Question-and-Answer SessionAndrew LazarBarclays Bank PLC, Research Division Good to see you. I guess, normally, we'd start with sort of the category and top line trends, and I'm sure we'll get to that shortly. But maybe we can start a little differently and talk about the supply chain transformation and CapEx cycle that really ramped up last year and continued through '25. You've been outgrowing the category partially driven by your investments in A&C and distribution that are funded by the supply chain pro ...

UTZ Brands (UTZ) FY 2025 Conference September 03, 2025 02:15 PM ET Speaker0Both of you for being here with us. Yes. Thanks for having us. Sure.Speaker1Good to see you.Speaker0I guess normally, we'd start with sort of the category and top line trends, and I'm sure we'll get to that shortly. But maybe we can start a little differently and talk about the supply chain transformation and CapEx cycle that really ramped up last year and continued into 2025. You've been outgrowing the category, partially driven by ...

核心观点 - 公司2025年第二季度GAAP收入达3.667亿美元，超出分析师预期457万美元，但Non-GAAP每股收益0.17美元，低于预期0.01美元 [1] - 品牌零食销售增长强劲（有机增长5.4%），但成本上升压制利润率，导致净利润同比下滑60.2% [2][5][7] - 公司上调2025年有机销售增长预期至至少2.5%，但下调调整后每股收益增长指引至7%-10%（原10%-15%）[11] 财务表现 - 收入：GAAP收入同比增长2.9%至3.667亿美元，超出预期362.13亿美元 [2][5] - 利润率：调整后毛利率提升2.2个百分点至39.8%，但销售及行政费用占比升至32.6%（去年同期29.4%）[2][7] - 盈利：Non-GAAP每股收益同比下降10.5%至0.17美元，GAAP净利润骤降60.2%至1010万美元 [2][7] 业务运营 - 产品结构：核心品牌（Utz、Zapp's等）占收入88%，零售额增长5.7%，非品牌零食下滑11.8% [5][6] - 渠道扩张：直接配送网络覆盖8.15万家零售点，俱乐部/折扣渠道及天然食品渠道进展显著 [9] - 供应链优化：关闭密歇根工厂后设施减至7处，预计2025年生产率节约达调整后销货成本6% [8] 战略与展望 - 增长驱动：聚焦"Power Four"品牌矩阵、区域扩张及产品创新（如Boulder Canyon新口味）[4][9] - 财务目标：计划将净杠杆率从4.1倍降至3倍，资本支出预算上调至1亿美元 [11][12] - 成本挑战：通胀及产能投资拖累毛利率，折旧摊销和利息支出增加导致每股收益指引下调 [7][11]

