财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP每股收益为0.26美元，运营资金每股收益为0.51美元 [16] - 剔除特殊项目后，第四季度调整后每股收益为0.27美元，较2024年第四季度的0.16美元增长69% [16] - 第四季度调整后EBITDA为9250万美元，较2024年第四季度的7420万美元增长25% [16] - 第四季度调整后每股收益超出分析师平均预期0.09美元，调整后EBITDA超出分析师平均预期900万美元 [17] - 第四季度安全与社区设施的综合运营利润率为22.2%，上年同期为23.6% [20] - 若剔除处于不同激活阶段的四个设施，2025年第四季度的运营利润率为24.1% [20] - 预计2026年全年摊薄后每股收益为1.49-1.59美元，运营资金每股收益为2.54-2.64美元，EBITDA为4.37-4.45亿美元 [24] - 预计2026年调整后运营资金为2.45-2.593亿美元 [27] - 预计2026年一般及行政费用为1.6-1.65亿美元 [29] - 预计2026年有效税率为25%-30% [29] - 预计2026年维护性资本支出为6000-7000万美元，其他资本支出为1500万美元 [26] - 预计2026年与激活闲置设施相关的资本支出为3500-4000万美元 [26] - 截至2025年12月31日，净债务与调整后EBITDA的比率为2.8倍 [23] - 截至2025年12月31日，公司拥有9790万美元现金，以及扩大后的循环信贷额度下3.114亿美元的额外借款能力，总流动性为4.093亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度联邦合作伙伴（主要是移民和海关执法局与美国法警局）收入占总收入的57% [10] - 第四季度来自联邦合作伙伴的收入同比增长49% [10] - 第四季度来自移民和海关执法局的收入增至1.244亿美元，增长103.4% [10] - 第四季度来自美国法警局的收入较上年同期减少1130万美元 [10] - 第四季度来自州合作伙伴的收入同比增长5% [11] - 第四季度安全与社区板块的总入住率为78.1%，较上年同期上升2.6个百分点 [12] - 第四季度所有管理设施的平均每日在押人数为56，380人，上年同期为50，202人 [12] - 截至2025年12月31日，公司管理着约23%的移民和海关执法局总在押人数 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2026年1月初，全国移民和海关执法局拘留人数达到约69，900人的历史高位，较第三季度末增加近10，000人 [7] - 从2024年底到2025年底，公司照管的移民和海关执法局在押人数增加了5，903人，达到略高于16，000人，增幅为58% [7] - 全国范围内美国法警局在押人数较上年有所下降，部分抵消了移民和海关执法局的增长 [7] - 与2024年第四季度相比，公司平均每日法警在押人数减少了1，235人 [8] - 公司拥有5个闲置的惩教和拘留设施，包含约7，000张床位 [8] - 连同现有设施的备用容量和部分可用容量，公司可向移民和海关执法局提供近13，000张额外床位 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正朝着在2026年中实现稳定入住率的目标推进闲置设施的激活工作 [4] - 2025年下半年获得了四个新合同，涉及西田纳西拘留设施（600张床位）、加利福尼亚城移民处理中心（2，560张床位）、中西部区域接待中心（1，033张床位）和钻石背惩教设施（2，160张床位） [5] - 除中西部区域接待中心外，其他三个新合同预计在运营正常化后每年产生约2.6亿美元收入 [5] - 一旦这些闲置设施达到稳定入住率，预计年化收入运行率将达到约25亿美元，年化EBITDA运行率将同比增加近1亿美元至约4.5亿美元 [6] - 公司认为其提供的拘留床位是最人道、最高效、最合规、最安全且最具价值的 [8] - 除了联邦机会，州一级的机会也在增加，正在与几个需要额外床位的州进行讨论 [10] - 公司计划继续优先考虑现金流和股票回购，同时保持资产负债表灵活性以抓住其他增长机会 [14] - 公司于2025年12月1日修订了银行信贷协议，将循环信贷额度从2.75亿美元扩大至5.75亿美元，总承诺额度达到7亿美元 [21] - 公司认为当前股价未能反映其业务现金流价值，交易倍数低于历史水平 [13] - 