财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为8750万美元，若不计与欧盟排放交易体系相关的EUA则为8500万美元 [2] - 第四季度船队平均等价期租租金为每天71,100美元 [2] - 第四季度净利润为2160万美元，每股收益为0.40美元 [2] - 调整后净利润为2330万美元，调整后每股收益为0.43美元 [2] - 2025年全年收入为3.4亿美元，全年等价期租租金为每天72,000美元 [4][5] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为2.51亿美元，调整后净利润为1.01亿美元 [5][11] - 2025年全年运营支出为每天15,800美元，略高于指导水平每天15,500美元 [10] - 2026年预算运营支出为每天16,000美元，主要受计划维护和技术费用以及船员更换相关成本通胀驱动 [11] - 2025年第四季度运营支出为每天16,600美元，高于前几个季度，原因是基于运行小时进行的计划发动机维护 [10] - 2025年全年收入同比减少1500万美元，主要原因是FLEX Constellation和FLEX Artemis在较疲软的现货市场运营导致市场敞口增加 [11] - 公司2025年产生4400万美元运营现金流，扣除营运资本变动和干船坞支出后，净经营现金流约为3600万美元 [12] - 公司偿还了2700万美元的定期债务分期付款，并向股东分配了4100万美元 [12] - 公司年末现金余额为4.48亿美元，较年初减少3100万美元 [12] - 公司账面权益比率为27% [12] - 公司利率互换组合在资产负债表上价值为1750万美元，平均固定利率为2.5%，预计将维持约70%的对冲比例直至2027年中 [13] - 自2021年1月以来，该利率互换组合已产生约1.32亿美元的已实现和未实现收益 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年公司在现货市场运营2艘船舶：FLEX Artemis和FLEX Constellation [5] - 2025年公司完成了4次干船坞：第二季度的FLEX Aurora和FLEX Resolute，第三季度的FLEX Amber和FLEX Artemis [5] - 2025年干船坞总计耗时64天，显著低于80天的预算，从而为创收提供了更多可用天数 [10] - 2026年公司计划完成3次干船坞：FLEX Volunteer（已于1月完成）、FLEX Freedom（计划2月下旬）和FLEX Vigilant（预计第二季度） [8] - 每次干船坞平均预算停租时间约为20天，平均成本为590万美元 [8] - FLEX Constellation将于3月完成其最后航次，随后将直接开始其15年期租合同 [7] - FLEX Volunteer的干船坞已于1月完成，目前正在现货市场运营 [2] - 公司收到ONR Charters通知，将不行使FLEX Aurora的一年期选择权，预计该船将于3月回归船队 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全球液化天然气出口量同比增长约4%，达到约4.29亿吨，主要由美国强劲增长（较2024年增长25%）驱动 [14] - 欧洲是需求主力，2025年进口量同比增长24% [14] - 亚洲需求表现不一：中国2025年进口量较2024年减少15%，更多依赖国内生产和管道进口（如来自西伯利亚力量的管道）[15]；印度作为价格敏感型进口国，在JKM价格高于10美元时倾向于进口更多液化石油气 [16]；日本、韩国和台湾等成熟市场的进口总量与2024年持平 [16] - 俄罗斯液化天然气出口量下降200万吨，主要受制裁影响 [14] - 澳大利亚液化天然气出口因大规模维护而大幅下降 [14] - 美国供应了欧洲2025年大部分新增液化天然气量，欧洲已将其依赖从俄罗斯管道气转向美国液化天然气 [16] - 欧洲天然气库存水平在进入2026年时远低于正常水平，目前约为40%，面临降至2022年以来未见水平的风险 [17] - 2025年现货市场波动剧烈，年初运价疲软，第四季度出现反弹，部分超过两冲程船舶的现货租船价格达到每天175,000美元 [6] - 2025年第四季度交付了23艘新建液化天然气船，使全年总交付量达到79艘（2024年为60艘）[19] - 2026年已有6艘新船交付，剩余订单量估计约为290艘，相当于现有船队的约40% [19] - 预计2026年将交付90-95艘新船，其中约20艘是从2025年推迟交付的 [19] - 在总订单中，目前约有45艘船舶尚未签订租约 [20] - 2025年新建船舶订单量为35艘，低于2024年的79艘 [18] - 2026年订购势头延续，截至2月初已记录约20艘新船订单 [18] - 标准韩国建造的两冲程新船价格稳定在2.5亿美元左右 [19] - 2025年有创纪录的15艘蒸汽轮机船被拆解，目前蒸汽轮机船的现货运价报价低于每天5,000美元，正被挤出市场 [20] - 经纪商SSY认为未来几年将有近100艘蒸汽轮机船结束长期租约，预计这些船将退出活跃贸易，或被拆解或进入区域性贸易 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年的现货敞口仅限于三艘船舶：FLEX Volunteer、FLEX Aurora和FLEX Artemis，且这三艘船都计划寻求长期合同 [3] - 公司船队中其余10艘船舶处于期租状态 [3] - 2026年，公司78%的可用天数已通过长期租约锁定 [5] - 