财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，按固定汇率计算，公司合并收入同比增长1%，调整后营业利润下降6%，调整后EBITDA与上年同期持平[23] - 2025年全年，公司实现收入42亿美元，调整后营业利润5.5亿美元，调整后EBITDA 7.43亿美元[31] - 2025年全年调整后每股收益为9.61美元，实现了连续第五年两位数的增长[5][31][32] - 2025年第四季度调整后每股收益为2.39美元，同样实现了两位数的同比增长[22] - 2025年公司产生了4.08亿美元的调整后收益，并以此向股东返还了约3.88亿美元的资本，主要用于股票回购[7] - 公司预计2026年调整后每股收益增长将在10%-15%的范围内[5][30] - 2025年，公司合并营业利润率较上年同期扩大了约30个基点，并预计这一趋势将持续到2026年[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - EFT业务：第四季度收入增长8%，调整后营业利润增长12%，调整后EBITDA增长13%[23]。商户收单业务表现尤为出色，调整后EBITDA同比增长32%[10][23]。全年商户支付处理收入增长21%[15] - epay业务：第四季度收入下降约2%，调整后营业利润下降7%，调整后EBITDA下降8%[24]。与游戏相关的品牌支付业务表现强劲，占品牌支付总利润的37%[14] - Money Transfer业务：第四季度收入同比下降1%，调整后营业利润下降6%，调整后EBITDA下降5%[24]。全球数字渠道交易量增长31%，收入增长33%，其中12月新客户获取量增长33%[19]。尽管行业整体收缩，但2025年公司汇款量仍实现小幅增长[27] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场：根据墨西哥央行数据，2025年第四季度汇入墨西哥的汇款额下降约2%，全年下降约5%[27]。公司在该市场的表现与行业趋势一致[27] - 公司业务覆盖200个国家，网络触及41亿个银行账户、37亿个电子钱包和40亿张卡[21] - 公司在希腊的EFT市场持续扩张，通过收购CrediaBank的商户收单业务，增加了约2万家商户，使其商户组合增长近10%[11] - 公司继续地理扩张，在哥伦比亚和巴拿马获得自有牌照并开展业务[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕两大核心收入支柱：支付和交易处理，以及跨境和外汇业务[9] - EFT业务正从历史上以ATM所有权为中心的模式，日益转向专注于支付基础设施和商户收单[5][13] - 公司持续投资于数字战略，包括扩大数字钱包和epay的分销，并与Revolut等金融科技公司合作[8][14] - 在Money Transfer领域，公司进行了一项全面的、基于结果的审查，旨在通过人工智能和流程自动化优化业务，专注于数字客户，预计将带来约4000万美元的年化收益，并可能使该部门2026年营业利润率扩大50-75个基点[17][28][29] - 公司通过收购（如CoreCard、Kyodai、CrediaBank商户收单业务）和合作伙伴关系（如与世界顶级银行和金融科技公司签署Dandelion协议）推动增长[7][8][19] - 公司认为其支付、跨境和外汇相结合的模式，每美元移动所产生的收入显著高于广泛的全球支付行业[9] - 尽管面临宏观挑战，公司相信其优化的运营模式、领先的全球网络和持续的市场份额增长，将支持其在2026年及以后超越市场表现[21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第四季度的运营环境被描述为一段时间以来更具挑战性的环境之一，移民政策的不确定性和经济压力（尤其是低收入消费者）影响了所有三个部门的增长，其中对Money Transfer和epay的影响最为显著[4] - 宏观经济不确定性和美国移民政策的变化，特别是在下半年，给Money Transfer部门带来了阻力，影响了整个行业[16][24] - 财务压力仍然集中在低收入家庭，这代表了大多数汇款客户，通胀和价格是美国客户面临的首要财务挑战[25] - 尽管面临这些不利因素，公司对其竞争地位，特别是在Money Transfer领域的潜在趋势继续跑赢更广泛市场动态，保持信心[4] - 基于当前的运营轨迹和增长计划，公司对在2026年实现另一年两位数收益增长的能力充满信心[5][30] 其他重要信息 - 公司完成了对CoreCard的收购，该收购旨在扩展至高增长的金融科技领域，如信用卡发行和处理[11]。收购后，已看到与新项目（如Bilt 2.0信用卡和Coinbase One卡）处理关系的扩展[12]。