财务数据和关键指标变化 - 公司服务收入增长远超竞争对手，增速是对手的四倍，EBITDA增速是对手的两倍[8] - 2025年第四季度，公司服务收入同比增长10%（报告口径）或5%（有机口径），增速分别是次高竞争对手的10倍和5倍[71] - 2025年第四季度，调整后EBITDA同比增长7%（报告口径）或4%（有机口径）[71] - 公司自由现金流转化率是行业标杆，2025年第四季度为22%，2025年全年为25%[8][71] - 公司已向股东返还超过200亿美元，自2022年第三季度启动回购计划以来总计返还超过450亿美元[8][92] - 2026年服务收入指引约为770亿美元，同比增长8%，其中包含36亿美元并购贡献，有机增长为6%[72] - 2027年服务收入指引为805亿至815亿美元，同比增长5%，其中包含40亿美元并购贡献，有机增长为5%[73] - 2026年调整后EBITDA指引为370亿至375亿美元，同比增长10%（报告口径）或7%（有机口径），包含13亿美元并购贡献[77] - 2027年调整后EBITDA指引为400亿至410亿美元，同比增长9%（报告口径）或8%（有机口径），包含17亿美元并购贡献[78] - 2026年资本支出指引为100亿美元，2027年将回归90亿至100亿美元的常态化区间[85] - 2026年调整后自由现金流指引为180亿至187亿美元，2027年指引为195亿至205亿美元[86] - 公司预计到2027年，通过人工智能和数字化举措将实现约30亿美元的年度化成本节约[33] - 2025年第四季度，后付费净账户增加261，000个，是唯一报告此数据的竞争对手的10倍[70] - 2025年第四季度，后付费ARPA同比增长2.7%，有机增长为3.6%[70] - 2026年后付费净账户增加指引为90万至100万个，隐含约250万后付费手机净增[74][75] - 2026年后付费ARPA增长指引为2.5%至3%[75] - 公司计划从2026年第一季度起，将财务披露重点完全转向后付费账户和ARPA，不再报告用户层面的数据[76] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心消费者无线业务：公司每年新增约120万预付费关系（新家庭/新企业）[9] 自2020年以来，ARPA（每账户平均收入）增长了13%[9] 公司现有客户支付的费用比AT&T和Verizon低12%至15%[22] 为新客户提供的整体价值比竞争对手高20%至30%[23] 后付费账户中超过90%的手机线路属于多线账户[76][115] - 宽带业务（FWA和光纤）：基于5G的固定无线接入（FWA）业务在3-4年内从零增长到接近800万客户[20] 公司预计FWA客户数到2030年将达到1500万，光纤客户将增加300-400万，使宽带总客户数达到1800-1900万[45][58] FWA业务在2025年第四季度增加了约200万客户，是行业宽带净增的领导者[54] FWA客户数增长77%，每客户使用量增长27%，同时网络速度提升了50%[55] - T-Life数字平台：T-Life应用下载量超过1亿次，曾成为应用商店下载量最高的应用[30] 在约3400万客户关系中，每月有约2400万用户使用T-Life，平均每月使用四次[31] 通过T-Life完成的设备升级比例从2024年第四季度的22%（全部为辅助升级）提升至目前的73%，其中39%为无辅助自助升级[32] - 新兴增长领域：T-Ads（广告）业务进展符合预期[59] 与Capital One合作的金融服务（T-Mobile Visa信用卡）于2024年11月推出，早期表现良好[60][143] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络质量认知：在2020年，只有1/8的网络转网者认为T-Mobile网络最好，1/2.5认为Verizon最好；目前，超过1/4（约26%）的网络转网者认为T-Mobile网络最好[19] - 