财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度报告每股收益为CAD 0.83，比2024年同期高出CAD 0.04 [12] - 第四季度业绩受到伯利兹投资处置损失的影响，而2024年第四季度业绩则反映了与MISO ROE决定相关的ITC退款负债 [12] - 剔除上述项目后，第四季度调整后每股收益比2024年同期高出CAD 0.07 [12] - 第四季度增长的主要驱动力是各公用事业公司强劲的费率基础增长，衍生品合约的未实现收益和外汇的有利影响也推动了季度环比增长 [12] - 第四季度业绩受到UNS因监管滞后和天气温和导致的收益下降、控股公司融资成本上升以及Fortis TCI和伯利兹收益贡献减少的影响 [12][13] - 2025年报告每股收益为CAD 3.40，比2024年高出0.16加元 [13] - 2025年报告每股收益反映了与特克斯和凯科斯群岛及伯利兹处置相关的损失，总计每股0.13加元，其中约一半与所得税相关 [13] - 2025年调整后每股收益为CAD 3.53，比2024年高出0.25加元 [13] - 过去三年，公司实现了年均约6.5%的费率基础和每股收益增长 [17] - 公司已成功将调整后股息支付率降至约70% [17] - 公司流动性状况强劲，2025年发行了CAD 27亿长期债务，年底信贷额度有近CAD 40亿可用 [17] - 2025年股息支付较2024年增长4%，标志着连续52年增加股息支付 [11] - 公司维持到2030年每年4%-6%的股息增长指引 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西部加拿大公用事业部门贡献了每股收益0.10加元的增长，主要受费率基础增长推动，包括FortisBC对Eagle Mountain管道项目的投资相关收益 [13] - 该增长部分被绩效基础监管效率机制的到期以及FortisAlberta自2025年1月1日起生效的较低允许ROE所抵消 [14] - 美国电力和天然气公用事业部门贡献了每股收益0.08加元的增长 [14] - Central Hudson的收益增长得益于费率基础增长和自2024年7月起生效的成本重定 [14] - Central Hudson的收益还受到自2025年7月1日起生效的坏账监管递延确认方式变更，以及与执法程序和解相关的客户福利基金捐款的影响 [15] - UNS Energy的收益下降是由于超过CAD 7亿的费率基础尚未纳入费率导致的监管滞后，以及因天气温和导致的零售销售额下降和批发销售利润率降低 [15] - 上述下降部分被更高的输电收入和主要资本项目的AFUDC所抵消 [16] - ITC持续的资本投资和相关费率基础增长使每股收益增加CAD 0.04 [16] - 该增长被更高的股票薪酬和融资成本所抵消 [16] - 公司及其他部门CAD 0.01的增长反映了外汇合约的未实现收益，但被更高的融资成本以及Fortis伯利兹较低的收益贡献所抵消 [16] - 外汇的有利影响全年贡献了CAD 0.08的增长 [16] - 加权平均股数增加（主要由股息再投资计划下的股份发行驱动）使每股收益减少CAD 0.06 [16] - 其他电力业务全年收益受到费率基础增长的推动，但被Fortis TCI的处置所抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 在亚利桑那州，UNS和TEP的一般费率申请仍在进行中 [19] - 对于UNS Gas的一般费率申请，ACC行政法法官发布建议意见，建议允许ROE为9.57%，资本结构中普通股比例为56% [19] - 该意见还建议了一个公式，但包含了对公式的某些修订，包括测试年后调整 [19] - UNS Gas已提交回应，包括反对对公式的修订 [19] - 