财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：报告每股收益为3.40加元，较2024年高出0.16加元[13] 调整后每股收益为3.53加元，较2024年高出0.25加元[13] - 第四季度业绩：报告每股收益为0.83加元，较去年同期高出0.04加元[11] 调整后每股收益较2024年第四季度高出0.07加元[11] - 股东回报：2025年一年期股东总回报率接近24%[6] 过去20年，平均年化股东总回报率约为10%，超过基准指数回报[6] - 派息记录：2025年普通股每股派息较2024年增长4%，实现连续52年派息增长[10] 公司承诺通过执行增长战略，维持至2030年4%-6%的年度派息增长指引[10] - 资本投资：2025年公用事业部门资本投资达56亿加元[4] 推出了迄今为止最大的五年资本计划，规模达288亿加元[6] - 费率基础增长：预计未来五年费率基础将增加160亿加元，支持年均7%的增长率[7] 过去三年，费率基础和每股收益年均增长率约为6.5%[16] - 财务状况：2025年发行了27亿加元长期债务，年底信贷额度有近40亿加元可用[16] 调整后派息率已成功降至约70%[16] - 信用评级：标普确认发行人评级为A-，高级无担保债务评级为BBB+，并将展望从负面调整为稳定[17] 穆迪的评级应公司要求已被撤销，不影响其公用事业子公司的独立评级[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西部加拿大公用事业：贡献了每股收益0.10加元的增长，主要受费率基础增长驱动，包括FortisBC对Eagle Mountain管道项目的投资[13] 增长部分被FortisAlberta的绩效基础监管效率机制到期以及自2025年1月1日起生效的较低许可ROE所抵消[14] - 美国电力和天然气公用事业：贡献了每股收益0.08加元的增长[14] Central Hudson的增长得益于费率基础增长和自2024年7月起生效的成本重定[14] UNS Energy收益较低，原因是超过7亿加元的费率基础尚未纳入费率导致的监管滞后，以及温和天气导致的零售销售额下降和批发销售利润率降低[14] - ITC：持续的资本投资和相关费率基础增长使每股收益增加0.04加元[15] 增长受到更高的股票薪酬和财务成本的抑制[15] - 公司及其他部门：每股收益增加0.01加元，反映了外汇合约的未实现收益，但被更高的财务成本以及Fortis Belize的收益贡献减少所抵消[15] - 其他影响：有利的外汇影响为全年贡献了0.08加元的每股收益增长[15] 加权平均股数增加（主要由股息再投资计划下的股份发行驱动）使每股收益减少0.06加元[15] 其他电力业务收益受费率基础增长影响，但被处置FortisTCI所抵消[16] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州数据中心机会：亚利桑那州公司委员会批准了约300兆瓦的能源供应协议，以支持图森电力服务区内计划的数据中心[8] 该协议采用全额费率，无折扣，包含75%的最低计费要求以及强有力的信用和安全条款[8] 正在就同一地点额外300兆瓦的容量进行谈判，以实现总计600兆瓦的全面扩建[9] TEP还在积极谈判第二个地点500-700兆瓦范围的额外容量[9] 若后续阶段协议最终确定，预计到2030年需要新增15-20亿加元的发电投资[9] - ITC增长机会：ITC预计在密歇根州和明尼苏达州通过优先拒绝权授予的项目，以及爱荷华州不受竞争性招标约束的系统升级项目，将获得33-38亿美元的额外投资（第二阶段第一部分）[7] 大部分投资预计在2030年之后[7] ITC继续评估竞争性招标机会，任何授予的项目都将在此估算基础上增加[7] - 不列颠哥伦比亚省LNG机会：BCUC去年底批准了Tilbury LNG储罐扩建项目，提供了高达3亿加元的潜在增量资本，取决于环境评估批准的时间[9] - 安大略省投资潜力：公司被列为安大略省竞争性输电采购的潜在参与者，并关注该省LDC格局的潜在变化[71] 公司表达了在安大略省增加投资的兴趣[71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略：核心战略是受监管的增长战略，通过资本投资驱动费率基础和收益增长[4] 新的五年288亿加元资本计划高度可执行且风险低，仅21%与重大资本项目相关[7] - 运营效率：通过部署电网增强技术、利用AI进行针对性植被管理和设备检查等创新实践，在提高可靠性的同时降低成本[5] 成功将可控运营成本保持在通胀水平或以下[5] - 客户负担能力：公用事业部门根据运营需求并考虑对客户账单的影响来确定资本投资优先级[6] 提供能效计划、低收入折扣和客户账单援助计划以帮助客户[6] 强调数据中心等大型负荷增长机会，若处理得当，可通过分摊系统成本成为提高负担能力的典范[23][25] - 气候与治理：发布了2026年气候韧性报告，概述了应对气候风险和利用数据驱动洞察加强能源网络的方法[5] 公司在《环球邮报》年度董事会游戏报告中，在S&P/TSX综合指数206家公司中治理排名第一[4] - 