财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为24亿美元 同比增长7% 主要受月度经常性收入增长推动 [21] - 第四季度月度经常性收入同比增长10% 全年增长8% 均按标准化及恒定汇率计算 [7] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为12亿美元 占营收约49% 同比增长15% [22] - 第四季度营运资金为8.77亿美元 同比增长13% [22] - 2025年年度化总预订额达16亿美元 同比增长27% 第四季度预订额为4.74亿美元 同比增长42% 环比增长20% [8] - 第四季度月度经常性收入流失率为2.2% 低于计划 全年平均季度流失率为2.4% [21] - 第四季度净互连新增7800个 包括物理和虚拟连接 [23] - 第四季度净机柜计费新增4300个 包括MainOne组合的机柜 潜在净机柜计费新增为三年来最高水平 [23] - 第四季度每机柜月度经常性收入收益环比增加65美元 按标准化及恒定汇率计算 受有利定价背景 功率密度提升和强劲互连附着率推动 [24] - 截至年底 资产负债表规模增至约400亿美元 现金及短期投资总额约32亿美元 净杠杆率为年化调整后息税折旧摊销前利润的3.8倍 [24] - 第四季度资本支出约为14亿美元 包括约1.4亿美元的季节性较高的经常性资本支出 [25] - 187项稳定资产的营收按恒定汇率计算同比增长6% 整体利用率为82% 按恒定汇率计算 在总投资的总物业厂房及设备上产生了27%的现金回报率 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务在2025年交付了23250个机柜的创纪录容量 xScale业务交付了超过90兆瓦的容量 [8] - 超过30%的零售容量提前交付 预计将加速2026年及以后的增长 [8] - 互连收入按标准化及恒定汇率计算同比增长9% [15] - 第四季度互连总数超过50万个里程碑 是最近竞争对手的两倍以上 [15][23] - xScale业务在1月将Hampton资产注入美洲合资企业 这是向美国主要都市部署150亿美元资本的重要第一步 [16] - Hampton设施完全建成后将支持约240兆瓦的IT容量 预计一半设施与超大规模客户的租约将在第一季度签署 预计该站点将在今年晚些时候完全租出 [17] - 在可开发的约3吉瓦容量中 近1吉瓦目前指定用于xScale业务 [17] - 自有资产产生的营收占经常性收入的70% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度在关键都市为零售业务交付了超过12000个机柜 [16] - 全球开发引擎保持异常活跃 在35个市场有52个主要项目正在进行中 包括9个xScale项目 自10月以来新增了10个新扩建项目 [16] - 去年完成了多项战略性土地收购 增加了约1吉瓦的已控制通电土地储备 [16] - 自上次财报电话会议以来 在14个市场启动了16个主要项目 为几个关键供应不足的都市增加了重要的零售容量 [25] - 宣布了10个新项目 将在未来几年加入全球投资组合 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是加倍投入企业客户的数字基础设施和连接需求 特别是在他们跨运营实施人工智能时 [9] - 公司是中立的基础设施汇聚地 提供关键的连接层 使其能够大规模运作以释放真正的商业价值 特别是随着人工智能推理在各行业扩展 这是一个长期的顺风 [9][10] - 公司拥有市场领先的原生云接入点 跨越最关键市场的最大全球覆盖范围以及最广泛的企业客户群 提供人工智能推理所需的网络多样性 云邻近性 人工智能就绪的互连和低延迟 [10] - 公司通过“更好开始 更智能销售 