小型市场和农村地区：公司在该市场的份额从2020年的13%（包括并购）增长至目前的24%，仍有巨大增长空间[43] - 纽约市：公司在纽约市市场份额领先，但在网络寻求者中占比仍然偏低，因此份额持续增长[42][47] - 客户体验：公司净推荐值（NPS）从2023年与竞争对手持平，到2025年已显著拉开差距，显示出扩大的差异化优势[39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略：打破权衡，扩大差异化：公司成功打破了行业“最佳网络、最佳价值和最佳体验不可兼得”的物理定律，为客户提供无妥协的综合体验[11] 战略基石是持续扩大在“最佳网络、最佳价值和最佳体验”三个维度的差异化优势，并以此驱动增长[11][40] - 网络战略：公司拥有最多且质量更优的频谱资源，例如其2.5GHz频谱覆盖面积比C波段多70%[12] 公司于2021年率先部署5G独立组网核心网，领先竞争对手3-4年[13] 利用人工智能和客户数据实施“客户驱动覆盖”模型，精准规划每年近4000个新站点的部署，以优化客户体验而非单纯追求人口覆盖[14][15] 公司致力于定义6G标准，并探索AI RAN（无线接入网人工智能）、边缘AI和物理AI等未来机会[20][61][190] - 价值与体验战略：坚决守护为现有和新客户提供最佳价值的定位[22][24] 通过T-Mobile Tuesdays、Magenta Status、包含流媒体服务等计划内福利来深化客户关系和日常价值[23][29] 将客户体验转型置于成本削减之前，通过赋能前线员工和数字化工具（如T-Life和IntentCX AI）来提升服务效率和满意度[26][30][31] - 增长路径：核心无线增长机会包括吸引“网络寻求者”客户（超过2000万家庭和企业曾因网络选择AT&T/Verizon）、在小型和农村市场提升份额、以及通过优化资费计划提升ARPA[41][43][44] 宽带业务（FWA+光纤）是重要的增量增长引擎，目标到2030年服务1800-1900万客户[45] 积极拓展新增长领域，如广告、金融服务，并布局6G和AI驱动的未来机遇[46][59] - 行业竞争与定价：公司认为行业有时会过度聚焦于设备补贴，偏离了为客户创造持续价值的“双赢经济学”[51] 公司暗示将采取行动，将行业重心拉回可持续的价值创造[52] 尽管竞争激烈，公司在2025年12月的转入客户价值比转出客户价值高15%[136] 公司预计2026年ARPU将增长1至1.5美元[135] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对持续跑赢市场充满信心，认为“最好的时刻尚未到来”[6] - 首席执行官Srini Gopalan表示，公司建立在“无妥协”体验上的差异化优势正在扩大，这为未来带来了“无与伦比”的增长机会[8][41] - 管理层强调，驱动公司成功和市场份额增长的根本动力是不断扩大的差异化，而非短期促销活动[40][134] - 公司看好固定无线接入（FWA）的长期前景，认为移动技术的快速演进将支撑该品类持续增长[56] - 对于新兴的6G和物理AI领域，公司认为其将创造巨大的市场总规模，而6G将成为连接物理AI的“智能组织”[190][192] 其他重要信息 - 公司推出了全球首个内置AI实时语音翻译功能的网络服务“Live Translate”，支持超过50种语言，无需额外应用，仅需一方在T-Mobile网络即可使用[34][37] - 公司宣布加速2026年第一季度的股票回购计划至50亿美元，是原运行速率的两倍[92] - 大股东德意志电信（Deutsche Telekom）鉴于公司业务实力和前景，目前计划在2026年不出售任何T-Mobile US股份，并考虑战略方案以加深投资[93] - 公司预计2026年将有约12亿美元与并购（主要是UScellular）相关的成本，4.5亿美元网络优化成本，以及1.5亿美元的重组费用[84] - 在自由现金流指引中，公司采用了审慎的假设，即充分利用2.5倍杠杆的战略容量，因此预计的现金利息支出高于市场共识[87] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于取消后付费手机用户和ARPU披露的思考 - 回答: 此举源于公司对聚焦“客户关系”（账户）的信念。