文章核心观点 - 文章介绍了动量投资理念 并重点分析Entergy公司因其强劲的动量指标和积极的盈利预测修正 展现出作为近期优质动量投资标的的潜力 [1][3][12] 动量投资方法论 - 动量投资的核心是追随股票近期趋势 旨在通过“买高卖更高”来获取及时且盈利的交易 [1] - 动量难以定义 Zacks动量风格评分旨在帮助解决此问题 [2] - 动量风格评分与Zacks评级系统互补 研究表明 同时获得Zacks评级第1或第2名且风格评分为A或B的股票 在接下来一个月内表现优于市场 [4] Entergy公司动量表现 - Entergy目前Zacks评级为第2名 动量风格评分为A [3][4][12] - 过去一周 公司股价上涨7.26% 优于其所属的Zacks公用事业-电力行业同期4.55%的涨幅 [6] - 过去一个月 公司股价上涨8.97% 同样优于行业7.16%的涨幅 [6] - 过去一个季度 公司股价上涨10.04% 过去一年上涨27.37% 分别大幅超过标普500指数同期的1.76%和13.08%涨幅 [7] - 公司过去20个交易日的平均成交量为2,877,170股 [8] 盈利预测修正 - 动量风格评分同时考虑了价格变化和盈利预测修正趋势 [9] - 在过去两个月内 对本财年全年盈利预测有1次上调 无下调 共识预期从4.39美元提升至4.40美元 [10] - 对于下一财年 同期也有1次盈利预测上调 无下调 [10]

核心观点 - 联合爱迪生公司股票年内表现优于其公用事业板块及所属电力行业平均水平 分析师对其盈利预期上调 且其Zacks评级为买入 是值得关注的标的 [1][4][6] - 另一家公用事业公司Entergy同样表现优于板块 盈利预期获上调且评级也为买入 [5][6] 公司表现与评级 - 联合爱迪生公司当前Zacks评级为买入 [3] - 过去一个季度 分析师对联合爱迪生公司全年盈利的一致预期上调了0.2% [4] - 截至最新数据 联合爱迪生公司股价年内已上涨约14.5% [4] - Entergy公司当前Zacks评级同样为买入 [5] - 过去三个月 分析师对Entergy公司当前年度每股收益的一致预期上调了0.2% [5] - Entergy公司股价年内已上涨13.7% [5] 行业与板块对比 - 联合爱迪生公司属于公用事业板块 该板块包含107只个股 在Zacks板块排名中位列第5 [2] - 公用事业板块年内平均回报率为11.1% 联合爱迪生公司表现优于板块平均水平 [4] - 联合爱迪生公司所属的电力公用事业行业包含58只个股 在Zacks行业排名中位列第87 [6] - 电力公用事业行业年内平均涨幅为12.1% 联合爱迪生公司表现优于行业平均水平 [6] - Entergy公司也属于同一电力公用事业行业 [6]

文章作者与背景 - 文章作者为南密西西比大学教授Joseph E Jones博士 其研究专注于从股息增长投资的角度构建投资组合 [1] - 文章观点为作者个人意见 不代表其雇主观点 [1] 分析师持仓与独立性声明 - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品对ETR公司持有有益的多头头寸 [2] - 分析师声明文章为个人撰写 表达个人观点 且除Seeking Alpha外未获得其他报酬 [2] - 分析师声明与文中提及的任何公司均无业务关系 [2] 平台免责声明 - Seeking Alpha声明过往表现不保证未来结果 其提供的任何内容均不构成针对特定投资者的投资建议 [3] - 平台表达的观点可能不代表Seeking Alpha整体意见 [3] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 平台分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

Management characterized 2025 as an 'affirmational' year, validating a long-term strategy centered on meeting unprecedented power demand from large-scale industrial and data center customers. Industrial sales grew by 7% in 2025, contributing to a 4% overall retail sales increase, which management attributes to the competitive advantages of their service area, including low rates and vertical integration. The company secured approximately 3.5 gigawatts in new electric service agreements (ESAs) during 2 ...