更大胆建设”计划推动变革 [13] - “更好开始”方面 客户继续在全球平台上确保近期和长期容量 第四季度4.74亿美元的年度化总预订额得到了1.7亿美元增量预售余额的支持 其中超过6000万美元发生在该季度 [13][14] - “更智能销售”方面 公司帮助客户连接和简化其基础设施 互连收入增长 并跨越了50万个互连的里程碑 [15] - “更大胆建设”方面 全球开发组合的工作正在加强竞争优势 开发活动活跃 并增加了土地收购管道 [16] - 公司致力于与强劲持久的需求模式以及解决方案提供的差异化价值相匹配的严格定价策略 这转化为强劲的现金回报率和获得的溢价收益 [15] - 公司正在开发人工智能预测工具 以帮助识别消除或推迟月度经常性收入流失的机会 [22] - 公司计划继续在低成本地区筹集债务 包括加拿大 新加坡和欧洲 [24] - 公司预计xScale将在未来几年继续为净租金收入做出贡献 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年的业绩 特别是第四季度 深感满意 对其解决方案的需求从未如此之高 [5] - 鉴于2025年末的势头 对2026年计划的信心增强 这反映在营收和每股营运资金展望中 [6] - 公司正连接技术基础设施中增长最快的部分 平台价值随着每次连接而增加 执行力持续改善 [6][7] - 第四季度约60%的最大交易由人工智能工作负载驱动 高于今年早些时候的约50% 预计这一趋势线将继续 [9] - 2025年完成了超过17200笔交易 同比增长6% 涉及超过6100名独特客户 第四季度交易量创历史新高 超过4500笔交易 涉及超过3400名独特客户 [10] - 所有工作负载规模的交易量均有所上升 从单机柜需求到最大的笼式配置 超过60%的现有客户在去年增加了新服务 [11] - 管道强劲 截至今日已预订了约45%的2026年第一季度目标 并签署了额外的超过1亿美元预售 这已经是最大的预售季度 [14] - 随着人工智能放大对大规模实时数据移动的需求 公司正在提供企业最依赖的连接基础设施 [15] - 土地收购管道持续增长 公司保持对主要都市扩张机会的关注 确信存在显著的长期需求 [17] - 公司正通过严格的执行来扩大类别领导地位 推动健康的营收增长 利润率扩张和卓越的股东回报 [18] - 第四季度是2025年出色的收官 从业绩角度看是公司有史以来最好的季度 远超预期和以往任何季度 [19] - 零售业务表现突出 在小 中 大各类交易类别中都实现了创纪录的预订额 [19] - 团队在运营业务时保持高度专注和纪律 这创造了超出预期的利润率 更高效地筹集资本 并更有效地投资或利用现金 创造了超出计划的现金流 [20] - 基本潜在表现从各方面都显著优于预期 [20] - 公司正处于一个历史性的 多年的基础设施投资周期的中心 为了大规模部署人工智能 企业需要连接和管理日益复杂和分布式的技术生态系统 [29] - 公司是为这一时刻而建的 但执行力至关重要 将继续优先考虑将最重要的事情做到极致 [30] 其他重要信息 - 公司首席财务官Keith Taylor即将退休 继任者选拔工作正在进行中 [29] - 2026年全年展望预计将显著高于2025年6月分析师日分享的预期 [26] - 2026年总营收预计增长9%-10% 其中包括xScale租约时间安排带来的40个基点的净租金收入贡献 [26] - 月度经常性收入预计增长8%-10% 受2025年强劲的预订表现 包括预售势头推动 [27] - 月度经常性收入流失率预计将舒适地保持在2%-2.5%的季度目标范围内 [27] - 2026年调整后息税折旧摊销前利润率预计约为51% 较2025年预期改善200个基点 反映了预期的营收增长和重点费用管理 [27] - 2026年调整后营运资金预计同比增长9%-11% 每股调整后营运资金预计增长8%-10% 在调整了xScale租约时间安排的100个基点后 