财务数据和关键指标变化 - EBITDA上半年基本持平 全年中点增长目标85% 下半年需实现高双位数增长才能达成目标 [6] - 毛利率随季度自然提升 Q3通常较Q2有显著提升 [8] - 公司上调全年EBITDA增长指引下限 从6%-10%上调至7%-10% [17] - EPS增长指引从10%-15%下调至7%-10% 主要受利息支出增加和折旧摊销影响 [19][20] - 资本支出加速 上半年已完成全年计划的70% 预计2025年达到峰值 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 薯片品类表现强劲 显著超越行业水平 [24] - 椒盐卷饼品类中UTS品牌增长符合行业水平 但其他品牌表现疲软 [26] - 玉米片品类受促销活动时间差异影响 表现略低于趋势 [27] - Boulder Canyon品牌增长迅猛 已突破1亿美元年销售额 目前ACV覆盖率达49% [71][72] - 食品服务业务占比较小 但具有增长潜力 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 30个扩张市场均实现增长 中西部地区表现突出 [33] - 核心市场实现销量和价值份额双增长 得益于Boulder Canyon和On The Border品牌引入 [11] - 便利店渠道持续改善 但尚未达到理想水平 [11][65] - 家庭渗透率达到历史新高约50% [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用混合分销模式(直营+DSD)支持市场扩张 [35] - 加速生产力计划 目标节约1.5亿美元(原1.35亿美元) [56] - 关闭Grand Rapids工厂 优化生产网络 单厂平均收入从1亿美元提升至2亿美元 [84] - 营销投入持续增加 Q2同比增长44% [91] - 行业竞争环境趋于理性 促销活动较去年减少 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对零食行业长期前景保持乐观 认为仍是食品行业最佳品类之一 [107] - 预计行业将回归品牌建设、创新和营销支持的发展路径 [108] - 蛋白质零食领域具有潜力 但需平衡口味与健康属性 [111] - 创新包装设计持续进行 近期更新了芝士球桶包装 [36] 其他重要信息 - 与Potbelly的合作关系良好 通过餐饮渠道扩大品牌影响力 [52] - 奖金包装促销活动已于4月结束 对季度销售额无影响 [100] - 自动化生产线陆续投产 薯片生产线Q2启动 椒盐卷饼生产线Q1启动 [88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年EBITDA加速增长的信心来源 - 回答: 毛利率季节性提升 生产力节约加速 产品组合优化 以及收入增长势头延续 [8][9] 问题: 收入超预期的驱动因素 - 回答: 扩张市场分销点增加 核心市场份额提升 便利店渠道改善 以及西部扩张投资见效 [11] 问题: EPS指引下调的具体原因 - 回答: 利息支出增加(约1.5美分)和折旧摊销增加(约1.5美分) 合计影响3美分 [20] 问题: 椒盐卷饼和玉米片品类表现差异 - 回答: UTS品牌增长符合行业 其他品牌较弱 玉米片受去年促销活动时间差异影响 [26][27] 问题: 中西部扩张进展和基础设施支持 - 回答: 全渠道增长 获得全国连锁零售商支持 混合分销模式提供灵活性 [33][35] 问题: 包装创新战略 - 回答: 持续优化包装设计 近期更新芝士球桶包装 保持品牌新鲜感 [36] 问题: 供应链优化进展 - 回答: 工厂优化接近完成 生产力持续提升 自动化生产线陆续投产 [84][88] 问题: 蛋白质零食领域布局 - 回答: 关注消费者需求 需平衡口味与健康属性 是该领域潜在发展方向 [111][112] 问题: 长期行业增长前景 - 回答: 家庭渗透率持续提升 行业基本面良好 创新是恢复增长的关键 [107][108]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额增长2.9%，达到3.667亿美元[20] - 调整后的EBITDA为4870万美元，同比略有下降2.0%[66] - 调整后的每股收益为0.17美元，同比下降10.5%[66] - 2025年第二季度净收入为500万美元，同比下降60.2%[103] - 2025年上半年的调整后EBITDA为9380万美元，同比增长0.8%[103] 用户数据 - 咸味零食类别实现连续第八个季度的销量份额增长，显示出显著的市场表现[15] - 品牌咸味零食在2025年第二季度的销售额增长5.4%，主要由Boulder Canyon®推动[24] - 公司在咸味零食类别中占据第三大市场地位，拥有5.7%的销量份额和4.3%的美元份额[29] - 核心市场零售销售额同比增长6.6%，扩展市场零售销售额同比增长10.1%[43] 未来展望 - 2025财年指导更新，预计有机净销售增长为2.5%或更好[93] - 调整后EBITDA预计增长7%至10%[93] - 