财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录，达到1.726亿美元，同比增长23%，超过1.59亿至1.63亿美元的指引区间上限 [7][17] - 2025年全年营收为6.24亿美元，同比增长15%，超过一年前提供的5.35亿至5.85亿美元的原始指引区间 [18] - 第四季度毛利率创纪录，达到64%，较61.5%的指引中值高出250个基点，较2024年第四季度的57.5%提升650个基点 [7][22] - 2025年全年毛利率为60.9%，较2024年的58.8%提升210个基点，高于最初指引的持平预期 [23] - 第四季度营业利润为2120万美元，超过800万至1200万美元指引区间的中值 [23] - 第四季度营业利润率环比提升500个基点，从第三季度的7.3%增至12.3% [24] - 第四季度净利润为2010万美元，摊薄后每股收益0.12美元，而2024年第四季度净亏损240万美元，每股亏损0.02美元 [24] - 2025年全年净利润为1970万美元，摊薄后每股收益0.13美元，而2024年净亏损1210万美元，每股亏损0.09美元 [24] - 第四季度调整后EBITDA为3500万美元，2024年同期为1110万美元；2025年全年调整后EBITDA为7740万美元，2024年为3260万美元 [25] - 第四季度经营活动现金流为正值2240万美元，2024年同期为正值520万美元；2025年全年经营活动现金流为9440万美元，2024年为1640万美元 [26] - 第四季度自由现金流为正值860万美元，较2024年第四季度的负值790万美元增加1650万美元；2025年全年自由现金流为4580万美元，较2024年的负值3570万美元增加8160万美元 [26][27] - 第四季度末剩余履约义务（RPO）创纪录，达到3.538亿美元，同比增长55%；其中当期部分占RPO总额的70%，同比增长37% [21] - 过去十二个月净收入留存率（NRR）为110%，高于前一季度的106%和上年同期的102% [20] - 2025年年度收入留存率为98.7%，略低于2024年的99.0% [21] - 第四季度末现金、现金等价物、有价证券和投资总额约为3.62亿美元，环比增加1900万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络服务收入在第四季度为1.308亿美元，同比增长19% [8][18] - 安全业务收入在第四季度为3540万美元，同比增长32%，占总收入的21%，增速从第三季度的30%进一步加快 [9][18] - 其他产品收入（主要由计算产品驱动）在第四季度为640万美元，同比增长78% [18] - 公司强调通过平台战略推动多产品采用和交叉销售势头 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度总客户数为3,092家，企业客户（季度年化收入超过10万美元）数量为628家 [19] - 前十大客户收入占比为34%，较前一季度的32%略有上升；前十大客户以外收入同比增长20%，增速高于前一季度的17% [19] - 关联客户（同一公司的业务单元）合计贡献了当季总收入的11% [19] - 公司宣布从下一季度（报告2026年业绩开始）起将不再披露总客户数指标，因为企业客户贡献了超过90%的收入，是更有意义的跟踪指标 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过严格的执行来加速增长并实现盈利，平台战略旨在推动多产品采用 [6][9] - 重点投资于安全和弹性产品线，以应对客户需求，特别是在行业事件后，客户更优先考虑网络稳定性、性能和弹性 [8][10] - 推出了多项新功能，包括API清单、自定义仪表板和警报，以及处于测试阶段的AI助手，以加速企业工程团队对平台的采用 [10][11] - 销售策略更加严谨清晰，专注于与公司平台优势（特别是性能和弹性）最匹配的客户和垂直领域，并加速客户获取、追加销售和交叉销售 [8][11] - 公司认为自身是强大的市场份额获取者，并处于盈利扩张的拐点 [17] - 