文章核心观点 公司将于2025年8月8日上午8点30分举办电话会议讨论2025年第二季度业绩 并在市场开盘前发布业绩新闻稿 会议将在公司网站直播[1] 会议信息 - 公司将于2025年8月8日上午8点30分举办电话会议讨论2025年第二季度业绩[1] - 公司将在市场开盘前发布业绩新闻稿[1] - 会议将通过公司网站investors.amcnetworks.com进行直播[1] - 若通过电话接入会议需提前注册获取拨号号码和密码 注册说明可在网站“Events and Presentations”标题下找到[2] - 会议结束约两小时后 网络回放将在该网站提供[2] 公司介绍 - 公司旗下拥有众多影视故事和角色 是全球粉丝社区的首选目的地[3] - 公司业务包括创建和策划不同品牌的系列剧和电影 并向全球观众提供服务[3] - 公司业务组合包括AMC+等流媒体服务 AMC等有线电视网络 以及Independent Film Company等电影发行品牌[3] - 公司还运营内部工作室AMC Studios和国际节目业务AMC Networks International[3] 联系方式 - 投资者关系联系人为Nicholas Seibert 邮箱为nicholas.seibert@amcnetworks.com[4] - 企业传播联系人为Georgia Juvelis 邮箱为georgia.juvelis@amcnetworks.com[4]

文章核心观点 公司公布2025年7月1日下午5点现金收购要约的早期结果 并将收购的最高本金总额从4.5亿美元提高到6亿美元 [1] 要约基本信息 - 公司对2029年到期的4.25%优先票据发起现金收购要约 [1] - 要约条款和条件在2025年6月17日的《收购要约》中说明 公司保留相关权利 [2] - 要约的牵头交易商经理是美国银行证券 联合交易商经理是摩根大通 [12] 要约进展情况 - 截至早期投标日期 有效投标且未有效撤回的票据本金总额为6.14437亿美元 超过最高投标金额6亿美元 [3][5] - 早期投标日期后投标的票据预计不会被接受 也不会有最终结算日期 [8] 支付安排 - 早期投标日期或之前有效投标的票据 预计在2025年7月3日结算付款 每1000美元本金的总对价为815美元 包括50美元的早期投标溢价 还将支付应计未付利息 [6] - 早期投标日期后且在要约到期日或之前有效投标的票据 预计在到期日后的工作日结算付款 [8] 要约条件 - 要约需满足或放弃《收购要约》中规定的某些条件 包括公司从2032年到期的高级有担保票据发行中筹集4亿美元净收益 [10] 公司简介 - 公司旗下拥有多个流媒体服务、有线电视网络、电影发行品牌 还运营内部工作室和国际节目业务 [13] 咨询方式 - 关于要约条款的问题 可联系美国银行证券 [12] - 关于投标程序的问题 可联系信息代理D.F. King & Co., Inc. [12] 联系方式 - 投资者关系联系人为Nicholas Seibert 邮箱为nicholas.seibert@amcnetworks.com [15] - 企业传播联系人为Georgia Juvelis 邮箱为georgia.juvelis@amcnetworks.com [15]

AMC Networks公司现状 - AMC Networks目前股价处于历史最低点 [1] - 公司面临高额债务负担 [1] - 传统业务受到用户退订趋势的影响 [1] 分析师历史覆盖案例 - 分析师在2023年9月首次覆盖ADTH时给出"买入"评级 目标价1.24美元 [1] - 2023年11月再次覆盖ADTH维持"买入"评级 目标价1.2美元 [1] - ADTH于2024年6月被收购 每股收购价3.21美元 [1] - 分析师在2023年9月首次覆盖LUMN时给出"买入"评级 目标价1.39美元 [1] - 2023年11月再次覆盖LUMN维持"买入"评级 目标价1.18美元 [1] - 2024年10月分析师清仓LUMN 卖出价6.08美元 [1]

