财务数据和关键指标变化 - 总贷款组合年增长36%，季度增长加速至10%（年化40%）[9] - 总毛收入达到150亿巴西雷亚尔，年增长45% 净收入达到84亿巴西雷亚尔，年增长31% [13] - 净利息收入年增长41%，主要由工资贷款、信用卡、抵押贷款和房屋净值贷款驱动 [13] - 净费用收入年增长9%，增长受到年初会计准则变化以及部分费用线（如Inter Shop）通过“先买后付”产品向净利息收入转移的影响 [13] - 净收入达到13亿巴西雷亚尔，在第四季度净资产收益率超过15%的里程碑 [18] - 成本收入比从48.4%改善至45.5%，年内提升近300个基点 [17] - 风险成本以5.3%结束全年，改善了10个基点，主要由信用卡组合的强劲表现推动 [11] - 15至90天不良贷款率改善10个基点，从4.1%降至4.0% [10] - 90天以上逾期贷款率从4.5%增至4.7%，主要是由于私人工资贷款产品早期队列进入90天以上阶段 [10] - 拨备覆盖率从前九个月的136%上升至146% [10] - 资产权益比率从7.9增至9.4，显示资本结构优化但仍处于低杠杆状态 [16] - 净每活跃客户收入达到35.1巴西雷亚尔的历史最高水平，成熟客户产生91巴西雷亚尔 [14] - 每活跃客户服务成本仅为13.8巴西雷亚尔，推动本季度每活跃客户毛利率达到21.2巴西雷亚尔的历史最佳水平 [14] - 净息差1.0和净息差2.0连续季度增长并达到新纪录水平，风险调整后净息差平均每季度改善15个基点 [15] - 本季度净息差扩张速度是前几个季度的两倍 [16] - 总费用年增长25% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户获取与参与：全年新增700万客户，为历史最佳年度表现 其中440万成为活跃客户，总体激活率达58%，总活跃客户数达2500万 [4] 12月每日登录量超过2150万次，较去年12月的1700万次显著增加 [3] 12月每分钟处理3.2万笔金融交易，当月总计近10亿笔交易 [3] 净推荐值持续数年保持在85分 [4] - 交易与支付：第四季度总支付额增长27%，达到1.8万亿巴西雷亚尔的运行率 [5] 全年通过Pix处理的交易额约1.5万亿巴西雷亚尔，Pix市场份额达8.5% [5] 交易结构持续演变，信用卡交易量连续多个季度超过借记卡 [5] - 信贷组合 - 整体：贷款组合年增长36% [6][9] - 房地产贷款：抵押贷款年增长48%，房屋净值贷款年增长35% [9] - 私人工资贷款：组合规模从年初几乎为零增长至近20亿巴西雷亚尔，拥有约40万至50万客户 [6][9] 平均贷款额度约为4000巴西雷亚尔，平均利率稳定在3.7%左右，平均分20期偿还 [58] 市场份额约为5% [58] - 信用卡：组合增长29% [9] 生息产品在信用卡组合中的占比从去年的19%上升至超过23% [6] 信用卡不良贷款表现良好 [10] - 资金与存款：资金规模年增32%，环比增7%，达到近730亿巴西雷亚尔，每活跃客户平均余额为2100巴西雷亚尔 [11] 交易性存款增长10%，突破200亿巴西雷亚尔大关 [11] 贷存比从64%增至66% [12] - 资金成本：本季度资金成本为CDI的65.6%，较上一季度的68.2%有所改善，在巴西银行和金融科技公司中保持行业领先 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场：公司是巴西拥有超过2000万客户的金融机构中增长最快的 [3] - Pix市场份额：达到8.5% [5] - 房屋净值贷款市场份额：已超过Pix的增长基准 [7] - 美国市场：公司在美国佛罗里达州获得了联邦储备委员会和州监管机构批准的分行牌照，将不再依赖银行即服务模式，为全球扩张打开空间 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 领导力框架：实施了名为DAC的新领导力框架 [2] - 平台与垂直业务：业绩由七个垂直业务驱动，它们无缝互联以增强客户价值和复合盈利能力 [7][8] - 增长战略：目标是在其他产品上复制Pix的成功 [7] 通过持续创新和超个性化（包括应用内和WhatsApp等对话式销售）来重新吸引客户 [36] 致力于将客户从纯交易者转变为生息产品组合 [6] - 效率与成本：专注于通过技术、创新和人工智能提高效率 [23] 正在与主要供应商重新谈判合同以降低交易成本 [16] 尽管是成长型公司，但目标是将费用增长控制在收入增长之下，以产生运营杠杆 [24] - 资本与股息：过去三年一直维持20%的派息率，只要不影响执行计划和业务增长，这将是未来的趋势 [26] 在银行层面有14.4%的资本充足率，在控股公司层面有约20亿巴西雷亚尔的超额资本 [28] - 全球扩张：获得美国分行牌照后，可以为数百万客户提供全面的银行金融解决方案，包括汇款、支票账户、投资、抵押贷款、商业和忠诚度计划等产品 [87][88][96] 目标客户群包括国际客户、拉丁美洲客户以及美国本土客户 [90] - 竞争优势：拥有大量数字客户和最佳的资金成本 [73] 采用“Inter by design”概念，为客户提供最佳价格和担保，实现双赢 [75] - 人工智能应用：在客户体验、欺诈、信贷审批和编码方面已有约80%的成本改进来自AI，并正在推进定价超个性化和应用超个性化等创收计划 