财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩: 按恒定汇率计算，收入同比增长8%，调整后每股收益增长38% [6]；报告收入为9.94亿美元，同比增长9%（恒定汇率增长8%），调整后息税折旧摊销前利润率为21.5%，扩张440个基点 [23]；剔除商业伙伴关系的一次性收益后，收入为9.82亿美元，同比增长7%（恒定汇率增长7%），调整后息税折旧摊销前利润率为20.7%，扩张360个基点，调整后每股收益为0.97美元，同比增长31% [23] [24] - 2025年第四季度业绩: 收入同比增长10%（恒定汇率增长9%），调整后息税折旧摊销前利润率为22.7%，同比扩张420个基点，调整后每股收益为0.27美元，同比增长35% [19] [21]；GAAP稀释每股收益为0.19美元，同比增长18% [21] - 现金流与资本回报: 2025年自由现金流为2.37亿美元，同比增长77%，为2021年以来最高，过去12个月自由现金流转换率达138% [24]；2025年向股东返还2.06亿美元，包括1.51亿美元的股票回购，截至年底仍有约1.5亿美元的回购授权 [25]；董事会已批准将现有股票回购授权增加5亿美元 [25] - 2026年第一季度指引: 预计收入在2.35亿至2.55亿美元之间，中点同比增长约13%，调整后息税折旧摊销前利润率预计在19%至22%之间（中点同比增长370个基点），调整后每股收益预计在0.22至0.26美元之间（中点同比增长约50%） [30] - 长期财务框架更新: 将周期调整后息税折旧摊销前利润率目标区间从20%-30%上调至25%-31%，周期收入复合年增长率目标仍为13%-14%，并继续预期自由现金流转换率超过100% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物流: 2025年实现两位数收入增长，主要由大型电子商务客户推动，预计2026年增长将趋于温和，为中等至高个位数，长期来看，物流预计将成为增长最快的垂直领域，周期内增长率可达中双位数 [26] - 包装: 2025年实现稳健的高个位数收入增长，预计2026年将实现中等至高个位数增长 [27] - 消费电子: 2025年实现两位数收入增长，预计2026年将实现高个位数至两位数增长，受供应链转移、新设备形态和消费者换机周期推动 [27] - 汽车: 2025年收入下降高个位数，符合预期，预计2026年将持平或实现低个位数增长 [27] [28] - 半导体: 2025年收入增长中个位数，超出预期，预计2026年增长将集中在下半年，全年实现中个位数至两位数增长，受人工智能驱动的投资周期支持 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区: 第四季度按恒定汇率计算收入同比增长11%，受包装领域年末需求强劲和物流持续增长推动 [20] - 欧洲地区: 第四季度按恒定汇率计算收入同比增长13%，受包装领域强势推动 [20] - 大中华区: 第四季度按恒定汇率计算收入同比增长7%，受消费电子和半导体增长推动 [20] - 其他亚洲地区: 第四季度收入持平，消费电子供应链转移带来的增长被半导体领域的强劲同比基数所抵消 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 人工智能战略: 公司致力于引领工业机器视觉人工智能领域，2025年推出了多项变革性产品，如DataMan 290、In-Sight 8900、OneVision平台和SLX产品线，以增强其技术领导地位 [6] [7] [8]；这些产品发布加强了公司在约32亿美元（总目标市场为70亿美元）细分市场中的地位 [9] - 客户体验与增长: 目标是提供行业最佳客户体验，并通过销售团队转型、改进潜在客户生成工具（如新网站）等方式，在五年内使客户群翻倍 [9]；2025年新增约9000个客户账户，是2024年新增账户数的三倍 [10] - 产品组合优化与运营模式转型: 已完成全面的投资组合审查，计划退出约2200万美元无增长或低利润率的业务线，包括剥离日本贸易业务以及停止移动SDK、边缘智能等非核心产品线 [11]；通过与外部顾问合作，已确定到2026年底额外实现3500万至4000万美元的年化成本削减 [11]；正在简化组织结构，提高销售和营销、软件开发及后台流程的效率 [12] - 销售团队转型: 自去年1月开始，将销售活动整合为一个组织，拥有三种不同的销售模式，并利用新的营销工具和管理实践来提高销售生产力和客户获取 [12] [13]；转型已带来客户增长和销售生产力的加速 [13] - 利润率扩张路径: 下一阶段目标是在2026年底实现25%的调整后息税折旧摊销前利润率（按运行率计算），主要依靠运营费用效率、有机组合改善以及销售成本生产力和定价三大杠杆 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境: 宏观经济背景仍然不均衡，地缘政治不确定性持续存在，但公司在2025年看到了消费电子、物流和包装领域的增长势头，而汽车领域仍然疲软 [26] - 未来展望: 2025年标志着重大转折，收入恢复有机增长，利润率自2021年以来首次扩张 [31]；作为短周期业务，公司能见度有限，因此将继续专注于成本管理、精简产品组合和转型运营模式，以推动盈利增长、最大化自由现金流并为股东创造长期价值 [31]；目标是在2026年底实现25%的调整后息税折旧摊销前利润率运行率，并实现至少20%的调整后每股收益增长 [31] 其他重要信息 - 资产处置与费用: 第四季度确认出售一处房产获得500万美元收益，并因储备更新记录了1300万美元的过时和过剩库存费用，这两项均未包含在非公认会计准则业绩中 [21] [22] - 现金状况: 截至年底，公司拥有6.42亿美元的净现金和投资 [25] - 供应链与成本: 管理层表示，尽管存在内存价格上涨的行业讨论，但公司预计不会对其业务产生重大影响，且已充分反映在前瞻指引中 [78] [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2200万美元收入剥离的细节和时间安排，以及是否包含在指引中 [35] - 剥离主要涉及非核心、无增长或低增长、低利润率的产品线，旨在改善收入组合，以部分抵消2025年的一次性利好 [36]；大部分收入来自随Moritex收购的日本贸易业务，预计交易在第二季度末或年内完成，影响将在2025年下半年开始显现 [36]；剥离的收入主要来自包装垂直领域，小部分来自物流，但不改变这些垂直市场的增长预期 [37] 问题: 公司如何定义核心与非核心业务 [39] - 定义基于核心知识产权、技能、对应用领域的深入理解以及市场规模、增长潜力、盈利池和盈利能力等财务指标 [40]；通过将竞争优势与财务轨迹对比，识别出有较强胜算但财务前景较弱的业务进行剥离 [41] 问题: 2026年成本削减计划的抵消因素及进展节奏 [46] - 2026年利润率扩张的最大杠杆仍是运营费用效率，主要抵消因素来自组合方面（2025年的一次性有利组合不会完全重现）[47]；定价可能转为顺风，但影响较小 [47]；大部分成本削减效益预计在2026年上半年执行，效果将在第三季度开始显现，为年底达到25%的调整后息税折旧摊销前利润率运行率奠定基础 [80] 问题: 客户增长和潜在客户生成方面的进展及变化，以及机会是否将扩展到其他终端市场 [48] - 销售团队转型是推动客户增长的关键，其四大支柱是：新的组织结构、数字化业务流程、一致化的产品生态系统以及加强与合作伙伴的协作 [49] [50]；转型使公司能够更灵活地将销售活动导向高增长领域，如包装，并已加速客户获取 [51] [52] 问题: 2026年有机收入增长假设及市场增长前景，以及产品组合优化进程 [55] - 公司未提供全年指引，但根据当前数据和宏观因素（如PMI回升），初步认为有机增长可能在中等至高个位数范围内 [57] [58]；作为短周期业务，前景可能快速变化 [59]；产品组合优化分析已基本完成，相关公告是此过程的结果，但未来仍会持续进行产品线简化以消除复杂性 [60] [61] [62] 问题: 消费电子和物流终端市场的需求驱动因素 [65] - 消费电子: 增长受供应链转移、新人工智能功能驱动的设备更新周期、新形态设备（如可折叠手机、眼镜）以及高精度制造需求推动 [66] [68] [69] - 物流: 经历了八个季度的两位数增长后，预计增长将放缓，但长期前景依然乐观，人工智能驱动的视觉应用（如SLX产品）正在开辟新的市场空间 [70] [71] 问题: 2026年资本分配优先事项及并购更新 [72] - 资本分配优先事项与投资者日所述一致 [72]；2025年强劲的自由现金流得益于盈利提升和营运资本优化，预计2026年自由现金流转换率仍将超过100%，但营运资本优化的贡献将减少 [73]；公司将继续通过回购等方式将过剩资本返还股东 [73] 问题: 内存成本上涨是否对指引有影响，以及销售成本中内存的占比 [77] - 公司不披露具体内存定价细节，但预计供应链问题导致的任何价格上涨不会产生重大影响 [78]；内存占物料清单的比例不显著，且公司拥有强大的供应链管理能力，相关问题已充分反映在指引中 [79] 问题: 汽车终端市场2026年转好的背景，特别是北美地区 [85] - 汽车市场复苏因地区而异，北美地区活动相对更多，公司正与主要原始设备制造商就下一代动力总成和互联汽车进行讨论 [86]；欧洲市场最为疲软，复苏较慢；亚洲市场则因原始设备制造商而异，表现不一 [87] [88] 问题: 周期调整后息税折旧摊销前利润率预期上调的驱动因素 [89] - 上调主要源于公司提前一年实现了超过20%的第一个里程碑，从而有信心设定25%的下一个目标 [90]；实现路径的关键杠杆仍是已宣布的成本优化和产品组合优化 [90]；运营模式转型（如利用人工智能提高效率）将带来更长期的效益 [92] 问题: 人工智能辅助编码对研发效率的影响 [100] - 公司致力于保持技术领先地位，同时利用人工智能辅助编码等工具提高研发效率和生产效率 [101]；这些工具的应用仍处于早期阶段，潜力巨大，涉及软硬件全栈设计 [102] [103] 问题: 2026年第一季度收入增长强劲与全年展望之间的差异 [104] - 第一季度增长部分受益于2025年末的部分支出延迟至本季度确认，同时2025年第一季度基数较弱（因物流需求提前至2024年第四季度）[105]；公司预计将遵循典型的季节性模式，第二、三季度受消费电子驱动会更强劲，但对第四季度尚无明确看法 [105] 问题: 对2026年终端市场增长的总体看法及2200万美元剥离业务在指引中的处理 [110] - 初步看法是终端市场增长在中等至高个位数范围，但这并非正式指引 [111]；在建模时，可从2025年收入中减去2200万美元的剥离业务，再应用增长因子，这是一个简化的处理方法 [112]；剥离的日本贸易业务预计在第二季度完成 [111] 问题: 公司在物理人工智能（如机器人）领域的机遇 [115] - 公司为机器人提供视觉感知已有44年历史，在核心垂直市场仍有巨大增长空间 [116]；公司也在关注数据中心自动化、航空航天与国防以及工业机器人等新兴市场机会 [117]；对于人形机器人领域，公司认为距离其核心的在线制造业务较远，但会在其他工业机器人视觉领域持续投资 [119] 问题: 剥离Moritex贸易业务对毛利率的影响 [120] - 贸易业务通常毛利率较低，因此剥离该业务将在2025年下半年对毛利率产生积极影响 [120]