财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：有机净销售额增长2.4%，品牌咸味零食有机净销售额增长4.7%，而行业零售额下降0.5% [3] 调整后毛利率和调整后EBITDA利润率均实现扩张 [3] 全年生产率达到7%，高于调整后销售成本6%的目标，推动调整后毛利率扩大260个基点，调整后EBITDA利润率扩大80个基点 [5] - 2025年第四季度业绩：净销售额增长0.4%，主要由价格增长0.5%驱动，但被销量组合下降0.1%部分抵消 [8][20] 品牌咸味零食有机净销售额增长2.5%，由2.1%的销量组合增长驱动 [8][20] 非品牌和非咸味零食的有机净销售额下降14.8% [20] - 利润率表现：第四季度调整后EBITDA利润率为17.5%，调整后每股收益增长18.2%，调整后毛利率扩大560个基点 [21] 调整后EBITDA利润率同比扩大260个基点至18.2%，生产率节省贡献了620个基点的扩张，价格贡献30个基点，但被销量组合（-70基点）、供应链成本和通胀（-200基点）、营销支出增加（-80基点）及SG&A费用（-40基点）部分抵消 [22] - 现金流与资产负债表：截至2025年12月28日的52周，经营活动产生的现金流为1.122亿美元 [23] 资本支出为1.028亿美元 [24] 年末现金及现金等价物为1.204亿美元，流动性（包括循环信贷额度）强劲，为2.401亿美元 [24] 净债务为7.418亿美元，净杠杆率从一年前的3.6倍降至3.4倍 [6][25] - 2026年财务指引：预计有机净销售额增长2%-3%（假设行业持平） [26] 预计调整后EBITDA增长5%-8%，包括第53周带来的约300万美元收益 [25][28] 预计调整后每股收益下降3%-6% [29] 预计资本支出将从2025年的1.028亿美元降至6000万至6500万美元 [32] 预计调整后自由现金流在6000万至8000万美元之间 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌咸味零食：是核心增长动力，第四季度有机净销售额增长2.5%，连续第八个季度增长，目前占总净销售额的89% [8][9] 增长由2.1%的销量组合增长和0.4%的价格增长驱动 [9] - 非品牌/非咸味零食：第四季度有机净销售额下降14.8% [20] 预计2026年下滑幅度将较2025年有所缓和，上半年弱于下半年 [27] - 子品类表现（基于零售额）： - 薯片：零售额增长11.3%，而子品类下降0.2%，主要由Boulder Canyon强劲增长驱动 [16] - 玉米片：零售额下降3.9%，而子品类增长1.1%，主要受On the Border品牌疲软影响，但趋势较第三季度有所改善 [16] - 椒盐卷饼：整体零售额增长1%，低于子品类6.4%的增长，但Utz品牌椒盐卷饼增长7%，优于子品类 [17] - 奶酪零食：零售额增长3.6%，优于子品类2.2%的增长，其中Utz品牌奶酪零食增长6.6% [17] - 猪皮零食：零售额增长7.9%，显著优于子品类2.3%的下降，由Golden Flake的动销增长驱动 [17] - Power Four品牌：第四季度零售额增长5.3%，由每磅价格增长3.8%驱动 [12] 在核心市场内，Power Four品牌继续获得美元份额 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心市场：总公司在核心市场的零售额增长0.5%，Power Four品牌增长1.8%，而整个咸味零食类别增长1.1% [13] 总公司在核心市场的零售量下降2.4%，Power Four品牌量下降1.7%，而类别量增长0.2% [13] 面临与SNAP支付延迟和政府停摆相关的逆风 [12] - 扩张市场：表现持续强劲，总公司在扩张市场的零售额增长7.3%，显著超过咸味零食类别1.1%的增长 [14] 根据Circana数据，扩张市场占公司总零售额的45% [14] 在截至2025年12月28日的52周内，扩张市场零售额增长7.8% [4] - 市场份额：在扩张市场的平均市场份额为3.2%，而在核心市场为6.7%，显示增长空间巨大 [15] 本季度有四个扩张市场份额超过4%：佛罗里达州、伊利诺伊州、科罗拉多州和密苏里州，这四大市场52周平均同比增长5.8% [15] - 渠道表现：Boulder Canyon品牌在天然和传统渠道均表现出色，第四季度分别增长29%和140% [17] 