财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额约为143亿美元，同比增长约2亿美元 [4] - 2025年全年调整后营业利润率为10.7%，较2024年提升60个基点，尽管存在20个基点的净关税逆风 [5][15] - 2025年全年调整后每股收益（EPS）同比增长14% [5] - 2025年全年自由现金流超过12亿美元，较2024年增长约66% [5][15] - 2025年第四季度销售额为36亿美元，其中外汇因素带来1.04亿美元的同比增长 [18] - 2025年第四季度调整后营业利润为4.27亿美元，调整后营业利润率为12.0%，上年同期为3.52亿美元和10.2% [18][19] - 2025年第四季度自由现金流为4.7亿美元 [19] - 2026年全年销售额指引为140亿至143亿美元，2025年为143亿美元 [20] - 2026年全年调整后营业利润率指引为10.7%至10.9%，2025年为10.7% [22] - 2026年全年调整后每股收益指引为5.00至5.20美元，按区间中点计算较2025年增长约4% [23] - 2026年全年自由现金流指引为9亿至11亿美元，预计将低于2025年，主要因资本支出增加 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车电动产品（e-product）销售额在2025年增长23% [4][25] - 电池和充电系统业务（Battery and Charging System）出现下滑，若排除该部分影响，2025年有机销售额同比增长约1.6% [4] - 2025年所有业务单元均实现了利润率扩张 [25] - 2026年，预计轻型车业务（占销售额80%以上）的表现将与加权轻型车市场大致一致，但电池业务销售额将因北美激励措施缺失和欧洲需求疲软而下降 [20][21] - 2026年，预计轻型车电动产品销售额将实现低双位数增长 [30][42] - 2026年，电池业务的下滑预计将对公司销售额同比增长构成150个基点的逆风 [21][40] - 动力驱动系统（PDS）业务在2025年全年实现了中双位数的增量利润率 [30] - 2026年，预计动力驱动系统（PDS）业务将继续在中双位数水平上实现增量利润率转换 [30][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度有机销售额增长温和，主要由北美市场的涡轮增压器业务超市场增长和客户追偿推动，部分被欧洲和中国的基础产品生产逆风所抵消 [18] - 2026年，预计加权终端市场将持平至下降3% [20] - 中国市场业务约占公司总业务的20%，其中约70%来自本土车企 [56] - 中国本土车企的出口在2025年超过700万辆，创下新高 [56] - 公司超过一半的电气化业务在中国 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025年获得了创纪录数量的新产品订单，涵盖基础产品和电动产品组合，所有业务单元均有贡献 [5] - 公司宣布与TurboCell（数据中心基础设施开发商Endeavour的子公司）签署主供应协议，将为其提供涡轮发电系统，进军数据中心和微电网市场 [10][15] - 该涡轮发电系统预计将于2027年开始量产，首年销售额预计超过3亿美元 [12] - 公司预计该涡轮发电系统将控制约65%的内部含量 [14] - 公司预计该业务将带来中双位数的增量利润率，并立即增厚每股收益 [29][50] - 公司继续专注于通过自由现金流为股东创造价值，2025年通过股票回购和股息将约52%的自由现金流返还给股东 [17][24] - 自2021年以来，公司已回购超过3100万股股票，相当于流通股减少了13% [24] - 公司当前的股票回购授权仍有6亿美元可用额度 [25] - 公司的并购策略保持积极但纪律严明，优先考虑能利用核心能力、具有近期增值效应且价格合理的交易 [44][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的财务表现感到满意，认为为公司2026年的持续发展势头奠定了基础 [5] - 尽管预计2026年市场销量和电池销售额将下降，但公司仍预计调整后营业利润率将扩张，调整后每股收益将增长 [16][26] - 管理层对过去12-18个月获得的30项新业务胜利感到乐观，预计这些项目将从2027年开始为营收增长做出贡献 [34][46] - 管理层对当前的增长或超市场增长表现并不完全满意，主要受中国以外电动汽车业务遗留问题的影响，预计这一影响将持续到2026年 [34][46] - 涡轮增压器业务线预计将继续增长，公司作为该领域的市场领导者之一，预计将通过技术升级（如可变涡轮几何涡轮增压器）和从较弱竞争对手处夺取业务来获得增长 [39] - 公司正在利用机器学习和生成式人工智能（AI）来提升质量、降低成本并优化研发流程，预计这将成为一个重要的杠杆 [53][54] - 关于近期DRAM短缺的新闻，公司表示其产品不直接使用DRAM，但正在监控市场对整车厂生产的潜在影响 [61] 其他重要信息 - 公司定义“有机”增长为排除外汇和净并购影响，“调整后”为排除非可比项目影响，“可比基础”为排除外汇、净并购和其他非可比项目影响 [3] - 2025年第四季度，客户追偿（主要针对一个曾出现重大产量短缺的北美电动产品项目）带来了超过100个基点的利润受益，此外还有1100万美元的净关税追偿 [19] - 2026年的资本支出指引为销售额的4.5%，高于2025年，主要用于支持已获得的30多项业务胜利以及涡轮发电系统的推出 [30] - 涡轮发电系统将利用公司在北卡罗来纳州亨德森维尔的新工厂进行最终组装、测试和包装，同时利用全球其他四家现有汽车工厂生产子系统组件 [49] - 涡轮发电系统具有燃料灵活性（可使用天然气、丙烷、柴油和氢气）、快速瞬态响应和模块化设计等优势 [13][37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心（涡轮发电系统）业务的利润率、收入性质及资本支出 [29] - 回答: 该业务预计将带来中双位数的增量利润率，与汽车业务一致。