费率申请仍需ACC批准，预计在第一季度完成，新费率拟于2026年3月1日实施 [19] - 在TEP，工作人员早些时候提交了证词，建议ROE为9.75%，资本结构中普通股比例为55% [19] - 工作人员关于费率设计的证词（包括公式）将于2月下旬提交，听证会预计4月开始 [20] - 根据最新程序时间表，预计秋季会发布命令 [20] - 在亚利桑那州零售负荷增长方面，亚利桑那州公司委员会于12月批准了约300兆瓦的能源供应协议，以支持TEP服务区域内计划的数据中心 [9] - 该项目将使用现有和计划中的容量，爬坡期从2027年开始，持续到2029年 [9] - 客户将根据TEP经委员会批准的大功率服务费率表，按全额费率付费，无折扣 [9] - 10年期合同包括75%的最低计费要求，无论实际能源使用情况如何，都能提供收入稳定性，并包含强有力的信用和安全条款 [9] - 能源供应协议仍需满足合同或有条件，并于2025年12月开发商与皮马县完成土地租赁，使项目按计划进行 [9] - 除了初始阶段，正在就额外的300兆瓦容量进行谈判，以支持该站点600兆瓦的全面建设 [10] - TEP还正在积极谈判第二个站点500-700兆瓦范围的额外容量 [10] - 上个月，第二个站点超过600英亩的土地重新分区获得批准 [10] - 如果后续阶段的协议最终确定，预计到2030年将需要约15-20亿加元的新发电投资 [10] - 在ITC，公司正在寻求额外的客户连接和MISO LRTP项目 [8] - ITC预计在密歇根州和明尼苏达州通过优先拒绝权授予的项目，以及爱荷华州不受竞争性招标约束的系统升级项目，将获得33-38亿美元的额外第2.1批投资 [8] - 大部分投资预计在2030年之后 [8] - ITC继续评估竞争性招标机会，任何授予的项目都将在此估算基础上增加 [8] - 在FortisBC，BCUC去年底批准了Tilbury LNG储存扩建项目，提供了高达3亿加元的潜在增量资本，具体取决于环境评估批准的时间 [10] - 在安大略省，公司被列为竞争性输电采购的潜在参与者，并且该省LDC格局可能因政府专家小组而发生变化 [71] - 公司已在安大略省经营30年，并参与了Wataynikaneyap项目，希望在该省进行更多投资 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年，公司各公用事业部门投入了CAD 56亿资本，以加强系统、增强韧性并支持客户和社区的长期需求 [4] - 这些投资转化为强劲的费率基础和收益增长，并支持了连续52年增加股息支付的记录 [4] - 公司发布了2026年气候韧性报告，概述了各公用事业部门如何应对气候风险并利用数据驱动的洞察来加强能源网络 [5] - 可靠性和安全性的强大文化仍然是公用事业运营的基础，2025年是安全和可靠性方面有记录以来最好的年份之一，相对于加拿大和美国行业平均水平持续改进 [5] - 公司战略的一个核心原则是为客户利益而高效运营，尽管过去几年面临成本和供应链压力，但已成功将可控运营成本控制在通胀水平或以下 [5] - 部署电网增强技术、使用AI进行针对性植被管理和设备检查等创新实践在提高可靠性的同时降低了成本 [5] - 各公用事业部门继续根据运营需求并考虑客户账单影响来优先安排资本投资，还提供能效计划、低收入折扣和客户账单援助计划 [6] - 2025年，公司一年期股东总回报率接近24%，回顾20年时间框架，年均股东总回报率约为10%，超过了基准指数的回报 [6] - 第四季度，公司推出了新的五年CAD 288亿资本计划，这是迄今为止最大的计划，主要包括跨公用事业部门的多样化受监管投资，主要集中在输电和配电资产 [7] - 该计划高度可执行且风险低，只有21%与主要资本项目相关 [8] - 未来五年，预计费率基础将增加CAD 160亿，支持年均7%的费率基础增长 [8] - 除了该计划，公司还关注近期和长期的增量增长机会 [8] - 公司致力于通过执行增长战略来延续股息增长记录，支持到2030年每年4%-6%的股息增长指引 [11] - 公司的CAD 5亿ATM计划至今尚未使用，可根据需要为融资提供灵活性 [18] - 在评级机构方面，标普于11月确认了公司的A-发行人和BBB+高级无担保债务评级，并将展望从负面调整为稳定，原因是财务指标改善以及各公用事业部门为减轻野火等物理风险所采取的措施 [18] - 上个月，穆迪应公司要求撤回了对Fortis Inc.