文章核心观点 公司宣布以私募方式定价发售4亿美元2032年到期、利率10.50%的优先担保票据 ，预计用发售所得净收益及手头现金或其他即时可用资金进行相关操作 [1][2] 分组1：票据发售情况 - 公司宣布以私募方式定价发售4亿美元2032年到期、利率10.50%的优先担保票据 [1] - 票据将由公司现有及未来国内子公司在高级担保基础上无条件共同及个别担保，有一定例外情况 [1] 分组2：资金用途 - 公司预计用发售票据所得净收益，加上手头现金或其他即时可用资金，用于以现金收购最多4.5亿美元2029年到期、利率4.25%的未偿还优先票据的要约收购 [2] - 支付与发售票据和要约收购相关的溢价、费用和开支 [2] - 回购或偿还其他公司债务 [2] 分组3：发售规则 - 公司根据经修订的1933年《证券法》的豁免条款发售票据及相关担保 [3] - 票据初始购买方将仅向被合理认为是合格机构买家的人士发售，或根据《证券法》Regulation S向美国境外某些人士发售 [3] - 票据未也不会在《证券法》或任何州证券法下注册，除非符合注册豁免条件，否则不得在美国向美国人士发售或出售 [3] 分组4：公司介绍 - 公司旗下拥有众多影视故事和角色，是全球粉丝社区的首选目的地，通过不同品牌创作和策划知名系列和电影并提供给全球观众 [5] - 公司业务组合包括AMC+等流媒体服务、AMC等有线电视网络、Independent Film Company等电影发行品牌，还运营内部工作室AMC Studios和国际节目业务AMC Networks International [5] 分组5：联系方式 - 投资者关系联系人为Nicholas Seibert，邮箱为nicholas.seibert@amcnetworks.com [7] - 企业传播联系人为Georgia Juvelis，邮箱为georgia.juvelis@amcnetworks.com [7]

文章核心观点 公司拟根据市场条件等因素，私募发行4亿美元2032年到期的高级有担保票据，所得款项用于现金收购最高4.5亿美元2029年到期的4.25%高级票据、支付相关费用及回购或偿还其他公司债务 [1][2] 分组1：票据发行情况 - 公司拟私募发行4亿美元2032年到期的高级有担保票据 [1] - 票据将由公司现有及未来国内子公司无条件共同及个别担保 [1] - 票据发行依据1933年《证券法》豁免条款，仅向合格机构买家或境外特定人士发售，未也不会在《证券法》或州证券法下注册 [3] 分组2：资金用途 - 公司预计将票据发行所得款项净额与手头现金或其他即时可用资金一起，用于现金收购最高4.5亿美元2029年到期的4.25%高级票据、支付相关费用及回购或偿还其他公司债务 [2] 分组3：公司介绍 - 公司是全球电视和电影故事及角色的聚集地，为全球粉丝社区提供服务，旗下有多个流媒体服务、有线电视网络、电影发行品牌，还运营内部工作室和国际节目业务 [5] 分组4：联系方式 - 投资者关系联系人为Nicholas Seibert，邮箱为nicholas.seibert@amcnetworks.com [7] - 企业传播联系人为Georgia Juvelis，邮箱为georgia.juvelis@amcnetworks.com [7]

文章核心观点 公司宣布开展现金要约收购，以购买其2029年到期的4.25%优先票据，介绍了要约的相关条款、时间安排、条件等信息 [1] 要约基本信息 - 公司开展现金要约收购，拟购买最高4.5亿美元本金的2029年到期4.25%优先票据，最高收购金额可由公司增加 [1] - 要约资金将来自2032年到期优先担保票据的拟发行净收益、手头现金或其他即时可用资金 [2] 要约条款 | 票据名称 | CUSIP编号/ISIN | 未偿还本金总额 | 要约收购对价（每1000美元本金） | 提前要约溢价（每1000美元本金） | 总对价（每1000美元本金） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2029年到期4.25%优先票据 | 00164V AF0 / US00164VAF04 | 8.85866亿美元 | 765美元 | 50美元 | 815美元 | [2] - 持有人还将获得从上次付息日至提前结算日（如有）或最终结算日（视情况而定）的应计未付利息 [3] 时间安排 - 要约将于2025年7月17日下午5点（纽约时间）到期，公司可延长或提前终止 [4] - 2025年7月1日下午5点（纽约时间）或之前有效投标且未有效撤回的持有人，接受收购可获总对价；之后投标的持有人仅可获要约收购对价 [5] - 投标票据可在2025年7月1日下午5点（纽约时间）或之前撤回，公司可延长该日期 [7] - 公司有权在提前要约日期之后、到期日期之前选择提前结算日，若选择，预计不晚于7月3日付款；若不选择，提前要约日期前投标并收购的票据将在最终结算日付款；提前要约日期后投标并收购的票据将在最终结算日付款 [8][9] 其他情况 - 若有效投标且未有效撤回的票据本金总额超过最高收购金额，投标可能需按比例分配；若要约在提前要约日期已全额认购，提前要约日期后投标的持有人的票据将不被接受收购 [10] - 公司有权增加最高收购金额，但无义务，增加后预计不延长撤回日期 [11] - 要约完成不设最低投标量条件，但需满足或豁免要约购买文件中所述的某些条件，包括公司从2032年到期优先担保票据发行中筹集足够净收益 [12] 相关方信息 - 要约的主交易商经理是美国银行证券，联合交易商经理是摩根大通 [14] - 有关要约条款的问题可咨询美国银行证券；有关投标程序的问题可咨询信息代理D.F. King & Co., Inc. [14] 公司简介 - AMC Networks是电视和电影领域众多精彩故事和角色的发源地，拥有多个流媒体服务、有线电视网络、电影发行品牌，还运营内部工作室和国际节目业务 [15] 联系方式 - 投资者关系：Nicholas Seibert，邮箱nicholas.seibert@amcnetworks.com [17] - 企业传播：Georgia Juvelis，邮箱georgia.juvelis@amcnetworks.com [17]

AMC Networks公司现状 - 公司目前股价处于历史最低水平 [1] - 面临沉重的债务负担 [1] - 传统业务受到用户退订趋势的冲击 [1] 行业趋势 - 媒体娱乐行业正经历用户从传统有线电视转向流媒体的结构性变化 [1] 历史投资案例参考 - ADTH案例：2023年9月首次覆盖"买入"评级时股价1.24美元 2023年11月第二次覆盖"买入"评级时股价1.2美元 2024年6月以每股3.21美元被收购 [1] - LUMN案例：2023年9月首次覆盖"买入"评级时股价1.39美元 2023年11月第二次覆盖"买入"评级时股价1.18美元 2024年10月以6.08美元清仓 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为5.55233亿美元，2024年同期为5.96461亿美元；2025年第一季度营业收入为6419.7万美元，2024年同期为1.10178亿美元；2025年第一季度调整后营业收入为1.04485亿美元，2024年同期为1.49124亿美元[102] - 2025年第一季度净收入5.55233亿美元，较2024年的5.96461亿美元下降6.9%，其中订阅收入3.58075亿美元，降4.1%；广告收入1.41856亿美元，降12.1%；内容授权及其他收入5530.2万美元，降10.3%[124] - 2025年第一季度总运营费用4.91036亿美元，较2024年的4.86283亿美元增长1.0%，其中技术和运营费用2.67346亿美元，降1.6%；销售、一般和行政费用1.97975亿美元，增4.8%；折旧和摊销费用2092.6万美元，降19.0%；重组及相关费用478.9万美元，2024年同期为0[124] - 2025年第一季度运营收入6419.7万美元，较2024年的1.10178亿美元下降41.7%，主要因净收入减少4120万美元[124][136] - 2025年第一季度利息费用4339.2万美元，较2024年的3284.1万美元增长32.1%，主要因2024年4月发行10.25%优先担保票据导致平均利率上升[124][137] - 2025年第一季度利息收入841.5万美元，较2024年的888.5万美元下降5.3%，主要因长期内容授权应收账款利息收入降低[124][138] - 2025年第一季度所得税费用1500万美元，有效税率40%；2024年为2364.9万美元，有效税率29%，均与联邦法定税率21%有差异[140] - 2025年和2024年第一季度，经营活动提供的净现金分别为1.088亿美元和1.509亿美元[166][167] - 2025年和2024年第一季度，投资活动使用的净现金分别为1460万美元和280万美元，主要为资本支出[170] - 2025年和2024年第一季度，融资活动使用的净现金分别为1300万美元和2310万美元[171] - 2025年和2024年第一季度，调整后营业收入分别为1.04485亿美元和1.49124亿美元[183] - 2025年和2024年第一季度，自由现金流分别为9418.5万美元和1.44149亿美元[184] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司外汇交易分别实现收益380万美元和损失270万美元[189] 各条业务线表现 - 公司业务分为国内业务和国际业务两个运营板块[103] - 国内业务收入主要来自订阅收入、广告销售和原创节目授权，内容费用是该板块最大的费用[103][115] - 国际业务收入主要来自节目国际分销的订阅收入和少量广告销售，内容费用是该板块最大的费用[118][119] - 大部分节目网络的订阅收入基于每个用户的费用，广告收入比订阅收入更具可变性[110][111] - 内容授权收入基于节目向分销商的供应时间而变化[113] - 原创节目对公司业务成功至关重要，其播出和分销时间的变化会导致收入、收益和经营活动现金流的更大可变性[116] - 