实现2026年全年中个位数营收增长 [9] - 服务成本受益于强大的服务执行、工伤赔偿和一般责任效率以及较低的坏账费用 [9] - 销售、一般及行政费用目标考虑了公司在之前季度谈及的投资 [10] - 员工保留税收抵免收款增加了当年的现金状况，但第四季度未收到或确认任何相关款项，且未来收款无法确定 [15] - 公司流动性状况强劲，有充足的现金和未使用的信贷额度支持所有资本分配优先事项，包括潜在的并购 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到养老院行业的强劲基本面、交叉销售机会以及校园业务的增长机会，公司如何看待营收的上行潜力？ [18] - 公司的有机增长战略执行成功，增长主要基于执行，因为市场需求超过公司管理能力 [19] - 销售渠道稳健且不断增长，服务需求一如既往地强劲 [19] - 未来12-18个月，增长率的限制因素主要是公司成功招聘、培养和留住下一代管理候选人的能力 [19] - 这是维持过去一两年新业务势头以及任何潜在上行机会的关键催化剂 [20] 问题: 两个业务部门的利润率都有所扩张，对2026年利润率走向有何看法？ [21] - 利润率扩张主要得益于整体服务执行以及近期在客户体验、系统遵守、法规合规、预算纪律方面的积极服务执行趋势，这些是近期的利润率驱动因素，并延续至第四季度，预计也将延续至2026年 [21] - 公司有信心将服务成本继续管理在86%左右的范围 [21] - 工伤赔偿和一般责任效率的持续改善，得益于对培训和已实施安全协议的关注 [22] - 坏账费用较低，短期内可能有些不一致，但受到强劲现金回收努力以及季度内客户破产和重组稀少的影响 [22] - 最终，运营执行和其他因素远超过这些项目的影响 [22] - 公司坚定致力于将86%作为正确的服务成本目标，这将最终影响部门利润率 [22] 问题: 校园服务营收达到1亿美元，在环境服务和Meriwether Godsey之间如何分配？在加速和扩大规模之前，是否还有工作要做？何时能看到校园服务成为增长中更重要的因素？ [25] - 营收在CSG品牌和Meriwether Godsey品牌之间大致平分 [26] - 有机增长对公司至关重要，公司继续看到这两个品牌的有机增长加速 [26] - 业务主要集中在东北部、东南部、中大西洋地区，并已开始向中西部扩张，预计未来12-18个月将通过非常战略、有意的并购来推动，以实现落地和扩张 [26] - 这一里程碑坚定了公司对模型和所开辟利基市场的信心，预计未来一年及以后将继续加速增长 [27] 问题: 2025年经营活动现金流表现强劲，即使剔除员工保留税收抵免付款后也是如此。应如何看待2026年经营活动现金流的轨迹？是否仍预期经营活动现金流接近净利润？ [29] - 预期净利润（扣除应付工资变化后）仍然是经营活动现金流的最佳代表 [29] - 这与公司对今年的展望一致：中个位数营收增长、利润率与过去所述一致（服务成本86%，销售、一般及行政费用在短期目标范围中点10%左右）、有效税率约25%、收款与营收匹配 [29] - 这将导致净利润成为未来现金流的最佳代表 [29] 问题: 计划在未来12个月内回购7500万美元股票，这与并购机会如何平衡？回购这么多股票，留给并购的空间有多大？ [30] - 过去几个季度已为所有资本分配优先事项优化资产负债表，2025年全年未动用信贷额度，积累了超过2亿美元的现金和有价证券，并有未提取的信贷额度 [30] - 公司对流动性状况感到满意，并有信心能够同时推进有机增长、并购和股票回购这三大优先事项，而无需担心流动性 [30] - 如果遇到重大的并购机会，信贷额度提供了很大的缓冲，因此不认为优先事项与流动性之间存在冲突 [31] 问题: 2025年新业务增加是增长的重要组成部分，考虑到行业改善及其持续潜力，对2026年新业务增加及其驱动因素有何看法？ [35] - 2026年预期实现中个位数营收增长，遵循管理层在开场白中描述的节奏 [36] - 新业务增加的时间安排是一个因素，可能每季度都有变化，季度内总有一部分机会可能被推迟或提前 [37] - 因此，中个位数指引是基于年度增长预期，而季度估计是范围，旨在提供额外的近期可见性 [37] - 驱动有机增长的算法是基于执行的，凭借已建立的稳健渠道和90%以上的保留率趋势，关键在于执行管理发展战略，即招聘、培养、留住，并确保整个组织的平衡 [38] - 公司比以往任何时候都更确信，分散式方法能使公司以自下而上的方式实现中个位数增长预期，不仅在接下来12个月，更重要的是在未来3-5年 [39] 问题: 在专业护理机构与其他类型机构中，公司服务的表现对比如何？所有类型的机构表现都超出预期，还是某些类型表现更好？展望2026年，预计类似趋势会持续吗？在机构类型增长方面会有变化吗？ [40] - 从之前关于服务成本强劲表现及其对毛利率影响的评论来看，公司所有服务细分市场和客户类型（包括机构类型）的服务执行在2025年全年保持高度一致 [41] - 这绝对是2026年及以后的预期 [41] - 公司对此并不视为理所当然，在设施层面实施并遵守系统需要大量努力，以在实现预算、利润率和服务成本的同时，确保高度的运营执行和客户满意度 [42] - 所有垂直领域和细分市场表现都非常强劲，绝对预期这一趋势将在2026年及以后持续 [42]