财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度及全年业绩：第四季度后付费净增账户261,000个，是唯一报告此数据的竞争对手的10倍[78] 后付费ARPA同比增长2.7%，有机增长为3.6%[78] 服务收入同比增长10%（报告基础）或5%（有机基础），分别是次高竞争对手的10倍和5倍[79] 调整后EBITDA同比增长7%（报告基础）或4%（有机基础）[79] 自由现金流转换率在第四季度为22%，全年为25%[79] - 2026年及2027年财务指引：2026年服务收入预期约为770亿美元，同比增长8%，其中36亿美元来自并购贡献，有机增长为6%[80] 2027年服务收入预期在805亿至815亿美元之间，同比增长5%，其中40亿美元来自并购贡献，有机增长为5%[81] 2026年调整后EBITDA预期在370亿至375亿美元之间，同比增长10%（报告基础）或7%（有机基础），其中13亿美元来自并购贡献[85] 2027年调整后EBITDA预期同比增长9%（报告基础）或8%（有机基础），其中17亿美元来自并购贡献[86] 预计到2027年，将累计增加超过100亿美元的服务收入和超过70亿美元的核心调整后EBITDA[81][86] - 自由现金流与资本回报：2026年自由现金流预期在180亿至187亿美元之间，2027年预期在195亿至205亿美元之间[93] 自2024年资本市场日以来，已向股东返还超过200亿美元，自2022年第三季度计划启动以来累计返还超过450亿美元[99] 2026年及2027年剩余股东回报额度超过520亿美元，计划分配高达300亿美元用于股东回报，并加速第一季度股票回购至50亿美元[99][100] - 成本与资本支出：通过AI和数字化举措，预计到2027年将实现约27亿美元的年度运行率节约[39] 2026年资本支出预期为100亿美元，2027年将回归90亿至100亿美元的常态化区间[92] 2026年预计产生约12亿美元的并购相关成本、4.5亿美元的网络优化成本和1.5亿美元的劳动力重组费用[91] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心消费者无线业务：公司服务收入增长速度是竞争对手的4倍，EBITDA增长速度是竞争对手的2倍[15] 自2020年以来，ARPA（每账户平均收入）增长了13%[16] 后付费电话线中超过90%属于多线账户[84] 公司计划将报告重点转向后付费净增账户和ARPA，不再单独报告用户级数据[84] 预计2026年后付费净增账户在90万至100万之间，隐含约250万后付费电话净增数，ARPA增长预计在2.5%至3%之间[81][82] - 宽带业务（FWA与光纤）：固定无线接入（FWA）客户数在3-4年内从零增长至近800万[27] 预计FWA客户数将在2030年达到1500万，光纤业务将增加300-400万客户，使宽带总客户数在2030年达到1800-1900万[56] FWA业务的NPS（净推荐值）已高于光纤[65] 在客户数增长77%、每客户使用量增长27%的同时，网络速度提升了50%[66] - 新增长领域：T-Ads（广告业务）：通过收购Blis和Vistar，业务进展符合预期，具有巨大增长潜力[70][71] 金融服务：与Capital One合作，于2025年11月推出了T-Mobile Visa信用卡，早期结果良好[71] AI RAN与6G：与NVIDIA等合作建立AI RAN创新中心，致力于定义6G标准，探索边缘AI和物理AI的机遇[73][74][190] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络寻求者市场：超过2000万家庭和企业因网络质量选择了AT&T和Verizon（主要在4G时代），这为公司带来了巨大的增长机会[53] 即使在纽约市这样的优势市场，公司在网络寻求者中的份额仍然偏低，存在增长空间[54][58] - 小市场和农村地区：美国40%的人口居住在这些地区[54] 公司的市场份额从2020年的13%（包括并购）增长至24%，仍有很大增长空间[54] 这些市场倾向于有更高比例的网络寻求者[54] - 企业市场：公司预计T-Mobile for Business业务将实现两位数收入增长，并持续多年[172] 网络优势（如T-Priority网络切片）是赢得企业客户的关键[172] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略：打破权衡，扩大差异化：公司挑战了行业传统，即客户必须在最佳网络、最佳价值和最佳体验之间做出取舍[18] 