财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度按固定汇率计算，公司合并收入同比增长1%，调整后营业利润同比下降6%，调整后EBITDA与上年同期持平[25] - 2025年全年收入为42亿美元，调整后营业利润为5.5亿美元，调整后EBITDA为7.43亿美元，调整后每股收益为9.61美元[33] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.39美元，实现了连续第五年两位数增长[6][24] - 2025年公司产生了4.08亿美元的调整后收益，并向股东返还了约3.88亿美元的资本（以股票回购形式）[8] - 公司预计2026年调整后每股收益增长将在10%-15%的范围内[6][32] - 2025年公司综合营业利润率较上年同期扩大了约30个基点，预计这一趋势将持续到2026年[33] - 2025年第四季度，公司持有的无限制现金为10亿美元，债务为20亿美元[34] 各条业务线数据和关键指标变化 - EFT业务：第四季度收入增长8%，调整后营业利润增长12%，调整后EBITDA增长13%[25] 希腊商户服务业务表现优异，调整后EBITDA同比增长32%[12][25] 商户收单业务全年调整后EBITDA增长32%[12] - epay业务：第四季度收入同比下降约2%，调整后营业利润下降7%，调整后EBITDA下降8%[26] 全年商户支付处理收入增长21%[18] 游戏相关品牌支付业务占品牌支付总利润的37%[17] - 汇款业务：第四季度收入同比下降1%，调整后营业利润下降6%，调整后EBITDA下降5%[26] 全球数字渠道在第四季度实现了31%的交易量增长和33%的收入增长，12月单月新增客户增长33%[21] 第四季度平均汇款金额同比增长7%-8%[27] - 商户收单业务：合并的EBITDA约为9000万美元，其中约20%来自epay，80%来自EFT[54] epay的商户收单业务增长超过20%，希腊等地的EFT商户收单业务增长超过30%[54] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据墨西哥央行数据，2025年第四季度汇入墨西哥的汇款额下降约2%，全年下降约5%[28] 公司汇款业务在第四季度与行业趋势一致，但全年汇款量实现了小幅增长[28] - 公司网络覆盖200个国家，连接41亿个银行账户、37亿个数字钱包和40亿张卡[23] - 公司通过自有牌照在哥伦比亚和巴拿马启动了业务运营[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务围绕两大核心收入支柱：支付和交易处理、跨境和外汇[11] - EFT业务正从历史上以ATM所有权为中心的模式，转向日益关注支付基础设施的模式[6][15] 公司通过收购CoreCard和Credia Bank的商户收单业务来加速这一转型[9][12][13] - 公司持续投资数字战略，特别是在汇款领域，Ria数字渠道持续实现30%以上的增长率[29] 公司启动了一项针对汇款业务的全面审查，预计将产生约4000万美元的年化收益，并有助于在2026年将该业务运营利润率扩大约50-75个基点[30][31] - 公司通过Dandelion网络与领先的金融机构和金融科技公司（如花旗、渣打、汇丰、WorldFirst）合作，提供实时跨境支付[10][21] - 公司正在与Fireblocks合作推出稳定币策略[22] - 公司认为其全球网络和优化后的运营模式将支持其在2026年及以后继续超越市场增长[23] - 在资本配置方面，公司优先事项包括：维持与投资级评级一致的杠杆状况、投资于数字计划相关的增长机会、通过股票回购向股东返还超额资本[34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第四季度的运营环境充满挑战，移民政策不确定性和经济压力（尤其是低收入消费者）影响了所有三个业务部门的增长，对汇款和epay的影响最为明显[5] - 宏观经济状况和移民相关政策影响了汇款业务，特别是在美国和墨西哥走廊，压力主要集中在低收入家庭[26][27] - 尽管面临外部不利因素，公司对竞争地位（尤其是在汇款领域）和未来增长计划充满信心[5] - 公司拥有超过三十年的经验应对各种经济周期，其收益的多样性和持久性、保守的资产负债表管理以及审慎的投资使其能够抵御压力并变得更强大[7] - 公司不将短期不确定性视为调整长期战略的理由，而是依靠纪律严明的执行、业务模式演进、审慎的资本配置等原则[8] - 对于2026年，公司基于当前的运营轨迹和增长计划，预计调整后每股收益将增长10%-15%[32] 其他重要信息 - 2025年的收购包括汇款领域的Kyodi和EFT领域的CoreCard（10月底完成）以及Credia Bank的商户收单业务[9][13] CoreCard在第四季度贡献了约1000万-1200万美元的收入[63] Credia Bank的收购价格为数百万美元级别，将增加约2万家商户，使公司收单组合增长近10%[13][64][66] - 公司与美国三大银行之一签署了REN协议，并将澳大利亚联邦银行和花旗银行加入Dandelion投资组合[10] - 公司扩大了与Revolut在印度和新西兰的数字内容分销合作，目前已在20个国家与Revolut合作[17] - 