财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度报告收入为9.772亿美元，同比基本持平，其中包含4.1%的汇率顺风、0.8%的并购贡献以及5.1%的内生性下降 [10] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率为15.7%，同比下降240个基点，非GAAP稀释后每股收益为0.59美元，低于2024年第四季度的0.76美元 [10][11] - 2025年全年报告收入增长2.1%，达到34.4亿美元，内生性收入下降3.7% [11] - 2025年全年非GAAP营业利润率为12.6%，同比下降280个基点 [30] - 2025年第四季度自由现金流强劲，达到2.073亿美元，运营现金流约为2.3亿美元，创历史新高 [5][28] - 公司预计2026年全年报告收入增长4%-5%，达到35.7亿-36.0亿美元，内生性收入增长1%-2% [8][32] - 公司预计2026年非GAAP营业利润率将扩张250-300个基点，尽管包含约50个基点的汇率逆风 [9][32] - 公司预计2026年非GAAP每股收益增长15%-17%，尽管包含约8%或0.15美元的预期汇率逆风，按固定汇率计算增长23%-25% [9][33] - 公司预计2026年第一季度内生性收入将出现中个位数百分比下降，营业利润率和每股收益也将较2025年第一季度显著下降 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - BSI（布鲁克科学仪器）部门：2025年第四季度内生性收入下降5.1%，全年内生性收入下降3.5% [10][11] - BEST部门：2025年第四季度内生性收入下降5.1%，全年内生性收入下降5.4%，主要因临床MRI系统超导需求疲软 [10][11][16] - BioSpin集团：2025年收入为8.79亿美元，出现中个位数百分比下降，其中NMR仪器收入下降，但Chemspeed实验室自动化实现稳健增长 [12] - CALID集团：2025年收入为12亿美元，按固定汇率计算实现高个位数百分比增长，增长由ELITech分子诊断和光学部门驱动，但质谱业务疲软部分抵消了增长 [14] - Nano集团：2025年收入为11亿美元，出现低个位数百分比下降，空间生物学和生物制药的稳健增长被学术/政府和工业市场的下降所抵消 [15] - 半导体计量业务：2025年收入持平，但第四季度订单强劲，有望推动2026年业绩走强 [16] - 售后市场收入占BSI收入的比例从2024年的35%提升至2025年的38%，且该部分在2025年也实现了内生性增长 [19][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分（2025年第四季度内生性基础）：美洲收入出现低十位数百分比下降，欧洲收入出现高个位数百分比下降，亚太地区收入出现高个位数百分比增长，其中中国实现两位数增长 [25] - 中国市场占公司收入比例已从过去的16%-17%持续下降至约14% [20] - 终端市场：2025年下半年生物制药和工业研究订单趋势改善，以及第四季度稳健的半导体计量订单，为2026年收入表现改善奠定了基础 [7] - 美国学术/政府市场：2025年全年订单下降高十位数百分比，2026年预计仍将疲软，但NIH预算同比增长1%以及禁止削减间接费用和多年度资助的限制是积极信号 [7][45][102] - 生物制药市场：预计2026年将实现低个位数百分比的内生性增长 [60] - 半导体市场：预计2026年将实现低个位数百分比增长 [60] - 诊断市场（微生物学和感染诊断）：预计2026年将表现更强，分子诊断业务因2025年Genius平台装机量超预期而有望实现良好增长 [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进“加速计划3.0”，专注于后基因组疾病研究和药物发现工具（主要是蛋白质组学和多组学）以及空间生物学领域的领导地位 [17] - 在新诊断领域进行扩张，专注于新型微生物学和传染病分子诊断机会 [17] - 蛋白质组学和空间生物学转化研究工具预计将越来越多地进入美国及其他地区的CLIA实验室的实验室自建检测市场 [18] - 公司受益于人工智能热潮，其用于新节点和先进封装的半导体计量工具订单增长稳健，第四季度订单增长尤为强劲 [18] - 公司致力于快速提升非GAAP营业利润率，目标在2026年实现250-300个基点的改善，并通过主要成本节约计划推动，该计划预计将超过此前1亿至1.2亿美元范围的上限 [9][40] - 中期来看（2026年以后），公司预计其内生性增长率将恢复到比LSTDX市场增长率高200-300个基点的复合年增长率，并继续推动非GAAP每股收益的持续两位数增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，面临学术资金、关税和汇率等多重意外阻力，但公司在第四季度实现了超预期的收入 [5] - BSI部门的订单出货比在第四季度再次显著高于1.0，增强了公司对需求已度过2025年中低谷的信心 [5] - ELITech和Chemspeed在2025年实现了稳健的中至高个位数百分比内生性收入增长，而NanoString因美国学术资金压力而大致持平 [6] - 空间生物学（包括NanoString订单）在2025年第四季度实现了两位数的内生性同比增长，令人鼓舞 [6] - 2026年，BEST部门预计将从阻力转为助力，因其已签订了价值超过5亿美元的主要多年期协议 [7] - 尽管存在不确定性，但美国学术资金环境出现一些稳定性，结合订单势头，使公司有信心在2026年第二季度恢复内生性收入增长 [35] - 公司预计2026年营业利润率和每股收益将在第一季度后逐季提升 [34] 其他重要信息 - 2025年是公司在2024年上半年完成的三项大型战略收购的第一个完整所有权年度 [5] - 2025年，由于上半年预订疲软，生物制药收入表现疲软 [13] - 2025年第四季度，公司在英国交付了一台1.2千兆赫兹NMR，这是2025年的第二台千兆赫兹级别NMR，而2024年有4台，这两台系统的减少对2025年收入造成了约2500万美元的逆风 [13] - 公司目前预计2026年只有一台千兆赫兹NMR系统确认收入，但该级别NMR的资助活动健康，可能为2027年及以后补充管线 [13] - 在BEST部门内，研究仪器业务获得了超过4000万美元的“极端光基础设施”使能技术订单，预计大部分收入将在2026年晚些时候确认 [16] - 公司正在进入快速抗菌药物敏感性试验市场，其Wave平台有望在2026年获得首个检测项目的FDA批准 [17] - 公司计划在其Genea系统上扩展第二代可负担的症候群检测组合 [17] - 公司于2025年9月完成了强制性可转换优先股发行，导致2025年第四季度加权平均稀释流通股增加1970万股，至1.717亿股 [27] - 公司在2025年第四季度偿还了约1.45亿美元债务，2025财年末杠杆率约为3.1 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于利润率改善计划、成本举措重点及2026年运营费用利润率走势的细节 [37] - 回答：第四季度利润率低于预期的100个基点中，50个基点来自不利的产品组合（预计不会重演），30个基点来自延迟的关税抵消（预计将在2026年成功抵消），20个基点来自更强的汇率逆风（将持续）[39] - 回答：成本举措预计将产生接近1.4亿美元或更高的年度化效益，这些额外的成本削减不会全部在第一或第二季度生效，但到第三季度应全部生效并实现年度化 [40] - 回答：由于2025年第一季度表现强劲，预计2026年第一季度会较疲软，但将从第二季度开始显著提速，运营利润率增长将大幅提升，部分欧洲的成本举措将在第一和第二季度生效，因此从第二季度起将看到更显著的提升 [42][43] 问题：关于学术和政府客户的最新反馈，特别是考虑到NIH预算同比增长1%的背景 [44] - 回答：目前尚未看到强劲的顺风，但去年强劲逆风的消失感觉略有好转，美国学术/政府订单在第四季度仍然疲软，其触底时间晚于生物制药和工业研究需求 [45] - 回答：公司对今年的增长率仍持谨慎态度，预计学术界需要几个季度才能建立信心，即使NIH预算持平或增长1%，且禁止间接费用削减和多年度资助的限制得以通过，订单可能要到下半年才会受益，进而可能影响2026年第四季度或2027年的收入 [45][46] 问题：鉴于第四季度利润率执行未完全到位，对实现2026年利润率目标上限的信心来源 [48] - 回答：公司已经完成了1亿至1.2亿美元成本削减范围的上限，并且正在实施额外的成本削减，这些将在年中完全生效，这带来了信心 [49] - 回答：定价和供应链措施等对利润率的影响有较长的交付周期，这些措施已经发生并将持续，同时第四季度一些不利的产品组合预计不会重演 [49][50] 问题：关于2026年收入逐季变化的驱动因素分析，是比较基数影响还是终端市场实际改善 [51] - 