财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入同比增长10%，按固定汇率计算增长9% [15] - 2025年第四季度调整后EBITDA利润率为22.7%，同比提升420个基点，连续第六个季度同比扩张 [15] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.27美元，同比增长35%，连续第六个季度实现两位数同比增长 [15] - 2025年第四季度GAAP稀释后每股收益为0.19美元，同比增长18% [17] - 2025年全年收入为9.94亿美元，同比增长9%，按固定汇率计算增长8% [18] - 剔除一次性商业合作收益后，2025年全年收入为9.82亿美元，同比增长7% [18] - 2025年全年调整后EBITDA利润率为21.5%，同比提升440个基点 [18] - 剔除一次性商业合作收益后，2025年全年调整后EBITDA利润率为20.7%，同比提升360个基点，这是自2021年以来首次实现利润率扩张 [19] - 2025年全年调整后每股收益为1.02美元，同比增长38% [18] - 剔除一次性商业合作收益后，2025年全年调整后每股收益为0.97美元，同比增长31% [19] - 2025年全年产生自由现金流2.37亿美元，同比增长77%，为2021年以来最高水平 [19] - 过去12个月自由现金流转化率为138%，连续第五个季度超过100%的目标 [15][19] - 2025年现金转换周期同比改善57天，较2023年峰值改善116天 [20] - 2025年通过股票回购和股息向股东返还2.06亿美元 [21] - 截至2025年底，公司拥有净现金及投资6.42亿美元 [21] - 2026年第一季度收入指引为2.35亿至2.55亿美元，中点同比增长约13% [25] - 2026年第一季度调整后EBITDA利润率指引为19%至22%，中点同比提升370个基点 [25] - 2026年第一季度调整后每股收益指引为0.22至0.26美元，中点同比增长约50% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物流业务在2025年再次表现强劲，实现两位数收入增长，主要由大型电子商务客户推动 [22] - 包装业务在2025年实现稳健的高个位数收入增长 [23] - 消费电子业务在2025年实现两位数收入增长，从长期下行周期中复苏 [23] - 汽车业务在2025年仍具挑战性，收入下降高个位数，符合预期 [23] - 半导体业务在2025年实现中个位数收入增长，超出预期 [24] - 公司计划退出约2200万美元无增长或低利润率的业务线，包括日本贸易业务、移动SDK、边缘智能等非核心产品 [8][31] - 退出的业务中，大部分收入来自包装垂直市场，小部分来自物流垂直市场 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 按固定汇率计算，2025年第四季度美洲市场收入增长11%，由包装领域强劲的年末需求和物流持续增长推动 [16] - 按固定汇率计算，2025年第四季度欧洲市场收入增长13%，由包装领域强劲表现推动 [16] - 按固定汇率计算，2025年第四季度大中华区收入增长7%，由消费电子和半导体增长推动 [16] - 按固定汇率计算，2025年第四季度其他亚洲地区收入持平，消费电子供应链转移带来的增长被半导体业务的强劲可比基数所抵消 [16] - 2025年，公司新增约9000个新客户账户，是2024年新增账户数量的3倍 [7] - 2026年，物流业务增长预期将放缓至中高个位数范围，但长期来看，预计其将成为增长最快的垂直市场，周期内增长率达中双位数 [22] - 2026年，包装业务预期实现中高个位数增长 [23] - 2026年，消费电子业务预期实现高个位数至两位数增长 [23] - 2026年，汽车市场预期将实现持平至低个位数增长 [24] - 2026年，半导体业务预期下半年增长更强劲，全年实现中个位数至两位数增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略目标：引领工业机器视觉AI，提供行业最佳客户体验，五年内客户基数翻倍 [4][6] - 2025年推出多款AI产品以强化技术领导地位，包括DataMan 290、In-Sight 8900、OneVision平台和SLX解决方案产品线 [5] - 