超过90%的后付费手机线路属于多线账户，这是消费者的购买方式，也是价值创造和客户终身价值（CLV）的核心关联点。公司团队和前线员工的激励都与账户挂钩，这提高了行业标准，使市场关注点转向真正的关系获取和ARPA增长，这是服务收入增长的最佳指标[114][115][117]。 问题: 光纤业务的长期渗透率预期和当前进展 - 回答: T-Fiber业务进展符合计划。关于渗透率，由于公司仍在持续建设，许多用户群组尚未达到终端渗透率（通常需要3-4年）。因此，整体渗透率数字看起来低于30%，但单个成熟群组的终端渗透率会显著高于此[122][126]。 问题: 当前光纤覆盖户数、建设成本、无线市场竞争态势、定价能力及ARPU趋势，以及是否会披露账户流失率 - 回答: - 光纤覆盖: 未披露具体当前覆盖户数，但公司有信心到2030年达到1200-1500万覆盖户数[139]。 - 无线竞争与定价: 市场竞争存在促销周期，但公司凭借差异化优势，在2025年第四季度后付费净账户增长是对手的10倍。定价能力体现在ARPA的持续增长（指引2.5%-3%），这由新旧资费计划差异、高端套餐占比提升以及关系扩展（如FWA）共同驱动。隐含在指引中的ARPU增长约为1-1.5美元[134][135]。 - 账户流失率: 公司承诺将提供基于账户的流失率数据[138]。 问题: 服务收入增长中新兴业务（如广告、边缘计算）的贡献和规模 - 回答: 当前服务收入增长指引主要来自核心业务。新兴业务如AI RAN、边缘计算、T-Ads和金融服务（信用卡）在计划中只包含了非常谨慎的小部分增长假设，它们更多是2027年之后的潜在增长动力和超额表现来源[141][143][144]。 问题: 关于可能减少设备补贴的评论及其对行业和公司的影响 - 回答: 公司认为行业有时过度聚焦于“手机有多免费”，而忽略了为客户创造日常持续价值。作为“Un-carrier”，公司将在适当时机采取行动，将行业重心拉回“双赢经济学”，即对客户有利、也能带来可持续CLV的价值创造。公司将继续提供有竞争力的手机优惠，但会更强调套餐内包含的独特价值[147][148][151]。 问题: 宽带业务对服务收入增长的贡献，以及聚焦ARPA、优化后端资费等举措对核心无线利润率的影响 - 回答: - 宽带贡献: 公司不按业务线披露，宽带是驱动ARPA增长的重要组成部分。公司是宽带捆绑率最高的运营商[156]。 - 利润率影响: 公司展示了从2025年到2027年强劲的经营杠杆改善。从2025年到2027年，服务收入增长超过100亿美元，同时带来约70亿美元的EBITDA增长，这反映了核心业务的运营效率提升[155][157]。 问题: 对额外频谱收购的意愿 - 回答: 公司对频谱采取“自建 versus 购买”的评估原则，并坚定致力于保持频谱和网络领导地位。未来将根据频谱与现有资产的协同性、估值纪律以及维护领导地位的需求来决定行动。即将释放的新频谱（通过相关法案）也将影响市场供需和估值[161][162]。 问题: 金融服务业（信用卡）的经济模型、收入机会及是否计入ARPA - 回答: 该业务处于早期，未单独拆分。其优势在于公司极低的客户获取成本（CAC），这得益于T-Life平台和3400万账户的信任关系。公司拥有独特的信用决策数据和能力（例如后付费坏账率低于竞争对手）。该模式旨在为客户创造“双赢”，目前对财务指引的贡献很小[165][166][169]。 