财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额 增长约10.5%，达到11.43亿美元，而2024年第四季度为10.34亿美元 [12] - 第四季度有机净销售额 增长9.7% [7] - 第四季度毛利润 增长10.2%，达到2.766亿美元，而2024年第四季度为2.51亿美元 [15] - 第四季度毛利率 下降约8个基点至24.2% [8][15] - 第四季度销售、一般及行政费用 增长约8.9%，达到2.252亿美元 [15] - 第四季度调整后运营费用 同比增长7.4%，占净销售额的17.2% [16] - 第四季度运营收入 为4320万美元，而2024年第四季度为4650万美元，下降主要由于其他运营费用增加1050万美元，其中包括800万美元的非核心客户关系和有形资产减值费用 [16] - 第四季度GAAP净收入 为2170万美元，摊薄后每股收益0.50美元，而2024年第四季度为2390万美元，摊薄后每股收益0.55美元 [17] - 第四季度调整后EBITDA 为8030万美元，而2024年第四季度为6820万美元 [17] - 第四季度调整后净收入 为2990万美元，摊薄后每股收益0.68美元，而2024年第四季度为2390万美元，摊薄后每股收益0.55美元 [17] - 2025年全年有机收入 增长9.1%，首次超过40亿美元 [10] - 2025年全年调整后EBITDA 增长约18%，调整后EBITDA利润率为6.2%，调整后每股收益增长29% [10] - 2026年全年业绩指引：净销售额预计在43.5亿至44.5亿美元之间，毛利润预计在10.53亿至10.76亿美元之间，调整后EBITDA预计在2.76亿至2.86亿美元之间 [19] - 净债务与调整后EBITDA比率 在2025年第四季度末约为2.1倍 [11][18] - 2025年第四季度的总流动性 为2.805亿美元，包括1.21亿美元现金和1.595亿美元的ABL信贷额度可用资金 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色业务线：第四季度有机特色销售额同比增长6.4%，主要由4.2%的独特产品投放增长、3.3%的报告特色箱数增长和价格通胀驱动 [7] - 特色箱数增长：若排除德克萨斯州农产品加工和包装计划的影响，同比增长5.4% [8] - 特色品类毛利率：与2024年第四季度相比，增长约45个基点 [9] - 中心餐盘业务线：第四季度磅数较2024年第四季度下降约2.4% [8] - 中心餐盘磅数增长：若排除德克萨斯州大宗禽类计划流失的影响，同比增长7.5% [8] - 中心餐盘品类毛利率：同比下降约50个基点 [9] - 第四季度净通胀率 为8.3%，其中特色品类通胀率为3.4%，中心餐盘品类通胀率为16.1% [13] - 调整后的通胀率：若排除德克萨斯州大宗禽类计划流失和特色交叉销售增长的影响，中心餐盘通胀率为9.5%，特色通胀率约为0.8%，公司整体通胀率约为4.3% [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 独特客户增长：第四季度同比增长1.2%，若排除德克萨斯州大宗禽类流失的影响，同比增长约3.5% [8] - 中东业务：表现强劲，公司进行了大量投资，预计该地区将继续增长 [43] - 区域表现：管理层指出，佛罗里达州、纽约州、加利福尼亚州和芝加哥等地表现良好，是积极势头的主要驱动力 [58] - 增长市场投资：公司持续在多个地区进行投资，包括中东、加利福尼亚、俄勒冈州波特兰、佛罗里达州和德克萨斯州 [57] - 科罗拉多州市场：通过收购Italco Food Products进入，被视为一项长期投资，公司计划将其迁入更大的设施以拓展市场 [57] - 市场扩张机会：公司认为在田纳西州和卡罗来纳州规模较小，并看到了连接佛罗里达州到弗吉尼亚州以及海外扩张的机会 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心客户群：专注于从高端休闲餐饮到世界顶级餐饮的客户群 [5][28] - 增长战略：通过增加销售项目、获取新客户、扩大市场份额以及增加钱包份额来实现增长 [41] - 协同效应：整合收购的公司（如Hardie's）并实现协同效应，包括将更多产品放在同一辆卡车上运输 [42] - 设施整合与扩张：持续投资于配送中心产能扩张和设施整合，例如计划在波特兰整合特色设施，扩大拉斯维加斯加工中心，并在多个市场扩建冷库 [11][72] - 数字化与销售团队：投资于数字团队以加强在线业务，并持续招聘销售人员以支持增长 [41][61] - 资本配置优先事项：包括为潜在的增值和战略性收购保持资金储备，逐步加强资产负债表，以及机会性地向股东返还现金 [31] - 股票回购：公司通过股票回购计划向股东返还现金，并将根据市场情况机会性地进行回购 [11][31][35] - 并购环境：管理层认为并购市场依然活跃，但公司持谨慎态度，寻求具有协同效应、能补充现有业务或增强区域布局的合适机会 [50][51][52] - 人工智能部署：公司已将人工智能（AI）工具用于动态定价和客户行为分析等领域，并将其视为持续改进流程和效率的日常工具 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：第四季度业务活动和需求持续强劲，核心高端休闲至高端餐饮客户群环境健康 [5] - 近期业绩：2026年1月业绩非常强劲，2月初的冬季风暴影响是暂时的，仅影响了一周，第二周已强劲反弹 [21] - 未来挑战：管理层对2026年持谨慎乐观态度，认为通胀、通缩、关税噪音等是潜在挑战，但公司多元化的供应商和客户组合提供了良好的基础 [28][29] - 2026年指引：基于当前业务趋势，预计2026年净销售额将增长6%-8%，这略高于公司到2028年的长期算法目标 [37] - 通胀假设：在2026年指引中，假设通胀率在2%-4%的正常水平，其余增长来自产品组合变化和销量增长 [38] - 长期前景：管理层对公司模式在不同地区的适用性感到兴奋，并看到了持续增长和运营杠杆改善的道路 [60][71][75] 其他重要信息 - 非核心计划剥离：2025年初，公司剥离了2023年收购Hardie's时带来的两项德克萨斯州非核心计划，一项是大宗禽类计划，另一项是农产品加工和包装计划，两者合计仅占全年收入的约1% [6] - 指标调整：在2026年第二季度这些剥离的影响过去之前，公司将同时报告包含和不包含这些影响的价格和销量指标，以提供更具代表性的同比数据 [7] - 运营指标改善：2025年第四季度过去12个月的每路线毛利润美元同比增长6.2%；调整后EBITDA per员工同比增长13%；调整后运营费用占毛利润美元的百分比改善了176个基点 [9][10] - 债务再定价：2026年1月20日，公司完成了2029年到期的定期贷款的重新定价，将SOFR之上的固定利差从3%降至2.5% [18] - 可转换票据：对于2026年全年，公司预计2028年到期的可转换票据将产生稀释效应，因此预计完全稀释后的股份数在约4600万至4670万股之间 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年初冬季风暴对销售的影响以及年初至今的销售情况 [21] - 回答: 1月份业绩非常强劲，风暴影响了2月的第一个财周，但影响是暂时的，第二周已强劲反弹 [21] 问题: 关于2026年指引中隐含的平稳毛利率和健康的运营费用杠杆驱动因素 [23] - 回答: 公司倾向于保持毛利率相对平稳，因为产品组合和市场成熟度变化会影响毛利率。重点是使毛利润美元的增长超过调整后运营费用的增长，从而实现良好的运营杠杆 [23] 问题: 关于2026年可能面临的主要挑战或不确定性 [28] - 回答: 管理层持谨慎乐观态度，除了风暴外，看到了客户表现良好。通胀、通缩、关税噪音是潜在挑战，但公司多元化的供应商和客户组合提供了良好的基础 [28][29] 问题: 关于资本配置优先级，特别是在杠杆率处于目标范围低端的情况下 [31] - 回答: 资本配置包括为增值性收购保持资金、逐步加强资产负债表以及机会性地回购股票。没有安排定期的回购计划，将根据市场情况执行 [31] 问题: 关于在2倍杠杆率下，2026年是否会增加股票回购 [35] - 回答: 有可能增加，但仍是机会性的。公司会权衡回购、收购和去杠杆的回报。预计将更新股票回购计划，但不会大幅增加回购 [35] 问题: 关于2026年销售增长和利润率的走势，以及通胀预期 [36] - 回答: 指引与历史做法一致，略显保守。预计收入同比增长6%-8%。假设通胀率在2%-4%的正常水平，其余增长来自产品组合和销量 [37][38] 问题: 关于不同地区的业绩差异，特别是大型增长市场 [41] - 回答: 第四季度各地区表现都很好，没有坏消息。公司在有增长机会的市场持续招聘销售人员，并投资于数字团队。整合与协同效应战略正在奏效 [41][42] 问题: 关于中东业务的更新 [43] - 回答: 中东业务持续表现强劲，公司进行了大量投资，预计该地区将继续保持积极增长 [43] 问题: 关于2026年人工智能举措的推进和受益阶段 [47] - 回答: 人工智能已融入日常运营，用于客户行为分析和提升效率。管理层认为技术不断进化，公司始终处于“第一局”，重点是利用技术腾出时间让销售团队接触更多客户 [48][49] 问题: 关于当前的并购环境 [50] - 回答: 并购市场环境未变，依然活跃。公司持谨慎态度，有大量机会，但正在寻找具有协同效应、能补充现有业务或增强区域的合适交易 [50][51][52] 问题: 关于2026年指引中包含了多少新市场投资，以及对Italco和优先投资区域的更新 [57] - 回答: 公司持续在多个地区投资并获取回报。科罗拉多州是长期投资。德克萨斯州是重大机遇，仍处于整合早期。佛罗里达、纽约、加州等地是主要增长动力。公司还在寻找向南部各州扩张和海外机会 [57][58][59] 问题: 关于2026年销售团队人数的目标 [61] - 回答: 战略不变：找到优秀人才就雇佣。销售“厨师之书”需要知识渊博的人才，培养需要时间。公司正在尽可能快地招聘 [62][63] 问题: 关于每路线毛利润和每员工调整后EBITDA等运营指标的持续改善前景及驱动因素 [68] - 回答: 如果公司继续执行，实现每年150-200个基点的运营杠杆，这些指标将继续改善。许多设施投资是近两年进行的，仍处于早期阶段，未来将继续通过设施整合和扩张进行适度投资，以推动这些指标提升 [71][72] - 补充回答: 认为运营效率的提升没有天花板，随着设施整合、销售团队整合和技术应用，公司有持续协同改进的空间，对进一步提升盈利能力感到兴奋 [75] 问题: 关于与蛋白质消费趋势相关的客户菜单变化，以及这是否会推动2026年中心餐盘业务 [76] - 回答: 认为菜单正在正常化，提供更多样化的选择以满足不同饮食偏好（如素食、高蛋白）。厨师富有创意，现代菜单能让同桌的每个人都找到想要的菜品。公司丰富的产品组合和专家团队能够支持这种趋势和未来的增长 [77][78][79]