安全与可靠性：2025年是安全和可靠性方面有记录以来最好的年份之一，相对于加拿大和美国行业平均水平持续改进[5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 监管环境：在亚利桑那州，UNS Gas和TEP的一般费率申请正在推进中[18] UNS Gas的行政法法官建议许可ROE为9.57%，资本结构中普通股比例为56%[18] TEP的工作人员建议ROE为9.75%，普通股比例为55%[19] 公司对FERC在新主席领导下处理悬而未决事项（如ROE和激励措施）持乐观态度[29][30] - 负荷增长前景：亚利桑那州的数据中心负荷被视为重要的增长机会[54] 公司正在参与亚利桑那州的综合资源计划研讨会，该计划将确定满足增长负荷所需的额外发电和输电投资[77][78] - 行业挑战：客户负担能力是整个北美地区的重要议题，公司正积极与各方沟通，解释其应对措施和投资如何惠及客户[22][62][64] - 未来展望：公司专注于执行其资本计划，以驱动费率基础增长并支持派息增长指引[20] 对在ITC、亚利桑那州数据中心、不列颠哥伦比亚省LNG和安大略省等多个领域的增量增长机会感到乐观[54][56][71] 其他重要信息 - 管理层变动：ITC首席执行官Linda Apsey即将退休，由长期任职的ITC高管Krista Tanner接任总裁兼CEO[3] - 资产处置：2025年的报告每股收益反映了与处置Turks and Caicos和Belize投资相关的损失，总计0.13加元每股[13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚利桑那州数据中心的安排如何解决负担能力问题以及为何该模式有效 [22] - 回答：该能源供应协议所需的约300兆瓦容量来自现有资源，无需新建，少量互连投资也由客户承担[23] 通过将系统固定成本分摊到更多的千瓦时上，该协议实际上有助于降低其他客户的费率，是提高负担能力的典范[24][25] 问题: 初始地点剩余300兆瓦容量的主要制约因素是什么 [26] - 回答：第二个300兆瓦需要新增容量，因此需要就合同细节进行谈判，以确保公司及客户利益得到保护，这些细节尚未最终确定[27] 问题: FERC在新主席上任后，在处理悬而未决事项（如ROE）方面是否有更新 [28] - 回答：尚未听到具体关于ROE或激励措施的消息，但新主席专注于良好运营委员会，清理积压事项，公司乐观认为会有进展并提供监管确定性[29][30] 问题: 对UNS Gas案中ALJ关于公式机制决定的看法，喜欢和不喜欢哪些方面 [35] - 回答：法官建议将其作为试点项目是积极的，因为是亚利桑那州首轮公式费率[38] 希望改回与工作人员商定的设计，特别是恢复测试年后六个月的工厂成本回收以减少监管滞后，并重新考虑9.77%的ROE不应因公式费率而降低，以及5%的效率抵免[39][40][41] 公司已提交修正案，希望与委员会讨论后回到工作人员的建议[42] 问题: 不列颠哥伦比亚省Tilbury LNG下一波项目是否有进展 [43] - 回答：除了去年底获得的LNG储罐扩建批准外，目前没有其他可宣布的项目，但省政府重视大型项目，公司希望未来能有更多投资机会[43] 问题: 亚利桑那州总检察长最近的评论是否会危及数据中心扩张计划 [47] - 回答：目前不认为这是重大威胁，因为合同完全按照ACC批准的费率执行，无折扣，公司认为对其条款的反对意见都有合理的回应[47][48] 公司已通过公开渠道澄清协议细节，但未与总检察长直接会面[49][50] 问题: 自上一季度以来，哪些增量增长机会（如亚利桑那州数据中心、ITC负荷）对资本计划的上行潜力最大 [53] - 回答：ITC与MTEP26相关的机会、亚利桑那州数据中心以及不列颠哥伦比亚省LNG和Okanagan地区的投资机会都是重要的上行潜力来源[54][56] 问题: 在亚利桑那州费率案件中，待决的上诉法院案件是否会影响委员会对年度公式机制做出裁决 [59] - 回答：公司认为委员会可以裁决，因为上诉涉及的是政策声明是否需经过规则制定程序的程序性问题，而公司在费率案件中申请的公式机制是经过充分听证的，符合亚利桑那州法规[60][61] 问题: 在不同州/省，客户负担能力问题的关注度是否有差异 [62] - 回答：负担能力是广泛关注的话题，但各司法管辖区重点可能不同，公司确保在其所有业务辖区持续关注此问题[62][65] 问题: 即将召开的ACC公开会议是否会就UNS Gas的公式费率结构提供最终细节 [69] - 回答：会议即将召开，公司选择不提前猜测，等待会议结果[70] 问题: 对安大略省竞争性输电采购和LDC格局变化的看法及投资意愿 [71] - 回答：公司在安大略省有30年经验，乐于在该省增加投资，并希望参与该省的能源建设计划[71] 问题: 亚利桑那州监管进展带来的清晰度是否会促使公司未来发布盈利指引 [74] - 回答：更好的监管机制有助于改善盈利预测，但发布盈利指引还需考虑许多其他因素，这仅是条件之一[75] 问题: 公司在亚利桑那州IRP研讨会中的参与情况以及何时会有更新 [76] - 回答：IRP处于早期阶段，已举行多次公开会议并组建利益相关者小组，相关信息可在TEP网站获取，该计划将确定未来的发电和输电投资需求[77][78]