财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度运营收入为26亿美元 与去年同期持平 [15] - 2025年第四季度持续经营业务可比每股收益为3.59美元 同比增长4% 主要得益于股票回购 [15] - 2025年第四季度股本回报率为17% 高于去年同期的16% 股票回购和股息的积极影响部分被租赁需求疲软和二手车销售业绩不佳所抵消 [15] - 截至第四季度 公司自由现金流增至9.46亿美元 去年同期为1.33亿美元 主要由于资本支出减少 税收奖励折旧永久恢复导致的所得税支付减少 以及营运资金需求降低 [15] - 2025年全年可比每股收益为12.92美元 同比增长8% 股本回报率为17% 符合预期 [12] - 2025年全年运营现金流为26亿美元 较2018年的17亿美元增长超过50% [11][12] - 2026年全年可比每股收益预计在13.45美元至14.45美元之间 高端值同比增长12% [24][34] - 2026年全年股本回报率预计将提升至17%-18%的区间 [25] - 2026年全年自由现金流预计在7亿至8亿美元之间 低于2025年 主要反映更高的租赁车辆置换资本支出 [25] - 2026年第一季度可比每股收益预计在2.10美元至2.35美元之间 低于去年同期的2.46美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 车队管理解决方案 - 第四季度FMS运营收入同比下降1% 反映出租赁需求下降 但被ChoiceLease收入增长部分抵消 [16] - 第四季度FMS税前收益为1.36亿美元 低于去年同期 反映出租赁和二手车销售市场状况疲软 [16] - 第四季度FMS的EBT占运营收入比例为10.5% 低于长期目标（周期内低双位数） [17] - 租赁需求环比有所增加 但仅符合历史季节性趋势 并未显示市场状况改善 本季度租赁需求低于去年同期 [16] - 租赁动力车队定价同比上涨5% 部分抵消了租赁活动减少的影响 [16] - 动力车队租赁利用率为72% 略低于去年同期的73% 平均车队规模缩小了8% [16] - 2026年FMS运营收入增长预计将低于该部门的中个位数目标 反映货运市场状况 [25] - 2026年FMS的EBT占收入比例预计将同比上升 但仍低于该部门的低双位数目标 [26] 二手车销售 - 第四季度二手车销售收益为1200万美元 [45] - 同比来看 二手牵引车价格上涨1% 卡车价格下降9% [17] - 环比来看 牵引车价格上涨6% 卡车价格上涨4% 主要得益于零售销售比例提高 [17] - 第四季度69%的销量通过零售渠道实现 高于第三季度的54%和去年同期的64% [17] - 零售渠道定价环比下降 牵引车降2% 卡车降8% [17] - 第四季度售出3600辆二手车 环比和同比均有所下降 [17] - 二手车库存为9500辆 略高于目标库存范围 [18] - 二手车价格仍高于用于折旧目的的残值估计 [18] - 2026年全年二手车销售收益预计略低于2025年水平 [30] - 预计二手车价格将在2026年下半年开始适度改善 并保持在残值估计之上 [30] 供应链解决方案 - 第四季度SCS运营收入同比增长3% 由全渠道零售的新业务和销量驱动 [18] - 第四季度SCS收益同比下降8% 运营收入增长的积极影响被汽车行业业务流失和客户生产停工延长所完全抵消 [18] - 第四季度SCS的EBT占运营收入比例为8% 达到该部门长期高个位数的目标 [18] - 2025年供应链业务实现了创纪录的销售额 [33] - 2026年SCS运营收入增长预计将加速 并在年底接近该部门的低双位数增长目标 [27] - 2026年SCS的EBT占收入比例预计将达到该部门高个位数的目标 [28] 专属运输解决方案 - 第四季度DTS运营收入同比下降4% 主要由于车队数量减少 反映了长期的货运低迷 [18] - 第四季度DTS的EBT高于去年同期 反映了坏账减少和收购协同效应的收益 部分被运营收入下降所抵消 [19] - 第四季度DTS的EBT占运营收入比例为8.9% 处于该部门长期高个位数的目标范围内 [19] - 2026年DTS运营收入增长预计将保持平淡 低于其高个位数目标 [28] - 2026年DTS的EBT占收入比例预计将保持在该部门高个位数的目标范围内 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全年 资产轻量化的供应链和专属业务贡献了总收入的62% 