财务数据和关键指标变化 - 2025年全年合并营收为23亿美元，第四季度未单独披露全年数据 [15] - 2025年全年合并调整后营业利润为4.12亿美元，利润率为18% [15] - 2025年全年产生自由现金流2.72亿美元，远超此前上调后的预期 [4][14] - 2026年全年自由现金流预期至少为2亿美元 [4][14][22] - 2025年净债务约为13亿美元，合并净杠杆率为3.1倍，较2024年底的2.8倍增加不到0.3倍 [19] - 2025年通过一系列交易减少总债务近6亿美元，获得约1.4亿美元折价，并将大部分循环信贷额度延长至2030年 [18] - 截至2025年底，公司拥有约6.75亿美元总流动性，包括资产负债表上约5亿美元的现金和未提取的1.75亿美元循环信贷额度 [19] - 第四季度以约750万美元回购了约85万股A类普通股 [19] - 2026年全年合并营收预期约为22.5亿美元 [20] - 2026年全年合并调整后营业利润预期约为3.5亿美元，且下半年权重更高 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 流媒体业务已成为国内业务最大的单一收入来源，这是一个重要的转型里程碑 [4][15] - 2025年全年国内业务营收下降5%至20亿美元，第四季度下降1%至5.15亿美元 [15] - 订阅收入在2025年显著企稳，全年下降不到1%，第四季度持平 [15] - 线性附属收入全年和第四季度均下降13%，但流媒体增长部分抵消了此影响：全年流媒体增长12%几乎完全抵消了线性阻力，第四季度流媒体增长14%则完全抵消了线性下降 [15] - 截至年底，流媒体订阅用户数为1040万，与上一季度和去年同期持平 [16] - 2025年内容授权收入为2.72亿美元，第四季度为7500万美元 [16] - 国内业务广告收入全年下降15%，第四季度下降10%，主要原因是线性收视率下降和市场定价走低 [17] - 国内业务全年调整后营业利润为4.9亿美元，第四季度为1.28亿美元 [17] - 国际业务方面，剔除追溯调整和汇率影响后，全年和第四季度营收均下降4% [17] - 国际业务广告收入（可比基础上）全年增长6%，第四季度增长4%，主要由英国和爱尔兰的强劲广告表现驱动 [17] - 剔除汇率影响，国际订阅收入全年下降8%，第四季度下降6%，与去年第四季度的一项未续约有关 [18] - 国际业务全年调整后营业利润为4300万美元，第四季度为700万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国与加拿大市场：2025年成功续签了超过三分之一的附属覆盖范围，条件有利，包括与DirecTV、NCTC、Filo和EastLink等达成的长期协议 [10] - 许多大型协议包括让视频客户免费使用广告支持的AMC+版本，已有超过110万Spectrum TV客户激活了捆绑在其视频服务中的广告支持版AMC+ [10] - 国际市场：英国和爱尔兰的广告表现强劲，推动了国际广告收入的增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是提供针对特定类型的流媒体服务，通过高效的窗口期、低价格和统一的技术平台，为订阅者和批发合作伙伴提供清晰的价值 [5] - 2025年11月推出了新的针对性流媒体服务“All Reality”，专注于无剧本内容，目前通过Amazon Prime Video和Roku提供 [5] - 在圣丹斯电影节上重新推出了“Sundance Now”，作为独立电影的权威流媒体平台，提供超过1000小时的优质节目 [5] - 动漫服务HIDIVE自收购四年来增长强劲，Acorn TV在2025年也非常活跃和成功 [6] - 广告业务已重新定位，拥抱流媒体、FAST和AVOD带来的观众变化和机遇，2025年这些领域均实现增长 [6] - 第四季度完成了收购Bob Johnson所持RLJ Entertainment 17%股权的交易，现金对价7500万美元，获得了RLJ Entertainment的完全所有权，简化了业务结构 [7][20] - 行业整合凸显了工作室资产和强大IP的价值，公司作为基于工作室的节目制作方，其广泛平台上的动态内容组合体现了其优势 [9] - 有线电视史上最大IP《行尸走肉》全部177集的流媒体版权将在不到一年内回归AMC