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境：巴西是一个成熟市场，大多数人已有银行账户 [4] 第四季度市场流动性增加为信用卡组合重塑过程带来了稳定性 [6] 中国电商平台在巴西市场的活动给Inter Shop带来了压力 [33] - 未来展望：管理层对平台充满信心，认为2026年将是又一个卓越的年份 [19] 预计2026年贷款增长25%-30%是合理目标，希望达到该范围的上限甚至更高 [67] 预计风险成本将在5.5%至6%之间 [50] 预计风险调整后净息差将继续扩张，效率比率将持续改善 [68][71] 预计2026年净收入增长与费用增长之间的差值将与2025年类似，从而继续改善运营杠杆 [69] - 利率敏感性：公司通过资产负债管理旨在降低损益表的波动性，对利率敏感性整体保持中性 [84] 短期降息将产生积极影响，但随后会被新发放贷款利率降低所抵消，最终收敛至新水平 [85] 其他重要信息 - 公司将于5月11日在纽约市举办投资者日 [20] - 私人工资贷款产品的客户构成：约三分之一来自现有活跃客户的交叉销售，三分之一来自重新激活的非活跃客户，三分之一为全新客户 [81] - 信用卡增长战略：通过改善新客户准入模型、行为模型以及“我的信用旅程”产品来执行，风险偏好保持不变 [101] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于60/30/30计划进展和效率比率改善的提问 - 管理层认为数字银行模式已准备好按计划实现增长、净资产收益率和效率目标 [22] 2026年将是朝着这些关键绩效指标迈进的重要一年 [23] 在技术、创新和人工智能方面的努力将有助于提高效率 [23] 作为成长型公司，目标是将费用增长控制在收入增长之下以产生运营杠杆 [24] 问题: 关于股息支付策略和资本消耗的提问 - 公司过去三年一直维持20%的派息率，只要不影响执行计划和业务增长，这将是未来的趋势 [26] 公司目前仍处于消耗资本阶段，但速度逐季放缓，正接近资本中性 [28] 超额资本正按计划从运营公司转移至控股公司 [29] 问题: 关于费用收入增长缓慢和费用支出压力的提问 - 费用收入比率从2024年的30%压缩至2025年的25%，这被视为“好问题”，因为净利息收入大幅增长 [32] 全年名义费用收入增长约9%，若调整一些一次性项目及央行法规变化的影响，正常化增长率约为15% [34][35] 费用支出（如Inter Loop）被视为用于激励销售和吸引主要银行关系的“良好支出”，公司会控制但将继续使用以优化销售和增长 [38][39][40] 问题: 关于资产质量、拨备和风险成本的提问 - 贷款组合的资产质量表现符合计划并与信贷审批策略一致 [46] 私人工资贷款的早期队列开始成熟并进入90天以上阶段，影响了不良贷款和阶段三形成率 [47] 房地产贷款阶段三余额增加，部分原因是第四季度采用了更保守、整合的客户视图，将其他信贷产品逾期超过90天的客户的抵押贷款也迁移至阶段三，这是一次性调整 [48][49] 预计2026年风险成本在5.5%至6%之间，具体取决于行业资产质量压力 [50] 公司的目标是最大化风险调整后净息差，而非最小化违约水平 [51] 问题: 关于私人工资贷款的增长来源、渠道和竞争格局的提问 - 私人工资贷款平均额度约4000巴西雷亚尔，平均利率3.7%，平均分20期偿还 [58] 渠道最初更多来自政府CTPS应用，现在与自有应用渠道各占约50%，预计自有渠道份额将继续增加 [59] 公司计划在第一季度增加通过WhatsApp等对话式渠道销售 [60] 预计违约率将收敛至10%以上，但随着数据预审机构引入所有预定的催收解决方案，有望改善至6%-8% [61] 竞争优势在于庞大的数字客户群、行业最佳的资金成本以及该产品不蚕食其他收入 [73] 公司对该产品持谨慎态度，但凭借竞争优势在2025年下半年实现了20亿巴西雷亚尔的组合规模 [74] 问题: 关于2026年贷款增长、净息差和效率比率的预期 - 公司不提供官方指引，但认为25%-30%的贷款增长是合理目标，希望达到上限甚至更高 [66][67] 由于继续对存量组合重新定价并将更多信贷配置于私人工资贷款和信用卡，预计风险调整后净息差将继续扩张 [68] 预计2026年净收入增长将继续快于费用增长，从而持续改善效率比率，人工智能应用可能带来上行空间 [69][70] 问题: 关于利率变化的影响以及全球扩张战略的提问 - 公司通过资产负债管理旨在降低损益表波动性，对利率敏感性整体保持中性 [84] 短期降息将产生积极影响，但随后会被新发放贷款利率降低所抵消 [85] 美国分行牌照的获得使公司能够为全球数百万客户提供全面的产品栈，包括汇款、支票账户、投资、抵押贷款、商业和忠诚度计划等 [87][88] 目标客户群包括国际客户、拉丁美洲客户以及美国本土客户 [90] 问题: 关于国际扩张对费用的影响以及信用卡增长策略的提问 - 过去2.5年在美国构建基础设施的费用已大部分发生，未来费用将根据客户获取和收入增长相应调整 [98] 信用卡战略的核心是“重塑”，即增加生息产品组合占比 [100] 2025年生息组合占比提升了4个百分点，相关利息收入增长约35%，且违约表现优于内部预期 [100] 2026年将继续执行该战略，通过改善模型和对话式销售实现良好增长，预计表现与2025年持平或更好 [101][102]