相比2018年的44%显著提升 [11] - 租赁和专属业务因持续的货运低迷面临收入增长阻力 预计货运周期恢复后销售趋势将改善 [33] - 公司预计2026年美国经济将温和增长 货运市场状况不会发生有意义的变化 [24] - 公司预计2026年美国8级卡车产量将下降4% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行平衡增长战略 通过降低对二手车销售收益的依赖 退出表现不佳的地区和服务 实现了业务模式去风险化 [8] - 多年租赁定价和维护成本节约计划已带来超过2.25亿美元的年度税前收益 并贡献了周期内的正自由现金流 [8] - 战略举措的下一阶段预计将带来额外5000万美元的收益 [9] - 公司正在投资以客户为中心的技术 包括增强RyderShare和Ryder Guide等专有技术 并嵌入人工智能 [9] - 公司旗下的技术实验室Baton正在开发人工智能驱动的软件和数据平台 以支持面向客户的下一代技术 [9] - 公司还在仓库中部署自动化和机器人技术以提高运营效率 [9] - 公司高质量合同组合贡献了超过90%的收入 支持了业务的盈利能力和韧性 [10] - 自2021年以来 公司已产生30亿美元自由现金流 回购了24%的流通股 并将季度股息提高了57% [14] - 2026年资本支出预算约为24亿美元 高于2025年 其中租赁支出预计增至19亿美元 租赁支出预计降至1亿美元 [20] - 预计2026年二手车销售收入约为5亿美元 与去年持平 净资本支出预计约为19亿美元 [20] - 未来三年 预计将从运营现金流和二手车销售收入中产生约105亿美元 创造约35亿美元的增量债务能力 总计140亿美元可用于资本配置 [21] - 同期 预计约90亿美元将用于租赁和租赁车辆的置换以及股息支付 剩余约50亿美元（相当于超过年末市值的60%）可用于灵活配置以支持增长和回报股东 [22] - 资本配置优先事项包括有机增长 战略投资和股东回报 2025年公司投入18亿美元用于置换性资本支出 并通过回购和股息向股东返还6.64亿美元 [22] - 2026年初 季度股息提高了12% 这是连续第三年实现两位数增长 第四季度授权了新的股票回购计划 [23] - 公司目标杠杆率范围为2.5至3倍 年末杠杆率为250% 处于目标范围低端 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管处于长期的货运低迷期 但转型后的业务模式表现优于之前的周期 为未来增长奠定了坚实基础 [8] - 管理层对长期趋势继续有利于运输和物流外包充满信心 [24] - 预计转型后的业务模式在市场状况改善时 能够实现低至中20%的股本回报率 从而实现周期内低20%的股本回报率目标 [25] - 战略举措带来的收益是2026年预期收益增长的关键驱动力 这些举措代表了业务的结构性变化 不依赖于周期上行 [31] - 公司已将战略举措的年度税前收益目标从最初的1.5亿美元上调至1.7亿美元 目前已实现1亿美元收益 预计2026年将实现剩余的7000万美元增量收益 [13][31] - 公司预计在下一个周期峰值时 年度税前收益至少达到2.5亿美元 高于之前估计的至少2亿美元 其中大部分将来自租赁和二手车销售的周期性复苏 [32] - 管理层认为 即使市场没有实质性改善 公司基于战略举措的收益增长在2026年仍将持续 [115] 其他重要信息 - 首席执行官Robert Sanchez将于3月31日退休 由John Diez接任首席执行官 Sanchez将继续担任董事会执行主席 [5] - John Diez在公司有超过20年的职业生涯 曾担任首席财务官 FMS总裁和DTS总裁等领导职务 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指引中各组成部分的变异性 [38] - 最大的变异性与公司的交易性业务（租赁和二手车销售）相关 战略举措中最大的变异性可能来自维护成本节约和全渠道零售网络优化活动 [39][41] - 指引的低端（13.45美元）考虑了如果租赁和二手车销售业务从第四季度水平进一步恶化的情况 [41] 问题: 关于2026年二手车销售收益的走势预期 [45] - 预计第一季度二手车销售收益与第四季度（1200万美元）基本一致 全年收益预计与2025年大致持平 [45][48] - 预计牵引车价格将随着产能退出市场而在下半年改善 卡车价格预计将维持在第四季度的低迷水平 [46] - 零售定价在第四季度已有所下降 预计这一趋势将持续到第一季度 