的评级，此决定不影响穆迪对公司各公用事业的独立评级 [18] - 公司整体的关键信用优势加上融资计划，支持了其在标普、惠誉和晨星DBRS的强劲投资级信用评级 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，与TEP的数据中心能源供应协议是客户可负担性的典范，因为初始300兆瓦来自现有容量，无需额外建设，少量互连投资将由客户承担，新增的大量千瓦时（kWh）将分摊系统固定成本，有利于所有客户 [25][26] - 对于后续阶段的数据中心容量建设，公司将确保数据中心覆盖所有相关成本及投资，并且由于其能源使用和对电网的依赖，其支付的费用将在更大的基础上分摊系统成本，如果操作得当，这将是一个极好的客户可负担性案例 [27] - 关于亚利桑那州总检察长对数据中心的评论，管理层认为这不会对第一份合同构成重大问题或威胁，因为合同条款完全基于ACC批准的费率，没有折扣，公司有信心澄清任何误解 [47][48] - 关于FERC，管理层注意到有很多讨论，但尚未听到关于ROE或激励措施的具体消息，新主席和委员会非常专注于良好地运营委员会，并希望清理积压事项，管理层乐观地认为一些悬而未决的案件将取得进展，并且委员会注重依法依记录决策以获得两党支持，从而提供监管确定性 [30][31] - 关于UNS Gas费率案件中的公式机制，管理层认为法官建议将其作为试点项目是好事，因为是亚利桑那州首轮公式费率，希望有机会根据实际运行情况进行调整，公司希望将某些设计改回与工作人员商定的提案，例如获得测试年后六个月的工厂成本回收以减少监管滞后，并认为9.77%的ROE是合理的，不应因公式费率而降低，同时认为5%的效率抵免需要重新考虑 [38][39][40][41][42] - 关于不列颠哥伦比亚省的LNG机会，除了已获批准的Tilbury LNG储罐扩建项目，公司还在关注其他项目，但目前没有其他可宣布的内容，注意到省政府重视大型项目，希望这能带来额外的投资机会 [44] - 关于安大略省的投资潜力，公司已在该省经营30年，并参与了Wataynikaneyap项目，希望进行更多投资，愿意参与该省的能源建设计划 [71] - 关于客户可负担性，管理层认为这是一个广泛的话题，但在不同州/省的重点可能不同，公司在其所有业务辖区都持续关注此问题，并努力解释为解决可负担性所采取的措施 [62][63][64] - 关于亚利桑那州综合资源计划，目前处于早期阶段，已举行了几次公开会议并成立了大型利益相关者小组，随着IRP的制定，公司将能够了解需要多少额外的发电和输电投资来满足亚利桑那州不断增长的负荷，这将是资本计划之外的增量机会 [78][79] 其他重要信息 - ITC首席执行官Linda Apsey将于下月退休，其领导力受到认可，长期任职的ITC高管Krista Tanner将接任总裁兼首席执行官 [3] - 公司在《环球邮报》年度董事会游戏报告中，在S&P/TSX综合指数的206家公司中治理排名第一 [4] - 2025年是公司安全和可靠性方面有记录以来最好的年份之一 [5] - 公司五年资本计划中只有21%与主要资本项目相关，被认为高度可执行且低风险 [8] - 公司CAD 500万的ATM计划至今尚未使用，可根据需要为融资提供灵活性 [18] - 穆迪应公司要求撤回了对Fortis Inc.