问题: 企业业务增长预期如何纳入指引 - 回答: 公司在企业市场看到巨大机会，预计未来三年实现两位数收入增长，并可能持续五年。增长动力来自网络优势带来的差异化产品，如T-Priority网络切片，以及在大型招标测试中的领先表现[171][172]。 问题: 大股东德意志电信（DT）暂停向股票回购计划供股的安排及框架，以及光纤扩张的合作伙伴策略 - 回答: - DT持股: 无法代表DT发言，其决定基于对公司愿景和计划的信心。公司自身加速Q1回购至50亿美元，也反映了对内在价值的信念[179][181]。 - 光纤扩张: 当前目标基于现有Lumos和Metronet合作伙伴。对新增资产持开放态度，但必须在能创造股东和客户价值的合理价格下。公司不追求单纯的覆盖户数目标[175][177][178]。 问题: 无线市场转网驱动因素是否变化，以及对设备补贴评论的启示 - 回答: 网络质量、客户体验和价格价值仍是主要驱动因素。公司将坚决守护价值定位，但会以创造真正客户价值、而非破坏价值（如过度补贴）的方式进行。公司致力于在所有三个维度做到最好[184][186]。 问题: AI RAN与6G的规划及2026年预期，以及T-Satellite服务的影响 - 回答: - T-Satellite: 与Starlink的合作是成功的世界首创，它是一种补充性服务，适用于无网络覆盖地区，其物理和经济特性决定了它不会取代地面网络[189]。 - AI RAN与6G: AI RAN有潜力变革移动网络。公司与英伟达、诺基亚、爱立信成立的创新中心旨在开发能同时处理电信和AI工作负载的新架构。6G将是连接物理AI的“智能组织”。预计2026年底开始现场试验[190][192][193]。 问题: 2025年第四季度流失率上升的原因、未来流失率展望，以及资费上涨对服务收入增长的贡献 - 回答: - 流失率: 2025年行业流失率正常化，源于36个月合约期结束。公司全年流失率增幅（7个基点）是三大运营商中最低的，体现了NPS优势。未来将聚焦账户流失率，这更能反映价值损失[196]。 - 资费上涨: ARPA增长主要由新旧资费计划差异、高端套餐占比提升和关系扩展驱动。公司会适时对特定旧套餐进行“资费优化”（如2026年1月的一次调整），但更强调通过套餐内增值服务吸引客户主动升级[198][200]。 问题: T-Life数字化迁移如何确保以客户为主导，避免损害NPS - 回答: 公司对此非常审慎，并非从裁员出发，而是分三步走：1）建设能力；2）推动客户采用（辅助数字化）；3）规模化推广。目标是“在客户所在的地方满足他们”，同时强化实体体验店，将零售转变为“体验中心”。T-Life作为统一平台，确保无论自助还是寻求人工帮助，体验一致[210][212][214]。 问题: 基于账户的指引方式与以往基于手机净增的指引方式在概念上有何不同，以及新推出的“Better Value”资费计划的早期效果 - 回答: - 指引哲学: 未改变。公司仍会设定一个具有挑战性的目标并努力超越。历史手机与账户比例约为2.8:1，当前指引隐含约2.5:1，并考虑了FWA和光纤等非捆绑产品的增长[221]。 - Better Value计划: 该计划围绕家庭节省设计，强调长期日常价值而非单点手机优惠，符合公司战略。目前表现符合预期[222]。 问题: 1500万FWA用户目标的实现节奏、地理和客户群分布变化 - 回答: 实现节奏将取决于需求，公司过去一直超预期。产品正在向农村市场和企业（B2B）扩张。企业市场是一个巨大机遇，因为技术正从传统专线向基于互联网连接加SD-WAN/SASE解决方案转型，这允许公司以更轻量模式进入[224][226][229][230]。 问题: 在经济衰退情境下，公司是否仍能实现接近指引的增长 - 回答: 公司认为其增长公式（基于差异化优势获取高价值转网客户）即使在宏观经济放缓时也具备韧性。2025年12月的数据（转入价值高于转出15%）证明了其在各种环境下创造价值的能力。同时，经济压力可能促使竞争对手定价更理性[232]。