财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度报告收入为9.772亿美元，同比基本持平，包含4.1%的汇率顺风、0.8%的并购贡献以及5.1%的有机下降[12] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率为15.7%，同比下降240个基点[12] - 2025年第四季度非GAAP稀释后每股收益为0.59美元，低于2024年第四季度的0.76美元[13] - 2025年第四季度自由现金流强劲，达到2.073亿美元[13] - 2025年全年报告收入增长2.1%，达到34.4亿美元，有机收入下降3.7%[13] - 2025年全年非GAAP营业利润率为12.6%，同比下降280个基点[33] - 2025年并购贡献了3.5%的收入增长，汇率带来了2.3%的收入顺风[14] - 2026年全年收入指引为35.7亿至36.0亿美元，报告增长4%-5%，有机增长1%-2%[34] - 2026年全年非GAAP营业利润率预计将扩张250-300个基点，尽管包含约50个基点的汇率逆风[34] - 2026年全年非GAAP每股收益指引为2.10-2.15美元，增长15%-17%，按固定汇率计算增长23%-25%[35] - 2026年第一季度有机收入预计将出现中个位数百分比的下降[36] 各条业务线数据和关键指标变化 - BSI（布鲁克科学仪器）部门第四季度订单出货比再次显著高于1.0倍[7] - BSI部门积压订单健康，相当于超过七个月的收入[9] - 2025年，BioSpin集团收入为8.79亿美元，出现中个位数百分比下降[15] - 2025年，CALID集团收入为12亿美元，按固定汇率计算实现高个位数百分比增长[17] - 2025年，Bruker Nano集团收入为11亿美元，出现低个位数百分比下降[17] - 2025年，BEST部门收入出现中个位数百分比下降[18] - BSI部门售后市场收入占比从2024年的35%提升至2025年的38%[21] - 第四季度BSI仪器收入出现中到高个位数百分比下降，而售后市场收入实现低个位数百分比增长[27] 各个市场数据和关键指标变化 - 空间生物学（包括NanoString订单）在2025年第四季度实现了两位数的有机增长[8] - 2025年下半年，生物制药和工业研究订单趋势有所改善，半导体计量订单在第四季度表现强劲[9] - 2025年，美国学术/政府市场持续疲软，订单全年下降约20%[108][111] - 亚太地区（除中国外）市场表现非常有韧性且强劲[22] - 中国市场的收入占比从过去的16%-17%持续下降至约14%[22] - 2025年第四季度，中国订单实现两位数同比增长[27] - 2026年，生物制药、诊断和半导体计量预计将成为订单和收入的亮点[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于“加速计划3.0”，旨在扩大在后基因组疾病研究、药物发现工具（主要是蛋白质组学和多组学）以及空间生物学领域的领导地位[19] - 公司正在通过WAVE平台进入快速药敏试验市场，预计在2026年获得首个FDA批准[19] - 公司计划在Genea系统上扩展第二代经济型综合征检测组合[20] - 蛋白质组学和空间生物学转化研究工具预计将越来越多地进入美国及其他地区的LDT市场[20] - 半导体计量工具因AI繁荣而间接受益，在新节点和先进封装领域订单增长强劲[21] - 公司致力于快速扩张非GAAP营业利润率，目标在未来几年内达到超过20%的营业利润率[23] - 中期来看，公司预计其有机增长率将比LST/Dx市场增长率高出200-300个基点[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，面临学术资金、关税和汇率等多重意外逆风[23] - 2025年第四季度收入超出预期，表明公司可能已度过2025年中期的需求低谷[7] - 2026财年美国NIH预算获得国会通过，资金同比增加，且限制了间接成本削减和多年度资助，但美国政府市场仍存在一些不确定性[9] - 2025年对整体收入增长构成逆风的BEST部门，预计将在2026年转为顺风，因其已获得价值超过5亿美元的多年度重大协议[9] - 管理层对2026年恢复有机收入增长和实现强劲的利润率扩张及每股收益增长抱有信心[37] - 预计美国学术/政府市场的订单可能要到2026年下半年才会开始受益于预算改善[49] 其他重要信息 - 2025年是公司在2024年上半年完成的三项大型战略收购的第一个完整财年[7] - ELITech和Chemspeed在2025年实现了稳健的中到高个位数有机收入增长，而NanoString因美国学术资金压力而基本持平[8] - 2025年，由于少交付了两台GHz级核磁共振系统，对收入造成了约2500万美元的逆风[16] - 2026年预计仅有一台GHz级核磁共振系统确认收入[16] - 公司在2025年第四季度偿还了约1.45亿美元的债务，年末杠杆率约为3.1倍[32] - 公司预计2025年启动的成本节约举措将超过之前1亿至1.2亿美元范围的上限，现在预计接近1.4亿美元或更高[42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于利润率改善举措、运营费用利润率走势以及第一季度利润率显著影响的细节[40] - 