然后在第二季度及以后开始改善 [48] 问题: 关于政策变化（如CDL、ELD规定）对产能和二手车价格的影响 [50] - 公司看到有证据表明产能正在退出市场 预计2026年运力将趋紧 [52] - 移民等相关规定主要影响雇佣承运商市场 进而影响卧铺牵引车类别 而公司目前的二手车库存主要是卡车 因此预计对Ryder的二手车业务影响很小 [52] - 产能退出市场长期来看对公司有利 不仅有利于交易性业务 也有助于租赁和专属服务等合同业务的增长 [53] 问题: 关于供应链解决方案部门新签约业务的规模和时机 [54] - 2025年供应链业务签约创纪录 新业务将从第二季度开始逐步贡献收益 在第三季度会有更明显的体现 [55] - 2025年约80%的销售额来自现有业务的扩展 这得益于公司的执行力和持续改进 [56] 问题: 关于公司对市场复苏的看法与行业乐观情绪的差异 以及租赁车队比例下降的原因 [61][62] - 公司给出的指引高端并未假设市场有显著改善 因为目前尚未在业务中看到相关证据 如果市场好转 业绩有上行可能 [63][64] - 租赁业务通常滞后市场改善约六个月 因此最早可能在今年下半年看到影响 [65] - 公司计划在上半年精简租赁车队 如果需求回升 可能会放缓车队缩减速度或购买新设备 [66] 问题: 关于Baton技术实验室的竞争优势 [67] - Baton最初是Ryder Ventures的投资 后被收购 其价值在于能够利用数字技术为客户优化解决方案和车队 [67] - Baton正在提升RyderShare平台 使其从可视性和事件管理工具转变为运输优化工具 并利用新兴AI技术为运输客户提供更大价值 [68] 问题: 关于租赁业务的具体趋势和客户构成 [72][73] - 公司的领先指标（二手车销售、租赁、租赁动力里程）尚未出现有意义的变化 [74] - 12月租赁利用率为74% 1月降至66% 略差于历史季节性趋势 [75] - 需求下降主要源于租赁客户因自身车队规模缩减 而对额外租赁（lease extras）的需求减少 这一趋势已持续数年 [76] 问题: 关于供应链和专属运输业务的长期利润率目标及潜在上行空间 [79][80] - 目前的高个位数长期目标仍然适用 供应链业务的利润率在该目标范围内随着业务规模扩大已有所提升 [81] - 专属运输业务的利润率会在周期内波动 在增长初期会因司机成本和流失率上升而面临压力 在疲软环境下则会达到高个位数 [82] 问题: 关于专属运输的灵活运营结构及其潜在效益 [86] - 灵活运营结构目前主要体现在后台资源的优化上 公司正在实施AI技术以减少司机停留时间并优化司机分配 [86] - 随着市场复苏和业务密度增加 该结构应能带来上行增长 [86] 问题: 关于如何减少汽车行业对供应链业务的负面影响 [87] - 公司业务组合已多元化 第四季度的挑战主要源于少数客户的芯片短缺以及许多OEM从电动车向内燃机车的转型调整 预计下半年将恢复正常 [87] 问题: 关于公司对1月份市场疲软的看法及与市场其他部分的差异 [91] - 公司不从事现货整车运输业务 因此市场趋紧传导到公司的租赁和二手车业务存在滞后 [92] - 这是全年指引未纳入市场显著改善预期的主要原因之一 [93] 问题: 关于如果市场复苏主要由供应驱动而非需求驱动 对公司业绩的影响 [94] - 无论是供应驱动还是需求驱动 公司都将受益 供应趋紧应会逐步提振二手车价格 [95] - 达到2.5亿美元收益目标的主要催化剂将是需求驱动的改善 但供应持续趋紧也将对公司有利 并有望推动租赁和专属业务的销售活动 [96] 问题: 关于公司是否会采取更果断行动处理未充分利用的车队资产及可能产生的损失 [100][101] - 公司预计二手车销售环境将趋于稳定 牵引车价格将改善 因此不预期在指引高端情景下会出现大幅下滑 [102] - 公司认为残值设定恰当 不预期需要计提减值准备 预计2026年二手车销售表现将与2025年大体一致 [103] 问题: 关于公司参与FirstFleet收购竞标及并购策略 [104] - 公司不对具体交易置评 但会持续在目标领域寻找运营良好的公司进行收购 公司资产负债表有充足的能力进行此类收购 [105] 问题: 关于近期8级卡车订单增加是否意味着租赁需求增长或存在提前购买行为 [108] - 近期8级卡车订单增加主要来自雇佣承运商为2026年计划提前下单 公司未从租赁客户那里看到任何有意义的提前购买活动 [110][111] - 公司的销售渠道处于接近创纪录的水平 可能暗示存在被压抑的需求 但目前客户行为和增量需求尚无变化 [112]