在向智能体AI时代过渡中，边缘将发挥关键作用，公司的基础设施旨在为边缘智能层提供支持，优化授权的AI智能体并阻止滥用 [14] - AI被视为业务增长的顺风，体现在智能体AI流量增加、AI机器人管理机会以及平台上运行的AI工作负载 [15] - 公司通过发行1.8亿美元2030年到期的零息可转换票据（转换溢价32.5%）和私下协商的看涨期权交易（转换溢价100%）来优化资产负债表，改善流动性 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年指引充满信心，认为业务增速将超过市场增长，同时对宏观经济和地缘政治不确定性保持审慎 [15][34] - 2026年第一季度营收指引为1.68亿至1.74亿美元，中点同比增长18%；全年营收指引为7亿至7.2亿美元，中点同比增长14% [15][34] - 2026年第一季度毛利率指引为64% ±50个基点；全年毛利率指引为63% ±50个基点 [33][34] - 2026年第一季度非GAAP营业利润指引为1400万至1800万美元；全年非GAAP营业利润指引为5000万至6000万美元，中点营业利润率为8%，较2025年的4%翻倍 [33][34] - 2026年第一季度非GAAP摊薄每股收益指引为0.07至0.10美元；全年指引为0.23至0.29美元 [33][35] - 2026年自由现金流指引为4000万至5000万美元 [35] - 公司密切关注供应链动态，特别是内存组件，并已采取战略行动以减轻潜在影响；预计2026年基础设施资本支出将占收入的10%-12%，高于2025年的5%，主要用于支持增长目标和进行设备升级 [27][30][31] - 价格侵蚀在第四季度已收窄至中个位数百分比，而历史水平为十位数中段 [71] - 公司业务模式主要基于客户使用量，可能导致季度业绩波动，指引反映了当前的能见度 [32] - 自2024年1月起，字节跳动美国业务重组完成，未来指引将包含其收入，除非另有说明 [32] 其他重要信息 - 公司获得了Gartner同行洞察颁发的2025年云Web应用程序和API保护客户选择奖，并且是唯一连续七年获此殊荣的公司 [10] - 资本支出策略更新：2025年现金资本支出占收入的9%，其中约3%为内部使用软件资本化，5%为基础设施资本设备采购，1%为预付部署 [30] - 从2026年开始，公司将仅向投资者报告基础设施资本支出，不再包含内部使用软件资本化，以更准确地反映业务增长的固有资本成本并与同行保持一致 [30] - 约1000万美元的基础设施资本支出从2025年第四季度推迟至2026年发生，约占年收入的1.5% [31] - 内存组件价格预计同比上涨25%-75% [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI，特别是智能体AI在边缘的现状和影响 [37] - 回答: AI在平台上以多种形式体现：1) 与智能体相关的流量增加（过去可能称为机器对机器通信）[37]；2) AI工作负载在平台上运行，例如存储大型训练数据集或使用边缘计算进行推理 [38]；3) AI特定产品，如AI机器人缓解技术，帮助管理爬虫和AI机器人，确保有益的通过并阻止有害的 [39]。边缘对于AI未来发展将非常重要 [39]。 问题: 关于本季度因性能优势吸引更多流量的驱动因素 [40] - 回答: 公司始终保持性能优势，近期行业事件让客户更关注边缘平台的弹性价值。公司采取了一系列架构步骤以提供更具弹性的平台，部分客户因此将流量导向公司 [40]。 问题: 关于剩余履约义务（RPO）的爆炸性增长及其集中度 [41] - 回答: RPO的增长基础广泛，涉及众多客户。过去一些大企业客户不愿做出承诺，但现在这种心态正在改变。RPO增长反映了整个客户基础的变化，而不仅仅是少数客户 [42]。这是公司市场进入策略中有意为之的一部分，通过定价和折扣框架鼓励客户做出更多收入承诺，以管理纯效用定价模式带来的波动性 [44]。 问题: 关于2026年指引信心来源 [49] - 回答: 信心源于2025年建立的势头、已建立的客户合同和关系、RPO数据以及整体市场趋势。指引反映了增速将大幅超过市场增速，公司继续获取市场份额 [50]。同时，考虑到地缘政治和宏观经济动态以及供应链可能带来的影响，公司采取了平衡的方法制定指引 [51]。