第四季度利润率低于预期的100个基点中，50个基点来自不利的产品组合（预计不会重现），30个基点来自延迟的关税抵消（预计2026年能成功抵消），20个基点来自更强的汇率逆风（将持续）[41] - 成本节约举措已加强，预计年化效益将接近1.4亿美元或更高，这些额外节约将在第三季度前全部生效[42] - 由于2025年第一季度业绩强劲（包括中个位数有机增长），预计2026年第一季度业绩将较为疲软，随后从第二季度开始显著加速[44] - 2025年第四季度实现了约2500万美元的成本节约（主要在运营费用中），更多基于欧洲的成本举措将在第一和第二季度生效[45] 问题: 关于美国学术和政府客户的最新反馈[46] - 目前尚未看到强劲的顺风，但去年强劲逆风的消失让美国学术/政府市场感觉略有好转，第四季度订单仍然疲软[48] - 学术界的信心恢复可能需要几个季度，即使NIH预算持平或增长1%，且限制间接成本削减，可能也要到下半年才对订单有所帮助[49] 问题: 对2026年利润率改善能力的信心[53] - 信心源于成本节约已超过原1-1.2亿美元范围的上限，且正在实施额外节约，这些将在年中完全生效[54] - 第四季度的一些利润率特殊性（如不利产品组合）预计不会重演，而定价和供应链改善措施的效果需要更长时间才能体现[54][55] 问题: 2026年收入走势的驱动因素（基数效应 vs 终端市场改善）[56] - 收入走势改善是基数效应和终端市场订单势头逐步改善共同作用的结果[58] - 从第二季度起同比基数变得更容易，同时许多细分市场的订单势头在改善（如中国订单、应用和半导体、生物制药），但美国学术/政府市场仍是例外[58] - 美国学术/政府市场的订单可能在下半年开始改善，但其收入效应可能主要体现在2027年[59] 问题: 2026年对其他终端市场（生物制药、半导体、微生物学）的假设[64] - 生物制药：假设实现低个位数有机增长[65] - 半导体：2025年收入持平，2026年预计低个位数增长[65] - 微生物学/临床：预计增长略强[65] - 学术/政府研究：预计大致持平或低个位数下降[65] - 分子诊断：预计增长非常好，因为2025年Genius平台的装机量比计划高出约30%[67] 问题: 2026年毛利率展望[68] - 预计毛利率将扩张，约占营业利润率扩张幅度的一半[69] - 第四季度毛利率低于预期主要受产品组合、关税和汇率影响，预计产品组合将改善，关税影响将得到缓解[68] 问题: 关于空间生物学和蛋白质组学进入LDT市场的机会[72] - 此机会与近期并购无关，是公司“加速计划”下高增长、高利润率机会的一部分，部分源于之前已拥有一两年的并购[73] 问题: 2026年订单出货比和积压订单的预期趋势[77] - 预计订单出货比将逐步改善，希望BSI部门过去两个季度高于1.0的趋势能在2026年持续[77] - 可能会消耗部分目前较高的积压订单，但预计不会在2026年就完全正常化到约5个月的水平[77] 问题: 微生物学和诊断业务到2026年底的产品路线图和收入增长展望[78] - 微生物学：预计2026年中前获得首个快速药敏试验（革兰氏阴性阳性血培养）的FDA批准，并开展更多适应症的临床试验[79] - 诊断：第二代经济型综合征检测组合将于2026年末/2027年在欧洲开始推出并获得监管批准，随后在2027-2028年推出一系列组合[81][82] 问题: 第一季度有机收入指引与几个潜在积极因素（半导体收入回收、定价、核磁共振）的 reconcilation[86] - 2025年第一季度业绩非常强劲（包括强劲的半导体订单），这本身对2026年第一季度构成了逆风[88] - 推迟的半导体订单预计将在2026年上半年回收，但并非全部在第一季度[89] - 核磁共振方面没有特定的延迟，第四季度的1.2 GHz系统已按时交付[92] - 中个位数下降的指引是审慎的，同时也为后续季度更显著的增长做了铺垫[94] 问题: 中国市场的终端市场组合现状及展望[99] - 中国市场的生物制药领域正在复苏并成为药物研发的重要力量，学术支出在第四季度也有所改善[99] - 中国第四季度的订单和收入表现较好，但趋势难以明确判断[100] - 2026年指引中对中国收入的假设基本是持平的，并非强劲反弹[104] 问题: 2025年美国学术/政府市场的仪器增长趋势及2026年假设，以及多年度资助的影响[107] - 2025年美国学术/政府市场的订单同比下降了约20%，在某些季度降幅超过20%[108][111] - 2026年，全球学术/政府市场收入预计大致持平，但美国市场预计仍将有机下降[121] - 多年度资助的影响尚不明确，但更多的资金注入系统总体是有利的[108] 问题: 半导体业务指引（持平）与AI关联的积极评论之间的 elaborating[122] - 2025年半导体收入持平，2026年指引预计为低个位数增长[124][126] - 公司受益于AI繁荣带来的间接需求，半导体计量工具在新节点和先进封装领域订单增长强劲[21] 问题: 2026年哪个BSI部门增长领先，以及超高场核磁共振系统的安装展望[130] - 预计2026年BioSpin部门增长最弱，而Nano、CALID和BEST部门预计将实现有机增长[132] - 2026年预计仅安装一台GHz级核磁共振系统，但良好的活动迹象可能为2027年及以后补充管线，目标恢复至每年2-3台的收入水平[132][133] 问题: 2026年净利息及其他费用预期，以及自由现金流转换展望[135] - 2026年利息支出预计在3500万至4000万美元范围内[136] - 第四季度现金流表现亮眼，自由现金流达2.073亿美元，库存管理努力取得积极成果[136]