回答：两者兼有，比较基数从第二季度开始变得更容易，同时许多细分市场的订单势头正在逐步改善，例如中国预订在第四季度好转，应用和半导体领域订单强劲，生物制药订单在去年第三和第四季度稳健，工业研究订单也从低谷回升 [52] - 回答：美国学术/政府市场仍然是例外，但可能从下半年开始受益于订单改善，进而影响2026年第四季度或2027年的收入 [53] 问题：关于2026年各终端市场的增长假设，包括生物制药、半导体、微生物学等 [59] - 回答：生物制药预计实现低个位数内生性增长，半导体业务预计实现低个位数增长，临床（微生物学）业务预计更强，学术和政府研究预计大致持平或低个位数下降，工业和应用市场预计持平 [60] - 回答：分子诊断业务因2025年Genius平台装机量超预期近30%，预计在2026年实现非常良好的增长 [61] 问题：关于2026年毛利率展望 [62] - 回答：预计毛利率将扩张，第四季度毛利率低于预期主要是产品组合、关税和汇率问题所致，预计产品组合将改善，关税影响将被抵消和缓解 [62] - 回答：在2026年的营业利润率扩张中，约一半将来自毛利率扩张 [64] 问题：关于蛋白质组学和空间生物学进入LDT和CLIA实验室市场的机会 [67] - 回答：这是公司更高增长和更高利润的机会，属于“加速计划”的一部分，其中一些来自之前的并购 [67] 问题：关于2026年订单出货比和积压订单的预期趋势 [71] - 回答：预计将继续逐步改善，虽然不具体预测，但相信BSI部门过去两个季度高于1.0的订单出货比趋势将在今年持续，积压订单可能从当前超过7个月的水平略有下降，向5.5个月左右的正常化水平靠拢 [71][72] 问题：关于微生物学和诊断业务在2026年底的产品路线图和收入增长展望 [73] - 回答：在微生物学方面，预计快速AST平台的首个检测项目（革兰氏阴性/阳性血培养）将在2026年获得FDA批准，并将在该平台上进行更多检测项目的临床试验 [74] - 回答：在诊断业务方面，第二代可负担症候群检测组合将于2026年末和2027年在欧洲推出并通过监管审批，随后将在2027-2028年推出一系列检测组合，这是一个逐年累积的良性循环 [76] 问题：关于第一季度收入指引与几个潜在积极因素（如半导体收入回收、定价影响、NMR交付）之间看似不一致的解释 [80][82] - 回答：2025年第一季度在产品和运营利润方面表现非常强劲，现有订单的执行时间（主要受2025年上半年订单驱动）不会显著改善第一季度业绩，成为自身的阻力 [83] - 回答：被推迟的半导体订单预计将在2026年上半年实现，但并非全部影响第一季度，目前没有特定的NMR订单推迟 [84] - 回答：中个位数下降的指引是谨慎和保守的，也反映了对随后三个季度恢复内生性增长的更大乐观态度 [88] 问题：关于中国市场的终端市场构成现状及未来展望 [94] - 回答：中国在CRO业务低迷后已复苏，并且正成为药物发现和开发领域的生物制药强国，这一点开始显现，学术支出在第四季度也有所改善 [94] - 回答：中国生物制药领域正在增长，印度和亚太其他地区（韩国、台湾、日本）的生物制药趋势也在改善，同时亚太地区（除中国外）的半导体计量业务也带来益处 [97] - 回答：2026年指引中对中国市场的假设并不强劲，预计收入基本持平 [98] 问题：关于美国学术/政府市场2025年的仪器增长趋势及2026年假设，以及多年度资助的影响 [101][102] - 回答：2025年美国学术/政府预订额下降高十位数百分比，在某些季度下降超过20% [103][104] - 回答：多年度资助即使不直接购买仪器，也能通过缓解其他预算压力而间接使公司受益 [102] - 回答：2026年，预计美国学术/政府收入内生性仍将下降 [115] 问题：关于半导体业务指引为低个位数增长与AI积极关联之间的阐述 [116] - 回答：2025年半导体收入持平，2026年指引预计将实现低个位数增长 [117] 问题：关于2026年三大BSI集团中哪个预计增长领先，以及超高场MR系统安装展望 [124] - 回答：预计2026年BioSpin集团增长最弱，而Nano、CALID和BEST集团预计将实现内生性增长，BioSpin的增长滞后预计将持续到2027年 [126] - 回答：目前超高场MR活动良好，但涉及资金筹措和联盟建设，预计2026年可能只有一台确认收入，希望到2027年及以后能恢复到每年2-3台 [127] 问题：关于2026年净利息及其他费用预测，以及自由现金流转换展望 [128] - 回答：预计利息费用在3500万至4000万美元范围内，其他收入项目有部分抵消，净利息及其他收入线在2026年表现会更好 [129] - 回答：对第四季度的现金流表现感到满意，库存管理努力取得了积极成果 [129]