第四季度CoreCard贡献了约1000万至1200万美元的收入[59] - 公司收购了CrediaBank的商户收单业务，收购价格为数百万美元级别，预计将在2025年下半年完成迁移[61][62] - 公司正在与Fireblocks合作，推出稳定币战略[20] - 公司的全球网络现已覆盖200个国家，触及41亿个银行账户、37亿个电子钱包和40亿张卡[21] - 公司预计其商户收单业务的合并EBITDA约为9000万美元[51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于宏观经济和移民问题是否看到曙光，以及近期趋势如何[37] - 管理层表示看到了1月份的一些积极趋势，但认为现在下结论还为时过早，环境仍然非常困难，特别是美国反移民政策减缓了汇款业务，持谨慎乐观态度[38] - 补充数据指出，流向墨西哥的汇款在夏季下降高达16%，但12月出现了同比增长，表明势头有所好转，但强调不应过度解读[39][40][41] 问题: Money Transfer业务审查的触发因素，以及是否会在EFT或epay进行类似审查[42] - 审查始于大约一年前，触发因素是Ria业务的巨大成功和规模增长（从2亿美元收入增长到20亿美元），公司希望确保组织与机会和客户群规模相匹配，并非出于绝望，而是为了确保没有遗漏任何机会，并专注于数字方面[42][44][45] - 对于EFT，公司一直在进行类似审查，但因其增长不像Money Transfer那样快速，所以审查重点不同，主要是将实体业务转向数字化[46] 问题: 关于商户处理业务的更多细节和增长机会[49] - 商户处理业务约20%来自epay，80%来自EFT，两者增长都非常迅速（epay增长超过20%，EFT在希腊等地的业务增长超过30%），该业务合并EBITDA已达约9000万美元，规模可观[51] 问题: 2025年自由现金流及2026年前景[52] - 2025年产生了约4亿美元的自由现金流收益，但被股票回购和小型收购所抵消[54] - 预计2026年自由现金流的改善节奏将与每股收益10%-15%的增长一致，公司将审慎部署自由现金流，优先支持内部产品开发、数字计划，并寻找支持数字增长战略的收购机会[54][55][56] 问题: CoreCard在第四季度的收入贡献和2026年展望，以及是否保留Apple Card关系[59][69][71] - CoreCard第四季度贡献了约1000万至1200万美元的收入[59] - 对于Apple Card关系，鉴于摩根大通的历史做法，长期看可能难以保留，但公司收购时的模型假设是至少维持到2027年合同结束[70] - 对于2026年贡献，管理层指出可参考其公开报告的数字，并预计会达到或超过该水平，同时指出收购后市场兴趣显著增加[71][72][73][74][76] 问题: CrediaBank商户收单业务的潜在收购价格和收入范围[60] - 收购价格相对较小，为数百万美元级别，而非数亿美元，具体数字未披露[61][62] 问题: 是否有其他小型收购（tuck-in）机会[63] - 公司一直在寻找此类机会，但无法保证能找到或价格合适，过去三年的增长主要是有机的，复合增长率约为30%，小型收购有助于利用公司更多产品加速被收购业务的增长[63] - 补充指出，整个支付行业估值受到严重打击，卖家开始更理性看待估值，像Credia这样的交易，其经济效益将不亚于甚至优于股票回购[64][66] 问题: 2026年各分部EBITDA贡献预期及Kroger独家合作关系的影响[77] - Kroger的影响微乎其微[78] - 公司未提供分部具体增长指引，但预计EFT和Money Transfer的增长将领先，epay增长相对较低，公司更倾向于提供整体每股收益指引，以让投资者关注整体业务的实力和连续五年两位数收益增长的记录[79][80][81] 问题: DXC Hogan合作关系的细节[87] - 管理层不熟悉该合作关系[89] 问题: CrediaBank业务与之前Piraeus收购业务的比较[91] - CrediaBank的商户数量约为公司现有希腊商户基础的10%，公司凭借丰富的产品组合（不仅限于收单，还包括动态货币转换、退税等）在希腊的市场份额已从约18%增长到约24%，预计新增的2万家商户将遵循类似的增长路径，公司也在通过有机方式持续增加商户[91][92] 问题: 10%-15%的每股收益增长指引所基于的宏观假设[96] - 公司没有针对指引范围的高低端设定具体的宏观假设，该范围是基于公司预测，过去五年公司已成功实现该目标，对实现该范围感到满意[96] 问题: EFT业务收入结构变化及对未来结构和利润率的影响[97][99] - EFT业务中的ATM业务占比已略低于20%，预计未来几年可能降至13%-14%左右，增长将更多来自数字战略、银行基础设施支持、收单和CoreCard等业务[102] - 当前EFT业务营业利润率略高于20%，收单业务利润率约25%，发卡等基础设施业务利润率在40%-50%范围，随着ATM占比下降和高利润率业务占比上升，预计EFT部门的利润率结构将随时间改善[103]