多数原创系列需要大量前期投资，节目制作并非总能取得商业成功，可能导致节目版权注销[117] 各地区表现 - 国内业务方面，2025年第一季度净收入4.86307亿美元，较2024年的5.24226亿美元下降7.2%，调整后运营收入1.23924亿美元，降23.7%[143] - 国际业务方面，2025年第一季度净收入6994.6万美元，较2024年的7560.5万美元下降7.5%，调整后运营收入985.1万美元，降26.5%[151] 管理层讨论和指引 - 公司预计因国际业务重组计划产生约500万美元额外重组费用，预计2025年底基本完成[134] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度更新了“流媒体订阅用户”“附属收入”和“流媒体收入”的定义，对合并财务报表和经营成果无影响[105] - 截至2024年不同时间点，按旧定义“合计付费订阅用户”数量分别为1144.3万（2023年12月31日）、1151.6万（2024年3月31日）、1158.8万（2024年6月30日）、1175万（2024年9月30日）、1238.8万（2024年12月31日）；按新定义“流媒体订阅用户”数量分别为1013.7万（2023年12月31日）、1016.5万（2024年3月31日）、1021.7万（2024年6月30日）、1020.5万（2024年9月30日）、1041.7万（2024年12月31日）[106] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物余额为8.702亿美元，其中约1.214亿美元由外国子公司持有，预计约800万美元将汇回美国[157] - 截至2025年3月31日，公司总净杠杆比率约为4.34:1.00，利息覆盖率约为2.64:1.00，均符合债务契约要求[161] - 2025年4月，公司以3160万美元本金金额回购2029年2月到期的4.25%高级票据，折扣为930万美元；5月，公司自愿提前偿还定期贷款A安排下的2000万美元借款[164] - 董事会授权最高15亿美元的A类普通股回购计划，截至2025年3月31日，剩余回购授权为1.353亿美元[165] - 截至2025年3月31日，公司未在合并资产负债表中反映的合同义务较2024年12月31日减少3450万美元，至5.608亿美元[173] - 截至2025年3月31日，公司债务包括8.75亿美元2029年到期的10.25%高级有担保票据、9.85亿美元2029年到期的4.25%高级票据和1.438亿美元2029年到期的4.25%可转换高级票据[175] - 2025年3月31日，公司固定利率债务账面价值19.8亿美元，公允价值17.6亿美元，差值2.139亿美元[185] - 假设2025年3月31日利率下降100个基点，固定利率债务公允价值将增加2320万美元至17.9亿美元[185] - 截至2025年3月31日，公司未偿还债务（不包括融资租赁）24亿美元，其中3.575亿美元来自贷款安排且适用浮动利率[186] - 假设2025年3月31日利率上升100个基点，公司年利息费用将增加360万美元[186] - 截至2025年3月31日，约85%的债务（不包括融资租赁）利率为固定利率[186]

财务表现 - 2025年第一季度营收5.5523亿美元，同比下降6.9%，低于Zacks一致预期5.7303亿美元，意外偏差-3.11% [1] - 每股收益0.52美元，同比下滑55.2%，显著低于分析师预期的0.73美元，意外偏差达-28.77% [1] - 过去一个月股价回报率+5.8%，跑输同期标普500指数+13.7%的涨幅 [3] 业务分部表现 - 国际及其他业务营收6995万美元，低于分析师平均预期7288万美元，同比下降7.5% [4] - 国内业务营收4.8631亿美元，低于分析师平均预期5.0298亿美元，同比下滑7.2% [4] - 国际及其他业务调整后营业利润985万美元，较分析师预期的1364万美元低27.9% [4] - 国内业务调整后营业利润1.2392亿美元，略低于分析师预期的1.2572亿美元 [4] 市场关注点 - 投资者重点关注同比变化及与华尔街预期的对比，以判断股价走势 [2] - 关键业务指标的表现更能反映公司实际经营状况，影响投资者决策 [2] - 当前Zacks评级为4级(卖出)，预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度自由现金流为9400万美元，全年有望实现约2.2亿美元的自由现金流目标 [8][20] - 