调整后每股收益（EPS）预计增长7%至10%[93] - 2025年末净杠杆比率预计接近3倍，保持不变[93] 新产品和新技术研发 - 资本支出为6570万美元，主要用于支持制造工厂自动化和扩展项目[76] - 2025财年预计资本支出约为1亿美元，主要用于增加制造网络能力[93] 市场扩张和并购 - 2025年第二季度的总净销售额增长驱动因素为强劲的销量/组合增长3.9%[24] - 预计到2026年，关闭Grand Rapids工厂将实现约6%的生产力节省目标[18] 负面信息 - 调整后的每股收益因利息和折旧摊销增加而下调[15] - 2025年第二季度的调整后销售、一般和行政费用（SD&A）同比增长15.1%至9730万美元[65] - 2025年第二季度EBITDA为391万美元，同比下降24.5%[103] - 2025年第二季度净销售收入的净收入占比为2.8%，较去年同期下降430个基点[103]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.17美元 低于Zacks共识预期的0.19美元 同比去年0.19美元下降 [1] - 季度营收3.667亿美元 超出共识预期1.91% 同比去年3.5619亿美元增长 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超过每股收益预期 但两次超过营收预期 [2] 市场反应与股价 - 本季度业绩意外为-10.53% 上一季度则完全符合预期 [1] - 年初至今股价下跌11.1% 同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0.25美元 营收3.701亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益0.85美元 营收14.3亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层评论将影响短期股价走势 [3] 行业比较 - 所属食品-杂项行业在Zacks行业排名中处于后28% [8] - 同业公司Nomad Foods预计下季度每股收益0.44美元 同比下降6.4% [9] - Nomad Foods预计季度营收8.8824亿美元 同比增长9.6% [10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为3.667亿美元，同比增长2.9%，主要受3.9%的销量/组合增长推动，但被1.0%的净价格实现下降所抵消[91] - 2025年上半年净销售额为7.188亿美元，同比增长2.3%，其中销量/组合增长5.1%，但被净价格实现下降2.2%抵消[99] - 2025年第二季度毛利润为1.268亿美元，毛利率为34.6%，较去年同期的35.0%略有下降[93] - 2025年第二季度运营收入为640万美元，较去年同期的2250万美元大幅下降[90] - 2025年上半年调整后EBITDA为9380万美元，占净销售额的13.0%，较去年同期的13.2%略有下降[110] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度销售、分销及行政费用为1.195亿美元，同比增长14.2%，主要由于支持增长的人员和配送成本增加[95] - 2025年第二季度IO折扣为4700万美元，较去年同期的4770万美元略有下降[94] - 2025年第二季度员工和董事股权激励费用为270万美元，2024年同期为450万美元[111] - 2025年二十六周期间股权激励总费用为620万美元，较2024年同期的840万美元下降26.2%[111] - 2025年第二季度资产减值损失为60万美元[112] - 采购承诺及云摊销调整费用2025年第二季度为210万美元，同比2024年同期的40万美元增长425%[113] - 2025年二十六周期间收购相关费用达1600万美元，较2024年同期的670万美元增长138.8%[115] 各条业务线表现 - 2025年第二季度品牌咸味零食占净销售额的88%，同比增长5.4%，而非品牌及非咸味零食占比12%，同比下降11.8%[92] - 2025年上半年品牌咸味零食占净销售额的87%，同比增长5.2%，而非品牌及非咸味零食占比13%，同比下降9.9%[100] - Boulder Canyon品牌在截至2025年6月29日的二十六周内实现195.8%增长，自然渠道十三周增长达47.8%[85] - 2024年2月以1.675亿美元出售Good