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财务数据和关键指标变化 - 2025年调整后每股收益为3.91美元，处于公司指引范围的上半部分 [4] - 公司预计2025年至2029年调整后每股收益年增长率将超过8% [4] - 2025年零售销售额增长4%，其中工业销售额增长约7% [5][25] - 剔除天气影响后，2025年零售销售额增长约4% [25] - 预计从2025年到2029年，零售销售额复合年增长率将达到8%，主要由15%的工业增长驱动 [5][26] - 2025年资本投资为80亿美元，其中约一半用于发电领域 [12] - 2026年资本计划为116亿美元，比2025年增加约36亿美元 [28] - 2025年至2029年的四年资本计划总额为430亿美元，比之前在EEI会议上公布的初步计划增加了20亿美元 [26][27] - 2025年，公司估计穆迪的运营现金流（扣除营运资本后）与债务之比大于17%，标普的营运资金流（FFO）与债务之比约为16%，均远高于评级机构门槛 [29] - 2025年，公司记录了核电生产税收抵免，并计划在2026年将其货币化，估计净收益约为2.15亿美元 [30] - 冬季风暴“费恩”的恢复成本初步估计为：路易斯安那州高达3亿美元，密西西比州高达2亿美元，阿肯色州约6000万美元，其中大部分为资本性支出 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **发电业务**：2025年核电机组安全可靠运行，机组能力因子达到90% [13] 通过工厂升级和更换旧设备，增加了超过35兆瓦的清洁发电能力 [14] 沃特福德3号机组预计今年晚些时候将进行45兆瓦的升级 [14] 公司已批准并正在建设近9吉瓦的新发电容量（包括天然气、太阳能和电池储能），以支持未来四年的13吉瓦新容量计划 [13] 拥有和签约的太阳能资源共740兆瓦 [13] - **能源输送业务**：2025年在能源输送领域投资约35亿美元，包括加速的韧性项目 [14] 已投资8亿美元用于批准的加速韧性工作，包括17个变电站升级和59条线路加固项目，升级超过15,800个结构 [14] 四年期、总额170亿美元的能源输送资本计划包括新建超过570英里的500千伏线路和175英里的其他输电线路，以及新变电站投资 [14] 包括14亿美元已批准项目，用于加固超过45,000个资产 [15] - **客户服务**：根据J.D. Power数据，Entergy公用事业在住宅和商业客户的净推荐值方面保持第一四分位数 [4] 三个司法管辖区的住宅NPS处于第一四分位数，Entergy德克萨斯州在中型公用事业公司中，商业电力服务的客户满意度在南部地区排名第一 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - **工业销售与数据中心**：2025年签署了总计约3.5吉瓦的电力服务协议 [5] 客户管道保持不变：数据中心为7-12吉瓦，其他行业为3-5吉瓦 [8] 公司有明确的设备路径，可在当前计划之外再满足8吉瓦的增量负荷 [8] 数据中心的增长是零售销售增长的主要驱动力，同时还有来自传统墨西哥湾沿岸各行业的增长 [26] - **各州监管与发展**：阿肯色州通过了《创造阿肯色就业法案》，显著提高了公用事业为该州经济发展进行关键发电和输电投资的能力 [17] 德克萨斯州通过了立法，允许通过附加费回收MISO容量成本 [17] 路易斯安那州公共服务委员会通过了“路易斯安那闪电倡议”，为公用事业有效满足大型新负荷需求提供了途径 [18] 阿肯色州和密西西比州也通过了规则和流程以促进经济发展 [19] - **具体项目与收购**：阿肯色州公共服务委员会批准了谷歌的特殊费率合同，以及杰斐逊发电站的建设 [20] Entergy路易斯安那州提交了以15亿美元前期购买价收购Cottonwood设施以及3亿美元维护和改进投资的请求 [20] Entergy路易斯安那州还提交了批准建设Segno Solar和Votaw Solar单元的请求 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **客户至上战略**：公司持续执行以客户为先的战略，旨在为所有利益相关者创造价值 [4] 重点是通过改善客户体验、保持低费率以及投资可靠性和韧性来满足客户需求 [4][5][9] - **增长与投资**：公司拥有430亿美元的四年资本计划，以支持客户增长和系统现代化 [12][26] 增长主要由数据中心和传统工业需求驱动，公司采取保守方法，仅在签订电力服务协议后才将超大规模数据中心纳入计划，并按最低账单水平计算 [26] - **竞争优势**：服务区域具有吸引力，包括低电价、垂直一体化、商业友好环境、热情的社区和成熟的劳动力 [7] 地理位置便于获取多样化的能源和强大的基础设施 [7] 综合利益相关者参与以及吸引和服务大型工业负荷客户的长期历史（过去16年大型工业复合年增长率超过5%）是公司的优势 [8] - **监管与社区参与**：公司积极与监管机构合作，管理账单水平和波动性，利用递延燃料回收、政府拨款、税收激励和证券化等工具 [11] 员工通过慈善、志愿服务和倡导活动，在2025年为社区创造了超过1亿美元的经济效益 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年通过历史性的新电力需求重塑了长期预期，而2025年则是确认之年，公司的成功得以延续 [4] - 经济开发活动取得了成效，所有服务州在2025年均实现了创纪录的就业里程碑 [9] - 超大规模电力服务协议的制定遵循了指导原则，兼顾了新客户的目标以及对现有客户和社区的影响 [9] - 