公司正在积极为所有三艘敞口船舶（FLEX Volunteer、FLEX Aurora、FLEX Artemis）在现货和长期合同市场进行营销 [5] - 2027年，公司拥有FLEX Resolute、FLEX Courageous和FLEX Freedom的选择权，这些选择权将在2026年内被宣布是否行使 [6] - 公司目前拥有至少50年的确定合同储备，如果承租人宣布所有附带选择权，可能增长至75年 [7] - 公司对2020年代后期的敞口持乐观态度，因为该时期敞口较大，且与公司对具有吸引力的航运市场的预期相符 [7] - 公司董事会已宣布每股0.75美元的季度股息，这是连续第18次派发每股0.75美元的股息 [4] - 自2021年以来，公司已派发约7.7亿美元股息，过去12个月股息为每股3美元，股息收益率约为11.5% [4] - 公司无债务在2029年之前到期 [4] - 关于新造船，公司持谨慎态度，倾向于在获得合同后再下单，认为当前约2.5亿美元的新船价格与约每天85,000美元的十年期租基准相比，对船东而言并非良好投资 [26] - 公司认为其现有船队质量高，船龄与新订单相当，将首先专注于利用现有船舶 [28] - 公司拥有强大的财务状况和较高的现金余额以支持股息支付 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2026年将是同样波动和活跃的市场，会有许多租船交易 [6] - 大量新的液化天然气出口量正在增加，但同时也存在持续的地缘政治不确定性和进出口终端潜在拥堵 [6] - 大量新造船正在交付，因此公司对今年现货敞口船舶的收益预期较为保守 [6] - 第三波液化天然气供应浪潮正在进行中，去年第二季度新出口产能的快速增加可能在短时间内吸收大量运力 [18] - 2025/2026年订购的船舶计划在2025年底或2029年交付，其中相当一部分订单尚未附带合同，这预示着市场对2020年代后期航运市场走强的信心增强 [18][19] - 新造船价格稳定在2.5亿美元左右，这对包括公司船队在内的现有船舶资产价值具有支撑作用 [19] - 公司预计新造船价格不会在短期内大幅下降 [19] - 公司预计欧洲的强劲需求将持续，但如果欧洲在2026年保持高需求，则区域内航次将减少，从而抑制现货市场 [17] - 公司预计拆解活动将持续 [20] - 公司正在进入第三波液化天然气浪潮，其规模前所未有，预计将有超过2亿吨的新出口产能投产，约占全球液化能力的50%增长，增长主要集中在北美和卡塔尔 [21] - 卡塔尔北部气田东区预计于今年晚些开始交付，随后新生产线将上线 [21] - LNG Canada将在2026年继续提升至满负荷生产，同时美国科珀斯克里斯蒂的产量也将增加 [21] - 广泛预期的Golden Pass液化天然气项目预计于2026年晚些时候启动，将进一步提振美国液化能力 [21] 其他重要信息 - 公司在2025年实现了接近100%的技术运营时间（已扣除4艘船干船坞天数）[9] - 公司使用非美国通用会计准则指标，如等价期租租金、调整后息税折旧摊销前利润和调整后净收入 [1] - 调整后数字已剔除利率互换组合和外汇的未实现损益，以及与去年完成的三次再融资相关的折旧成本冲销和退出费用 [12] - 股息支付决策基于多个指标，大部分指标为深绿色或浅绿色，盈利和现金流指标调整为浅绿色以反映更多敞口，市场展望维持橙色级别 [8] - 尽管公司拥有至少50年的确定合同储备，但仍谨慎地将“储备和能见度”指标维持在浅绿色 [9] - 股息将于3月12日左右支付给截至2月27日登记在册的股东 [9] - 公司账面价值反映了历史较低的收购成本，并经过常规折旧调整 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于即将到期的选择权以及被宣布的可能性 - 管理层表示正在等待，无法具体评论选择权何时到期，但承租人将在2026年内做出决定 [22] - 无论这些选择权是否被宣布，都不会影响公司2026年75%的船队合同覆盖率 [22] - 管理层认为2027年和2028年因新增出口量而是一个有趣的时期，并期待观察承租人是否与公司有相同的市场看法 [23] 问题: 关于FLEX Aurora归还后市场敞口增加，以及这对未来股息支付决策因素的影响 - 管理层强调每次股息支付都是董事会在季度业绩发布前的会议上做出的独立决策，因此难以预测未来股息 [24] - 决策因素中，大部分指标为深绿色或浅绿色，公司拥有非常稳固的财务状况和高额现金余额以支持股息，并且拥有大量不依赖于选择权是否被宣布的合同储备 [24] - 管理层正在监控并将评估未来决策因素，特别是现货船舶的运营情况，以及任何敞口船舶是否能够获得新的长期合同 [25] 问题: 关于新造船订单激增，以及公司是否会考虑订购新船以实现船队增长 - 管理层表示公司有能力在需要时订购船舶，但力求保持纪律，在没有附带合同的情况下不会下单 [26] - 当前新船价格约2.5亿美元，而十年期租基准约为每天85,000美元，在公司的计算中，这对船东而言并非一项良好的投资 [26] - 公司保持耐心和纪律，同时与承租人合作，如果有人需要公司的支持，公司已准备好与船厂讨论新合同 [26] - 管理层认为其他公司的投机性订单是市场走向的一个好迹象，公司现有敞口船舶在后期进入市场将使公司处于非常有利的地位来获得续约或新合同 [27] 问题: 关于在2028-2029年有近半数船队面临市场敞口的情况下，公司是否会订购新船 - 管理层明确表示不会，认为应该优先利用现有在役船舶，这些船舶仍被视为新船，且整个船队已完成五年特检，状态优于新船 [28] - 公司拥有质量良好、尺寸与新订单相当的船队，将首先专注于这些船舶，并保持纪律 [28]