Networks [9] - 公司强调其独立性、与合作伙伴的互利关系以及先进技术是其优势所在 [11] - 资本配置哲学保持一致：首先支持业务，创造和收购能引起观众共鸣的节目，同时保持健康的自由现金流生成；其次专注于减少总债务和延长债务期限；最后，收购和股票回购将是机会主义的和审慎的 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 首席执行官对公司战略、团队和机遇充满信心，认为公司的独立性在变革时期是一种优势 [11] - 流媒体战略得到验证，流媒体成为国内最大收入来源是一个重要的里程碑 [4] - 广告市场正在从传统的报告指标和基于年龄的人口统计转向推动业务成果，公司将在未来几个月的一系列合作伙伴活动中展示其先进的广告能力 [6] - Charter近期的业绩显示视频订阅用户近六年来首次增长，管理层将其归因于将流媒体价值捆绑进视频产品的策略，这被视为对整个行业和付费电视生态系统的一个充满希望的迹象 [10] - 展望2026年，预计流媒体收入增长和线性订阅收入阻力将导致国内运营订阅收入与2025年相比保持稳定 [21] - 预计2026年国内运营内容授权收入约为2.6亿美元，反映了当前的生产速度和市场动态 [21] - 预计2026年线性收入下降将超过数字增长，国内广告收入将比2025年出现低两位数百分比的下降 [21] - 预计国际业务营收将保持在2.9亿至3亿美元之间 [22] - 公司将继续将大部分调整后营业利润转化为自由现金流 [22] 其他重要信息 - 首席财务官Patrick O‘Connell将于下月离职，前往行业外担任新职 [11] - 公司认为保持大约2亿至2.5亿美元的最低现金余额是审慎的 [19] - 截至12月31日，公司仍有1.17亿美元的股票回购授权额度 [20] - 2025年是公司流媒体服务组合总观看时长有史以来最高的一年 [16] - 第四季度用户保留率出现连续改善 [16] - 公司制作团队善于利用全球税收优惠和选址拍摄，以高效的方式打造重点剧集 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年广告低两位数百分比下降指引的构成因素，以及对《行尸走肉》版权回归后变现机会的预期 [26] - 广告方面，2025年上半年整个行业因数字库存大量涌入市场导致价格下降，公司迅速反应，在预售中采取流媒体优先策略，并在第三、四季度看到势头改善，公司正通过增长流媒体、FAST、AVOD来抵消线性方面的损失 [29] - 《行尸走肉》版权方面，公司已开始进行相关对话，为版权回归和未来寻找归宿做准备，对内容的价值和未来的货币化机会非常乐观，但目前尚未准备好透露更多细节 [28] 问题: 关于流媒体和FAST频道广告贡献的思考，以及广告主是跨平台购买还是选择性购买 [33] - 数字广告是业务的重要组成部分，也是第四季度增长的关键，尽管受市场波动影响，但公司能够快速灵活应对，第四季度散单销售强劲，能够围绕特定事件建立品牌赞助，数字业务目前是增长领域，虽非收入主体但占比可观，公司对持续增长以抵消线性阻力感到满意 [33] - 行业正越来越多地接受跨平台购买，公司已做好充分准备满足此需求，公司在所有数字分发渠道都激活了动态广告插入，为广告主提供了无缝交易体验，这在市场上反响良好 [35] 问题: 关于在新兴“瘦身”捆绑套餐中的定位及其对附属收入展望的影响，以及2026年内容现金支出的展望 [39] - 附属收入方面，公司对行业出现的积极迹象感到鼓舞，这与公司以合作伙伴为中心的模式非常契合，公司已与Charter等达成创新协议，让更广泛的宽带用户群能够通过传统形式或广告支持的AMC+应用使用付费电视，其他大型多系统运营商似乎也在跟随Charter的脚步，这是一个令人鼓舞的迹象，公司在续签附属协议、保持全部频道覆盖方面非常成功，为分销商及其观众提供了强大的价值主张 [40] - 内容现金支出方面，2025年较2024年略有下降，但公司继续大力投资优质节目，这是公司的标志和重点，也是董事会和董事长的要求，同时还能产生健康的自由现金流，预计2026年从损益和现金角度看，投资水平将保持相当稳定，公司拥有强大的制作团队，善于利用全球税收优惠和选址拍摄，以高效的方式打造重点剧集 [41][42] - 2025年和2026年计划的节目质量持续达到或超出预期，公司不仅在高效运营，而且仍在制作奠定其至今声誉的内容 [43]