公司估计，目前已签订的数据中心合同将在合同期内，通过其对固定成本的公平分摊，产生约50亿美元的费率抵消，这相当于平均每个住宅客户每月超过5美元，并且随着额外数据中心合同的签订，这一数字还有可能增长 [9] - 新的、更高效的发电厂将降低所有客户的燃料成本 [9] - 公司正在探索新的费率方案，如需求响应和分时电价，以补充平均账单和延期付款选项 [11] - 面对冬季风暴“费恩”，公司发电机组运行良好，为能够接收电力的客户提供了关键能源，但配电和输电线路受到严重积冰影响 [16] - 立法和监管程序支持公司成功执行各项计划，为客户提供长期利益 [17] - 公司对2026年的监管日历规划了又一个富有成效的年度，包括多个主要的发电和输电项目等待委员会决定 [21] - 公司拥有非常强劲的增长故事，支持其投资于可靠性和韧性的计划，以更好地服务客户 [32] 其他重要信息 - 公司将于6月9日在纽约市举办投资者日 [24] - 公司已通过ATM计划和去年3月执行的批量交易，出售远期合约，主动满足股权需求，已消除重大价格风险，并有充足时间筹集资本 [28] - 2026年至2029年的股权需求中，约45%已被锁定，这意味着在2027年之前可能不需要再进行交易 [29] - 2月底，公司结算了额外的3.45亿美元（约460万股）股权远期合约 [29] - 由于核电生产税收抵免的价值高度依赖于每兆瓦时的平均收入，公司在2026年之后的现金流或信用指标展望中未包含其现金收益 [30] - 公司的财务健康状况得益于为加强资产负债表和创造客户利益所做的所有工作 [31] - Entergy阿肯色州将提交自2015年以来的首次基础费率案例，当前预期是要求费率变化远低于3%，住宅客户可能更低 [22] - 密西西比州、新奥尔良和路易斯安那州将在5月前提交其公式费率计划，Entergy德克萨斯州预计将根据需要请求更新其输配电附加费 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Hut 8等大型负荷项目的进展及其对资本计划的影响 [37] - Hut 8及类似规模的数据中心被视为概率加权工业增长的一部分，其进展会增加概率权重，但不会像超大规模客户那样作为独立项目处理 [38] - 已宣布的第一阶段不会增加资本计划，但该客户的额外增量增长可能需要增量容量资本 [39] 问题: 关于大型负荷合同中的客户保护措施，如终止费和抵押要求 [42] - 对于大型负荷客户（包括超大规模和托管服务商），公司有严格的信用要求，包括终止费和最低账单 [43] - 公司的预测中仅包含最低账单部分，如果客户运行至满负荷则有机会获得更多收入，如果客户选择不继续，则终止付款和母公司担保可以提供保护 [43] 问题: 关于之前提到的4.5吉瓦电力设备是否已有归属，以及Cottonwood收购是否影响该数字 [44] - 公司拥有约8吉瓦的涡轮机和其他电厂岛设备可用于增长，这些设备尚未与具体的电力服务协议项目挂钩 [45] - Cottonwood的加入并未取代任何一台已订购的涡轮机，它提供了路易斯安那州现有的额外容量以满足客户需求 [45] 问题: 资本计划增加是否主要因为Cottonwood收购 [51] - 资本计划增加主要源于Cottonwood收购，另有少量2025年资本滚动至2026年 [51] 问题: 如何理解数据中心为住宅客户带来的每月5美元账单节省，以及未来潜在节省的估算方法 [52] - 这代表了数据中心对嵌入式固定成本的分摊贡献，具体数额取决于数据中心的规模（用电量），没有通用的估算规则 [52] - 此外，客户还将从新基础设施带来的更高燃料效率、可靠性和韧性，以及税收等社区效益中获益 [53][54] 问题: 各州监管政策变化（如杰斐逊电站批准、德克萨斯州发电批准、路易斯安那州闪电倡议）是否导致客户偏好发生转移 [55] - 目前各州客户偏好没有明显变化，现有客户继续在其所在地投资，并对当地规则感到满意 [56] - 新政策可能有助于吸引增量客户，但尚未导致客户从一个司法管辖区转移到另一个 [56] 问题: 投资者日可能提供哪些更新，例如数据中心合同或资本项目批准 [67] - 投资者日将提供更多关于数据中心、公司定位的细节，可能给出更长的展望（如五年），并让更多业务领导与投资者交流 [67] - 合同签订时间不确定，但届时可能会有所宣布 [68] 问题: 关于数据中心活动的政治和监管反馈，是持续支持还是面临更多阻力 [69] - 公司在各司法管辖区继续获得对数据中心的强力支持，例如路易斯安那州的“闪电倡议” [69] - 尽管对可负担性和费率仍有关注，但通过数据中心对固定成本的贡献等措施，公司保持了积极的势头 [70] 问题: 关于零售销售增长预测图表中数字与复合年增长率表述的澄清，以及增长是否由少数特定项目驱动 [76] - 图表变化是由于基准年从2024年滚动至2025年 [77] - 2028年至2029年的增长上台阶，主要是由于已宣布的大型客户持续增加负荷，以及概率权重的调整 [77] 问题: 关于Meta合同条款的澄清，特别是4年子租约与公司描述的15年结构之间的差异 [80] - Meta的电力服务协议是与Meta子公司签订的15年期合同，由母公司Meta担保，包含终止费和最低账单条款 [81] - Meta与Blue Owl的交易是其自身资本结构的安排，与和公司的电力服务协议是分开的 [81] - 电力服务协议的最终担保方是Meta母公司 [82] 问题: 关于8吉瓦燃气发电设备交付时间的灵活性，以及若未有新项目宣布将如何安排 [88] - 公司完全期望按订购时间表使用已订购的涡轮机，并且有客户希望提前 [89] - 如果在需要为涡轮机付款时尚未签订电力服务协议，公司可能会从客户处获得报销协议，因此财务上不应成为问题 [89]

