财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净销售额约为143亿美元，同比增长约2亿美元 [4] - 2025年全年调整后营业利润率为10.7%，较2024年提升60个基点 [5][13] - 2025年全年调整后每股收益（EPS）同比增长14% [5] - 2025年全年自由现金流超过12亿美元，较2024年增长约66% [5][13][18] - 2025年第四季度销售额为36亿美元，上年同期为34亿美元 [17] - 2025年第四季度调整后营业利润为4.27亿美元，调整后营业利润率为12.0%，上年同期为3.52亿美元和10.2% [17][18] - 2025年第四季度调整后每股收益（来自持续经营业务）同比增加0.34美元 [18] - 2025年第四季度自由现金流（来自持续经营业务）为4.7亿美元 [18] - 2026年全年销售额指引为140亿至143亿美元，中值较2025年基本持平 [19] - 2026年全年调整后营业利润率指引为10.7%至10.9%，中值较2025年提升10个基点 [20] - 2026年全年调整后每股收益指引为5.00至5.20美元，中值较2025年增长约4% [21] - 2026年全年自由现金流指引为9亿至11亿美元，中值为10亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型车电动产品销售额在2025年增长23%，展示了市场对混合动力和纯电动产品的强劲需求 [4] - 电池和充电系统业务出现下滑，若剔除该部分，2025年有机销售额同比增长约1.6% [4] - 2025年所有业务单元均实现了营业利润率扩张 [23] - 动力驱动系统业务在2025年全年实现了中双位数（mid-teens）的增量利润率转换 [34] - 2026年，预计轻型车电动产品销售额将实现低双位数（low double digits）增长，动力驱动系统业务预计将继续实现中双位数增量利润率转换 [35][60] - 电池系统业务在2026年预计将出现下滑，构成约150个基点的销售增长阻力 [19][58] - 充电业务的退出预计将为2026年调整后营业利润率带来10个基点的提升 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年，公司在北美市场受益于涡轮增压器的超市场表现和客户追偿，但在欧洲和中国市场面临基础产品生产阻力 [17] - 2026年，公司预计其加权终端市场将持平至下降3% [19] - 轻型车业务（占销售额80%以上）预计表现与加权轻型车市场大体一致 [19] - 基于上述假设，2026年有机销售额预计同比下降3.5%至1.5%，若剔除电池销售下滑，表现大致与市场一致 [20] - 中国市场业务约占公司总业务的20%，其中约70%来自本土汽车制造商 [76] - 尽管中国本土市场放缓，但出口强劲（2024年超过700万辆），公司正与中国领先的OEMs合作，并讨论在中国以外地区进行本地化生产 [76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025年获得了创纪录的新产品订单，覆盖基础产品和电动产品组合，所有业务单元均有贡献 [5] - 公司宣布与TurboCell（数据中心基础设施开发商Endeavour的子公司）签署主供应协议，将供应模块化涡轮发电机系统，进军数据中心和微电网市场 [9] - 涡轮发电机系统预计将于2027年开始量产，首年销售额预计超过3亿美元 [11] - 该产品利用了公司在涡轮增压、热管理、电力电子、先进软件控制和高速旋转电机等领域的核心能力，预计公司将控制约65%的零部件内容 [9][12] - 公司预计现场发电需求到2035年将保持每年约中双位数（mid-teens）的增长 [9] - 公司继续专注于通过自由现金流为股东创造增量价值，2025年将超过50%的自由现金流返还给了股东 [16] - 公司对并购保持积极但非常谨慎的态度，优先考虑能利用核心能力、实现近期盈利增长且价格公允的交易 [62][63] - 在涡轮增压器业务线，公司是市场前两名的领导者，预计渗透率将继续提高，并凭借技术优势（如可变涡轮几何涡轮增压器）和从较弱竞争对手处夺取业务来实现增长 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临市场挑战和电池业务下滑，公司预计2026年将继续实现营业利润率扩张和每股收益增长 [14][25] - 管理层对过去几年的市场超增长表现不满意，认为其受到几年前获得的电动汽车项目产量低于预期的影响 [43][44] - 然而，管理层对过去18个月获得的大量新订单（包括过去四个季度宣布的30项）感到乐观，预计这些订单将从2027年开始为营收增长提供支持，并在2028年及以后带来更大贡献 [44][65] - 公司正在投资支持即将到来的涡轮发电机系统发布和全球其他轻型车产品发布，预计这些投资将加速2027年及以后的营收增长 [21] - 公司正在应用机器学习和生成式人工智能，在质量检测、成本削减和研发效率等方面取得积极进展，预计这将有助于改善成本结构并为长期增长提供资金 [73][74] 其他重要信息 - 2025年，公司成功回购了4亿美元股票，加上第二季度的回购和普通股股息，全年共向股东返还约6.3亿美元，约占当年自由现金流的52% [22] - 自2021年以来，公司已回购超过3100万股股票，流通股减少了13%，相当于向股东返还了13亿美元现金 [22] - 公司目前仍有6亿美元的股票回购授权额度可用 [23] - 2026年的资本支出指引为销售额的4.5%，高于2025年，主要用于支持新产品发布 [31] - 公司产品不使用DRAM，目前未看到相关短缺对其生产时间表或业务构成风险 [81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于数据中心涡轮发电机业务的利润率、收入确定性及资本支出 [30] - 回答: 该业务预计将实现中双位数（mid-teens）的增量利润率转换，与汽车业务一致；预计将立即对每股收益产生增值作用，并带来强劲的投资资本回报；2026年资本支出指引上升至销售额的4.5%，部分用于投资该涡轮发电机系统及去年公布的30多项订单 [30][31] 问题: 关于第四季度动力驱动系统业务中客户追偿的规模、持续性及该业务增长前景 [32] - 回答: 第四季度约有100个基点的收益来自客户追偿；应关注动力驱动系统全年表现，其实现了23%的电动产品增长和中双位数的增量转换；2026年预计轻型车电动产品将实现低双位数增长，动力驱动系统将继续实现中双位数增量利润率转换 [34][35] 问题: 关于涡轮发电机业务在2027年之后的市场机会和增长跑道 [39] - 回答: 宣布的3亿美元是启动生产首年的收入；该市场预计未来十年每年以中双位数增长，产品适用于全球90%以上的数据中心市场，其快速瞬态响应和高度集成的系统设计具有差异化竞争优势 [40][41] 问题: 关于剔除电池业务拖累后，公司其他业务增长低于历史水平的原因及何时能恢复至低个位数超市场增长 [42] - 回答: 过去几年的超增长受到几年前预订的电动汽车项目产量低于预期的影响，这一动态将持续到2026年；管理层对此增长表现不满意，但对过去18个月获得的大量新订单感到乐观，预计这些订单将从2027年开始提供营收增长支持 [43][44] 问题: 关于涡轮发电机系统中公司控制65%内容的含义，以及3亿美元收入与2吉瓦产能之间的关系 [47] - 回答: 3亿美元是初始生产年的收入，并非对应2吉瓦的全部产能；公司已启动并安装2吉瓦产能，并有待决定未来追加投资；当前重点是确保产品成功发布并实现首年3亿美元或更多的收入 [48][49][50] 问题: 关于涡轮增压器业务的未来展望和竞争动态，特别是面对如Stellantis重新推出V8发动机等趋势 [52] - 回答: 涡轮增压器业务预计将继续增长，公司作为市场领导者，预计渗透率将持续提高，并受益于更复杂高效的技术（如可变涡轮几何涡轮增压器）以及从较弱竞争对手处夺取业务 [54] 问题: 关于电池系统业务的下一步计划、重组措施以及亏损率展望 [58] - 回答: 该业务下滑主要受北美挑战和欧洲需求减弱影响，构成2026年约150个基点的增长阻力；团队已采取艰难决策和行动以最小化亏损并调整成本结构，为未来增长做好准备；公司仍对该业务保持乐观，有机会保持在商用车电池包市场的领导地位并探索电池存储的其他机会 [58][59] 问题: 关于2026年展望中电动驱动销售收入的预期 [60] - 回答: 预计2026年轻型车电动产品销售额将实现低双位数增长，主要来自欧洲和中国市场，并预计实现中双位数的增量利润率转换 [60] 问题: 关于公司股价/估值上升是否改变其并购策略及潜在目标范围 [61] - 回答: 公司仍保持积极但非常自律的并购方式；任何收购必须利用核心能力、具有产业逻辑、实现近期盈利增长、并为公司盈利增值，且价格需公允；公司已因此放弃了一些不符合标准的交易，并提高了筛选门槛 [62][63][64] 问题: 关于2026年之后公司恢复至历史性超市场增长（如3-4个百分点）的路径和时间表 [65] - 回答: 管理层对当前增长不满意，仍受中国以外电动汽车业务遗留问题影响；但对过去12-18个月获得的30项新订单感到乐观，这些订单需要时间投产和爬坡，预计增长将从2027年开始显现，并在2028年及以后加速 [65][66] 问题: 关于涡轮发电机业务的利润率构成，以及其是否预期高于公司整体利润率 [66] - 回答: 该业务是中双位数增量利润率转换的典范；公司通过利用现有汽车制造工厂生产子系统，并在新工厂进行最终组装测试，来发挥制造和供应链优势；预计该业务将立即对每股收益增值并带来强劲的投资资本回报 [67][68][69][70] 问题: 关于2026年实现利润率指引高端的路径，以及公司人工智能举措的细节；另确认动力驱动系统中双位数增量利润率预期是否已包含第四季度的追偿收益 [71] - 回答: 2026年利润率扩张的驱动因素包括：充电业务退出（10个基点）、全公司成本控制（10个基点）、以及对销售下滑的中双位数减量利润率管理；生成式人工智能已在工厂、后台和研发部门进行试点，约30%取得积极成果，应用于质量检测、成本削减和研发效率提升，有助于改善成本结构并为长期增长提供资金；动力驱动系统的中双位数增量利润率预期是基于2025年10.7%的利润率起点，已包含第四季度的追偿收益 [72][73][74][75] 问题: 关于中国本土汽车制造商业务展望，考虑其国内销售放缓和出口增长 [75] - 回答: 中国市场（占公司业务约20%）非常重要，其中约70%业务来自本土制造商；尽管本土市场放缓，但出口创下新高；公司大部分电动化业务在中国，并与领先的中国OEMs合作，支持其全球化扩张和海外本地化 [76][77] 问题: 关于进军数据中心市场后，是否会在此领域或相关领域寻求并购以补充能力 [78] - 回答: 公司对涡轮发电机系统能控制65%的内容感到自豪；并购标准保持不变：利用核心能力、具有产业逻辑、实现近期盈利增长、价格公允；涡轮发电机业务是公司有机增长能力的例证，各业务单元继续寻找增长机会 [79][80] 问题: 关于涡轮发电机产品是否面临数据中心行业常见的许可审批制约，以及如何应对 [80] - 回答: 公司与拥有25年数据中心市场经验的合作伙伴Endeavour合作，由其负责客户关系和房地产要求；公司产品将确保获得UL认证并满足各国部署要求，不认为这是主要制约；双方优势互补，共同开拓市场 [80] 问题: 关于公司是否受到近期DRAM短缺的影响 [81] - 回答: 公司产品不使用DRAM，但正在监测整体市场对OEM生产可能造成的影响；目前未看到对其生产时间表或业务构成风险 [81]