Health和R.W. Garcia品牌及相关资产，后续收到1870万美元预付款用于过渡服务[82][84] 各地区表现 - 公司在截至2025年6月29日的十三周内，在扩张地理区域（非核心区域）的零售量和零售销售额分别同比增长9.0%和10.1%[75] - 同期核心地理区域的零售量增长0.4%，但零售销售额下降1.6%[75] 行业趋势 - 美国咸味零食行业规模达410亿美元（占1460亿美元零食总市场的28.1%），48.8%的消费者每日零食消费≥3次（较2024年上升2.7个百分点）[76] - 截至2025年6月29日的十三周内，行业零售销售额同比下降1.5%，但公司旗下Utz品牌逆势增长3.3%[77] 债务和融资 - 公司可变利率债务从2024年12月29日的6.901亿美元增至2025年6月29日的7.494亿美元，利率互换对冲规模达5.793亿美元[80] - 2025年前二十六周加权平均利率为4.8%（同比下降1个百分点），利率互换资产账面价值1380万美元[80] - 2025年1月公司完成6.303亿美元Term Loan B再融资，利率从SOFR+2.75%降至SOFR+2.50%，期限延至2032年[117] - 截至2025年6月29日ABL循环信贷额度已动用6070万美元，剩余可用额度1.163亿美元[118] 现金流 - 2025年二十六周经营活动净现金流出390万美元，主要受应收账款增加3180万美元和存货增加2020万美元影响[123] - 2025年二十六周投资活动净现金流出7130万美元，主要用于购置固定资产[124] - 2025年二十六周融资活动净现金流入7370万美元，主要来自信贷和票据借款1.113亿美元[125] 其他财务数据 - 2025年上半年其他净支出为100万美元，较去年同期的2080万美元净收入大幅下降，主要由于2024年出售业务获得4400万美元收益的影响[104] 供应链和运营 - 公司98%原材料采购来自美国本土，通过3-18个月远期合约锁定关键成本，但运输和劳动力成本持续上升[86] - 截至2025年6月29日，公司2400条DSD配送路线中绝大部分已转为独立运营商(IO)模式[88]

收入和利润（同比环比） - 第二季度净销售额增长2.9%至3.667亿美元，有机净销售额也增长2.9%[5] - 2025年第二季度净销售额为3.667亿美元，同比增长2.9%（从2024年同期的3.562亿美元）[42] - 2025年26周净销售额为7.188亿美元，同比增长2.3%[44][49] - 净利润下降60.2%至1010万美元，调整后净利润下降14.2%至2360万美元[8] - 2025年第二季度归属于控股股东的净利润为1050万美元，同比下降47.0%（2024年同期为1980万美元）[42] - 2025年26周归属于控股股东的净利润为1800万美元，同比增长13.9%[44] - 公司2025年第二季度净利润为1010万美元，同比下降60.2%，调整后净利润为2360万美元，同比下降14.2%[54] 成本和费用（同比环比） - 调整后毛利率扩大220个基点至39.8%，主要得益于生产效率提升[6] - 2025年第二季度毛利润为1.268亿美元，毛利率34.6%（2024年同期为1.247亿美元，毛利率35.0%）[42] - 2025年26周毛利润为2.45亿美元，与去年同期基本持平[44] - 2025年第二季度销售、分销及行政费用总计1.195亿美元，同比增长14.2%（2024年同期为1.046亿美元）[42] - 2025年第二季度调整后销售、分销及行政费用为9730万美元，占净销售额的26.5%，高于2024年同期的8450万美元和23.7%[53] - 2025年第二季度利息支出为1140万美元，同比增长11.8%（2024年同期为1020万美元）[42] - 2025年第二季度业务转型计划相关费用为710万美元，高于2024年同期的450万美元[57] - 2025年第二季度收购相关费用为860万美元，同比2024年同期为110万美元[66] - 2025年上半年收购相关费用为1600万美元，同比2024年同期为670万美元[66] - 2025年上半年业务转型相关费用为1450万美元，同比2024年同期为1030万美元[66] 各条业务线表现 - 品牌咸味零食有机净销售额增长5.4%，而非品牌及非咸味零食有机净销售额下降11.8%[6] - 品牌咸味零食包括Utz®、On The Border®等核心品牌，占业务主要部分[39] - 