财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后收入为30.4亿美元，较2024年的31.8亿美元下降4.2% [13] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为1.64亿美元，较2024年的1.24亿美元增长 [14] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润率为5.4%，较上年提升150个基点 [15] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润率为6.5%，较2024年第四季度提升250个基点，较第三季度环比提升130个基点 [15] - 2025年全年调整后自由现金流为负1.3亿美元，但第四季度为正2800万美元 [18] 1. 净杠杆率在本季度降至2.8倍 [19] - 2025年全年资本支出占收入的3.4%，符合预期 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业板块：2025年全年调整后收入为15亿美元，同比下降5.9% [15] 该板块收入下降约40%由最大商业客户的业务量减少导致 [15] 调整后息税折旧摊销前利润为1.54亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为10.2%，同比下降30个基点 [16] - 政府板块：2025年全年调整后收入为9.22亿美元，同比下降6.3% [16] 但第四季度同比增长1.8% [13][16] 调整后息税折旧摊销前利润为2.21亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为24%，同比提升270个基点 [17] - 交通板块：2025年全年调整后收入为6.09亿美元，同比增长3.9% [17] 调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为3%，同比提升300个基点 [17] - 未分配成本：2025年全年为2.29亿美元，同比下降10.2% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 新业务年度合同价值：第四季度签署了1.52亿美元，同比增长11%，是近年来最高的季度之一 [11] 2025年全年新业务年度合同价值为5.17亿美元，同比增长6% [11] - 新业务年度合同价值按板块细分：2025年全年，政府板块增长50%，交通板块增长14%，商业板块下降15% [11] - 新能力年度合同价值：向现有客户销售新产品，2025年全年增长60% [12] - 新客户与新能力：第四季度签署了14个新客户和20项新能力，2025年全年签署了41个新客户和87项新能力 [12] - 新业务总合同价值：2025年全年同比增长16% [12] - 合格年度合同价值管道：保持在32亿美元，同比增长4% [12] 其中政府板块的管道同比增长29%，其2026年在年管道几乎是2025年初的两倍 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新任首席执行官上任不到30天，将公司定位为“转型故事”，旨在恢复可持续增长、改善盈利和自由现金流 [6] - 公司战略围绕六个优先事项展开：1) 加快决策和执行速度 [7] 2) 在所有重大决策中，尤其是资本配置方面，实施最严格的财务纪律 [7] 3) 降低成本结构，包括降低公司管理费用和审视技术支出 [8] 4) 继续优化投资组合，将业务分类为“修复”、“出售”或“增长” [8] 5) 提高合格管道的转化率，而不仅仅是建立管道 [9] 6) 简化和强化组织，减少层级，明确责任 [10] - 投资组合评估标准包括：行业增长潜力、可预测的息税折旧摊销前利润率、所需资本配置和产生的自由现金流、以及业务护城河的强度（包括抵御AI等技术颠覆的能力） [25] - 公司将更加专注，列出“不会做的事情”，并可能通过深厚的客户关系引入合作伙伴来提供非核心服务 [32][33] - 在AI应用上采取开放合作策略，计划与小型颠覆性AI公司合作，将对方的技术与公司的客户网络、运营专长和专有数据结合，并与客户分享部分节省的成本 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府板块在第四季度恢复增长，且管道强劲，团队已准备好实现2026年全年收入增长 [16][40] - 交通板块同样表现积极，拥有良好的关系和强劲的管道 [41] - 商业板块仍需努力，重塑了市场进入策略，使团队更贴近客户，预计2026年可能不会增长，但将为2027年奠定正确的轨迹 [41] - 公司正在审查商业板块的领导层，新任首席执行官直接与客户和销售流程接触，并建立了每周专注于创收的会议制度 [42][43] - 在医疗保健等重点领域，策略是深化现有优势领域，而非单纯追求更多客户 [46] - 