财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP每股收益为0.26美元，运营资金每股收益为0.51美元 [16] - 剔除特殊项目后，第四季度调整后每股收益为0.27美元，较2024年同期的0.16美元增长69%；标准化FFO每股收益为0.52美元，较上一季度的0.39美元增长33% [16] - 第四季度调整后EBITDA为9250万美元，较2024年同期的7420万美元增长25%，超出分析师平均预期900万美元 [16][17] - 第四季度业绩超出内部预期：调整后每股收益和标准化FFO每股收益各超出0.08美元，调整后EBITDA超出860万美元 [12] - 2026年全年业绩指引：稀释后每股收益1.49-1.59美元，FFO每股收益2.54-2.64美元，EBITDA为4.37亿-4.45亿美元 [24] - 2026年调整后运营资金预计在2.45亿-2.593亿美元之间，被视为可用于资本配置决策的现金流代理指标 [27] - 2026年预计年度有效税率在25%-30%之间 [28] - 截至2025年12月31日，净债务与调整后EBITDA的杠杆率为2.8倍 [23] - 2026年第一季度业绩预计将受到季节性因素影响，包括天数较少、公用事业费用较高以及约75%的失业税，导致每股收益较第四季度下降0.04美元，并对运营利润率产生负面影响 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联邦合作伙伴（主要是移民海关执法局和美国法警局）在第四季度贡献了公司总收入的57% [10] - 来自联邦合作伙伴的收入在2025年第四季度同比增长49% [10] - 其中，来自移民海关执法局的收入增至1.244亿美元，同比增长103.4%；来自美国法警局的收入同比减少1130万美元 [10] - 来自州合作伙伴的收入同比增长5%，主要得益于蒙大拿州的新合同以及乔治亚州和科罗拉多州的人口增长 [10][11] - 安全与社区板块第四季度的总入住率为78.1%，较去年同期上升2.6个百分点 [11] - 2025年第四季度管理的所有设施平均每日人口为56，380人，去年同期为50，202人 [11] - 安全与社区设施的综合运营利润率在2025年第四季度为22.2%，去年同期为23.6% [19] - 若剔除处于不同激活阶段的四个设施，2025年第四季度的运营利润率为24.1% [19] - 第四季度，加州城市移民处理中心和钻石背惩教所这两个新激活的设施产生了总计360万美元的净运营亏损 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年1月初，全国移民海关执法局拘留人口达到约69，900人的历史高位，较第三季度末增加近10，000人 [7] - 从2024年底到2025年底，公司照管的移民海关执法局人口增加了5，903人，达到略高于16，000人，增幅为58% [7] - 截至2025年12月31日和9月30日，公司管理着约23%的移民海关执法局总人口，而2024年底约为25% [17] - 全国范围内，公司第二大客户美国法警局的人口较上年有所下降，部分抵消了移民海关执法局的增长 [7] - 2025年第四季度，公司平均每日法警局人口较2024年第四季度减少了1，235人 [7] - 公司拥有5个闲置的惩教和拘留设施，包含约7，000个床位，加上现有设施中的备用容量和部分容量，可提供近13，000个额外床位 [8][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计在2026年上半年达到稳定入住率后，年化收入运行率将达到约25亿美元，年化EBITDA运行率将同比增加近1亿美元至约4.5亿美元 [6] - 公司计划继续优先考虑现金流和股票回购，同时保持资产负债表灵活性以抓住其他增长机会 [13] - 公司已成功激活多个之前闲置的设施，包括2，400个床位的迪利移民处理中心、2，560个床位的加州城市移民处理中心和2，160个床位的钻石背惩教所 [5][18] - 公司正在与多个需要额外床位容量的州进行讨论，这些机会可能涉及使用其闲置的惩教设施 [10] - 公司认为其提供的拘留床位是最人性化、最高效、最合规、最安全且最具价值的 [8] - 公司正在探索人工智能在后台效率、教育机会、安全工具和智能监控等领域的应用 [81][82] - 公司已聘请首席信息与数字官，以加强技术团队和能力建设 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管2026年全年EBITDA指引接近历史高位，但公司股票当前交易价格相对于历史交易倍数存在折价，未能反映业务现金流，特别是考虑到闲置设施的持续启用带来了良好的增长可见性 [12] - 《一个宏大而美丽的法案》为边境安全和移民拘留提供了直至2029年9月的历史性资金水平，预计全国拘留床位需求将持续增长，州政府合作伙伴的需求也在增加，这为公司激活更多自有闲置设施带来了众多机会 [25] - 管理层对2026年的增长前景具有高度可见性，这是多年来提供的最显著的年度增长指引 [63][109] - 管理层认为，随着公司成功实现今年的展望，其价值将在股价中得到体现 [110] - 管理层表示，与政府合作伙伴的对话是持续且富有成效的，公司始终致力于评估如何最好地支持其使命 [46] 其他重要信息 - 