公司扩大了与Lidl超市的合作，在意大利和法国市场增加了数字品牌支付[18] - 全球视频游戏市场在2025年约为2900亿美元，预计到2031年将以13%的复合年增长率增长[17] - 公司记录了2000万美元的费用，用于推动其批发、中小企业和消费者数字产品的扩展[30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于宏观经济和移民问题是否出现好转迹象，以及1月份业务是否有所改善[40] - 管理层表示看到了1月份的一些积极趋势，但认为环境仍然非常困难，特别是美国反移民政策影响了汇款业务，因此持谨慎乐观态度[41] - 补充数据显示，汇往墨西哥的汇款下降幅度已从高达16%收窄，12月甚至出现了同比增长，趋势似乎在向好，但尚不能过早下结论[42][43][44] 问题: 关于汇款业务审查的触发原因，以及是否会在EFT或epay进行类似审查[45] - 审查大约始于一年前，触发原因是Ria业务在过去18年从2亿美元收入增长到20亿美元，公司规模已跃居全球第二大汇款机构，需要确保组织架构与机会和客户群规模相匹配，并非出于绝望，而是为了确保不遗漏任何机会，重点聚焦数字业务[45][47][48] - 公司一直在对EFT等其他业务进行审查，可能进行类似评估或自我审查，EFT的增长在过去几十年不如汇款业务迅速，其重点是将实体业务转向数字化[49] 问题: 关于商户处理业务的更多细节和增长机会[52][54] - 该业务约20%来自epay，80%来自EFT，两者增长都非常强劲（epay增长超20%，EFT在希腊等地增长超30%），合并EBITDA已达约9000万美元，规模可观[54] 问题: 关于2025年自由现金流及2026年展望[56][58] - 2025年产生了约4亿美元的自由现金流（收益），但被股票回购和小型收购所抵消[58] - 预计2026年自由现金流的改善节奏将与10%-15%的每股收益增长预期一致，公司将审慎部署这些现金流，优先支持内部产品开发、数字计划，并寻找能促进数字增长战略的收购机会[58][59][60] 问题: 关于CoreCard在第四季度的收入贡献[63] - 约为1000万-1200万美元[63] 问题: 关于Credia Bank商户收单业务的收购价格和收入范围[64][66] - 收购价格相对较小，为数百万美元级别，而非数亿美元，具体数字未披露[64][66] - 该交易的经济效益预计将不低于股票回购[68][70] 问题: 关于是否还有其他补强收购机会[67] - 公司一直在寻找，但无法保证能找到合适的或价格合理的标的，目前增长主要来自有机增长（过去三年复合增长率约30%），无机补强收购可以利用公司更多产品帮助被收购方更快增长[67] 问题: 关于CoreCard在2026年的预期贡献以及是否会保留与Apple Card的关系[73][74][75] - 关于Apple Card，由于摩根大通历来倾向于内部处理，长期看可能性不大，但CoreCard平台功能丰富，摩根大通可能会暂时使用，公司收购时的商业模型基于能够维持现有合同至2027年[73] - 对于2026年贡献，可参考其公开报告的数字，公司预计会达到或优于该水平，CoreCard拥有优质平台和团队以及苹果这样的标杆客户，结合公司的全球分销网络，有望在全球市场获得良好反响[75][77][78] - 自收购宣布以来，潜在客户的兴趣非常浓厚[80] 问题: 关于2026年各分部EBITDA贡献的预期以及Kroger独家合作关系的影响[81][82] - Kroger的影响微乎其微[82] - 公司暂不提供分部具体增长指引，倾向于让投资者关注整体业务的实力和连续五年两位数每股收益增长的记录，预计EFT和汇款业务的增长率将领先，epay增长相对较低[82][83][84] - 公司强调其业务具有一致性、连续性和多元化，不过度依赖单一市场（如墨西哥），从而实现了可靠的两位数收益增长[85][86][87] 问题: 关于DXC Hogan合作关系的细节[90][91][92] - 管理层不熟悉该合作关系，建议线下讨论[91][92] 问题: 关于Credia Bank业务与之前Piraeus收购业务的比较[93] - Credia Bank的商户数量约为公司现有基础的10%，公司希望通过其优秀的产品组合（不仅限于收单，还包括动态货币转换、退税、信贷等）实现类似的高增长，公司已在希腊市场占有率从18%提升至24%，并计划继续有机和无机增长[93][94] 问题: 关于10%-15%的每股收益指引所基于的宏观假设[98] - 公司没有明确的高低端宏观假设，该范围是基于其预测，过去五年公司一直能够实现这一目标，因此对此范围感到满意[98] 问题: 关于EFT业务收入结构（ATM vs 非ATM）的现状和未来展望，以及对利润率的影响[99][100][104][105] - ATM业务目前占合并收入的不到20%，预计未来几年可能降至13%-14%左右，公司不会放弃ATM业务，但其不再是增长引擎[104] - ATM业务需区分：传统旅游ATM受现金使用量影响，而银行基础设施合约是长期合同，收入更稳定[101][102][103] - 增长将更多来自数字战略，如银行基础设施支持、收单或CoreCard等业务[105] - 利润率方面，EFT业务目前营业利润率略高于20%，收单业务利润率约25%，发卡等基础设施业务利润率在40%-50%范围，随着业务结构向高利润率部分倾斜，EFT部门的利润率预计将随时间推移而改善[105]