财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收接近26亿美元，同比增长1%（对比去年同期6%的增长），两年平均增长率约为4% [11] - 第四季度EBITDA为4.37亿美元，同比增长7%，EBITDA利润率提升90个基点至16.9% [11] - 2025年全年，公司EBITDA增长7%，利润率扩张100个基点 [10] - 2025年全年经营现金流为8.5亿美元，资本支出为5.94亿美元（约占销售额的5.5%），自由现金流为2.56亿美元 [14] - 2025年现金及现金等价物为5.9亿美元，总债务约为60亿美元，较2024年减少近30亿美元 [16] - 净债务与信用调整后EBITDA比率在2025年底为2.6倍，较2024年底的3.8倍有所改善 [16] - 2025年通过股息向股东返还4.09亿美元，并在第四季度启动股票回购计划，额外返还3800万美元 [15] - 2026年全年销售指引为105亿至108亿美元，按可比汇率中性计算增长1%-4% [18] - 2026年全年EBITDA指引为20.5亿至21.5亿美元，按可比汇率中性计算增长3%-8% [19] - 预计2026年外汇汇率将对销售产生约1个百分点的积极影响，对EBITDA影响可忽略不计 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 味觉业务 - 2025年全年销售额增长4%，EBITDA增长10% [9] - 第四季度销售额增长2%至5.88亿美元，所有区域均实现增长，其中北美地区受新业务赢得推动实现高个位数增长 [12] - 第四季度EBITDA为9400万美元，同比增长17%，主要受有利的净定价和成本纪律推动 [12] 食品配料业务 - 2025年全年销售额下降，但EBITDA增长10%，EBITDA利润率扩张150个基点 [10] - 第四季度销售额下降4%至8.02亿美元，蛋白质解决方案、乳化剂和甜味剂的疲软抵消了系统和内含物的增长 [12] - 销售额下降部分原因是主动退出低利润业务以及俄罗斯制裁和乳化剂业务导致的销售损失 [12] - 第四季度EBITDA下降11%至8200万美元，源于销量下降和不利的净定价 [12] - 2026年，该业务预计将恢复正增长，尽管增长幅度较小，且预计在第二季度后表现将有所改善 [71] 健康与生物科学业务 - 2025年全年销售额增长3%，EBITDA增长7% [9] - 第四季度销售额增长5%至5.89亿美元，几乎所有业务均实现增长，其中食品生物科学和动物营养业务实现两位数增长，家庭和个人护理业务实现高个位数增长 [13] - 健康业务在第四季度同比低个位数下降，但较第三季度有所改善 [13] - 第四季度EBITDA为1.55亿美元，同比增长20%，主要受销量增长和生产力提升推动 [13] - 健康业务预计将在2026年上半年企稳，并在下半年开始增长 [43] 香氛业务 - 2025年全年销售额增长3%（对比去年同期12%的增长），EBITDA增长2% [9] - 第四季度销售额增长4%至6.1亿美元，主要由精品香水持续强劲增长10%和消费者香水中个位数增长推动 [14] - 香精成分业务因市场持续疲软和产品组合中商品部分的价格竞争而承压 [14] - 第四季度EBITDA增长1%至1.06亿美元，销量增长和生产力提升的收益部分被不利的净定价（特别是香精成分）所抵消 [14] - 公司正在将香精成分组合转向更高增长、更高附加值的特种产品 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 味觉业务在第四季度所有区域均实现增长，北美地区表现突出，实现高个位数增长，拉丁美洲表现强劲，欧洲、中东和非洲及大亚洲地区增长幅度较小 [59] - 健康与生物科学业务在北美市场面临挑战，但北美以外地区增长稳健 [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过资产剥离优化投资组合，已完成制药解决方案、硝化纤维素和Renee Laurent业务的剥离，并已达成协议将大豆压榨、浓缩物和卵磷脂业务出售给邦吉，预计4月完成 [6] - 公司已正式启动食品配料业务的出售程序，目前正处于市场竞标阶段，对战略和财务投资者的兴趣深度和质量感到鼓舞 [6][7] - 战略目标是最终形成三个高价值、增长型、创新驱动的业务：味觉、香氛以及健康与生物科学 [25] - 创新是2026年的关键驱动力，投资重点包括酶产能、天然成分、健康和新分子，并利用生物技术和人工智能能力 [24] - 公司致力于推动数字化转型和人工智能驱动的运营卓越，以资助再投资并提高利润率 [25] - 