战略核心是同时提供最佳网络、最佳价值和最佳体验，并致力于不断扩大这三方面的差异化优势[18][51] - 网络战略：拥有比竞争对手更多、更好的频谱资产，例如2.5GHz频谱覆盖面积比C波段多70%[19] 早在2021年就迁移至5G独立组网核心，领先竞争对手3-4年[20] 利用AI和客户数据驱动网络投资，优化客户体验而非盲目追求人口覆盖指标[21][22] 致力于保持并扩大网络领导地位，为6G时代做准备[27][28] - 价值与体验战略：现有客户比AT&T和Verizon的客户节省12%-15%的费用[29] 为新客户提供的整体价值比竞争对手高20%-30%[30] 通过T-Life应用（月活用户约2400万，每月使用4次）和AI工具提升客户体验和运营效率[37][38] 计划改变行业过度聚焦设备补贴的现状，重新强调为客户创造日常可持续价值的“双赢经济学”[62][63] - 增长战略：增长机会源于在网络寻求者、小市场/农村地区以及企业市场的份额提升[52][54][172] 宽带业务（FWA和光纤）被视为巨大的增量增长引擎[56][65] 通过T-Life等平台和客户信任，拓展广告、金融服务等新业务领域[70][166] - 行业竞争与定价：公司认为驱动客户转换的主要因素仍是网络质量、客户体验，其次是价格和价值[184] 在激烈的第四季度竞争中，后付费净增账户数量以10比1领先于报告此数据的竞争对手[137] 公司拥有定价灵活性，得益于其“前账-后账”定价动态和高端套餐占比高（超过60%）[59][60][138] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：行业经历了由36个月合约导致的客户流失率被抑制后的正常化过程，2025年全年公司流失率增幅（7个基点）是三大运营商中最低的[196] 即使在竞争激烈的12月，转入客户的价值仍比转出客户高15%[139] 无线服务作为必需品，行业整体对经济周期具有非常强的韧性[233] - 未来前景：管理层对持续增长充满信心，认为“最好的尚未到来”[12] 公司正面临“无与伦比”的增长机遇，这些机遇源于其不断扩大的差异化优势[52][76] 财务指引反映了对服务收入、EBITDA和自由现金流持续强劲增长的预期[80][81][85][86] 其他重要信息 - 股东结构：大股东德意志电信（Deutsche Telekom）鉴于公司业务实力和增长前景，目前不计划在2026年出售任何T-Mobile US股份，并考虑战略方案以加深其投资[100][179] - 网络创新：推出了全球首个内置AI实时翻译功能的网络服务“Live Translate”，支持超过50种语言[42][46] 与NVIDIA在AI RAN和6G领域深度合作，探索将网络从处理比特扩展到处理AI令牌（Token）的未来[73][190][192] - 资本配置：资本配置哲学保持审慎、一致，专注于为股东创造最大价值，优先投资核心业务和高ROI战略投资，并在股息和股票回购之间保持平衡的股东回报[96][97][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于取消后付费电话用户及ARPU披露的变更 - 回答：变更是基于公司对价值创造核心的信念，即客户以家庭或企业账户（关系）为单位进行购买，超过90%的后付费电话线属于多线账户，账户和ARPA与客户终身价值最相关，也是团队激励的焦点，这能提高行业标准并更透明地反映业务方程[117][118][120][123] 问题: 关于宽带业务长期渗透率的解读及光纤进展 - 回答：光纤业务进展符合计划，由于到2030年仍在持续建设，许多用户群组尚未达到终端渗透率（通常需3-4年），因此整体渗透率数字看起来较低，但终端群组渗透率会显著更高[125][126][129] 问题: 关于当前光纤覆盖户数、建设成本及无线市场竞争、定价能力和ARPU趋势 - 回答：光纤覆盖户数未具体披露，但正按计划向2030年1200-1500万覆盖目标推进[142] 无线市场存在促销周期，但公司凭借差异化优势，在第四季度后付费净增账户以10比1领先，并预计2026年ARPA增长2.5%-3%，隐含ARPU增长1-1.5美元[131][137][138] 问题: 关于服务收入增长中新兴业务（如广告、边缘计算）的贡献及规模 - 回答：增长主要来自核心业务，新增长领域（如AI RAN、金融服务）目前基本未计入2027年计划，仅有少量T-Ads增长假设，但这些领域未来有成为重要增长驱动力的潜力[144][145][146] 