销售团队转型，更贴近客户，更细致地了解其流量和购买行为，也增强了预测信心 [52]。 问题: 关于流量构成是否从传统媒体转向AI流量 [54] - 回答: 一个更重要的趋势是大客户越来越多地采用公司的多种服务（如安全和计算产品），这使客户关系更具战略性，并增强了公司的信心。虽然媒体与非媒体流量存在季节性因素，但多产品消费是主要趋势 [54]。 问题: 关于智能体AI采用早期，客户增长迹象及2026年展望 [58] - 回答: 公司可以从基础设施遥测数据中看到智能体流量的季度增长。与客户（尤其是媒体客户）的对话已从“如何阻止”转变为更复杂的“如何优化和管理”。公司通过AI机器人缓解技术和支持RSL（Really Simple Licensing）协议等行业标准方法来应对。公司认为仍处于早期阶段，正与客户紧密合作，作为新产品的设计合作伙伴 [58][59][60]。 问题: 关于资本支出增加中，成本上涨与纯产能增加的比例 [62] - 回答: 资本支出增加是双重因素作用的结果：业务增长需要更多资本支出，同时组件（特别是内存）价格上涨。内存价格同比上涨25%-75%。价格增长和收入预期上调共同推动了资本支出的增加 [63]。 问题: 关于网络服务增长的持久性驱动因素及定价对盈利能力的影响 [70] - 回答: 第四季度流量增长仍保持在20%中段，且增长来源分散。价格侵蚀已显著收窄，从历史的中十位数百分比降至第四季度的中个位数百分比 [71]。公司拥有高效的基础设施，规模经济是推动利润率提升的最主要、最持久的因素 [74]。 问题: 关于安全业务增长在多大程度上依赖于网络服务的加速 [77] - 回答: 由于许多客户同时使用网络和安全服务，在客户需求层面存在一定耦合。但安全增长的主要驱动力是过去一年安全产品组合的扩展。公司现在也吸引了以安全为先的客户，并在某些情况下将他们扩展到网络服务。安全产品组合正成为独立的需求驱动因素 [79]。 问题: 关于2026年增长中网络服务与安全业务的贡献比重 [83] - 回答: 预计所有业务增速都将超过市场。网络服务市场增速约为6%-7%，公司预计增速将高于此。安全市场增速约为12%-13%，公司预计也将高于此。增长将是基础广泛的，涵盖网络和安全业务 [84]。 问题: 关于首席财务官制定首次全年指引的流程和理念 [87] - 回答: 制定过程非常详尽，包括按产品、销售团队、客户逐一分析，审视合同、流量、定价和续约情况。模型会结合现有客户基础、RPO承诺和新客户获取预期，并针对宏观环境进行压力测试。目标是提供透明、经过风险调整的预测，并确保有足够的容量来维持高质量服务 [87][88][94]。首席执行官对指引制定工作的质量表示高度信任 [89]。 问题: 关于安全产品组合中新产品（DDoS、机器人管理、API）的渗透率及API能力 [98] - 回答: 安全收入的大部分仍来自世界级的WAF产品。机器人和API安全产品增长势头良好，但尚未具体拆分。一些最大的新交易是基于API用例的。公司对API领域的增长势头感到兴奋，并计划继续扩展该领域的产品组合 [99][101][104]。安全产品组合的设计考虑了AI工作负载，公司认为在API安全领域的旅程大约进行到一半 [103]。 问题: 关于资本支出中维护性支出与扩张性支出的划分 [105] - 回答: 2026年占收入10%-12%的基础设施资本支出，大部分将用于增长性支出，而非维护和更换。投资领域包括在亚太地区增设接入点（POPs）以支持业务 [106]。 问题: 关于2026年前十大客户收入占比的预估 [109] - 回答: 目前前十大客户占比为34%。公司同时投资于前十大和非前十大客户，两者收入在第四季度均加速增长。销售转型聚焦于真正认可平台价值的客户，其中部分属于前十大。该比例可能保持在34%左右，也可能上升，因为这部分客户对公司而言价值高且盈利能力强。公司历史上该比例在30%中低段到中段，目前看法未变，但未将其作为正式指引 [110][111][112]。 问题: 关于毛利率季度趋势，特别是从64%的第一季度指引到63%的全年指引 [114] - 回答: 第一季度毛利率指引约为64%。随着新的托管设施和接入点上线，预计第二季度和第三季度毛利率会有所下降，然后在第四季度再次回升。因此，第一季度和第四季度毛利率会较高，第二和第三季度会较低 [115]。