未来18个月，现金流将是优先事项，并致力于大幅减少线下或Reg G相关成本 [25] - 公司正在应对GLP-1药物趋势带来的挑战和机遇，通过跨业务部门合作，开发帮助客户为GLP-1消费者打造产品的解决方案 [63][64] - 公司认为客户产品重新配方（如降低糖、盐、脂肪，追求清洁标签）是增长机会 [83] - 公司对2026年及以后的增长前景充满信心，认为在完成投资组合优化并专注于核心业务后，将加速增长 [86][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济的不确定性将在2026年持续存在，但公司对实现持续、盈利的增长和为股东创造长期价值的能力有强烈信心 [9] - 管理层对2026年持谨慎乐观态度，认为公司有能力实现增长、利润率改善和现金流生成 [17] - 2026年的增长预计将主要由销量同比增长推动 [18] - 2026年预计将出现适度的投入成本通胀，包括原材料、物流、能源和包装成本，团队正与客户合作通过重新配方、生产力和定价来缓解 [68] - 预计2026年定价将略有下降，主要与香精成分的商品部分以及食品配料的一些残留定价影响有关 [69] - 2026年第一季度，由于去年同期包含已剥离业务的贡献等一次性有利项目，同比基数较高，因此销售和EBITDA增长将较为温和 [20] - 随着时间推进，同比基数效应将减弱，预计业绩将在业务管道和持续生产力行动的支撑下改善 [20] - 2026年经营现金流将是关键优先事项，预计在排除Reg G和一次性成本后，整体现金生成将同比改善 [21] - 资本支出预计将占销售额的6%左右，将专注于高回报机会 [21] - 公司已为2026年引入与经营现金流转换率挂钩的激励薪酬指标，以加强现金流管理 [22] 其他重要信息 - 2025年自由现金流低于5亿美元预期，主要受三方面影响：1) 与食品配料潜在出售相关的Reg G一次性成本增加；2) 营运资本（主要是库存）高于预期；3) 应付账款的时间问题 [47][48] - 公司在2025年下半年在改善库存方面取得了有意义的进展，但承认上半年库存管理未达目标 [51] - 公司预计每年将抵消约8000万至1亿美元的股份稀释 [16] - 2025年研发投资约为1亿美元，用于增强创新能力 [54] - 创新管道的效益预计将在2026年下半年开始显现，并在2027年更加显著 [54][56] - 公司推出了EnviroCap（一种用于香氛业务的可生物降解封装技术）等利用生物技术的新产品 [87] - 在健康与生物科学业务中，公司仍在进行投资以获取中长期市场份额，预计2026年下半年趋势将改善 [99][100] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年价格和销量的假设，以及销量与价格带来的边际利润差异 [28] - 2026年的预期增长主要由销量驱动，消费者包装商品公司更注重销量增长对公司及行业是利好 [29] - 销量带来的增量利润率约为30%-35%，具体因业务部门而异 [29] 问题: 关于1%-4%货币中性销售展望范围假设的细节，以及第四季度表现是否预示市场趋势改善 [31] - 1%-4%的指引范围基于当前及第四季度末的市场状况 [32] - 要达到4%的上限，需要终端市场销量更广泛地改善并恢复到更正常的市场增长水平；反之，若市场状况不佳，则可能处于1%的下限 [32] - 第四季度表现略好于预期，主要由新业务赢得推动，但这只是一个季度的数据 [33] - 预计三个核心业务将在销售指引范围内增长，食品配料业务也将增长，但幅度较小 [33] 问题: 关于食品配料业务出售的早期兴趣、时间安排以及收益用途 [36] - 在正式流程启动前，已有战略投资者和私募股权公司表示早期兴趣，且兴趣持续强劲 [37] - 正式流程启动两周后，有更多公司表示兴趣，管理层对流程感到乐观 [37] - 出售收益将用于回购股票以尽可能抵消稀释，并偿还债务以将债务与EBITDA比率维持在3.0目标以下 [38] 问题: 关于香氛业务中价格下降的原因，尽管产品组合向更高价产品转移 [40] - 当季价格同比持平，利润率压力主要来自投入成本端，与部分指数定价协议存在滞后性有关 [40] - 从商品性成分向专有成分的迁移已经开始，但需要时间，预计2026年将持续取得进展，下半年将开始看到成效 [40][41] 问题: 关于健康与生物科学业务第四季度利润率提升160个基点的原因、健康业务的稳定性以及2026年利润率展望 [43] - 第四季度强劲表现得益于销量增长和生产力提升 [43] - 健康业务在第四季度下滑幅度小于第三季度，预计将在2026年上半年企稳，并在下半年开始增长 [43] 问题: 关于2025年自由现金流低于预期以及2026年展望 [46] - 2025年自由现金流低于预期主要由于：1) 与食品配料潜在出售相关的一次性Reg G成本增加；2) 营运资本（库存）高于预期；3) 应付账款的时间问题 [47][48] - 库存增加部分是由于战略性地利用供应和潜在价格优势建立库存，为2026年业务增长做准备 [48] - 2026年现金流改善是关键优先事项，预计将通过盈利能力增长、营运资本改善、利息支出降低以及激励薪酬支出减少来实现有意义的改善 [49] - 由于食品配料潜在出售的不确定性，暂未提供具体的现金流目标 [49] - 管理层承认2025年上半年库存管理不佳，但已在第四季度推动库存下降，并为2026年制定了更严格的流程 [51] 问题: 关于研发和创新工作的进展及可跟踪的指标 [53] - 2025年投资约1亿美元用于创新能力，在香氛、健康与生物科学和味觉创新管道方面取得良好进展 [54] - 创新效益预计将在2026年下半年开始显现，2027年更多 [54] - 客户反馈积极，并获得主要消费者包装商品公司的创新奖项 [55] 问题: 关于味觉业务第四季度在北美的高个位数增长驱动因素及其对利润率的影响 [58] - 北美增长主要由新业务赢得驱动 [59] - 利润率提升的最大贡献者是生产力提升，同时也有净定价相对于投入成本的有利贡献 [60] 问题: 关于GLP-1药物趋势对需求的影响以及未来几年的关键市场趋势 [62] - GLP-1趋势既是挑战也是机遇，公司已组建跨业务部门联盟，开发帮助客户为GLP-1消费者打造产品的解决方案 [63] - 在酸奶、高蛋白产品风味和生物技术支持等领域已看到积极影响 [63][64] - 总体而言，公司正通过创新确保该趋势对公司的影响为中性或积极 [65] 问题: 关于2026年成本通胀展望（投入成本、关税、工资）及缓解措施 [67] - 预计2026年各业务部门将出现适度的投入成本通胀，包括受关税影响的原材料、物流、能源和包装成本 [68] - 团队正与客户合作，通过重新配方、生产力和定价来抵消通胀 [68] - 预计2026年定价将略有下降，主要与香精成分的商品部分和食品配料的残留定价影响有关 [69] - 一般工资成本上涨已通过生产力提升计划来完全抵消 [69] 问题: 关于销售指引下限所假设的去库存风险，以及何时能看到指引下限实质性改善 [71] - 1%-4%的指引范围已包含食品配料业务，预计该业务将恢复正增长，但幅度较小 [71] - 指引已考虑年底可能发生的合理水平的去库存风险 [72] - 预计下半年随着创新效益显现和市场动态可能改善，业绩会更好 [71] 问题: 关于2026年增量利润率预计低于2025年的原因 [74] - 销售到EBITDA的杠杆通常约为2倍，即销售增长4%可带来约8%的EBITDA增长 [76] - 在销售增长范围的低端，需要更多地依赖生产力来弥补固定成本吸收不足 [77] - 指引中包含了通过生产力提供资金进行的再投资，这在一定程度上影响了增量利润率 [78] - 创新管道带来的利润率提升也是未来预期的一部分 [80] 问题: 关于产品重新配方的市场机会以及公司产品组合的准备情况 [82] - 重新配方（如降低糖、盐、脂肪，追求清洁标签）正在持续发生，这对公司是机会 [83] - 公司已准备好帮助客户开发更健康、更美味、更可持续的产品 [83][84] 问题: 在出售食品配料业务后，公司如何转向增长模式并追赶或超越同行 [86] - 完成投资组合优化并专注于香氛、味觉和健康与生物科学这三个研发密集、创新驱动的业务后，公司将变得更加强大 [86] - 公司拥有强大的团队，商业和创新管道正在增加，客户项目质量在提高，对增长充满信心 [86] - 健康与生物科学业务的生物技术能力也开始对香氛和味觉业务产生积极影响，例如已商业化的EnviroCap和Super Carrot等产品 [87][89] 问题: 关于食品配料业务第四季度EBITDA大幅下降的原因、2026年展望以及该资产的税基 [92] - 第四季度业绩未达预期，但全年在收入负增长的情况下仍实现了两位数EBITDA增长 [92][93] - 2026年第一季度开局良好，预计将恢复正收入增长（低个位数）并持续强劲的EBITDA增长 [92] - 关于税基，公司拥有良好的税务属性，可用于最小化潜在的税收流失，团队专注于为股东最大化净现金价值 [96] 问题: 关于健康与生物科学业务中的投资水平、生产力收益以及中长期市场份额获取预期 [99] - 健康与生物科学业务整体表现良好，健康业务是2025年唯一未实现强劲增长的领域，主要挑战在北美 [101] - 公司仍在投资该业务，预计增长将在2026年下半年恢复，并在2027年实现良好增长 [102] - 公司相信在调整领导层和战略后，该业务将重回正轨 [102]