财务数据和关键指标变化 - 公司报告2025年调整后每股收益为3.91美元，处于其指导范围的上半部分 [3] - 公司预计到2029年调整后每股收益年增长率将超过8%，并提供了分年度的具体预期 [3] - 2025年零售销售额增长了4%，其中工业销售额增长约7%是主要驱动力，剔除天气影响后零售销售额也增长了约4% [4][25] - 公司预计从2025年到2029年，零售销售额复合年增长率将加速至8%，主要由15%的工业增长驱动 [4][26] - 2025年，公司投资了80亿美元用于客户利益，其中约一半用于发电领域 [11] - 2026年资本计划为116亿美元，比2025年高出约36亿美元，以支持客户增长 [27] - 公司四年期客户导向的资本计划目前为430亿美元，比在EEI上公布的初步计划高出20亿美元，增加部分主要来自对Cottonwood发电站的收购投资 [26] - 与四年期资本计划相关的股权融资需求为44亿美元，处于其目标范围（总资本计划的10%-15%）的低端，其中约45%的需求在2026-2029年间已通过合约锁定 [27][28] - 2025年，公司估计穆迪的运营现金流（自由营运资本）/债务比率大于17%，标普的FFO/债务比率约为16%，均远高于评级机构的门槛值 [28][29] - 2025年业绩中记录了核电生产税收抵免，公司计划在2026年将其货币化，估计净收益约为2.15亿美元 [30] - 冬季风暴Fern造成的恢复成本初步估计为：路易斯安那州最高3亿美元，密西西比州最高2亿美元，阿肯色州约6000万美元，大部分为资本性支出，预计将通过正常机制回收 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业销售是增长的主要贡献者，2025年增长约7%，包括新项目和扩建项目的销售持续爬升 [25] - 数据中心是工业增长的主要驱动力，同时还有来自传统海湾南部各行业的增长，如运输/LNG、初级金属、工业气体、石化和农用化学品 [26] - 公司核电舰队在2025年安全可靠运行，实现了90%的机组能力系数，所有换料大修均按时完成 [12] - 通过电厂升级和更换老旧设备，团队交付了超过35兆瓦的额外清洁发电容量 [13] - 在能源输送方面，2025年投资了约35亿美元，包括加速的韧性项目以支持客户增长并提高可靠性 [13] - 公司四年期、170亿美元的客户导向能源输送资本计划包括新建超过570英里的500千伏线路和175英里的其他输电线路，以及对新变电站的投资 [14] - 该计划还包括14亿美元的已批准项目，用于加固超过45,000项资产 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于J.D. Power数据，公司的公用事业在住宅和商业客户的净推荐值方面保持在第一四分位数，三个司法管辖区的住宅NPS处于前四分位数，Entergy Texas在南部中型公用事业公司中被评为商业电力服务客户满意度第一 [3][4] - 所有服务州在2025年均实现了创纪录的就业里程碑 [8] - 公司签署了总计约3.5吉瓦的电力服务协议 [4] - 客户管道保持不变：数据中心为7-12吉瓦，其他工业为3-5吉瓦 [6] - 公司已为超出当前计划的8吉瓦增量负荷所需设备明确了供应线 [6] - 公司已确认了前景规划内及之外项目的EPC（工程、采购、施工）合作 [6] - 在过去的16年里，公司大型工业负荷的复合年增长率一直超过5% [7] - 公司估计，目前已签订的数据中心合同在其生命周期内，通过其对固定成本的公平分担，将产生约50亿美元的费率抵消，这相当于平均每个住宅客户每月超过5美元，且随着额外数据中心合同的签订，这一数字有可能增长 [8] - 公司员工通过慈善、志愿服务和倡导活动，在2025年为所服务的社区带来了超过1亿美元的经济效益 [10] - 公司员工去年在社区志愿服务了约17万小时，相当于大约81名全职员工 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行以客户为先的战略，为所有利益相关者创造价值 [3] - 服务区域因低电价、垂直整合、商业友好环境、热情社区和成熟的劳动力而保持吸引力 [5] - 地理位置提供了多样化的能源来源和强大的基础设施，对工业客户具有吸引力 [5] - 综合利益相关者参与是公司的优势，能够汇集各方讨论潜在的开发解决方案并就利益达成共识 [6] - 公司专注于成本纪律，包括持续关注运营和维护效率，以及审查资本项目以确保为客户带来最佳结果 [10] - 公司与监管机构密切合作，管理账单水平和波动性，使用延迟燃料回收、州和联邦拨款、税收激励、慈善支持和证券化等工具 [10] - 