中点较去年夏天的先前预期高出300个基点 [27] - 2026年资本支出预计在37亿至42亿美元之间 包括约2.8亿美元的经常性资本支出 [27] - 资产负债表上未包含任何xScale支出 因为预计在将这些资产转入xScale合资企业时会获得成本补偿 [28] - 季度现金股息预计较2025年每股增加10% 因此2026年支付的总现金股息将接近20亿美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度及第一季度初的预订势头 以及人工智能工作负载在最大交易中占比60%的来源和未来趋势 [32] - 回答: 第四季度60%的最大交易由人工智能工作负载驱动 其中近一半由非云和IT公司部署 这些公司来自零售 电子商务 制造 金融服务和内容行业 这显示了企业人工智能采用在服务提供商社区之外的增加 第四季度还有11个液冷部署 其中5个在纽约市设施 支持金融服务业客户的算法训练等用例 从互连角度看 人工智能服务提供商生态系统增长健康 但仍处于早期阶段 公司认为这是持续的积极顺风 [33][34] 问题: 关于2025年6月资本市场日提供的多年期展望是否更新 以及9%的每股调整后营运资金增长是否应被视为新的基线 [37] - 回答: 业务的基本势头强劲 公司对2026年的交付感到高兴 现在讨论2027年及以后还为时过早 但势头对公司有利 货币因素也将继续成为顺风 结合强劲的业绩和可能比预期更快的投资能力 公司处于非常有利的位置 但将2027年的讨论推迟到以后 [38][39] 问题: 关于人工智能相关交易与传统交易在规模或地点上的差异 以及自6月分析师日以来需求加速的具体驱动因素 [42] - 回答: 第四季度的总预订额从第三季度加速到第四季度 第一季度初也看到早期加速 驱动因素主要有两个 外部因素是所有工作负载类型的强劲需求 需求概况非常广泛 所有细分市场和垂直领域都出现增长 特别是人工智能机会 存在连接性需求 内部因素是团队执行力的提升 公司加速了部分容量投放 并且管道转化率高达49% 此外 所有细分市场和地区的定价都非常坚挺 关于人工智能交易的特点 其功率密度比非人工智能交易平均高出33% 平均每机柜约10千伏安 [43][44][45][46][47] 问题: 关于公司改善流失率的可控程度 以及对稳定资产营收增长6%的解读 [49] - 回答: 关于流失率 过去两个季度的流失率处于指导区间的低端 这是数据访问 数据分析 早期试点工具 更早识别“可供续约”客户群 以及客户成功团队更早介入的综合结果 第四季度60%的现有客户增加了新服务 每次与客户通话都是分享新服务的机会 当然有一部分流失是公司无法控制的 但公司现在对此有可见性 可以集中资源解决可影响结果的部分 [50][51][52] 关于6%的稳定资产增长 原因包括 稳定资产中有越来越多与机柜无关的营收量 因为利用率为82% 平均机柜功率密度更高 以及第四季度与价格上涨相关的一次性收益 公司通常认为稳定资产增长3%-5%是典型范围 但有时会略高或略低 [53][54] 问题: 关于为满足企业不断增长的电力需求而进行的覆盖范围扩张 目前满足客户增量新电力需求的能力如何 [57] - 回答: 电力及电力采购对公司作为数据中心运营商而言非常重要 公司目前控制着3吉瓦的可开发土地 并且是已通电或接近确保电力的土地 这意味着公司的建设是基于已通电的土地组合 从而能够继续推进和发展覆盖范围及设施 以满足客户的密度需求 人工智能工作负载的功率密度已经比非人工智能工作负载高出33% 公司相信已做好充分准备来满足这些需求 [58][59] 补充: 目前有52个项目正在进行中 它们都是已通电的项目 公司正在有广泛需求的关键市场建设容量 例如芝加哥 纽约 达拉斯 华盛顿等地 这既创造了当前机会 也创造了未来机会 [60][61] 问题: 关于严格定价策略的提价空间 3%-5%稳定资产增长范围的波动原因 