这些产品发布增强了公司在约32亿美元服务市场（总服务市场约70亿美元）中的地位 [6] - 公司致力于通过AI驱动的聊天助手、集中化客户支持材料、标准化用户界面设计和增强的24/7技术支持来提升客户体验 [6] - 公司已完成全面的投资组合审查，并开始退出无增长或低利润产品线 [8] - 公司正在与外部顾问合作，计划在2026年底前实现额外的3500万至4000万美元年度化成本削减 [8] - 公司正在进行销售团队转型，整合销售活动，采用新的营销工具和管理实践，并与系统集成商等合作伙伴加强合作 [9][10] - 公司设定了新的里程碑：到2026年底，调整后EBITDA利润率运行率达到25% [13] - 公司更新了长期财务框架：将周期内调整后EBITDA利润率目标区间从20%-30%上调至25%-31%，周期内收入复合年增长率目标维持在13%-14%，自由现金流转化率仍预期超过100% [14] - 公司计划通过运营支出效率、有机组合优化以及COGS生产力和定价三大杠杆实现25%的利润率目标 [13] - 公司董事会批准将现有股票回购授权增加5亿美元 [21] - 公司认为自身在AI时代具有独特优势，拥有近十年AI经验，能够提供突破性技术 [4][5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年标志着公司重返盈利增长，按固定汇率计算收入增长8%，调整后每股收益增长38% [4] - 尽管宏观经济背景仍不平衡且地缘政治不确定性持续，但2025年公司在消费电子、物流和包装领域看到了增长势头，而汽车领域仍然疲软 [22] - 公司认为汽车市场已触底，预计2026年将持平至低个位数增长 [24] - 公司对半导体市场充满信心，认为AI驱动的投资周期将支持增长 [24] - 作为短周期业务，公司可见度有限，因此将继续专注于成本管理、精简产品组合和转型运营模式等优先事项 [26] - 公司对2026年的利润率扩张和盈利能力提升抱有雄心，目标调整后每股收益至少增长20% [26] - 公司对2026年第一季度的增长持乐观态度，部分原因是2025年末的强劲需求延续到了2026年初 [25][51] - 公司注意到2026年1月采购经理人指数有所上升，这是令人鼓舞的数据点，但认为这尚未形成明确趋势 [51] - 公司预计2026年将实现超过100%的自由现金流转化率 [66] 其他重要信息 - 2025年第四季度，公司确认出售一处房产获得500万美元收益，并记录了1300万美元的ENO费用，这两项均被排除在非GAAP业绩之外 [17] - 2025年，公司实现了3300万美元的总成本削减，但被1100万美元的激励薪酬、400万美元的外汇逆风和1000万美元的工资调整部分抵消，净减少800万美元 [12] - 2024年的定价逆风（尤其在中国）已完全体现在2025年的损益表中，并被有利的量变部分抵消 [12] - 2025年的有机组合有利，但预计2026年不会完全重现这种有利程度 [12] - 公司预计2026年将实现已确定的3500万至4000万美元净成本削减（不包括外汇影响） [13] - 公司预计2026年定价将从逆风转为顺风 [13] - 公司正在通过新的数字工具、AI辅助代码生成和自动化后台流程来提高销售、营销和软件开发等关键领域的生产力 [9] - 公司新的Cognex.com网站于1月下旬上线，旨在改善客户参与度和潜在客户生成 [7] - 公司认为在航空航天、国防、数据中心自动化和工业机器人等新市场存在潜在机会 [110][111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2200万美元收入剥离的时机和是否包含在指引中，以及如何定义核心与非核心业务 [30][33] - 剥离的大部分收入来自收购Moritex时获得的日本贸易业务，预计交易将在第二季度末或年内完成，因此影响将在2026年下半年开始显现 [31] - 剥离的收入主要来自包装和物流垂直市场，但这两个市场的增长预期在更小的基数上保持不变 [32] - 定义核心业务的标准基于公司的核心知识产权、技能、对特定应用领域的深入理解，并结合市场规模、增长潜力、利润池和盈利能力等财务指标进行评估 [34][35] 问题: 关于2026年成本削减计划的抵消因素以及进展节奏 [40][73] - 2026年利润率扩张的主要抵消因素来自组合方面，2025年的一次性有利组合效应不会完全重现，但投资组合优化将部分抵消此不利影响 [40][41] - 定价可能转为顺风，但影响较小 [41] - 