公司正在探索新的费率方案，如需求响应和分时电价，以补充平均账单和延迟付款选项 [10] - 公司拥有一个430亿美元的到2029年的资本计划，以支持客户需求 [11] - 公司计划在未来四年内新增130吉瓦的发电容量，目前已有近9吉瓦获得批准并正在建设中，包括天然气、太阳能和电池储能 [12] - 系统韧性是一个关键重点领域，公司计划继续推进为客户提供这方面的价值 [15] - 立法和监管程序支持公司成功执行为客户提供长期利益的举措，例如阿肯色州通过了《创造阿肯色就业法案》，德克萨斯州通过了立法允许通过附加费回收MISO容量成本 [17] - 监管机构批准了基础费率和附加费的常规更新，以及主要的输电项目和新的发电项目（包括现代天然气和可再生能源） [18] - 路易斯安那州公共服务委员会通过了“路易斯安那闪电倡议”，为公用事业公司有效满足大型新负荷需求提供了路径 [18] - 阿肯色州和密西西比州也采用了规则和流程来促进经济发展并吸引以快速上市为首要任务的项目 [19] - 公司计划在2026年6月9日在纽约市举办投资者日活动 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几年对公司来说是变革性的，2024年通过历史性的新电力需求重塑了长期预期，而2025年则是确认性的一年，因为公司的成功在持续 [3] - 公司预计销售增长趋势将加速 [4] - 客户公告（包括数据中心和传统工业领域）使公司对增长前景充满信心 [5] - 公司继续与潜在新客户进行有意义的对话，以确保额外的增长，使所有利益相关者受益 [6] - 超大规模电力服务协议的制定遵循了指导原则，既考虑了新客户的目标，也考虑了对现有客户和社区的影响 [8] - 新的、更高效的发电厂将降低所有客户的燃料成本 [8] - 长期数据中心合同包含提前终止罚金和最低账单，以确保其他客户无需为因增加大负荷到系统而需要的投资买单 [9] - 公司知道如何成功执行大型项目 [11] - 面对风暴时，可靠性话题备受关注，冬季风暴Fern影响了服务区域，但员工、承包商和互助工作人员在危险和困难的条件下表现得非常出色 [15][16] - 2025年的监管日程很繁忙，监管机构在造福社区和促进客户增长方面取得了巨大进展 [17] - 公司预计2026年将是又一个富有成效的监管年 [20] - 2025年是变革性的一年，建立在持续转型的基础上 [23] - 2025年是公司增长旅程中又一个重要的年份 [25] - 公司对超大规模数据中心采取保守态度，只有在签订电力服务协议后才会将其纳入计划，并且只按最低账单水平计算 [26] - 公司已通过ATM计划和去年3月执行的批量交易出售远期合约，积极应对股权需求，已消除了大部分价格风险，并有充足的时间筹集资本 [27] - 公司的信用指标前景强劲，在整个展望期内FFO/债务比率均高于门槛值，并在期间内达到穆迪指标15%的目标，使公司有能力管理业务中发生的事件 [30] - 公司的财务健康得益于为加强资产负债表和为客户创造利益所做的所有工作 [31] - 在整个展望期内，公司继续看到非常强劲的增长，这得益于以客户为中心的资本计划，长期复合年增长率保持在超过8%的强劲水平 [31] - 公司拥有一个非常强劲的增长故事，支持其投资于可靠性和韧性的计划，以更好地服务客户 [32] - 公司面前有一个非常独特的增长机会，并对未来感到兴奋 [33] 其他重要信息 - 管理层在电话会议上做出了某些前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素而与这些陈述存在重大差异 [2] - 管理层还讨论了非GAAP财务信息，与适用GAAP指标的调节包含在新闻稿和演示文稿中 [2] - 公司年度报告10-K表格将于3月2日提交给SEC [93] - 公司在投资者关系网站上维护着一个名为“监管和其他信息”的网页，提供监管程序的关键更新和战略执行的重要里程碑 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于Hut 8等大型负荷项目的进展及其对资本计划的影响 [37] - 回答：像Hut 8这样规模的数据中心被视为公司概率加权工业增长的一部分，其积极进展增加了概率权重，但并非像超大规模客户那样的独立离散项目 [38] - 补充回答：已宣布的第一阶段不会增加资本计划，但该客户的额外增量增长可能需要增量容量资本 [39] 问题：关于大型负荷合同（如ESA）中的客户保护措施、抵押品要求等，以防客户违约 [42] - 回答：对于包括超大规模和合置提供商在内的大型负荷客户，公司有严格的信用要求，包括终止费和最低账单等，公司的预测中只包含了最低账单部分，如果客户选择不继续运行，终止付款和其母公司担保会提供保护 [43] 问题：关于之前提到的4.5吉瓦与潜在增量相关的电力设备，目前是否有部分已被占用，以及Cottonwood是否增加了这个数字 [44] - 回答：公司拥有约8吉瓦的涡轮机和其他电厂岛设备可用于增长，这些尚未与具体的ESA项目挂钩，Cottonwood的加入并未取代任何一台涡轮机，它提供了额外的现有容量 [45] 问题：关于资本计划增加是否主要源于Cottonwood，还是有其他重大变化 [51] - 回答：增加部分主要是Cottonwood，也有一部分是2025年的资本滚动到了2026年，但大部分是Cottonwood [51] 问题：关于已签约数据中心为住宅客户带来的每月5美元账单节省，是否有经验法则来估算未来数据中心管道可能带来的潜在节省 [52] - 回答：这可以视为数据中心对嵌入式固定成本的贡献，没有很好的经验法则，这取决于数据中心的规模，本质上是将嵌入式固定成本分摊到更多的千瓦时上 [52] - 补充回答：这个估算是保守的，因为客户还从其他方面受益，如燃料效率提升、新基础设施带来的更高可靠性和韧性，以及税收等社区利益 [53] 问题：在Jefferson电站获批和德克萨斯州发电批准之后，加上路易斯安那州的“闪电”修正案，是否看到客户偏好在不同州之间转移 [54] - 回答：目前各州之间没有真正的变化，现有客户继续在他们所在的州投资，并且对当地规则感到满意，但新规则可能有助于吸引增量客户，目前并未导致客户从一个司法管辖区转移到另一个 [55][56] 问题：关于数据中心带来的50亿美元费率抵消具体覆盖哪些成本类别 [59] - 回答：这可以视为对增量成本的贡献，例如在路易斯安那州，已证券化的风暴成本；在密西西比州，通过超大规模客户的收入为“超级电力密西西比”计划提供资金，从而在不提高费率的情况下增加韧性投资；未来，增量收入将有助于抵消因持续投资而可能产生的未来费率变化 [60] 问题：关于Cottonwood加入资本计划是否已在未来展望中考虑，以及未来批准对其纳入计划的影响 [61] - 回答：Cottonwood已包含在资本计划中，虽然有待监管批准，但从每股收益展望的角度看，它只是使公司在预期范围内移动，并未改变范围 [61] 问题：关于6月投资者日可能提供的更新内容，是否会提供更多数据中心合同或资本项目批准的明确信息 [68] - 回答：投资者日将提供更多关于数据中心以及公司如何定位的细节，可能会给出更长的展望（通常是五年），并让更多管理层与投资者交流，以加深对公司各司法管辖区和战略的理解，如果幸运的话可能会有新宣布，但大型客户合同的时间点不确定 [68][69] 问题：关于从政治和监管层面获得的关于数据中心活动的最新反馈，是继续支持还是遇到更多阻力 [70] - 回答：公司在各司法管辖区继续获得对数据中心的强力支持，例如路易斯安那州年底的“闪电倡议”，其他州也持续有强力支持，客户兴趣和活动也很活跃，前景自上次交流以来可能已加强，虽然对可负担性和费率仍有一些担忧，但公司通过让现有客户受益（如分担固定成本）等措施来维持积极势头，目前从客户和社区都看到非常积极的势头 [70][71] 问题：关于零售销售增长预测中，图表数字下降但复合年增长率上升，是否因为基准年从2024年滚动到了2025年，以及2028-2029年的预测是否因少数特定项目而提高了约2太瓦时（4%-5%） [77] - 回答：相对于基准年的滚动和图表上的维度变化，可以确认具体数字，但确实看到从2027年到2028-2029年的上升，这是由于已宣布的大型客户持续爬升，以及概率权重的任何调整也会体现出来 [77] - 补充回答：总体来看，是基于2025年基准的15%增长，具体数字可以稍后确认 [78] 问题：关于Meta合同的结构，其租赁安排为一系列4年期子合同，但公司和监管机构描述为15年期结构，如何协调这两种视角以及相关风险 [80] - 回答：这应被视为两笔独立的交易，在电力服务协议方面，公司与Meta的子公司签订了15年期的协议，并由Meta母公司提供全额担保，该协议包含之前提到的终止费和最低账单等条款；另一方面，Meta与Blue Owl进行了一笔交易，以构建其自身支出的资本，这里涉及您提到的所有条款，这些条款与Meta和公司签订的、由其母公司担保的ESA是分开且独立的 [81] - 确认：ESA的最终担保方是Meta母公司 [82] 问题：关于8吉瓦燃气发电设备的交付时间灵活性，如果今年没有新项目宣布，是否会调整时间表 [89] - 回答：公司完全期望按订购的时间线使用已订购的涡轮机，并且有客户希望提前使用，公司完全期望能使用这些涡轮机，如果因某些原因在需要开始为涡轮机付款时还没有签订ESA，公司可能会从客户那里获得报销协议，因此财务上不应成为问题，公司完全期望满足这些涡轮机的时间线 [90]