财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司实现归属于GEO的净收入约3200万美元，摊薄后每股收益0.23美元，季度收入约7.08亿美元；相比之下，2024年第四季度净收入为1550万美元，每股收益0.11美元，收入约6.08亿美元 [18] - 调整后净收入方面，2025年第四季度约为3500万美元，摊薄后每股收益0.25美元，而2024年第四季度为1800万美元，每股收益0.13美元 [18][19] - 2025年第四季度调整后EBITDA约为1.26亿美元，高于2024年第四季度的约1.08亿美元 [20] - 2025年全年，公司实现归属于GEO的净收入约2.54亿美元，摊薄后每股收益1.82美元，年收入约26.3亿美元；2024年全年净收入为3200万美元，每股收益0.22美元，年收入24.2亿美元 [23] - 2025年全年调整后净收入约为1.2亿美元，摊薄后每股收益0.86美元，2024年全年为1.01亿美元，每股收益0.75美元 [24] - 2025年全年调整后EBITDA约为4.64亿美元，与2024年全年的约4.63亿美元基本持平 [25] - 2025年第四季度运营费用同比增长约18.5%，主要由于新ICE设施合同激活和入住率增加；同期一般及行政费用占收入比例下降至8.4%，而2024年第四季度为10% [22] - 2025年第四季度净利息支出同比减少约600万美元，得益于净债务减少；当季有效税率约为35% [23] - 公司2026年全年指引：GAAP净收入预计在每股0.99-1.07美元之间，年收入在29亿至31亿美元之间，调整后EBITDA预计在4.9亿至5.1亿美元之间 [25] - 2026年第一季度指引：GAAP净收入预计在每股0.17-0.19美元之间，季度收入在6.8亿至6.9亿美元之间，调整后EBITDA预计在1.07亿至1.12亿美元之间 [27] - 2025年第四季度，公司现金余额约为7000万美元，总债务约为16.5亿美元；近期应收账款状况改善后，净债务余额已降至约15亿美元 [28][29] - 公司2026年总资本支出预计在1.2亿至1.55亿美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自有及租赁安全服务收入：2025年第四季度同比增长约7000万美元（23%），主要受三家公司自有ICE设施新合同激活驱动，但被出售俄克拉荷马州Lawton设施及新墨西哥州Lee County设施人员减少所部分抵消 [20] - 纯管理合同收入：2025年第四季度同比增长约2600万美元（17%），主要受北佛罗里达拘留设施合资管理协议及该部门报告的某些运输收入增长驱动 [21] - 重返社会服务收入：2025年第四季度同比增长约3% [21] - 非住宿服务收入：2025年第四季度与去年同期相比基本持平 [21] - 电子监控与监督服务收入：2025年第四季度同比增长约3%，反映了ISAP-5合同降价的影响，但被有利的技术和案件管理组合转变以及当季实施的寻踪试点合同所抵消 [21] - 电子监控与监督服务部门在2025年第四季度因效率计划产生160万美元员工遣散费，预计将在2026年每季度带来200-300万美元的劳动力成本改善 [22] - 安全运输服务：2025年，公司与ICE和美国法警局签署的新合同或修订合同，带来了约6000万美元的增量年化收入，服务范围扩大 [6] - 电子监控项目（ICE F/ISAP）：参与者总数目前约为18万，其中使用GPS脚踝监视器的人数从2025年初的约1.7万增至目前的超过4.2万；使用SmartLINK手机应用的参与者已降至不足13.5万 [8][9] - 目前约有10.6万ICE F参与者被额外分配了案件管理服务 [9] - ICE F新两年期合同第一年的定价基于36.1万名参与者，第二年基于46.5万名参与者 [10] - 寻踪服务：公司于2025年12月获得ICE为期两年的新寻踪服务合同，每年价值高达6000万美元收入；2025年第四季度的试点合同产生了约1000万美元收入 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 联邦政府（ICE）市场：公司2025年获得的新增或扩展合同，代表高达约5.2亿美元的新增年化收入，是公司历史上单年赢得的最大新业务量 [3] - 激活了五处ICE设施（包括四处新合同和一处重新激活），涉及约6000个床位，合并年化收入价值约4亿美元，雇佣和培训了约2000名新员工 [3][5] - 活跃ICE设施的收容人数持续稳步增长，从第三季度的约2.2万人增至目前的约2.4万人，为历史最高水平 [6] - 目前ICE总拘留人数约为7万人，分布在225个地点（主要是短期监狱设施） [11] - 公司拥有约6000个闲置床位，分布在6处公司自有设施（主要是前美国监狱局的高安全性设施），若满负荷运转，可产生超过3亿美元的合并增量年化收入 [12] - 州级市场（佛罗里达州）：2025年从佛罗里达州矫正局获得两份新的纯管理合同（Graceville设施1884个床位和Bay设施985个床位），将于今年7月1日移交管理，合并年化收入约1亿美元 [7] - 公司正在参与佛罗里达州儿童与家庭部关于南佛罗里达评估与治疗中心管理合同的采购 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略：公司专注于通过激活闲置床位、扩大电子监控服务、发展安全运输以及探索新的政府倡议（如仓库改造）来实现增长 [3][6][12][13] - 联邦政府计划将移民拘留容量增加到10万张床位或更多，并整合到更少、更大的设施中；作为ICE长达40年的合作伙伴，公司预计将参与此解决方案 [11][12] - 公司正在谨慎参与ICE探索购买并改造商业仓库以增加拘留容量的采购过程，并评估选定潜在地点 [13] - 资本配置策略：优先事项包括支持增长需求、偿还债务和通过股票回购向股东返还资本 [31][57] - 公司于2025年8月启动股票回购计划，并于11月将授权额度扩大至5亿美元；截至2025年底，已回购约500万股，花费约9100万美元，流通股总数降至约1.36亿股 [16][30] - 管理层认为公司股票被严重低估，当前交易处于历史低估值倍数，为通过股票回购为股东创造价值提供了独特机会 [16][31] - 公司通过出售俄克拉荷马州Lawton设施（3.12亿美元）和得克萨斯州Hector Garza设施（1000万美元）来加强资产负债表，并用部分收益购买了加利福尼亚州圣地亚哥市中心一处770个床位的设施 [15][16] - 公司循环信贷额度最近扩大了1亿美元，以增强流动性，应对潜在的政府停摆导致的支付延迟 [14][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：联邦政府年度拨款程序存在不确定性，国土安全部目前处于一项短期持续决议下，若未通过新拨款法案可能导致部分政府停摆；但历史表明，与ICE的合同服务在停摆期间通常不会中断 [13][14] - 根据《一个美丽大法案》的预算和解法案，ICE已分配到约750亿美元资金，其中450亿美元用于拘留，该资金可用至2029年9月30日 [14] - 未来前景：对2026年持乐观态度，预计将和2025年一样活跃，在各个业务板块都有上行潜力 [32] - 上行潜力来源包括：安全服务板块的额外增长、ICE F合同的数量增加或组合加速转变、安全运输板块的额外增长、以及新激活设施较高劳动力成本的正常化 [11] - 管理层预计2026年下半年会有适度的有机增长，并预计随着增长开始叠加，利润率将正常化，在年底退出时实现更高的调整后EBITDA运行率 [26][27] - 尽管2026年指引因启动费用和合同激活的渐进性导致利润率暂时受压，但管理层对长期增长机会充满信心 [27][32] 其他重要信息 - 公司CEO Dave Donahue已通知将于2月底退休；George Zoley将根据修订后的雇佣协议，于2029年4月2日前重新担任董事长兼CEO [33] - 2025年第三季度，公司确认了约3800万美元的非现金或有诉讼准备金 [24] - 2025年，公司利息支出同比减少了约3000万美元 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ICE对仓库计划的关注是否延迟了现有闲置设施的合同授予？公司如何看待ICE实现10万床位目标的路径？ [40] - ICE正在双轨并行，同时推进利用现有私人床位和仓库计划；仓库计划规模大、跨海岸、选址复杂 [41] - 现有私人床位容量不足以达到10万目标，估计至少需要新增2万床位，可能更多 [41] - 公司作为长期伙伴，希望参与新倡议，同时希望其闲置的高安全性前BOP设施能被利用 [42] 问题: 如果ICE要求快速增加ISAP参与者至新合同规定的36万水平，公司是否有能力迅速扩容？ [43] - 公司已对所有设备（脚踝监视器、腕戴设备、手机应用）进行了投资，能够达到甚至超过采购合同中规定的水平 [44] 问题: 鉴于股价处于52周低点，公司是否会考虑更积极地推进股票回购？ [45][46] - 公司自8月启动回购以来，已在短时间内回购了超过500万股，表现良好 [46] - 公司计划在有机会时积极介入，并将继续关注回购股票和为股东创造价值 [46][47] 问题: 电子监控服务利润率下降的原因是什么？是组合转变吗？如果36万参与者全部使用脚踝监视器，利润率会如何？ [51][54] - 利润率下降主要是组合转变所致，即低成本手机应用使用减少，而高安全性脚踝监视器和案件管理服务增加 [52] - 脚踝监视器是最昂贵的监控设备，如果全部使用，利润率将大幅提高 [54] - 公司是全球最大的脚踝监视器供应商之一，其BI公司已做好资源准备，可根据ICE需求快速扩展 [55] 问题: 鉴于年底流通股数量指引及四季度的回购速度，公司是否会更积极地回购？如何考虑全年资本配置？ [56] - 公司将审慎分配资本，平衡增长需求、债务偿还和股东回报 [57] - 当股价走低时，公司有机会更积极地进入市场回购 [57] 问题: 2026年指引中点低于第四季度EBITDA运行率，是否显得保守？是否有未被考虑的抵消因素？ [60] - 指引是审慎的，考虑了年初情况；未意识到业务中存在重大抵消因素 [61] - 指引考虑了ISAP组合转变、法警运输和ICE航空运输合同的持续扩张，以及下半年寻踪合同的贡献 [61] - 随着季度推进和增长机会的落实，公司将有机会更新指引 [62] 问题: 关于参与仓库管理机会，能否提供更多细节？目前处于什么阶段？ [63] - 公司已与有资格参与该采购的总承包商建立关系，正在主要考察阳光地带州（特别是红州）的潜在地点，并会谨慎扩展其财务和运营承诺 [64] 问题: 2026年指引似乎较此前有所下调，是否包含了启动费用？能否提供更多细节？公司是否过于保守？ [69] - 指引包含了西海岸闲置设施激活产生的一些启动费用，这造成了年初的一些阻力 [70] - 预计下半年将正常化，利润率将扩大 [70] - 第四季度业绩部分受益于寻踪合同，而该合同未被计入第一季度预测，因此指引是平衡且审慎的 [71] 问题: 第四季度没有新的设施激活，是否与政府停摆或年底有关？鉴于公司与ICE的良好关系和合理的床位成本，所有闲置设施是否应很快被重新激活？ [72] - 第四季度因政府停摆和仓库新倡议的构思而放缓 [73] - 公司正与ICE就所有可用设施进行积极讨论，这些是高安全性、高质量的设施，非常适合ICE需求 [73][75] - 预计2026年会有更多激活和活动 [73] 问题: 近期影响设施重新激活的阻力（如政府停摆、ICE人员配备挑战、DHS政策）是否仍然存在？ [79] - 情况类似，因政府停摆和仓库计划构思而放缓 [80] - 公司继续与ICE积极讨论其可用设施，这些设施质量高，非常适合ICE需求，但启动新设施涉及安全、卫生服务、运输等多部门评估，是一个复杂的过程 [80][81][82] 问题: 关于寻踪合同，能否提供案件量假设和利润率概况的细节？ [83] - 公司不会在电话会议上提供利润率等具体细节 [84] - 该合同为两年期，总额约1.21亿美元，每年约6000万美元；抗议刚被撤销，预计第一季度无活动，第二季度开始启动，主要贡献在下半年 [84] - 这是一个新项目，缺乏历史预测数据，公司已纳入适度假设，随着与客户合作推进，未来季度可提供更多细节 [85] 问题: 关于2026年资本配置，净债务已降至15亿美元，今年计划偿还多少债务？ [86] - 公司将继续专注于偿还债务，2026年的目标是将净债务杠杆率降至3倍以下 [86] 问题: ICE希望整合225个（多为短期监狱）设施，其动机是什么？是成本还是管理问题？ [90] - 管理225个设施非常复杂，政府倾向于减少设施数量以实现规模经济 [90][91] - 但需要在全美范围内与县监狱保持关系以进行内部执法，短期拘留后，大多数人会被转移到ICE处理中心进行案件评估和驱逐 [90] 问题: 运营仓库设施的管理合同是否具有吸引力？投资回报率如何？ [93] - 这是一个正在评估的合理机会，但将仓库改造运营比想象中复杂 [94] - 公司仅在大约30年前有过一次改造仓库的经验（约200个床位），而目前讨论的是500、1500甚至数千个床位的超大设施，需要仔细评估运营方式 [94][95] - 此类大规模设施（如7000-9000床位）在国内尚无先例，目前最大设施约为2500-3000个床位 [97]