2025年26周品牌咸味零食销售额增长5.2%，非品牌零食下降14%[50] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025年有机净销售额增长预期至2.5%或更高，调整后EBITDA增长预期为7%至10%[17] - 调整后每股收益增长预期下调至7%至10%，主要由于利息和折旧摊销增加[17] - 资本支出预计为1亿美元，主要用于供应链网络能力提升[17] - 公司计划关闭密歇根州大急流城制造设施，预计2025年下半年节省成本[12][13] 其他财务数据 - 调整后EBITDA下降2.0%至4870万美元，占净销售额的13.3%[9] - 2025年第二季度运营收入为640万美元，同比下降71.6%（2024年同期为2250万美元）[42] - 2025年26周运营收入为1210万美元，同比下降62.4%[44] - 2025年第二季度EBITDA为3910万美元，同比下降24.5%，调整后EBITDA为4870万美元，同比下降2.0%[57] - 2024财年全年Normalized Adjusted EBITDA为2.002亿美元，2025财年前两季度分别为4510万美元和4870万美元，TTM（过去12个月）总额为2.009亿美元[63] - 2025年第二季度基本每股收益为0.12美元，同比下降50.0%（2024年同期为0.24美元）[42] - 2025年上半年总折旧和摊销费用为4000万美元，较2024年同期的3590万美元有所增加[56] - 2025年第二季度核心折旧和摊销费用为1000万美元，高于2024年同期的680万美元[56] - 2025年第二季度认股权负债重估收益为1250万美元，与2024年同期的1290万美元基本持平[57] - 2024年同期因出售Good Health和R.W. Garcia业务获得4400万美元收益[66] - 2025年第二季度因税务应收协议负债变动产生100万美元费用[66] 资产和债务 - 截至2025年6月29日，公司总流动性为1.709亿美元，净债务为8.263亿美元，净杠杆率为4.1倍[12] - 2025年6月29日总资产为28.373亿美元，较2024年底增长4%[46] - 2025年6月29日现金及等价物为5460万美元，同比下降18%[46][48] - 2025年6月29日长期债务为8.427亿美元，较2024年底增长12%[46] - 截至2025年6月29日，公司总净债务为8.263亿美元，净杠杆率为4.1倍[64] - 2025年6月29日止的52周Normalized Adjusted EBITDA为2.009亿美元，用于计算净杠杆率[64][65] 现金流和资本支出 - 2025年26周经营活动净现金流出390万美元，同比扩大1850%[48] - 2025年26周资本支出达6570万美元，同比增长73.8%[48] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标包括有机净销售额、调整后EBITDA等，用于评估运营绩效和行业比较[29][32] - 调整后EBITDA定义为EBITDA进一步调整非现金项目，是评估运营绩效的关键指标[37]

核心观点 - 华尔街预计Utz Brands在截至2025年6月的季度营收增长1%至3.5984亿美元，但每股收益与去年同期持平为0.19美元 [1][3] - 实际业绩与预期对比将影响股价短期走势，超预期可能推高股价，不及预期则可能导致下跌 [2] - 分析师近期对Utz Brands的季度每股收益预期上调1.35%，但最准确预估低于共识预期，显示分析师转为看跌，导致盈余ESP为-2.7% [4][12] - Utz Brands过去四个季度有两次超过预期，最近一个季度完全符合预期 [13][14] - 同行业的Kraft Heinz预计每股收益同比下降18%至0.64美元，营收下降3.2%至62.7亿美元，但其盈余ESP为+0.31%，结合持有评级，可能超过预期 [18][19][20] 业绩预期 - Utz Brands预计季度每股收益0.19美元，与去年同期持平 [3] - 预计季度营收3.5984亿美元，同比增长1% [3] - 过去30天共识每股收益预期上调1.35% [4] - 最准确预估低于共识预期，盈余ESP为-2.7% [12] - 公司当前Zacks评级为3(持有) [12] 行业对比 - Kraft Heinz预计季度每股收益0.64美元，同比下降18% [18] - 预计季度营收62.7亿美元，同比下降3.2% [19] - 过去30天共识每股收益预期下调0.4% [19] - 盈余ESP为+0.31%，Zacks评级为3(持有) [20] - Kraft Heinz过去四个季度均超过预期 [20] 历史表现 - Utz Brands过去四个季度两次超过预期 [14] - 最近一个季度完全符合预期，实际与预期每股收益均为0.16美元 [13] - 盈余惊喜历史可能影响未来预期 [13] 市场影响 - 业绩超预期可能推高股价，不及预期可能导致下跌 [2] - 但股价变动不仅取决于业绩是否超预期，还受其他因素影响 [15] - 结合Zacks评级和盈余ESP可提高预测准确性 [10][16]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：咸味零食行业 - 公司：UTZ Brands (UTZ) 核心观点和论据 行业趋势 - 历史上咸味零食行业增长率为3 - 4%，其中销量贡献0 - 1%，价格贡献约3%，近期价格贡献放缓，因过去几年通胀，消费者或在稍作休息，需通过营销、创新和沟通推动行业发展，且该行业家庭渗透率在增长，是长期健康和机会的良好指标 [3][4][5] - 今年行业预计持平，随着时间推移会有所进展，去年夏季及Q3、Q4有加速定价投资，今年夏季促销环境将趋于正常，Q1促销多于去年同期，但行业参与者表现理性 [6][7] 消费者行为 - 消费者对价值的定义不同，不同类型零售商迎合不同消费者呈现不同增长，高端零售商、折扣美元店、大众商品店及食品渠道均有增长 [9] - 非种子油是Boulder Canyon业务的顺风因素，风味和辣味受消费者欢迎，如Mike's Hot Honey产品和奶酪球产品，今年夏季的柠檬味薯片也是风味探索的例子 [10] 竞争情况 - 竞争情况与历史表现基本一致，未出现大幅变化，行业创新和沟通有所回归 [12] - 自有品牌占比约上升1%，在该行业占比仍较小，因该行业更注重营销和创新 [13][16] 促销策略 - 促销环境预计保持稳定，进入夏季价格促销和折扣深度不如去年，公司有信心竞争并维持价格差距 [17] - 今年剩余时间价格每季度有1个百分点的影响，公司会平衡价格、销量和执行，严格控制商业支出以维持价格差距 [19] 业务策略 - 2024年12月推出的买赠包活动于今年4月结束，未影响Q1有机增长，是推动消费者试用和体验价值的有效方式，之后将过渡到正常商业计划 [20][21] - 创新方面，今年推出多款产品，创新项目开始展现成熟度，虽难以确定试用和复购数据，但能以较少产品产生较大业务影响 [28][29] - Boulder Canyon品牌在自然有机渠道和传统渠道均有增长，去年实现1亿美元零售销售额，未来有望继续快速增长 [32][33] - 公司其他品牌在拓展新市场时消费者接受度高，整体品牌组合表现良好，部分区域有清理工作但不严重 [37] - 便利渠道业务约占11%，低于传统咸味零食行业的18%，部分大型连锁已恢复增长，需优化产品组合、服务和创新以吸引便利渠道消费者 [39][40] - 扩张市场业务占比从两年前的41%提升至44%，30个扩张市场中的26个可跟踪，其中25个在增长，进入市场方式包括收购分销商或与零售商合作，通过营销和引入常规产品实现市场成熟 [41][42][43] 营销投入 - 营销理念是快速提升消费者对新市场的品牌认知，采用零售媒体、数字和社交项目，如在连接电视上投放广告，取得了家庭渗透率上升120个基点、增加190万买家、复购率达69%的成果 [47][48][49] GLP - 1影响 - 目前GLP - 1对公司产品组合影响不大，因美国使用率较低且消费者使用情况类似节食会轮换停用，若消费者采用率显著上升，公司将寻找新的未满足需求进行应对 [50][53] 财务目标 - 重申2025年展望，包括低个位数有机销售增长、6 - 10%调整后EBITDA增长和10 - 15%调整后EPS增长，目标接近3倍杠杆以优化资产负债表 [55] - 生产力计划是增长动力，第一年节省6000万美元，超过计划，目标从1.35亿美元提升至1.5亿美元 [56][58] 资本配置 - 有机增长是首要任务，其次是偿还债务，M&A方面会保持谨慎和选择性，同时保护股息，股票回购也可能是资本配置的一部分 [64][65] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新加入的CFO Bill认为公司品牌强大、创新能力强、人员优秀，适合其背景，且有机会利用技术改善财务系统和提供增长支持 [54] - 公司供应链进行了变革，如Rice配送中心整合、芯片生产线平均年龄从35年降至14年，有助于提高效率、质量和增长准备度 [59] - Q1杠杆率约为4倍，反映了正常季节性营运资金和前期资本支出，下半年将释放营运资金、实现生产力节省和收入增长，目标接近3倍杠杆 [62][63]