对于AI带来的风险，管理层初步估计约15%-20%的业务可能面临风险，尤其是商业板块，但公司正通过自身AI能力和合作伙伴关系来巩固护城河 [62][64] - 公司目标是在中期内实现8%至10%甚至更高的息税折旧摊销前利润率 [53] 并致力于将息税折旧摊销前利润转化为自由现金流 [55] - 关于2026年自由现金流，管理层表示将努力实现转正，但具体指引将在第一季度财报中提供 [71] - 投资组合优化是高度优先事项，已加快进程，并有银行家参与，目标是尽快完成以专注于核心业务 [72][73] - 鉴于债券交易价格处于低位，管理层认为债券回购可能比股票回购更具吸引力，正在评估资本配置选项 [76] 其他重要信息 - 公司计划在纽约市举办分析师日活动，详细介绍其战略、优先事项和执行计划 [6] - 公司总现金余额约为2.43亿美元 [18] - 由于政府停摆而延迟的合同修订已在第四季度签署，并对已完成工作开票，但现金预计将在2026年第一季度末或第二季度初收到 [19] - 公司拥有51，000名全球员工 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于“修复、出售或增长”业务评估框架的具体指标 [24] - 评估将考虑多个变量，包括行业增长潜力、可预测的息税折旧摊销前利润率、资本配置和自由现金流生成，以及业务护城河的强度（能否抵御技术颠覆，特别是AI） [25] 问题: 关于未来业务组合的哲学，是保持相关性还是走向更集中的投资组合 [29][31] - 公司将摒弃“为所有人提供一切”的做法，明确列出“不会做的事情”，更加专注 [32] 将利用深厚的客户关系，在需要时引入合作伙伴来提供额外服务，并可能为此收取关系管理费 [33] 策略是专注于能够产生规模和效率的领域，强势支持自身的价值主张 [34] 问题: 关于商业板块市场进入策略调整的进展，以及2026年展望 [39] - 政府板块和交通板块势头良好，管道强劲，预计2026年将继续增长 [40] 商业板块已调整策略，使团队更贴近客户，特别是在前10大和前25大客户中扩展能力，预计2026年可能不会增长，但将为2027年奠定基础 [41] 公司正在审查商业板块领导层，新任首席执行官直接参与客户和销售流程，并建立了每周专注于创收的会议制度 [42][43] 问题: 关于商业板块（特别是医疗保健）是追求深度还是广度，以及AI平台如何扩展 [45] - 策略是深化已有相当市场份额的特定领域，例如专注于庞大的美国医疗保健支出市场，帮助客户和政府应对法规变化 [46][48] 问题: 关于政府板块AI解决方案的商业模式（收益分享还是固定收费）及其对2026年利润率和收入的影响 [49] - 倾向于与小型AI颠覆者合作，结合双方优势（技术 vs. 客户网络、数据），并与客户（如政府）分享部分节省的成本，商业模式将灵活处理 [49][50] 问题: 关于各板块管道转化信心，以及2026年可持续利润率展望 [51] - 政府板块增长稳健，交通板块有潜力且表现积极，商业板块需要转型 [52] 中期目标息税折旧摊销前利润率至少为8%-10%，甚至更高 [53] 新任首席执行官看到了明显的降本机会，领导团队也主动提出了成本削减和消除重复工作的建议 [54][55] 重点是将息税折旧摊销前利润转化为自由现金流，改善应收账款和应付账款管理 [55] 问题: 关于业务护城河是否会被AI等技术颠覆，以及多少收入面临风险 [62] - 初步估计大约15%-20%的业务可能面临风险，尤其是商业板块 [62] AI技术是动态的，需要领先或与领先者合作 [62] 公司正通过自身AI能力（如福利注册、收费、车牌识别、欺诈检测）来巩固护城河 [64][65] 问题: 关于投资组合优化进展、2025年退出率目标与当前自由现金流的差距，以及2026年建模思路 [66][68] - 此前设定的目标是多年前的愿景目标，公司在某些方面（如政府、交通收入增长）取得了进展，但仍需努力 [68] 目标仍是未来实现杠杆率低于1倍 [68] 将加速成本举措，加强营运资本管理 [69] 一些大型实施项目影响了2025年现金生成，但相关现金将在2026年第一季度或第二季度初收到 [69] 最终目标（改善利润率、实现盈利和自由现金流）未变，新首席执行官将推动加速这一进程 [70] 问题: 2026年自由现金流能否转正 [71] - 管理层表示将非常努力尝试，并将在第一季度提供具体指引，强调对自由现金流的极度关注 [71] 问题: 投资组合优化时机和规模与历史目标的对比 [72] - 投资组合优化是高度优先事项，并非按顺序排第四 [72] 此前已启动一些工作，现已加速 [72] 正在全面审查投资组合，可能发现更多机会，已聘请投行以加快进程，目标是尽快完成以便专注于核心业务 [73] 问题: 债券交易价格低迷，是否考虑在公开市场回购债券作为资本配置选项 [76] - 管理层认为当前债券收益率具有吸引力，债券回购可能是比股票回购更有利的机会，正在评估各种资本配置选项的数学模型 [76] 问题: 来自一位已知投资者的支持性评论 [82][83] - 新任首席执行官感谢该投资者的支持，并提到其薪酬与股价高度挂钩，也计划在开放窗口期购买更多股票 [84]