以及续约时更改合同条款的能力 [64] - 回答: 第四季度在所有细分市场和地区都经历了非常坚挺的定价 公司对审批和客户接洽方式非常严格 因为公司的平台具有一系列差异化价值 允许公司获得定价机会和溢价收益 绝大多数合同会自动续约 并应用特定的价格增量 这也是与客户对话的机会 “可供续约”计划非常重要 它允许公司查看客户对空间 电力以及额外增量服务的使用情况 从而享受这些服务所代表的价格点 [65][66] 问题: 关于优秀的稳定现金毛利增长趋势 成本削减趋势是否会持续 以及如果预订额持续超常增长 是否需要在某个时间点增加人员配置 [68] - 回答: 公司刚刚起步 公司在推动营收增长 同时管理成本并提高效率 目标是长期将销售及管理费用占营收的比例从目前的18%-19%降至15% 这通过控制成本曲线和提高效率实现 包括流程 系统和工具方面的投资 公司的人员配置密度已经比市场上几乎任何其他公司都高 但增加新资产能带来更多杠杆 例如在达拉斯新建一栋楼 不一定需要雇佣更多的销售及管理人员来支持该资产 公司对成为越来越高效的企业感到满意 调整后息税折旧摊销前利润率目标是52%以上 这是一段旅程 [68][69][70] 问题: 关于第四季度强劲的预订额中 来自供应受限市场新上线机柜的贡献与结构性需求加速的贡献各占多少 以及第四季度预订额水平的可持续性 [73] - 回答: 公司展示年度化总预订额这一指标是为了显示业务势头 该指标每个季度都在上升 第四季度也不例外 进入第一季度的管道非常强劲 已经完成了45%的第一季度目标 并且预售活动强劲 预计预订增长将继续成为潜在健康状况的有力指标 趋势是向上和向右的 但季度间会有波动 关于机柜容量 公司需要更多容量 并将继续投资更多容量 同时考虑长期需求 公司还在进行需求塑造 将机会引导到合适的数据中心 特别是在供应受限的市场 公司可以将其需求塑造到邻近或光纤路由环境合适的其他市场 公司理解一些市场比其他市场更受限 但也会在邻近地区建设 以继续享受市场机会 [74][75][76][77][78] 问题: 关于一些大型云服务提供商正在开发帮助客户走多云路线的产品 这对公司的互连特许经营权有何利弊 [81] - 回答: 公司一直理解网络的重要性 一些关于连接的公告验证了连接和网络在更广泛的人工智能生态系统中的重要性 公司持续投资网络产品和互连产品组合 这是公司覆盖范围和全球营收的重要组成部分 许多云提供商发布了云到云连接公告 但这只是一个简单的用例 现实是客户的环境要复杂得多 公司一直相信多云混合世界 这需要更复杂的连接和网络战略考量 有趣的是 许多云提供商是公司的重要合作伙伴 他们使用公司的大部分基础设施来创建其网络接入点的价值主张 公司始终在评估战略 互连特许经营权的内在价值得到认可 Fabric的作用在不断演变 公司有一系列令人兴奋的发展 可以简化客户的网络旅程 支持人工智能代理和工作负载 并增强客户对网络的可观察性 许多公告验证了网络在人工智能生态系统中的作用 也是公司持续投资该领域的原因之一 [82][83][84] 问题: 关于从人工智能训练到人工智能推理工作负载转变的时间点看法更新 以及互连产品对吸引企业人工智能推理工作负载的重要性 [88] - 回答: 从2025年到2026年 交易概况中人工智能占比从50%上升到60% 可以看到企业领域的机会顺风可能比去年夏天展示时出现得更早 这是好消息 因为它将人工智能的承诺交到了全球消费者 公民和客户手中 关于互连在人工智能工作负载中的作用 有非常重要的因素需要考虑 公司分享的Salesforce例子很好地展示了公司的连接能力如何围绕创建私有网络连接为Salesforce提供非常独特的服务 公司对在复杂的混合多云世界中服务客户不断变化的需求感到兴奋 认为这是一个快速增长的空间 将对托管能力起到补充作用 因为它将扩大客户范围 并将继续加强公司的平台和生态系统 公司对此机会感到非常兴奋 并认为在这一领域具有非常强大的竞争差异化优势 [89][90]