其ACV（全商品销售渠道覆盖率）目前为59%，而一些较大品牌接近80%，显示增长潜力 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略：专注于通过品牌咸味零食、Power Four品牌和扩张市场实现高于行业的盈利增长，扩大利润率，并通过生产率节省为业务再投资 [38] - 供应链转型：已基本完成，自2022年以来主要设施数量从16个减少到7个（包括预计关闭的Grand Rapids工厂） [4] 2024年和2025年分配了大量资本支出用于网络整合、自动化和现代化 [4] 预计2026年运输成本将大幅正常化 [23] - 生产率和效率：2025年生产率达7%，节省的资金用于品牌和组织能力再投资，2025年营销支出在2024年增长近70%的基础上再增长35% [5] 2026年生产率目标约为调整后销售成本的4% [28] - 市场扩张：通过收购Insignia在加州的DSD路线和选定资产，宣布进入加州市场，预计这将成为未来几年的关键增长点 [6] 预计2026年将投资400万至600万美元用于加州扩张 [28] - 创新与产品发布：2026年创新计划强劲，包括计划在第二季度推出Utz高蛋白椒盐卷饼和芝士卷，以及Boulder Canyon将在第一季度推出用牛油烹制的壶型薯片新产品线 [10][11] - 营销投资：第四季度营销支出同比增长72%，2025年全年营销支出在2024年增长近70%的基础上再增长35% [18] 计划在2026年继续增加营销支出以支持品牌 [5] - 资本配置：优先事项是去杠杆化，目标到2026年底将杠杆率降至3.0倍至3.2倍 [35] 拥有首次股票回购授权，额度高达5000万美元，将在去杠杆后酌情使用 [7][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境：公司过去两年在动态的行业环境中运营，2025年行业零售额下降0.5% [3] 2026年行业开局稳健，但管理层希望看到积极趋势持续更长时间后再采取更具建设性的行业观点，因此采取了审慎保守的预测（假设行业持平） [26] - 近期趋势与逆风：第四季度净销售额低于预期，主要由于库存去化导致出货量滞后于消费量，但年末出货量已趋于正常，且2026年第一季度至今趋势持续 [8] 核心市场面临与SNAP支付延迟和政府停摆相关的短期压力 [9][12] - 消费者与价值主张：可负担性一直是战略的一部分，公司将继续确保为消费者提供良好的价值主张 [9] 2025年的价格投资和增强的收入管理能力使公司有信心在当前的行业环境中实现2026年指引 [10] - 未来展望：公司相信其模式能够实现持续、可预测的增长，同时产生大量自由现金流 [38] 正常化的资本支出和转型成本为公司提供了改善回报和加速资本配置的可控杠杆 [38] 其他重要信息 - 会计重分类：从2025年第四季度开始，将某些与DSD网络相关的交付和其他分销成本从SG&A重分类至销售成本，以更好地反映业务管理方式，不影响EBITDA、调整后EBITDA、净收入和调整后净收入 [20][21] 未来的生产率指引将基于更高的销售成本基数 [21] - Grand Rapids工厂处置：在第四季度执行了出售计划，决定在2026年剩余时间内租赁该设施并以有限员工运营一条生产线，直到完全退出，成本节约预期不变 [23] - 第53周影响：2026年第四季度为第53周，预计将为报告销售额带来约2000万美元的收益，为调整后EBITDA带来约300万美元的收益，为调整后每股收益带来约0.02美元的收益 [26][28][30] - 关键运营指标改善：在截至2025年12月28日的52周内，家庭渗透率增加164个基点至50.2%，购买者增加260万至6570万，购买者重复率增加80个基点至70.2% [19] - 成本预期：预计2026年现金供应链和公司重组转型成本将降至约3000万至3500万美元，较2025年显著减少 [32] 折旧和摊销预计在9300万至9700万美元之间，高于2025年 [30] 利息支出预计在4700万至4900万美元之间，主要反映与新定期贷款B互换相关的更高成本 [30] 预计正常化有效税率为17%-19%，高于2025年的15.9% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的电话会议记录文本，本次发布为预先录制的讨论，现场问答环节将另行举行，因此记录中不包含问答环节内容 [1][2]