的评级，此决定不影响穆迪对公司各公用事业的独立评级 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚利桑那州数据中心安排及其对客户可负担性的影响 [24] - 管理层解释，该能源供应协议是典范，因为初始300兆瓦来自现有容量，无需额外建设，少量互连投资由客户承担，新增的大量千瓦时（kWh）将分摊系统固定成本，75%的最低计费要求进一步保障收入稳定性，如果操作得当，这将有利于所有客户的电费可负担性 [25][26][27] 问题: 初始站点剩余300兆瓦的推进障碍是什么 [28] - 管理层表示，第二个300兆瓦需要新增容量，因此需要就如何建设、时间安排以及确保保护公司和客户的合同细节进行最终谈判 [28] 问题: FERC在新主席上任后是否有更新 [29] - 管理层表示尚未听到具体消息，但新主席专注于良好运营委员会并清理积压事项，乐观认为悬案将取得进展，且委员会注重依法决策以获得两党支持，提供监管确定性 [30][31] 问题: 对UNS Gas费率案件中ALJ关于公式机制决定的看法 [36] - 管理层认为法官建议将其作为试点项目是好事，因为是首轮公式费率，希望有机会调整，公司希望将某些设计改回与工作人员商定的提案，例如获得测试年后工厂成本回收以减少监管滞后，并认为9.77%的ROE是合理的，不应因公式费率而降低，同时认为5%的效率抵免需要重新考虑 [38][39][40][41][42][43] 问题: 不列颠哥伦比亚省Tilbury LNG项目的下一步进展 [44] - 管理层表示，除了已获批准的储罐扩建项目，目前没有其他可宣布的内容，但注意到省政府重视大型项目，希望这能带来额外的投资机会 [44] 问题: 亚利桑那州总检察长的评论是否会对数据中心扩张构成风险或延迟 [47] - 管理层认为这不构成重大威胁，因为合同基于ACC批准的完整费率且无折扣，公司有信心澄清误解 [47][48] - 公司已通过公开渠道（如致编辑信）传达信息，但尚未与总检察长直接会面 [49][50] 问题: 自上一季度以来，哪些增量增长机会（如亚利桑那州数据中心、ITC负荷）排序靠前 [53] - 管理层认为，ITC与MTEP 26相关的机会、亚利桑那州数据中心以及不列颠哥伦比亚省的LNG和Okanagan地区电力投资都是重要的增量机会，一旦行业能清晰解释大型负荷增长对客户可负担性的益处，预计会获得更多支持 [54][55][56] 问题: 在有待决的上诉法院案件时，ACC能否就年度公式机制做出裁决 [59] - 管理层认为可以，因为上诉法院案件更多是关于程序性问题，而公式机制是在完全听证的费率案件中申请的，符合亚利桑那州法规，委员会有权批准 [59][60][61] 问题: 客户可负担性问题在哪些地区更为突出 [62] - 管理层认为这个问题在各州/省的重点可能不同，但公司在其所有业务辖区都持续关注，并努力解释为解决可负担性所采取的措施 [62][63][64] 问题: 即将召开的ACC公开会议能否澄清UNS Gas公式费率结构的最终细节 [69] - 管理层表示会议即将在一周后举行，选择等待会议结果而非提前猜测 [70] 问题: 对安大略省竞争性输电采购和LDC格局变化的看法及投资意愿 [71] - 管理层表示公司已在安大略省经营30年，并参与了相关项目，希望进行更多投资，愿意参与该省的能源建设计划 [71] 问题: 亚利桑那州监管进展是否会增加未来发布盈利指引的可能性 [74] - 管理层表示，良好的监管机制能改善预测能力，是考虑发布盈利指引的因素之一，但并非唯一决定因素 [75][76] 问题: 公司在亚利桑那州IRP研讨会中的参与情况及更新时间表 [77] - 管理层表示IRP处于早期阶段，已举行公开会议并成立利益相关者小组，相关信息可在TEP网站获取，IRP的制定将揭示满足负荷增长所需的额外发电和输电投资，这是资本计划之外的增量机会，预计今年8月提交后未来几个月将更加活跃 [78][79]