财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为8750万美元，若不计与欧盟排放交易体系相关的EUA则为8500万美元 [3] - 第四季度船队平均等价期租租金为每天71,100美元 [3] - 第四季度净利润为2160万美元，每股收益为0.40美元 [3] - 调整后净利润为2330万美元，调整后每股收益为0.43美元 [3] - 2025年全年收入为3.4亿美元，全年等价期租租金为每天72,000美元 [5][6] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为2.51亿美元，调整后净利润为1.01亿美元 [6][12] - 2025年全年收入同比减少1500万美元，主要原因是FLEX Constellation和FLEX Artemis在较疲软的现货市场运营导致市场敞口增加 [12] - 第四季度运营支出为每天16,600美元，全年为每天15,800美元，略高于15,500美元的指导水平 [11] - 2026年预算运营支出为每天16,000美元，增长主要由计划维护的技术费用和船员更换相关的成本通胀驱动 [12] - 公司2025年产生了4400万美元的经营现金流，扣除营运资本变动和干船坞支出后，净经营现金流约为3600万美元 [13] - 公司偿还了2700万美元的定期债务分期付款，并向股东分配了4100万美元，现金头寸减少了3100万美元 [13] - 年末现金余额为4.48亿美元，账面权益比率为27% [5][13] - 公司拥有一个利率互换组合用于对冲，在资产负债表上价值为1750万美元，平均固定利率为2.5%，预计到2027年中将维持约70%的对冲比率 [14] - 自2021年1月以来，该互换组合已产生约1.32亿美元的未实现和已实现收益 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年有两艘船在现货市场运营：FLEX Artemis和FLEX Constellation [6] - 2025年完成了4次干船坞：第二季度的FLEX Aurora和FLEX Resolute，第三季度的FLEX Amber和FLEX Artemis [6] - 2025年的干船坞总共耗时64天，显著低于80天的预算 [11] - 2026年将完成3次干船坞：FLEX Volunteer已于1月完成，FLEX Freedom将在2月下旬进坞，FLEX Vigilant预计在第二季度进坞 [9] - 2026年每次干船坞平均预算停租时间约为20天，平均成本为590万美元 [9] - FLEX Constellation将于3月完成其最后航次，随后将直接开始其15年的期租合同 [8] - 公司从ONR Charters收到通知，对方将不会宣布对FLEX Aurora的一年期选择权，预计该船将于3月回归船队 [4] - 2026年公司的现货市场敞口仅限于三艘船：FLEX Volunteer、FLEX Aurora和FLEX Artemis，这三艘船都计划签订长期合同 [4] - 其余10艘船处于期租状态 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全球液化天然气出口量同比增长4%，达到约4.29亿吨，主要由美国强劲增长25%所驱动 [16] - 欧洲进口量同比增长24%，吸收了大部分增量，巩固了其作为关键平衡市场的角色 [16] - 亚洲需求表现不一：中国进口量较2024年减少15%，更多依赖国内生产和管道进口（特别是来自西伯利亚力量管道）[17] - 印度作为价格敏感型进口国，在JKM价格高于10美元时倾向于进口更多液化石油气 [17] - 日本、韩国和台湾等成熟市场的液化天然气进口总量与2024年持平 [17] - 俄罗斯液化天然气出口量下降200万吨，主要由于制裁 [16] - 澳大利亚因大量维护而出现大幅下降 [16] - 欧洲天然气库存水平在进入2026年时远低于正常水平，目前据说约为40%，有降至2022年以来未见水平的风险 [18] - 2025年现货市场波动剧烈，年初运价疲软，第四季度出现反弹，部分超过两冲程船的现货租船价格达到每天175,000美元 [7] - 2025年新造船订单为35艘，低于2024年的79艘 [19] - 2026年初至今（截至2月）已记录约20艘新造船订单 [19] - 2025年第四季度交付了23艘新造船，使全年总交付量达到79艘（2024年为60艘）[20] - 今年（2026年）已交付6艘船，剩余订单估计约为290艘，相当于现有船队的约40% [20] - 预计2026年将交付90-95艘船，包括大约20艘从2025年推迟的船 [20] - 在总订单中，目前约有45艘船尚未签订租约 [21] - 2025年有创纪录的15艘蒸汽船被拆解，目前蒸汽船的现货运价报价低于每天5,000美元，正将其挤出市场 [21] - 新造船价格保持稳定，韩国建造的标准两冲程船价格约为2.5亿美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有非常稳健的财务状况，现金余额高，无债务在2029年之前到期，并有坚实的合同积压 [5] - 公司拥有50年的最低确定合同积压，如果承租人宣布所有附加选择权，可能增长至75年 [8] - 公司对2020年代后期的市场敞口持乐观态度，因为该时期敞口较大，且与有吸引力的航运市场预期相符 [8] - 公司积极为三艘敞口船（FLEX Volunteer、FLEX Aurora、FLEX Artemis）在现货和长期合同市场进行营销 [6] - 公司董事会宣布了每股0.75美元的季度股息，这是连续第18次派发每股0.75美元的股息，自2021年以来已分配约7.7亿美元 [5] - 过去12个月的股息为每股3美元，股息收益率约为11.5% [5] - 公司决定维持纪律性，不会在没有附带合同的情况下订购新船 [26] - 公司认为现有船队质量优良，尺寸与新订单一致，将首先专注于现有船队 [28] - 公司愿意与承租人合作，如果有人需要支持，公司准备去船厂讨论新合同 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计2026年将是同样波动和活跃的市场，会有许多租船活动 [7] - 大量新的液化天然气出口量正在增加，但同时也将交付许多新造船，因此对今年现货敞口船的收益预期较为保守 [7] - 预计2026年现货运价将受到抑制，因为只要欧洲在2026年保持高需求，区域内航次就会减少 [18] - 液化天然气供应第三波浪潮正在进行中，去年第二季度新出口产能的快速增加可能在短时间内吸收大量运力 [19] - 2025-2026年订购的船舶计划在2025年底或2029年交付，其中很大一部分订单仍未附带合同，这预示着市场对2020年代后期航运市场走强的信心增强 [19][20] - 新造船价格稳定，对包括公司船队在内的现有船舶资产价值有支撑作用，预计新造船价格不会在短期内大幅下降 [20] - 随着大量现代化新船进入市场，以及蒸汽船长期合同到期，预计拆解活动将持续 [21] - 公司正在进入第三波液化天然气浪潮，其规模前所未有，预计将有超过2亿吨的新出口产能投产，全球液化能力增长约50%，增长主要集中在北美和卡塔尔 [22] - 卡塔尔北部气田东区预计于今年晚些时候开始交付，此后新生产线将陆续上线 [22] - 液化天然气加拿大项目将在2026年继续向满负荷增产，同时美国科珀斯克里斯蒂的产量也将增加，广泛预期的Golden Pass液化天然气项目预计在2026年晚些时候启动，将进一步提振美国液化能力 [22] 其他重要信息 - 公司在2025年实现了接近100%的技术运行时间（扣除4艘船干船坞天数后）[10] - 公司使用某些非公认会计原则指标，如等价期租租金、调整后息税折旧摊销前利润和调整后净收入，作为美国公认会计原则下收益报告的补充 [2] - 在调整后的数字中，公司剔除了利率互换组合和外汇的未实现损益，以及与去年完成的三次再融资相关的折旧成本冲销和退出费用 [13] - 公司的账面价值反映了历史低位收购成本，并经过常规折旧调整 [14] - 股息支付决策基于多个指标，大部分指标为深绿色或浅绿色，但收益和现金流调整为浅绿色以反映更多市场敞口，市场展望保持橙色级别 [9] - 尽管公司拥有50年的最低确定合同积压，但仍谨慎地将其维持在浅绿色级别 [9] - 股息将于3月12日左右支付给截至2月27日登记在册的股东 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于即将到期的选择权以及被宣布的可能性 - 管理层表示也在等待，无法具体评论这些选择权何时到期，但承租人将在2026年内做出决定 [23] - 无论这些选择权是否被宣布，都不会影响公司2026年75%的船队合同覆盖率 [23] - 管理层认为2027年和2028年是有趣的时期，因为液化天然气供应量将增加，并期待观察承租人是否与公司今天的分享持相同看法 [23] 问题: 关于FLEX Aurora归还后市场敞口增加，以及这对未来股息支付决策因素的影响 - 管理层强调每次股息支付都是董事会在季度业绩发布前的会议上做出的决定，因此很难对未来股息发表评论 [24] - 决策指标大部分为深绿色或浅绿色，公司拥有非常稳健的财务状况和高现金余额来支持股息，并且拥有大量的合同积压，这些积压不受选择权是否被宣布的影响 [24] - 管理层正在监测并将评估未来的决策因素，特别是现货船的运营情况，以及是否有敞口船能获得新的长期合同 [24] 问题: 关于新造船订单激增以及公司是否考虑像其他船东一样订购新船 - 管理层表示公司有能力在需要时订购船舶，但力求保持纪律，不会在没有附带合同的情况下订购 [26] - 目前一艘现代化两冲程新造船价格约为2.5亿美元，而十年期合同的基准运价大约为每天85,000美元，在公司的计算中，这对船东来说并不是一项好的投资 [26] - 公司保持耐心和纪律，并愿意与承租人合作，如果有人需要支持，公司准备去船厂讨论新合同 [26] - 看到其他船东投机性订购是一个好迹象，表明市场的发展方向 [27] - 公司当前敞口船在未来陆续到期，意味着公司处于非常有利的地位来获得这些船的续约或新合同 [27] 问题: 关于在公司2028-2029年有近半数船队面临市场敞口的情况下，是否会订购新造船 - 管理层表示不应订购，而应利用现有在役船舶的优势，这些船仍被视为新造船，且整个船队基本都已完成五年特检，状态优于新船 [28] - 公司拥有质量优良、尺寸与新订单一致的运力，将首先专注于这些现有船舶，保持纪律 [28]