问题: 关于减少设备补贴的评论及其对行业和公司升级计划的影响 - 回答：当行业偏离对客户和投资者“双赢”的经济模式时，公司作为“Un-carrier”会介入改变方向，目前行业过度聚焦免费手机，而公司强调通过日常计划内价值创造持续差异化，手机补贴方面会保持竞争力，但将对话重心转向创造持续价值[148][149][150][152] 问题: 关于宽带业务对服务收入增长的贡献及核心无线业务利润率走势 - 回答：公司不按业务线披露，而是整体看待客户关系和ARPA扩张，宽带是ARPA增长的重要组成部分，预计从2025年到2027年，服务收入增长超过100亿美元将带来约70亿美元的EBITDA增长，体现了运营杠杆[154][156][157][158] 问题: 关于未来对额外频谱的收购意愿 - 回答：公司对频谱采取“自建 versus 购买”的评估原则，致力于保持频谱和网络领导地位，任何收购都需估值合理且与现有频谱组合协调，新频谱法案（“one big, beautiful bill”）带来的供应也将影响估值[161][162][163] 问题: 关于金融服务业（信用卡）的经济模型及是否计入ARPA - 回答：早期阶段未单独披露细节，其优势在于利用公司庞大的可信客户关系、T-Life平台、数据及远低于行业的获客成本，来提供更好的产品，目前该业务对计划贡献很小，但模式是创造“双赢”[166][167][168][170] 问题: 关于企业业务增长预期在指引中的体现 - 回答：企业业务被视为巨大机遇，预计未来多年保持两位数收入增长，动力来自公司网络提供的差异化能力（如T-Priority网络切片）以及在大型网络测试中的胜出[171][172] 问题: 关于与德意志电信的股票回购安排及光纤扩张的合作伙伴策略 - 回答：无法代表大股东DT发言，但其声明反映了对公司计划的信心，公司自身基于内在价值与股价的对比来决定回购[179][180][181] 对光纤扩张持开放态度，但任何新资产或平台都需价格合理以创造价值，当前目标基于现有合作伙伴，若将FWA客户等效为覆盖，公司总覆盖规模已非常可观[174][175][177][178] 问题: 关于驱动客户转换的因素是否变化及其与设备补贴评论的关联 - 回答：网络质量、客户体验和价值仍是主要驱动因素，公司将坚决守护其价值定位，但要以真正对客户重要的方式，避免价值破坏，这是关于设备补贴讨论的核心[184][185] 问题: 关于AI RAN的未来规划及T-Mobile Satellite的影响 - 回答：AI RAN有潜力变革移动网络，特别是6G，公司与NVIDIA等合作伙伴的AI RAN创新中心进展良好，预计2026年底开始现场试验[188][190][193] T-Mobile Satellite（与Starlink合作）是成功的互补性服务，适用于无网络覆盖地区，但不会取代地面网络[189] 问题: 关于客户流失率上升与NPS提升的矛盾，以及未来价格上调的作用 - 回答：2025年行业流失率正常化，公司增幅最低，体现了NPS作用，未来将报告账户流失率而非电话线流失率，因其更能反映价值损失[195][196] ARPA增长主要由高端套餐加载和关系扩展驱动，偶尔会对特定旧套餐进行优化调价[198][199][201] 问题: 关于T-Life数字化迁移如何确保以客户为主导，避免影响NPS - 回答：公司采取深思熟虑的三年转型路径，从能力建设、客户采用（辅助数字化）到规模推广，目标是满足客户偏好（自助或寻求帮助），同时加强自营体验店，将T-Life作为统一平台，赋能前线员工，以提升体验为目标而非简单裁员[209][210][211][212][214] 问题: 关于后付费账户指引方式与以往电话净增指引的异同，及“Better Value”套餐的早期效果 - 回答：指引哲学不变（设定目标并努力超越），历史账户与电话数比例约为2.8，当前指引考虑到了光纤和FWA增长可能不立即捆绑电话的情况[221][222] “Better Value”套餐旨在提供长期家庭节省，符合公司价值主张，目前表现符合预期[222] 问题: 关于2030年1500万FWA用户目标的阶段性规划及用户地理分布扩展 - 回答：产品需求强劲，阶段规划可能因需求而调整，15亿目标是基于最保守假设（无新频谱、无6G频谱效率提升）[225][226] 产品将向企业市场扩展，并且随着在小市场/农村地区的网络和NPS优势，地理分布正在拓宽[226][227][228][229] 问题: 关于在经济衰退环境下是否仍能实现显著增长 - 回答：公司坚信其精心守护的价值传承使其能够适应任何经济环境，且无线服务类别本身对经济变化具有极强的韧性[233]