公司正在探索人工智能在后台效率、教育机会、安全监控等方面的应用 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年指引与上次财报电话会议的评论一致，但排除了中西部区域接待中心，因其初始在押人员接收存在不确定性 [6] - 一旦中西部区域接待中心投入运营，将为2026年初始指引带来上行空间 [6] - 公司有信心提供大量容量以满足未来需求 [8] - 公司对迪利移民处理设施的运营充满信心，该设施已签订新协议延长至2030年 [9] - 尽管2026年全年EBITDA指引接近创纪录水平，但公司股价目前交易于历史交易倍数的折价水平 [13] - 公司预计随着设施达到稳定入住率，利润率将进一步增长 [20] - 公司对获得特殊使用许可证的结果持乐观态度，这将为指引带来上行空间 [25] - 随着边境安全和移民拘留资金到位至2029年9月，以及全国拘留床位需求持续增长，公司认为存在激活更多自有闲置设施的机会 [25] - 公司预计第一季度因季节性因素（天数较少、公用事业费用较高、失业税）将导致每股收益环比下降0.04美元，但加州城和钻石背设施的净营业收入将抵消这些负面影响 [30] - 公司认为增长可见度是多年来最高的，因为指引仅基于已授予的合同 [64] - 公司认为拘留需求的增长是渐进式的，依赖于执法基础设施的建设和人员培训的完成 [108] 其他重要信息 - 第四季度业绩超出内部预期：调整后每股收益和标准化运营资金每股收益各超出0.08美元，调整后EBITDA超出860万美元 [13] - 第四季度特殊项目包括150万美元的资产出售净损失和计入一般及行政费用的70万美元并购费用 [16] - 第四季度EBITDA增长1830万美元，主要源于联邦和州合作伙伴对公司解决方案的需求和利用率提高，其中移民和海关执法局收入翻倍以上 [17] - 第四季度业绩反映了2，400张床位的迪利移民处理设施在第三季度全面激活 [18] - 第四季度业绩还包括加州城移民处理中心和钻石背惩教设施的新合同启动活动，这两个设施预计分别在2026年第一和第二季度达到稳定入住率 [18] - 这两个设施在第四季度产生了总计360万美元的设施净运营亏损 [19] - 第四季度回购了530万股普通股，总成本9730万美元，使年初至今回购总数达到1120万股，总成本2.184亿美元 [22] - 截至2025年12月31日，已根据授权回购总计2570万股，总成本3.995亿美元，每股均价15.52美元 [22] - 截至2025年12月31日，董事会授权下仍有3.005亿美元可用于回购 [23] - 2025年7月1日完成了对法姆维尔拘留中心的收购 [13] - 公司拥有13，000名员工 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度没有新的设施重新激活，是因为政府停摆还是年底原因 [32] - 第四季度没有签订新合同，但一直在与客户积极对话，探索支持其执法需求的不同方式 [33] - 额外容量的增加节奏由床位需求驱动，公司拥有7，000张闲置床位和现有设施中5，000张立即可用床位，定位良好 [34] 问题: 安全业务利润率下降是否与激活加州城和钻石背等设施有关，以及预期改善情况 [39] - 利润率下降确实与激活这些设施有关，若剔除处于激活阶段的三个设施，利润率约为24% [39] - 预计随着这些设施在2026年上半年达到稳定入住率，利润率将继续增长 [39] 问题: 对管理额外设施容量的信心，以及在员工招聘和配备方面是否存在担忧 [40] - 公司在重新激活迪利设施时能够快速招聘员工，交付速度快于预期 [40] - 在其他地点，招聘也非常成功，不认为人员配备会限制公司提供或使用床位容量的能力 [40] - 团队结构完善，制定了运营计划，并进行了先期投资以准备设施投入使用 [40] - 钻石背设施甚至比预期更早开始接收在押人员，这证明了公司的招聘能力 [42] 问题: 当前的合同环境以及与移民和海关执法局和国土安全部的对话趋势，以及对明尼苏达州霍尔曼公司宣布收缩业务的看法 [46] - 与客户的对话持续不断，以评估其需求并探讨如何参与其中，这种对话一直很稳定 [48] - 明尼苏达州的情况是一次大规模、独立的执法行动，与全国其他地区不同，因此难以将其推断为全国性的政策变化 [50] 问题: 关于股票回购的更多信息以及未来的积极程度 [51] - 第四季度回购非常活跃，回购速度超过了2025年前三个季度的两倍，平均回购价格约为18.25美元 [52] - 即使以18美元的价格回购，公司也认为很划算，因为交易价格远低于历史EBITDA倍数 [52] - 在董事会全力支持下，预计将继续回购股票，但需遵守任何法律限制 [53] 问题: 4.5亿美元的EBITDA运行率是否包括电话会议开始时讨论的两个新合同，但不包括中西部区域设施 [57] - 确认理解正确，4.5亿美元的运行率包括两个新合同，但不包括中西部区域设施 [58] 问题: 如果激活中西部区域设施，潜在的EBITDA上行空间是多少 [59] - 未披露该设施的EBITDA，但披露了其收入，该设施年化收入为6000万美元 [62] - 2026年全年指引中点4.41亿美元，预计下半年将达到4.5亿美元运行率，因此上半年每季度EBITDA略高于1亿美元 [59] 问题: 公司提到包括备用容量在内，最多可容纳13，000张额外床位，是否正确 [65] - 确认正确，包括闲置设施和现有设施的备用容量，总共可提供近13，000张额外床位 [65] 问题: 循环信贷额度是否仍可用于股票回购，还是更可能用运营现金流资助回购 [67] - 以调整后运营资金作为可用于增长机会和回购的现金流代理指标，扣除增长性资本支出后，每年约有2亿美元现金流可用，且不增加杠杆 [67] - 循环信贷额度可用于任何用途，包括股票回购 [67] 问题: 除了法姆维尔，是否还有其他潜在的补强收购机会 [71] - 业务开发团队一直在积极寻找可能的机会，但目前没有迫在眉睫的交易 [72] - 如果出现类似法姆维尔的机会且战略契合，公司会考虑，但当前股价极具价值，收购倍数必须非常有吸引力 [72] 问题: 公司流动性是否足以支持所有目标（满足新容量需求、激活闲置设施、股票回购等），特别是考虑到政府合作伙伴可能延迟付款 [73] - 截至12月31日，循环信贷额度上有超过3亿美元可用资金，加上近1亿美元现金，流动性充足 [74] - 第四季度通过支持的银行集团将循环信贷额度扩大了3亿美元，总额达到7亿美元，不感到流动性受限 [75] - 公司保持保守的杠杆策略，EBITDA增长快于债务增长，并进行了先期资本投资，目前没有看到资本方面的能力限制 [76] 问题: 考虑到与移民和海关执法局的合作可见性到2029年以及新兴的州需求，未来几年的增长轨迹和潜在复合年增长率如何 [80] - 历史上，公司的增长出现在特定客户需求旺盛的时期，例如现在的移民和海关执法局 [81] - 许多州和联邦合作伙伴的基础设施老化，需求增长，公司有能力提供支持 [82] - 目前对一年的可见性最高，团队也关注更远期，将在未来随着业务渠道的发展提供更新 [82] 问题: 人工智能在业务模式中的应用方式 [83] - 正在探索人工智能在后台效率、教育机会、安全工具、智能监控等方面的应用，目前正在进行多项试点 [84] - 公司对在照管个人的环境中使用人工智能持谨慎态度，确保其有效使用 [85] - 今年聘请了首席信息与数字官，以加强技术团队和能力建设 [85] - 未来几个季度将提供更多更新，部分机会可能最终实现商业化 [86] 问题: 假设移民和海关执法局填满所有13，000张可用床位，对收入和EBITDA的上行潜力意味着什么 [91] - 以13，000张床位、平均每日费率125美元计算，增量收入约为5.93亿美元 [92] - 以第四季度约23%的利润率计算，增量EBITDA约为1.36亿美元 [92] 问题: 对移民和海关执法局拘留速度的看法，是否开始回升 [93] - 从上届政府到本届政府，运营床位从约45，000张增加到略高于70，000张，增幅显著 [94] - 基础设施和生态系统的重大变化无法立即实现，执法行动方式复杂，增长比一些人预期的要慢 [94] - 考虑到已增加的规模以及额外执法基础设施到位的时间，可以合理预期会持续增长 [95] 问题: 移民和海关执法局探索其他拘留方式（如改造工业空间、仓库）的现状，以及有多少人被拘留在非公司或GEO设施中 [101] - 政府自上任以来已寻求多种替代方案，如关塔那摩湾、鳄鱼阿尔卡特拉斯、国际选项、州容量区块等 [102] - 上次查看时，这些替代方案中的总拘留人数大约在5，000人左右 [102] - 移民和海关执法局将继续寻找不同方式来满足其容量要求，取决于需求的地理位置，可能使用传统容量或其他替代方案 [104] - 公司可能参与其中一部分，但有些可能不适合其商业模式 [104] - 公司管理的设施中的人口没有显著差异，分类差异存在于每个设施内部，设施类型更多取决于地理位置而非特定人群 [106] 问题: 除了逐步建设网络，是否看到任何可能促进拘留人数大幅增加的重大事件 [107] - 认为这更多是执法基础设施的逐步建设和人员培训完成后的部署，假设政策保持不变，这将导致更高水平的执法 [108]