成本削减效益的大部分将在2026年上半年执行，效果预计在第三季度开始显现，为年底达到25%的调整后EBITDA利润率运行率奠定基础 [73] 问题: 关于客户增长和销售团队转型的进展，以及是否会在其他终端市场推广 [42] - 销售团队转型基于四个支柱：新的组织架构、改进的流程（如数字化工具和数据分析）、一致的产品生态系统以及加强与合作伙伴的合作 [43][44] - 转型带来了客户获取的加速，并使公司能够更灵活地将销售活动重新定向到高增长领域 [45][46] - 这些成果预计将拓宽到其他终端市场 [42] 问题: 关于2026年有机收入增长假设和投资组合优化进程 [49] - 基于当前数据和PMI的积极迹象，公司对2026年有机收入增长的初步看法是中高个位数范围，但未提供全年指引，并强调业务具有短周期特性 [50][51][52] - 投资组合优化的分析工作已基本完成，当前宣布的举措接近该过程的尾声，但未来仍会持续进行产品线精简以消除复杂性 [54][55][56] 问题: 关于消费电子和物流市场的需求驱动因素 [59] - 消费电子需求受到供应链转移、新设备形态、消费者更新周期、AI功能驱动的新产品以及公司AI工具等因素推动 [60][61][62] - 物流市场经历了八个季度的两位数增长，预计增长将适度放缓，但长期前景依然强劲，公司正通过AI产品深入挖掘视觉应用潜力 [63][64] 问题: 关于2026年资本分配优先事项和并购更新 [65] - 资本分配优先事项与投资者日所述保持一致 [65] - 2025年强劲的自由现金流得益于盈利提升和营运资本优化，预计2026年营运资本贡献将减少，但通过利润率扩张仍可实现超过100%的自由现金流转化率 [66] - 未提供具体的并购更新 [65] 问题: 关于内存成本上涨的影响和COGS中内存占比 [70][71] - 公司预计内存价格上涨不会对业务产生重大影响，拥有强大的供应链管理能力 [71][72] - 未披露内存占物料清单的具体百分比，但表示其并非过于重要的部分，且当前采购未遇到重大问题 [72] 问题: 关于汽车市场2026年转好的地理背景 [78] - 美洲（特别是美国）市场活动相对更多，与主要OEM就下一代动力系统和互联汽车进行讨论 [80] - 欧洲市场最为疲软，复苏较慢，公司已将销售活动转向其他垂直市场以弥补 [81] - 亚洲市场情况不一，取决于日本、韩国、中国等不同OEM的投资水平和动力系统选择 [82] 问题: 关于上调周期内EBITDA利润率预期的原因 [83] - 上调主要源于公司提前一年实现了超过20%的第一个里程碑，从而有信心设定25%的下一个里程碑 [84] - 实现路径的关键杠杆仍是运营支出效率、投资组合优化和定价，其中运营模式转型（如利用AI提高效率）将带来长期的超额效益 [85] 问题: 关于AI辅助编码对研发效率的影响 [93] - 公司致力于保持市场领先的技术能力，不会减少对世界级工程组织的投资 [94] - AI辅助编码等工具已使用多年，有助于提高技术设计（包括软硬件）的效率和生产力，但仍处于早期阶段，公司正在平衡效率与产品质量和安全 [95][96] 问题: 关于2026年第一季度收入增长强劲与全年中高个位数增长展望之间的差异 [97][98] - 第一季度增长部分受益于2025年末的部分需求延续至2026年第一季度入账 [98] - 同时，2025年第一季度基数较弱，因为当时部分物流需求被提前至2024年第四季度 [98] - 因此，13%的增长率因季度间的时间效应而被放大，公司仍预期典型的季节性（第二、三季度受消费电子推动更强），但未对第四季度做出判断 [98] 问题: 关于2026年终端市场加权平均增长预期以及剥离业务在指引中的处理 [103] - 中高个位数的加权平均增长预期是基于当前视角的初步看法，并非正式指引 [104] - 对于剥离的2200万美元业务，简单的建模方法是：从2025年收入中减去该金额，然后在其基础上应用增长预期，并考虑交易关闭时间（预计第二季度）的调整 [104][105] 问题: 关于物理AI（如机器人）领域的潜在机会 [108] - 公司为机器人提供视觉感知已有44年历史，在工业机器人视觉领域拥有强大优势 [109] - 公司正在关注数据中心自动化、航空航天与国防以及工业机器人等新市场机会，但认为人形机器人距离其核心的在线制造业务较远 [110][111] - 当前首要任务仍是赢得核心市场 [109] 问题: 关于剥离Moritex贸易业务对毛利率的潜在影响 [113] - 贸易业务通常毛利率较低，因此剥离该业务预计将在2026年下半年对毛利率产生积极影响 [113]