2025年下半年，公司获得了四个新合同：600个床位的西田纳西拘留所、2，560个床位的加州城市移民处理中心、1，033个床位的中西部区域接待中心和2，160个床位的钻石背惩教所 [5] - 除中西部区域接待中心外，其他三个新合同预计在运营正常化后每年产生约2.6亿美元的收入 [5] - 中西部区域接待中心的启用因特殊使用许可申请而延迟，公司已就此提起诉讼，但仍在与市政府进行合作性讨论 [5][24] - 公司于2025年7月1日完成了对法姆维尔拘留中心的收购 [12] - 2025年12月1日，公司修订了银行信贷安排，将循环信贷额度从2.75亿美元扩大至5.75亿美元，总承诺额度达到7亿美元 [20] - 第四季度，公司以总计9730万美元的成本回购了530万股普通股，使年初至今的回购总量达到1120万股，总成本2.184亿美元，占年初流通股的10.2% [21] - 截至2025年12月31日，公司拥有9790万美元现金，扩大后的循环信贷额度尚有3.114亿美元借款能力，总流动性为4.093亿美元 [23] - 2026年资本支出计划：维护性资本支出6000万-7000万美元，其他资本支出1500万美元，与激活闲置设施及潜在设施激活相关的资本支出3500万-4000万美元 [26] - 公司2026年预测的销售及行政管理费用在1.6亿-1.65亿美元之间 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度没有新的重新激活，是因为政府停摆还是年底原因？ [31] - 回答：第四季度没有签订新合同，但这并不代表潜在需求不足，更多反映了需求的起伏波动。公司拥有7，000个闲置床位和现有设施中5，000个可立即使用的床位，定位良好 [32][33] 问题: 安全利润率下降是否与设施激活有关？预计何时改善？ [37] - 回答：是的，如果剔除当季正在激活的三个设施，利润率约为24%。随着这些设施在2026年上半年达到稳定入住率，预计利润率将继续增长 [37] 问题: 对增加产能和人员配备的信心如何？是否存在人员配备方面的担忧？ [38] - 回答：公司在重新激活设施和快速配备人员方面非常成功，不认为人员配备会成为提供或使用床位容量的限制因素。团队结构完善，并已进行先期投资以做好准备 [39][40] 问题: 当前的合同环境以及与移民海关执法局和国土安全部的对话趋势如何？对明尼苏达州撤回合同及全国性政策变化的看法？ [45] - 回答：与客户的对话是持续不断的。明尼苏达州的情况是一次大规模、独立的执法行动，将其推断为全国性的政策变化是困难的，目前未看到执法方式有重大改变 [46][47][48][49] 问题: 能否提供更多关于股票回购的细节和未来意向？ [50] - 回答：第四季度回购非常活跃，平均回购价格约为18.25美元。公司认为当前股价存在显著折价，在董事会支持下，预计将继续回购股票，但会考虑股价、流动性等因素 [51][52] 问题: 4.5亿美元的EBITDA运行率是否包含两个新合同但不包含中西部区域设施？若激活中西部区域设施，潜在的EBITDA上升空间是多少？ [56][58] - 回答：是的，4.5亿美元运行率包含两个新合同但不包含中西部区域设施。中西部区域设施的年收入约为6000万美元，其激活将带来上升空间。公司2026年指引未包含任何新的增量合同赢取 [57][61][63] 问题: 除了已宣布的合同，是否还有其他潜在的收购机会？ [69] - 回答：业务发展团队始终在积极寻找机会，但目前没有迫在眉睫的交易。公司会评估出现的机会，但当前股价极具价值，任何收购的估值必须非常有吸引力 [70] 问题: 公司的流动性是否足以支持产能需求、股票回购和增长计划？特别是考虑到政府合作伙伴可能延迟付款？ [71] - 回答：公司流动性充足，不受限制。拥有超过3亿美元的循环信贷可用额度和近1亿美元现金。杠杆政策保守，EBITDA增长快于债务增长 [72][73] 问题: 考虑到与移民海关执法局的合作可见性到2029年以及州需求，未来三到四年的潜在复合年增长率应如何考虑？ [78] - 回答：增长通常出现在特定客户需求旺盛的时期。公司对未来一年的可见性最高，但团队也关注更长期的未来。随着管道的发展，将提供更新 [79][80] 问题: 人工智能在业务模式中的应用方式有哪些？ [81] - 回答：人工智能可用于后台效率、教育、安全工具和智能监控等多个领域。公司正在进行多项试点，并已聘请首席信息与数字官来加强技术能力 [81][82] 问题: 如果移民海关执法局承包或填满所有可用的13，000个床位，对收入和EBITDA的潜在上升空间有多大？ [88] - 回答：按每个床位每天125美元、23%的利润率估算，13，000个床位可能带来约5.93亿美元的增量收入和1.36亿美元的增量EBITDA [89] 问题: 对移民海关执法局拘留速度的看法？是否开始回升？ [90] - 回答：拘留人数已从上一届政府末期的约45，000人增加到目前的70，000多人。增长虽然比一些人预期的慢，但考虑到执法基础设施的建立需要时间，预计会持续增长 [91][92] 问题: 移民海关执法局探索其他拘留方式（如改造工业空间）的现状如何？有多少人被拘留在此类替代设施中？ [98] - 回答：政府自执政初期就探索了多种替代方案。上次查看时，此类替代设施中的总人数大约在5，000人左右。使用传统设施还是替代方案通常取决于地理位置需求 [99][100] 问题: 除了逐步建设网络，是否看到任何可能促使拘留人数大幅增加的重大事件？ [103] - 回答：这更多是执法基础设施的逐步建设以及人员培训完成后部署的结果，是一个渐进的过程，而非单一事件 [104]