预计将立即增厚每股收益，并带来强劲的投资资本回报率。2026年资本支出指引上升至销售额的4.5%，部分用于投资该涡轮发电系统及去年宣布的30多项业务胜利 [29][30] 问题: 关于2025年第四季度动力驱动系统（PDS）业务中客户追偿的规模、持续性及该业务增长前景 [30] - 回答: 第四季度约有100个基点的利润受益来自客户追偿。应关注PDS业务全年的表现，其实现了中双位数的增量利润率。2026年，预计轻型车电动产品将实现低双位数增长，PDS业务将继续在中双位数水平实现增量利润率转换 [30] 问题: 关于涡轮发电系统在2027年之后的市场机会和增长跑道 [31] - 回答: 首年（2027年）生产收入预计为3亿美元。数据中心市场预计未来十年将以中双位数年增长率增长，该产品适用于全球超过90%的数据中心市场，其快速瞬态响应和高度集成的系统设计具有差异化优势 [31][32] 问题: 关于排除电池业务拖累后，公司其他业务增长低于历史水平的原因及何时能恢复到低个位数超市场增长 [33][34] - 回答: 过去几年的超市场增长受到几年前获得的电动汽车项目产量低于预期的影响，这一动态将持续到2026年。管理层对此增长表现并不满意，但对过去18个月获得的新订单感到乐观，预计这些订单将从2027年开始支持基础产品和电动产品业务超越各自市场增长 [34][46] 问题: 关于涡轮发电系统中“控制65%内容”的具体含义，以及3亿美元收入与2吉瓦产能之间的关系 [35][36] - 回答: 3亿美元是量产首年的初始收入，并非对应2吉瓦的满产产能。2吉瓦是已启动安装的产能。公司当前专注于确保2027年的顺利量产，未来将根据积压订单决定是否追加投资 [35][36] 问题: 关于涡轮增压器业务的未来展望和竞争动态，特别是面对如Stellantis重新推出V8发动机等趋势 [38][39] - 回答: 涡轮增压器业务预计将继续增长，渗透率仍在提升。公司作为市场领导者，专注于更复杂、高效的技术（如可变涡轮几何涡轮增压器），并预计将从较弱竞争对手处夺取业务。公司对该业务的全球地位感到满意 [39] 问题: 关于电池系统业务未来计划、重组措施以及亏损率展望 [40][41] - 回答: 该业务在2026年将继续面临销售逆风（约150个基点）。公司已采取果断行动调整成本结构以最小化亏损，并为未来增长做好准备。公司对保持商用车电池包市场领导地位以及探索电池储能等其他机会仍感到乐观 [40][41] 问题: 关于2026年指引中电动推进（e-propulsion）销售的具体预期 [42] - 回答: 2026年轻型车电动产品销售额预计将实现低双位数增长，主要来自欧洲和中国市场，并预计以中双位数增量利润率转换 [42] 问题: 关于公司股价/估值倍数变化是否会影响并购策略及潜在目标范围 [43][44] - 回答: 并购策略保持积极且纪律严明，核心标准未变：利用核心能力、具有近期增值效应、支付合理价格。公司已因不符合标准而放弃了一些交易，并扩大了审视范围，但提高了筛选门槛以确保为股东创造价值并提升公司盈利能力 [44][45] 问题: 关于涡轮发电系统的利润率结构、是否属于组装模式，以及其利润率是否会高于公司整体水平 [47][48] - 回答: 该业务是充分利用公司现有制造足迹和供应链的典范。最终组装将在新工厂进行，但许多子组件将在全球现有汽车工厂生产。预计将带来中双位数增量利润率、立即的每股收益增厚和强劲的投资资本回报率 [48][49][50] 问题: 关于2026年利润率指引中达到区间高端的路径，以及公司人工智能（AI）举措的细节 [51][53] - 回答: 2026年利润率扩张路径包括：退出充电业务带来10个基点、全公司范围内的额外成本控制带来10个基点，以及对销售下滑实现中双位数减量利润率转换。生成式AI已在工厂、后台和研发部门进行试点，约30%的试点显示出积极效果，应用于质量检查、降本和研发效率提升，未来将继续扩大规模 [51][52][53][54] 问题: 关于动力驱动系统（PDS）2026年中双位数增量利润率预期是否已包含2025年第四季度的客户追偿 [55] - 回答: 是的，该预期是基于2025年结束时的利润率水平（10.7%），该水平已包含追偿影响。公司预计PDS业务将在此基础上继续实现增量利润率提升 [55] 问题: 关于中国本土车企客户业务展望，考虑到国内销售放缓和出口增长 [55][56] - 回答: 中国市场至关重要（占20%），其中70%业务来自本土车企。尽管本土市场放缓，但出口创新高。公司超过一半的电气化业务在中国，并与领先的中国车企合作，支持其海外扩张和本地化 [56][57] 问题: 关于数据中心市场是否为公司并购提供了新的潜在方向 [57][58] - 回答: 并购标准保持不变（利用核心能力、近期增值、合理价格）。涡轮发电系统是公司利用现有产品组合进行有机扩张的典范，各业务单元将继续寻找增长机会 [58][59] 问题: 关于涡轮发电系统产品是否面临数据中心行业常见的许可审批制约 [59] - 回答: 合作伙伴Endeavour拥有25年数据中心市场经验，了解房地产和安装要求。公司将确保产品获得UL认证并满足各国要求，不认为许可是重大制约因素 [59][60] 问题: 关于公司是否受到近期DRAM短缺的影响 [61] - 回答: 公司产品不使用DRAM，但正在监控该短缺对整车厂生产的潜在影响。目前未看到对公司生产时间表或业务构成风险 [61]