财务数据和关键指标变化 - 2025年调整后每股收益为3.91美元，处于公司指引范围的上半部分[4] - 预计到2029年，调整后每股收益年增长率将持续超过8%[4] - 2025年零售销售额增长约4%，其中工业销售额增长约7%[5][25] - 预计从2025年到2029年，零售销售额复合年增长率将达到8%，主要由15%的工业增长驱动[5][26] - 2025年资本投资为80亿美元，其中约一半用于发电[12] - 2026年资本计划为116亿美元，比2025年增加约36亿美元[28] - 四年（至2029年）资本计划总额为430亿美元，比初步计划高出20亿美元[26][27] - 与四年资本计划相关的股权需求为44亿美元，占计划总额的10%-15%[28] - 2025年估计穆迪的经营现金流（自由营运资本）与债务之比大于17%，标普的FFO与债务之比约为16%，均远高于评级机构门槛[29] - 2025年核能生产税收抵免货币化带来约5.5亿美元收益[29] - 2026年计划货币化的核能生产税收抵免净收益估计约为2.15亿美元[30] - 冬季风暴费恩的恢复成本初步估计：路易斯安那州高达3亿美元，密西西比州高达2亿美元，阿肯色州约6000万美元，大部分为资本性支出[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **发电业务**：2025年核电机组安全可靠运行，机组能力系数达到90%[13] 通过电厂升级和旧设备更换，增加了超过35兆瓦的清洁发电容量[14] 沃特福德3号机组预计今年晚些时候将进行45兆瓦的升级[14] 公司拥有近9吉瓦已批准和在建的新发电容量（包括天然气、太阳能和电池储能），计划在未来四年内新增总计13吉瓦容量[13] - **能源输送业务**：2025年投资约35亿美元用于能源输送，包括加速的韧性项目[14] 已投资8亿美元用于已批准的加速韧性工作，包括17个变电站升级和59条线路加固项目，升级超过15,800个结构[14] 四年期、170亿美元的客户主导的能源输送资本计划包括新建超过570英里的500千伏线路和175英里的其他输电线路，以及新变电站投资[14] 还包括14亿美元已批准的项目，用于加固超过45,000个资产[15] - **客户服务**：基于J.D. Power数据，公司的公用事业在住宅和商业客户的净推荐值方面保持在第一四分位数[4] 三个司法管辖区的住宅净推荐值处于前四分位数，Entergy Texas在南部中型公用事业公司中被评为商业电力服务客户满意度第一名[4] 各个市场数据和关键指标变化 - **工业与数据中心需求**：2025年签署了总计约3.5吉瓦的电力服务协议[5] 数据中心管道保持不变，为7-12吉瓦；其他工业管道为3-5吉瓦[8] 公司有明确的设备路径，可为当前计划之外的8吉瓦增量负荷提供服务[8] 过去16年，大型工业负荷复合年增长率持续超过5%[8] - **各州经济发展**：2025年所有服务州都实现了创纪录的就业里程碑[9] 阿肯色州通过了《创造阿肯色州就业法案》，显著改善了公用事业为该州经济发展进行关键发电和输电投资的能力[17] 德克萨斯州通过了立法，允许通过附加费回收MISO容量成本[17] 路易斯安那州公共服务委员会通过了“路易斯安那闪电计划”，为公用事业有效满足大型新负荷需求提供了路径[18] 阿肯色州和密西西比州也采用了促进经济发展和吸引项目的规则和流程[19] - **监管更新**：阿肯色州公共服务委员会批准了谷歌的特殊费率合同，并批准了杰斐逊发电站的建设[20] Entergy Louisiana申请以15亿美元的前期购买价格收购科顿伍德设施，并计划投资3亿美元用于维护和改进[20] Entergy Louisiana还申请批准建设Segno Solar和Votaw Solar项目[21] Entergy Arkansas将提交自2015年以来的首次基础费率案件，预计费率变化远低于3%，住宅客户可能更低[22] 密西西比州、新奥尔良和路易斯安那州将在5月前提交其公式费率计划[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **客户优先战略**：公司持续执行以客户为先的战略，为所有利益相关者创造价值[4] 重点包括改善客户体验、维持低费率、满足客户需求[4][5] - **增长驱动力**：销售增长预期强劲，主要驱动力是数据中心以及传统墨西哥湾沿岸工业（如运输/LNG、初级金属、工业气体、石化和农用化学品）的增长[26] 对超大规模数据中心采取保守方法，只有在签订电力服务协议后才会纳入计划，且仅按最低账单水平计算[26] - **基础设施投资**：庞大的资本计划旨在支持客户需求，增强系统可靠性和韧性[12][14] 探索新的费率方案，如需求响应和分时电价，以补充平均账单和延期付款选项[11] - **竞争优势**：服务区域具备吸引力，包括低电价、垂直整合、商业友好环境、热情的社区和成熟的劳动力[7] 地理位置便于获取多样化的能源资源和强大的基础设施[7] 综合利益相关者参与是优势之一，能够汇集各方讨论潜在的发展解决方案和对效益的共同理解[8] - **社区与员工贡献**：2025年员工通过慈善、志愿服务和倡导活动，为所服务的社区创造了超过1亿美元的经济效益[11] 员工去年在社区志愿服务约17万小时，相当于大约81名全职员工[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年通过历史性的新电力需求重塑了长期预期，而2025年是确认之年，成功得以延续[4] - 经济开发活动已见成效，所有服务州在2025年均实现了创纪录的就业里程碑[9] - 预计销售增长趋势将加速[5] - 公司有明确的设备路径来服务增量负荷，并已确认了展望期内及以后项目的工程、采购和施工参与[8] - 立法和监管程序支持公司成功执行为客户带来长期效益的举措[17] - 2025年是转型之年，建立在持续转型的基础上[23] - 