综合净收入同比下降7%，至5.55亿美元；综合调整后营业收入（AOI）下降30%，至1.04亿美元，利润率为19%；调整后每股收益为0.52美元 [21] - 国内业务收入下降7%，至4.86亿美元；国际业务收入下降7%，至7000万美元 [21][28] - 季度末净债务为15亿美元，综合净杠杆率为2.9倍，总流动性超过10亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 国内业务 - 订阅收入下降3%，其中附属收入下降12%，流媒体收入增长8% [21] - 广告收入同比下降15%，主要因线性收视率降低 [26] - 内容授权收入为5400万美元，预计全年约2.5亿美元 [27] - 国内业务AOI为1.24亿美元，下降24% [28] 国际业务 - 订阅收入下降12%，因与西班牙Movistar的合作终止 [28] - 广告收入增长5%，得益于英国收视率和数字及高级广告的增长 [29] - 国际业务AOI下降26%，至1000万美元，利润率为14% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场线性业务面临逆风，流媒体和数字业务实现盈利性增长 [32] - 国际市场受西班牙合作终止影响，订阅收入下降，但英国市场表现较好 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于节目制作、合作伙伴关系和盈利能力，通过生成自由现金流、投资IP和拓展业务来应对行业变化 [6][7] - 推出广告支持的AMC+版本，与Charter达成长期合作协议，扩大内容分发渠道 [9] - 计划推出广告支持的Shudder版本和新的快速频道Acorn TV Mysteries，提升品牌知名度和观众参与度 [10] - 与Comcast Technology Solutions合作，标准化和现代化内容分发后端支持，加速上市时间，提高成本可预测性 [11] - 加强与广告合作伙伴的合作，推出新的营销产品和活动，满足广告商需求 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临线性业务逆风和宏观经济不确定性，但公司灵活创新，专注于可控因素，对实现全年目标充满信心 [20] - 流媒体业务有望加速增长，得益于价格调整、新剧推出和营销活动的综合影响 [26] - 广告市场虽面临挑战，但公司凭借优质内容和先进广告能力，有望应对市场变化 [27][66] 其他重要信息 - 公司对部分流媒体用户和订阅收入定义进行了细化，以更好反映业务实际情况 [21] - 4月对Shudder进行了2美元的价格调整，二、三季度将分别对ACORN和High Dive进行1美元的价格上调 [26] - 一季度公司通过公开市场回购了价值3200万美元的2029年到期4.25%高级无担保债券，节省约900万美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 捆绑视频套餐的流媒体用户情况、是否存在蚕食风险以及附属收入性质 - 公司对与Charter的合作进展满意，双方对用户转化率和认证情况有清晰预期 [37] - 从长期来看，这种合作策略有望带来额外收入机会，减少用户流失，增强附属收入基础 [38][40] - 公司对收入定义的调整使数据更具可比性，便于分析用户平均收入、流失率等指标 [43] 问题2: 广告市场宏观担忧及全年广告收入同比变化 - 线性市场仍面临挑战，一季度表现略好于预期；数字市场供应增加，对价格和填充率造成压力 [44][45] - 公司对节目市场反馈满意，凭借先进广告能力，有望在市场中占据有利地位 [46] 问题3: 目前流媒体广告占比及国际市场订阅收入问题的对比时间 - 流媒体广告为公司带来增量收入，基于类型化服务，在赞助和合作方面具有优势 [50] - 与Movistar的合作于2024年底终止，该情况已纳入公司全年指导，不影响业务规划 [52][54] 问题4: 今年季节性因素对收入和成本的影响 - 今年现金流产生将集中在上半年，因下半年制作计划增加；工作资本方面，利息费用增加带来一定逆风，但部分被工作资本回收抵消 [55][56] 问题5: 一季度收入低于预期，全年收入加速增长的来源 - 收入加速增长主要来自流媒体价格调整和内容授权业务的反弹 [62][64] 问题6: 业务受数字趋势影响程度及前期广告业务规划 - 市场存在不确定性，但公司销售团队经验丰富，能够应对市场变化 [65] - 公司凭借优质内容、先进广告能力和多平台分发策略，有望在市场中脱颖而出 [66][69] 问题7: 今年内容支出和摊销预期 - 内容摊销和现金支出预计略低于去年，但制作数量保持稳定，公司注重内容质量和成本效益 [72][73]