公司面前有非常独特的增长机会，对未来感到兴奋[33] - 尽管存在对可负担性和费率的担忧，但通过数据中心对固定成本的贡献等措施，公司认为在维持各司法管辖区积极势头方面非常重要[70] 目前，来自客户和社区对数据中心的积极势头依然非常强劲[70] 其他重要信息 - 估计目前已签订的数据中心合同将在合同期内，通过其对固定成本的公平份额贡献，产生约50亿美元的费率抵消[9] 这相当于平均每个住宅客户每月超过5美元，并且随着额外数据中心合同的签订，这一数字有可能增长[9] - 新的、更高效的发电厂将降低所有客户的燃料成本[9] - 长期数据中心合同包含提前终止罚金和最低账单，以确保其他客户无需为因系统增加大负荷而所需的投资买单[10] - 计划于6月9日在纽约市举办投资者日[24] - 为满足股权需求，公司已通过ATM计划出售远期合约，并于去年3月执行了大宗交易，已将重大价格风险排除，并有充足时间筹集资本[28] 2026年至2029年的股权需求中，约45%已被锁定[29] 2月份，公司结算了额外的3.45亿美元（约460万股）股权远期合约[29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Hut 8等大型负荷项目的进展及其对资本计划的影响[37] - 回答: Hut 8及类似规模的数据中心被视为概率加权的工业增长的一部分，其进展增加了概率权重，但并非像超大规模客户那样的独立离散项目[38] 已宣布的第一阶段不会增加资本计划，但该客户的额外增量增长可能需要增量容量资本[39] 问题: 关于大型负荷合同中的客户保护措施，如信用要求、终止费用等[42] - 回答: 对于包括超大规模和托管服务商在内的大型负荷客户，公司有严格的信用要求，包括终止费用和最低账单[43] 预测中仅包含最低账单部分，若客户选择不继续运行，终止付款将提供保护，且这些都由其母公司提供担保[43] 问题: 关于与潜在增量负荷相关的4.5吉瓦电力设备现状，以及科顿伍德收购是否影响该数字[44] - 回答: 公司拥有约8吉瓦的涡轮机和其他电厂岛设备可用于增长，这些尚未与具体的电力服务协议项目绑定[45] 科顿伍德电站的加入并未取代任何一台已订购的涡轮机，它提供了额外的现有容量以满足路易斯安那州客户需求[45] 问题: 资本计划增加是否主要源于科顿伍德项目，还是有其他重大变化[51] - 回答: 资本计划增加主要源于科顿伍德项目，另有少量2025年资本滚动至2026年，但大部分增量来自科顿伍德[51] 问题: 关于数据中心为居民客户带来的每月5美元账单节省，以及未来潜在节省的估算方法[52] - 回答: 这代表了数据中心对嵌入式固定成本的贡献，没有通用的估算规则，具体取决于数据中心的规模，本质上是将固定成本分摊到更多的千瓦时上[52] 此外，客户还从燃料效率提升、可靠性和韧性增强以及社区税收等好处中受益，因此该估算被认为是保守的[53][54] 问题: 在杰斐逊电站获批、德克萨斯州发电批准以及路易斯安那州“闪电计划”后，客户偏好是否在不同州之间转移[55] - 回答: 各州之间的客户偏好没有真正变化，现有客户继续在其所在地投资，并对当地规则感到满意[56] 新政策可能有助于吸引增量客户，但目前并未导致客户从一个司法管辖区转移到另一个[56] 问题: 6月投资者日预计会有哪些更新，是否会包含更多数据中心合同或资本项目进展[67] - 回答: 投资者日将提供关于数据中心的更多细节、更长期的展望（通常是五年），并安排更多业务领导与投资者交流，以加深对公司计划的理解[67] 如果时机合适，可能会有新宣布，但大型客户合同的时间点难以预测[68] 问题: 从政治和监管层面，关于数据中心活动的反馈如何，是继续支持还是出现更多阻力[69] - 回答: 公司在各司法管辖区继续获得对数据中心的强力支持，例如路易斯安那州年底的“闪电计划”[69] 客户兴趣和活动依然旺盛，预期得到加强[69] 尽管存在对可负担性和费率的担忧，但通过数据中心贡献固定成本等措施，公司正努力维持积极势头[70] 问题: 关于零售销售增长预测图表中数字与复合年增长率变化不一致的澄清，以及2028-2029年预测增长是否由少数特定项目驱动[76] - 回答: 图表变化是由于基准年从2024年滚动至2025年[76] 从2027年到2028-2029年的增长，主要是由于已宣布的大型客户持续增加负荷，以及概率权重的任何调整也会体现在其中[76] 具体数字需要确认，但方向是增长的[77] 问题: 关于Meta合同条款的澄清，特别是其与Blue Owl的4年期子租约结构与公司描述的15年电力服务协议之间的关系[79] - 回答: 这是两笔独立的交易[80] 公司与Meta子公司签订了为期15年、由其母公司担保的电力服务协议，包含终止费和最低账单等条款[80] Meta与Blue Owl之间关于其自身资本支出的交易结构是独立的，其条款与和公司的电力服务协议无关[80] 公司电力服务协议的最终担保方是Meta母公司[81] 问题: 关于8吉瓦燃气发电设备交付时间表的灵活性，如果今年没有新项目宣布，交付计划是否会调整[87] - 回答: 公司完全期望按订购的时间表使用已订购的涡轮机，并且有客户希望提前使用[88] 如果在需要为这些涡轮机付款时尚未签订电力服务协议，公司可能会从客户那里获得报销协议，因此财务上不应成为问题[88] 公司完全期望满足这些涡轮机的现有时间表[88]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告2025年调整后每股收益为3.91美元，处于其指导范围的上半部分 [3] - 公司预计到2029年调整后每股收益年增长率将超过8%，并提供了分年度的具体预期 [3] - 2025年零售销售额增长了4%，其中工业销售额增长约7%是主要驱动力，剔除天气影响后零售销售额也增长了约4% [4][25] - 公司预计从2025年到2029年，零售销售额复合年增长率将加速至8%，主要由15%的工业增长驱动 [4][26] - 2025年，公司投资了80亿美元用于客户利益，其中约一半用于发电领域 [11] - 2026年资本计划为116亿美元，比2025年高出约36亿美元，以支持客户增长 [27] - 公司四年期客户导向的资本计划目前为430亿美元，比在EEI上公布的初步计划高出20亿美元，增加部分主要来自对Cottonwood发电站的收购投资 [26] - 与四年期资本计划相关的股权融资需求为44亿美元，处于其目标范围（总资本计划的10%-15%）的低端，其中约45%的需求在2026-2029年间已通过合约锁定 [27][28] - 2025年，公司估计穆迪的运营现金流（自由营运资本）/债务比率大于17%，标普的FFO/债务比率约为16%，均远高于评级机构的门槛值 [28][29] - 2025年业绩中记录了核电生产税收抵免，公司计划在2026年将其货币化，估计净收益约为2.15亿美元 [30] - 冬季风暴Fern造成的恢复成本初步估计为：路易斯安那州最高3亿美元，密西西比州最高2亿美元，阿肯色州约6000万美元，大部分为资本性支出，预计将通过正常机制回收 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业销售是增长的主要贡献者，2025年增长约7%，包括新项目和扩建项目的销售持续爬升 [25] - 数据中心是工业增长的主要驱动力，同时还有来自传统海湾南部各行业的增长，如运输/LNG、初级金属、工业气体、石化和农用化学品 [26] - 公司核电舰队在2025年安全可靠运行，实现了90%的机组能力系数，所有换料大修均按时完成 [12] - 通过电厂升级和更换老旧设备，团队交付了超过35兆瓦的额外清洁发电容量 [13] - 在能源输送方面，2025年投资了约35亿美元，包括加速的韧性项目以支持客户增长并提高可靠性 [13] - 公司四年期、170亿美元的客户导向能源输送资本计划包括新建超过570英里的500千伏线路和175英里的其他输电线路，以及对新变电站的投资 [14] - 该计划还包括14亿美元的已批准项目，用于加固超过45,000项资产 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 基于J.D. Power数据，公司的公用事业在住宅和商业客户的净推荐值方面保持在第一四分位数，三个司法管辖区的住宅NPS处于前四分位数，Entergy Texas在南部中型公用事业公司中被评为商业电力服务客户满意度第一 [3][4] - 所有服务州在2025年均实现了创纪录的就业里程碑 [8] - 公司签署了总计约3.5吉瓦的电力服务协议 [4] - 客户管道保持不变：数据中心为7-12吉瓦，其他工业为3-5吉瓦 [6] - 公司已为超出当前计划的8吉瓦增量负荷所需设备明确了供应线 [6] - 公司已确认了前景规划内及之外项目的EPC（工程、采购、施工）合作 [6] - 在过去的16年里，公司大型工业负荷的复合年增长率一直超过5% [7] - 公司估计，目前已签订的数据中心合同在其生命周期内，通过其对固定成本的公平分担，将产生约50亿美元的费率抵消，这相当于平均每个住宅客户每月超过5美元，且随着额外数据中心合同的签订，这一数字有可能增长 [8] - 公司员工通过慈善、志愿服务和倡导活动，在2025年为所服务的社区带来了超过1亿美元的经济效益 [10] - 公司员工去年在社区志愿服务了约17万小时，相当于大约81名全职员工 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行以客户为先的战略，为所有利益相关者创造价值 [3] - 服务区域因低电价、垂直整合、商业友好环境、热情社区和成熟的劳动力而保持吸引力 [5] - 地理位置提供了多样化的能源来源和强大的基础设施，对工业客户具有吸引力 [5] - 综合利益相关者参与是公司的优势，能够汇集各方讨论潜在的开发解决方案并就利益达成共识 [6] - 公司专注于成本纪律，包括持续关注运营和维护效率，以及审查资本项目以确保为客户带来最佳结果 [10] - 公司与监管机构密切合作，管理账单水平和波动性，使用延迟燃料回收、州和联邦拨款、税收激励、慈善支持和证券化等工具 [10] - 公司正在探索新的费率方案，如需求响应和分时电价，以补充平均账单和延迟付款选项 [10] - 公司拥有一个430亿美元的到2029年的资本计划，以支持客户需求 [11] - 公司计划在未来四年内新增130吉瓦的发电容量，目前已有近9吉瓦获得批准并正在建设中，包括天然气、太阳能和电池储能 [12] - 系统韧性是一个关键重点领域，公司计划继续推进为客户提供这方面的价值 [15] - 立法和监管程序支持公司成功执行为客户提供长期利益的举措，例如阿肯色州通过了《创造阿肯色就业法案》，德克萨斯州通过了立法允许通过附加费回收MISO容量成本 [17] - 监管机构批准了基础费率和附加费的常规更新，以及主要的输电项目和新的发电项目（包括现代天然气和可再生能源） [18] - 路易斯安那州公共服务委员会通过了“路易斯安那闪电倡议”，为公用事业公司有效满足大型新负荷需求提供了路径 [18] - 阿肯色州和密西西比州也采用了规则和流程来促进经济发展并吸引以快速上市为首要任务的项目 [19] - 公司计划在2026年6月9日在纽约市举办投资者日活动 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几年对公司来说是变革性的，2024年通过历史性的新电力需求重塑了长期预期，而2025年则是确认性的一年，因为公司的成功在持续 [3] - 公司预计销售增长趋势将加速 [4] - 客户公告（包括数据中心和传统工业领域）使公司对增长前景充满信心 [5] - 公司继续与潜在新客户进行有意义的对话，以确保额外的增长，使所有利益相关者受益 [6] - 超大规模电力服务协议的制定遵循了指导原则，既考虑了新客户的目标，也考虑了对现有客户和社区的影响 [8] - 新的、更高效的发电厂将降低所有客户的燃料成本 [8] - 长期数据中心合同包含提前终止罚金和最低账单，以确保其他客户无需为因增加大负荷到系统而需要的投资买单 [9] - 公司知道如何成功执行大型项目 [11] - 面对风暴时，可靠性话题备受关注，冬季风暴Fern影响了服务区域，但员工、承包商和互助工作人员在危险和困难的条件下表现得非常出色 [15][16] - 2025年的监管日程很繁忙，监管机构在造福社区和促进客户增长方面取得了巨大进展 [17] - 公司预计2026年将是又一个富有成效的监管年 [20] - 2025年是变革性的一年，建立在持续转型的基础上 [23] - 2025年是公司增长旅程中又一个重要的年份 [25] - 公司对超大规模数据中心采取保守态度，只有在签订电力服务协议后才会将其纳入计划，并且只按最低账单水平计算 [26] - 公司已通过ATM计划和去年3月执行的批量交易出售远期合约，积极应对股权需求，已消除了大部分价格风险，并有充足的时间筹集资本 [27] - 公司的信用指标前景强劲，在整个展望期内FFO/债务比率均高于门槛值，并在期间内达到穆迪指标15%的目标，使公司有能力管理业务中发生的事件 [30] - 公司的财务健康得益于为加强资产负债表和为客户创造利益所做的所有工作 [31] - 在整个展望期内，公司继续看到非常强劲的增长，这得益于以客户为中心的资本计划，长期复合年增长率保持在超过8%的强劲水平 [31] - 公司拥有一个非常强劲的增长故事，支持其投资于可靠性和韧性的计划，以更好地服务客户 [32] - 公司面前有一个非常独特的增长机会，并对未来感到兴奋 [33] 其他重要信息 - 管理层在电话会议上做出了某些前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素而与这些陈述存在重大差异 [2] - 管理层还讨论了非GAAP财务信息，与适用GAAP指标的调节包含在新闻稿和演示文稿中 [2] - 公司年度报告10-K表格将于3月2日提交给SEC [93] - 公司在投资者关系网站上维护着一个名为“监管和其他信息”的网页，提供监管程序的关键更新和战略执行的重要里程碑 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于Hut 8等大型负荷项目的进展及其对资本计划的影响 [37] - 回答：像Hut 8这样规模的数据中心被视为公司概率加权工业增长的一部分，其积极进展增加了概率权重，但并非像超大规模客户那样的独立离散项目 [38] - 补充回答：已宣布的第一阶段不会增加资本计划，但该客户的额外增量增长可能需要增量容量资本 [39] 问题：关于大型负荷合同（如ESA）中的客户保护措施、抵押品要求等，以防客户违约 [42] - 回答：对于包括超大规模和合置提供商在内的大型负荷客户，公司有严格的信用要求，包括终止费和最低账单等，公司的预测中只包含了最低账单部分，如果客户选择不继续运行，终止付款和其母公司担保会提供保护 [43] 问题：关于之前提到的4.5吉瓦与潜在增量相关的电力设备，目前是否有部分已被占用，以及Cottonwood是否增加了这个数字 [44] - 回答：公司拥有约8吉瓦的涡轮机和其他电厂岛设备可用于增长，这些尚未与具体的ESA项目挂钩，Cottonwood的加入并未取代任何一台涡轮机，它提供了额外的现有容量 [45] 问题：关于资本计划增加是否主要源于Cottonwood，还是有其他重大变化 [51] - 回答：增加部分主要是Cottonwood，也有一部分是2025年的资本滚动到了2026年，但大部分是Cottonwood [51] 问题：关于已签约数据中心为住宅客户带来的每月5美元账单节省，是否有经验法则来估算未来数据中心管道可能带来的潜在节省 [52] - 回答：这可以视为数据中心对嵌入式固定成本的贡献，没有很好的经验法则，这取决于数据中心的规模，本质上是将嵌入式固定成本分摊到更多的千瓦时上 [52] - 补充回答：这个估算是保守的，因为客户还从其他方面受益，如燃料效率提升、新基础设施带来的更高可靠性和韧性，以及税收等社区利益 [53] 问题：在Jefferson电站获批和德克萨斯州发电批准之后，加上路易斯安那州的“闪电”修正案，是否看到客户偏好在不同州之间转移 [54] - 回答：目前各州之间没有真正的变化，现有客户继续在他们所在的州投资，并且对当地规则感到满意，但新规则可能有助于吸引增量客户，目前并未导致客户从一个司法管辖区转移到另一个 [55][56] 问题：关于数据中心带来的50亿美元费率抵消具体覆盖哪些成本类别 [59] - 回答：这可以视为对增量成本的贡献，例如在路易斯安那州，已证券化的风暴成本；在密西西比州，通过超大规模客户的收入为“超级电力密西西比”计划提供资金，从而在不提高费率的情况下增加韧性投资；未来，增量收入将有助于抵消因持续投资而可能产生的未来费率变化 [60] 问题：关于Cottonwood加入资本计划是否已在未来展望中考虑，以及未来批准对其纳入计划的影响 [61] - 回答：Cottonwood已包含在资本计划中，虽然有待监管批准，但从每股收益展望的角度看，它只是使公司在预期范围内移动，并未改变范围 [61] 问题：关于6月投资者日可能提供的更新内容，是否会提供更多数据中心合同或资本项目批准的明确信息 [68] - 回答：投资者日将提供更多关于数据中心以及公司如何定位的细节，可能会给出更长的展望（通常是五年），并让更多管理层与投资者交流，以加深对公司各司法管辖区和战略的理解，如果幸运的话可能会有新宣布，但大型客户合同的时间点不确定 [68][69] 问题：关于从政治和监管层面获得的关于数据中心活动的最新反馈，是继续支持还是遇到更多阻力 [70] - 回答：公司在各司法管辖区继续获得对数据中心的强力支持，例如路易斯安那州年底的“闪电倡议”，其他州也持续有强力支持，客户兴趣和活动也很活跃，前景自上次交流以来可能已加强，虽然对可负担性和费率仍有一些担忧，但公司通过让现有客户受益（如分担固定成本）等措施来维持积极势头，目前从客户和社区都看到非常积极的势头 [70][71] 问题：关于零售销售增长预测中，图表数字下降但复合年增长率上升，是否因为基准年从2024年滚动到了2025年，以及2028-2029年的预测是否因少数特定项目而提高了约2太瓦时（4%-5%） [77] - 回答：相对于基准年的滚动和图表上的维度变化，可以确认具体数字，但确实看到从2027年到2028-2029年的上升，这是由于已宣布的大型客户持续爬升，以及概率权重的任何调整也会体现出来 [77] - 补充回答：总体来看，是基于2025年基准的15%增长，具体数字可以稍后确认 [78] 问题：关于Meta合同的结构，其租赁安排为一系列4年期子合同，但公司和监管机构描述为15年期结构，如何协调这两种视角以及相关风险 [80] - 回答：这应被视为两笔独立的交易，在电力服务协议方面，公司与Meta的子公司签订了15年期的协议，并由Meta母公司提供全额担保，该协议包含之前提到的终止费和最低账单等条款；另一方面，Meta与Blue Owl进行了一笔交易，以构建其自身支出的资本，这里涉及您提到的所有条款，这些条款与Meta和公司签订的、由其母公司担保的ESA是分开且独立的 [81] - 确认：ESA的最终担保方是Meta母公司 [82] 问题：关于8吉瓦燃气发电设备的交付时间灵活性，如果今年没有新项目宣布，是否会调整时间表 [89] - 回答：公司完全期望按订购的时间线使用已订购的涡轮机，并且有客户希望提前使用，公司完全期望能使用这些涡轮机，如果因某些原因在需要开始为涡轮机付款时还没有签订ESA，公司可能会从客户那里获得报销协议，因此财务上不应成为问题，公司完全期望满足这些涡轮机的时间线 [90]

公司业绩预告与预期 - 公司计划于2月12日市场开盘前发布2025年第四季度财报 [1] - 上一季度公司实现了4.79%的盈利惊喜 [1] - 市场普遍预期第四季度营收为29亿美元，同比增长5.9% [5] - 市场普遍预期第四季度每股收益为0.51美元，同比下降22.7% [5] 影响第四季度业绩的关键因素 - 第四季度大部分服务区域天气比正常情况温暖，可能抑制了冬季取暖用电需求，对营收表现造成压力 [2] - 更高的零售和工业销售额，以及服务区域内数据中心需求的增长，可能支撑了本季度业绩 [2] - 2025年10月，公司宣布将为谷歌在阿肯色州计划投资的40亿美元项目供电，包括位于西孟菲斯的新建专注于云计算和人工智能的数据中心，该项目预计将推动显著的负荷增长，支持公司更高的盈利，并吸引更多大型商业客户 [3] - 增加的其他运营和维护费用可能抵消了本季度部分积极因素 [4] 盈利预测模型与评级 - 模型预测公司本次财报将实现盈利超预期 [6] - 公司拥有+1.64%的盈利ESP [6] - 公司目前的Zacks评级为3级（持有） [7] 同行业其他公司对比 - Eversource Energy (ES) 计划于2月12日盘后发布2025年第四季度财报，其盈利ESP为+1.27%，Zacks评级为2级，长期盈利增长率为5.92%，每股收益普遍预期为1.11美元，同比增长9.9% [8][9] - IDACORP, Inc. (IDA) 计划于2月19日开盘前发布财报，其盈利ESP为+1.13%，Zacks评级为2级，长期盈利增长率为8.01%，每股收益普遍预期为0.74美元，同比增长5.7% [9][10] - Alliant Energy (LNT) 计划于2月19日盘后发布财报，其盈利ESP为+0.58%，Zacks评级为3级，长期盈利增长率为7.15%，每股收益普遍预期为0.58美元 [10]

业绩总结 - 2025年公用事业净收入为22.8亿美元，较2024年的18.27亿美元增长了24.8%[111] - 2025年调整后的每股收益为3.91美元，较2024年的2.45美元增长了59.8%[111] - 2025年公用事业的总收入为434.7亿美元[102] 用户数据 - 2025年天气调整后的零售销售为128太瓦时（TWh）[36] - 2025年工业客户的零售销售年复合增长率（CAGR）约为15%[13] - 预计2026年天气调整后的零售销售增长约为5%，主要受工业增长约10%的推动[95] 未来展望 - 预计2026年至2029年期间，调整后的每股收益年复合增长率（CAGR）超过8%[7] - 2026年调整后的每股收益指导范围为4.25至4.45美元[22] - 2026年每增加1%的零售销售量，预计每股收益将增加约0.03美元[108] 新产品和新技术研发 - 预计2026年将完成多个太阳能项目，总装机容量达到1,263兆瓦（MW）[41] - 2026年资本计划总额为66亿美元，其中配电、传输和发电分别占164.5亿、23.25亿和24.85亿[102] 市场扩张和并购 - Entergy Louisiana的Cottonwood CCCT收购预计成本为18亿美元[58] - Entergy Louisiana的Waterford 6 CCCT预计成本为20亿美元[60] 负面信息 - 过去12个月内的关键费率变动包括：2025年12月的DCRF增加1400万美元，2025年6月的DCRF增加2900万美元，2025年4月的TCRF增加1000万美元[83] 其他新策略和有价值的信息 - 公司计划在2026年至2029年期间投资430亿美元的以客户为中心的资本计划[7] - 2025年公司信用评级在穆迪和标准普尔均保持稳定[17] - 授权的股本回报率（ROE）为9.57%[83]