The GEO Group, Inc. (NYSE:GEO) is among the 9 Best Video Surveillance and Private Security Stocks to Buy. Noble Capital Lowers The GEO Group, Inc. (GEO) PT on Slower-Than-Expected 2026 Growth Outlook The GEO Group, Inc. (NYSE:GEO) is one of the best video surveillance stocks. TheFly reported on February 17 that Noble Capital lowered its price target on GEO to $28 from $35 and kept an Outperform rating. The change reflects slower-than-expected growth after the company's amended 2026 outlook and fourth-qu ...

文章核心观点 - 自上次分析以来 GEO集团 所处的私营监狱及移民执法服务行业以及美国移民政策整体发生了巨大变化 [1] 作者持仓与立场 - 作者通过持有股票、期权或其他衍生品对 GEO集团 拥有多头权益 [1] - 文章内容代表作者个人观点 [1]

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公司业绩与财务摘要 - 2025年第四季度营收约为7.08亿美元，净收入约为3200万美元，摊薄后每股收益为0.23美元；2024年同期营收为6.08亿美元，净收入为1550万美元，摊薄后每股收益为0.11美元 [15] - 2025财年全年营收约为26.3亿美元，净收入约为2.54亿美元，摊薄后每股收益为1.82美元；2024年全年营收为24.2亿美元，净收入为3200万美元，摊薄后每股收益为0.22美元 [18] - 2026年业绩指引：营收为29亿至31亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为4.9亿至5.1亿美元，GAAP摊薄后每股收益为0.99至1.07美元 [19] 创纪录的业务增长与合同签订 - 自2025年初以来，公司获得了价值高达约5.2亿美元的新增年度化营收的新合同或扩展现有合同 [3][6] - 2025年公司经历了历史上最活跃的新业务获取年，主要驱动力是联邦移民执法的加强以及对拘留、运输和电子监控服务的相关需求 [3] - 公司激活了五个ICE（美国移民和海关执法局）设施，总计约6000个床位，代表约4亿美元的年度化营收，并雇佣和培训了约2000名新员工 [1][6] 拘留设施业务扩张 - 公司新签订了在四个设施（总计约6000个床位）关押ICE被拘留者的合同，包括三个公司自有设施以及通过合资安排提供管理服务的州立设施 [2] - 在第三季度重新激活了位于加利福尼亚州、拥有1940个床位的Adelanto ICE处理中心 [1] - 公司活跃的ICE设施中在押人数从第三季度的大约22,000人增加到目前的大约24,000人，这是公司有史以来的最高水平 [6] - 公司拥有约6000个闲置床位（分布在六个自有设施），若满负荷使用可产生超过3亿美元的新增年度化营收 [21] 运输服务增长 - 2025年，公司为ICE和美国法警局大幅扩展了安全运输服务，带来了约6000万美元的新增年度化营收 [5][7] - 在四个现有ICE设施和三个新激活的ICE设施签订或修改了合同以扩大地面运输服务，ICE航空运输分包合同下的业务也有所增加 [7] - 与美国法警局签订了一份新的五年期合同，覆盖14个州的26个联邦司法区 [8] 电子监控、ISAP项目与追踪服务 - ICE强化监督出庭计划中，GPS脚踝监控参与者数量从2025年初的约17,000人大幅增加至目前的超过42,000人，而SmartLINK手机应用用户数量下降至不足135,000人 [5][11] - 公司获得了新的两年期ISAP 5合同，第一年定价覆盖361,000名参与者，第二年覆盖465,000名参与者 [13] - 2025年12月，公司获得了一份为期两年的ICE追踪合同，每年可产生高达6000万美元的营收，该奖项基于一个在2025年第四季度产生约1000万美元营收的试点项目 [14] - 案例管理服务覆盖约106,000人，若监控组合向更密集的方式持续转变，即使在项目总人数不变的情况下，营收和收益也可能增加 [12] 州级合同与仅管理合同 - 从佛罗里达州矫正局获得了两个新的仅管理合同，分别管理1,884个床位的Graceville设施和985个床位的Bay设施，预计于7月1日移交管理，合计年度化营收约为1亿美元 [9] - 通过合资安排管理州立的北佛罗里达拘留设施（1,310个床位） [2] - 仅管理合同营收同比增长约2600万美元或17%，主要得益于北佛罗里达拘留设施合资企业和该部分报告的某些运输收入 [17] 资本配置与流动性 - 公司在2025年根据一项5亿美元的计划回购了约500万股股票，价值约9100万美元，剩余授权额度约4.09亿美元 [4][22] - 公司目标是在2026年将净杠杆率降至3倍以下 [22] - 截至2025年底，公司拥有约7000万美元现金和16.5亿美元总债务，近期净债务已降至约15亿美元，并最近将其循环信贷额度扩大了1亿美元 [20] 管理层变动 - 首席执行官Dave Donahue将于2月底退休，George Zoley将根据修订后的雇佣协议重新担任董事长兼首席执行官，该协议有效期至2029年4月2日 [4][23]

2025年业务与财务表现 - 公司在2025年获得了约5.2亿美元的新增年化收入，创下其历史上新业务获取最成功的记录 [1] - 业绩增长由5个设施共计约6000个床位的启用所驱动，这是公司历史上规模最大的启动活动，年化价值达4亿美元 [1] - 移民及海关执法局拘留人数达到约2.4万人的创纪录水平，同时推动了安保运输服务业务获得6000万美元的扩张 [1] 业务驱动因素与战略重点 - 当前增长轨迹得益于联邦政府将拘留容量提升至10万个床位的目标，以及将运营整合到更少、更大的设施中的举措 [1] - 公司战略定位聚焦于其自有设施中6000个闲置的高安全性床位，管理层认为这些床位非常适合联邦政府当前需求，并可能产生3亿美元的增量收入 [1] - ISAP 5项目经历了战略性的结构转变，低成本移动应用使用量的下降被价格更高的GPS脚踝监视器和强化案件管理服务的稳定增长所抵消 [1]

核心事件 - Hodges Capital Management Inc 在2025年第四季度减持了The GEO Group 401,146股股份 [1][2] - 基于季度平均价格估算，此次交易价值约为669万美元 [1][2] - 该基金季度末持仓市值变动为1,064万美元，反映了交易和季度内股价波动的综合影响 [2] 公司股价与财务表现 - 截至2026年2月10日市场收盘，公司股价为16.11美元 [3][4] - 过去一年股价下跌41.55%，大幅跑输同期标普500指数约14%的涨幅 [3][4] - 公司过去十二个月营收为25.3亿美元，净利润为2.381亿美元 [4] 公司业务概览 - The GEO Group 是安全设施管理和社区重返服务的主要提供商，业务遍及美国、澳大利亚和南非 [6] - 公司业务组合多元化，包括电子监控和基于证据的康复服务，以满足政府和移民部门客户的需求 [6] - 通过结合安全设施运营和技术驱动的监管解决方案，公司保持显著规模，旨在提供符合公共部门需求且具有成本效益的服务 [7][9] - 具体服务包括惩教设施运营、合规技术、康复计划、电子监控和国际服务 [8] - 收入主要来源于与政府机构签订的管理、监督、重返服务以及技术监控解决方案合同 [8] - 客户主要为美国及部分国际市场的联邦、州和地方政府的惩教、拘留和社区重返部门 [8]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：2025年第四季度，公司报告归属于GEO业务的净收入约为3200万美元，摊薄后每股收益为0.23美元，季度收入约为7.08亿美元 [18] 相比之下，2024年第四季度净收入为1550万美元，摊薄后每股收益0.11美元，收入约为6.08亿美元 [18] - **调整后净收入**：2025年第四季度调整后净收入约为3500万美元，摊薄后每股收益0.25美元，而去年同期调整后净收入约为1800万美元，摊薄后每股收益0.13美元 [19] - **调整后EBITDA**：2025年第四季度调整后EBITDA约为1.26亿美元，高于去年同期的约1.08亿美元 [20] - **全年业绩**：2025年全年，公司报告归属于GEO业务的净收入约为2.54亿美元，摊薄后每股收益1.82美元，年收入约为26.3亿美元 [23] 相比之下，2024年全年净收入为3200万美元，摊薄后每股收益0.22美元，年收入为24.2亿美元 [23] - **全年调整后净收入**：2025年全年调整后净收入（不包括非现金或有诉讼准备金、资产出售收益和特殊项目）约为1.2亿美元，摊薄后每股收益0.86美元，而2024年全年约为1.01亿美元，摊薄后每股收益0.75美元 [24] - **全年调整后EBITDA**：2025年全年调整后EBITDA约为4.64亿美元，与2024年报告的约4.63亿美元基本持平 [25] - **净利息支出**：2025年第四季度净利息支出同比减少约600万美元，得益于净债务的减少 [23] - **有效税率**：2025年第四季度有效税率约为35% [23] - **资本支出**：预计2026年全年资本支出在1.2亿至1.55亿美元之间 [26] - **现金与债务**：截至2025年底，公司持有约7000万美元现金，总债务约为16.5亿美元 [28] 近期应收账款状况改善后，当前净债务余额已降至约15亿美元 [29] - **信贷额度**：循环信贷额度最近扩大了1亿美元，增强了流动性 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **自有和租赁安全服务收入**：2025年第四季度收入同比增加约7000万美元，增幅23% [20] 增长主要受与ICE签订新合同后激活三家公司自有设施的推动，但被出售俄克拉荷马州劳顿设施和新墨西哥州李县设施人口减少所抵消 [20] - **纯管理合同收入**：2025年第四季度收入同比增加约2600万美元，增幅17% [21] 增长主要来自北佛罗里达拘留设施的合资管理协议，以及该部门报告的某些运输收入增加 [21] - **重返社会服务收入**：2025年第四季度收入同比增长约3% [21] - **非住宿服务收入**：2025年第四季度收入与去年同期相比基本持平 [21] - **电子监控和监督服务收入**：2025年第四季度收入同比增长约3% [21] 业绩反映了ISAP-5合同定价降低，但被有利的技术和案件管理组合转变以及本季度实施的Skip Tracing试点合同所抵消 [21] - **运营费用**：2025年第四季度运营费用同比增长约18.5%，原因是新ICE设施合同激活以及入住率增加 [22] - **一般及行政费用**：2025年第四季度一般及行政费用占收入的比例降至8.4%，而去年第四季度为10% [22] - **效率举措**：电子监控和监督服务部门在2025年第四季度产生了160万美元的员工遣散费，预计这将使2026年每季度劳动力成本改善200万至300万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **ICE拘留人口**：公司活跃的ICE设施在押人数从第三季度的约22,000人持续稳步增加至目前的约24,000人，这是公司有史以来的最高水平 [6] 据公司了解，目前ICE拘留总人数约为70,000人，分布在225个独立地点，主要是短期监狱设施 [11] - **ICE电子监控（ISAP）人口**：ICE F（ISAP）参与人数在过去一年略有下降，目前约为180,000人，原因是使用名为SmartLINK的手机应用程序减少 [8] 使用GPS脚踝监视器的ICE F参与者人数从2025年初的约17,000人增加到目前的超过42,000人 [9] 使用SmartLINK手机应用程序的ICE F参与者人数已降至目前的不到135,000人 [9] 目前，约有106,000名ICE F参与者被额外分配了案件管理服务 [9] - **新合同与增量收入**：自2025年初以来，公司获得了新的或扩大的合同，代表高达约5.2亿美元的新增年度化收入，这是公司历史上单年赢得的最大新业务量 [3] 激活五个设施（包括Adelanto）代表了公司历史上最大的启动活动，合并年度化收入价值约为4亿美元，并涉及雇佣和培训约2000名新员工 [5] - **安全运输服务**：2025年，公司代表ICE和美国法警局大幅扩展了安全运输服务的提供，增量年度化收入价值约为6000万美元 [6] - **州级合同**：2025年，公司从佛罗里达州矫正局获得了两个新的纯管理合同，涉及1,884个床位的Graceville设施和985个床位的Bay设施，预计于今年7月1日过渡，合并年度化收入约为1亿美元 [7] - **Skip Tracing合同**：2025年12月，公司获得了一份为期两年的新ICE合同，提供Skip Tracing服务，每年收入价值高达6000万美元 [10] 第四季度实施的初步试点合同产生了约1000万美元的收入 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略**：公司专注于通过赢得新合同和激活闲置设施来推动增长，特别是在联邦移民拘留领域 [3][12] 公司认为联邦政府正继续专注于增加移民拘留能力，寻求解决方案以扩大至10万张床位或更多，并整合到更少、更大的设施中 [12] 作为ICE长达40年的合作伙伴，公司期望成为此解决方案的一部分 [12] - **闲置产能利用**：公司拥有约6,000张闲置床位，分布在6个公司自有设施（主要是前美国监狱局设施），这些是高安全设施，非常适合联邦政府的当前需求 [12] 若满负荷运转，这些床位将产生超过3亿美元的合并增量年度化收入 [12] - **仓库计划参与**：公司意识到ICE正在探索购买几个商业仓库进行改造以进一步增加拘留能力 [13] 公司正在谨慎参与此过程，并评估选定的潜在地点，以应对此采购机会 [13] - **业务多元化**：除了联邦层面的机会，公司还在州层面寻求额外机会，特别是在心理健康服务领域，例如参与佛罗里达州儿童与家庭部对南佛罗里达评估和治疗中心的管理合同采购 [15] - **资本结构优化**：公司通过资产出售（如以3.12亿美元出售俄克拉荷马州劳顿设施和以1000万美元出售德克萨斯州赫克托·加尔萨设施）来加强资产负债表 [15] 公司还利用部分出售收益（约6000万美元）购买了位于加州圣地亚哥市中心的770个床位设施，该设施已为美国法警局运营了25年 [16] - **股东回报**：公司于2025年8月启动了股票回购计划，并于11月将规模扩大至5亿美元 [16] 截至2025年底，已回购约500万股，价值约9100万美元，流通股总数降至约1.36亿股 [16] 公司认为其股票被显著低估，交易于历史低估值倍数，因此回购是提升股东价值的独特机会 [17][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **政府拨款与停摆风险**：国土安全部目前在一个短期持续决议下获得资金，该决议即将到期 [13] 如果国会未通过额外拨款法案，将导致国土安全部部分政府停摆 [13] 但此过程仅影响国会每年拨给ICE的约100亿美元拨款，不影响通过2029年9月30日的综合法案资金（ICE被分配约750亿美元，其中450亿美元用于拘留）[14] 历史上，在政府停摆期间，公司根据与ICE的合同提供的服务未受干扰，但付款和收款时间可能延迟，需要仔细管理流动性和营运资金需求 [14] 公司相信拥有充足的流动性 [29] - **2026年展望**：公司预计2026年将非常活跃 [14] 初始财务指引预计2026年全年GAAP净收入在每股摊薄收益0.99-1.07美元之间，年收入在29亿至31亿美元之间，调整后EBITDA在4.9亿至5.1亿美元之间 [25] 预计2026年第一季度GAAP净收入在每股摊薄收益0.17-0.19美元之间，季度收入在6.8亿至6.9亿美元之间，调整后EBITDA在1.07亿至1.12亿美元之间 [27] - **增长动力与上行潜力**：公司认为2026年有几个潜在上行来源，包括安全服务部门的额外增长、ICE F合同数量的额外增加或组合转变加速、安全运输部门的额外增长以及新激活设施较高劳动力支出的正常化 [11] 技术和案件管理组合的持续转变以及ICE F合同下数量的潜在增加也可能在2026年全年提供上行空间 [32] - **利润率预期**：2026年指引中的假设由于启动费用和合同激活的渐进性，导致利润率暂时受压，但随着增长开始叠加，利润率预计将正常化，并在年底前实现更高的调整后EBITDA运行率 [27] - **领导层变动**：公司CEO Dave Donahue已通知将于2月底退休，执行主席George Zoley将根据修订后的雇佣协议，在2029年4月2日前重新担任董事长兼CEO [33] 其他重要信息 - **ISAP新合同细节**：新的两年期ISAP合同包括第一年361,000名参与者和第二年465,000名参与者的定价 [10] 公司相信凭借2025年的资本投资，有能力扩展监控设备和案件管理服务以达到这些显著提高的参与水平，甚至更高 [10] - **设施激活进展**：2025年激活的设施包括：新泽西州1,000个床位的Delaney Hall、密歇根州1,800个床位的North Lake设施、佐治亚州1,868个床位的D. Ray James设施、以及通过合资协议管理的佛罗里达州1,310个床位的北佛罗里达拘留设施 [3][4] 此外，第三季度重新激活了加州1,940个床位的Adelanto ICE处理中心 [5] - **股票回购授权**：截至2025年底，在5亿美元的股票回购授权下，仍有约4.09亿美元可用额度 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ICE对仓库计划的关注是否延迟了现有闲置设施的合同授予 [40] - ICE正在采取双轨制，同时推进仓库计划和利用现有私人床位 [41] 仓库计划规模大、范围广、且复杂，需要寻找合适地点并应对政治阻力 [41] 目前私营部门的可用床位容量不足以达到10万的目标，估计至少需要新增2万张床位，甚至可能更多 [41] 公司作为长期合作伙伴，希望在此新计划中发挥作用，同时也希望其闲置设施（主要是前BOP高安全设施）得到利用 [42] 问题: 公司是否有能力快速提升ISAP参与人数至新合同规定的水平 [43] - 公司绝对有能力快速达到合同规定的参与水平，甚至更高 [44] 公司已在所有设备（脚踝监视器、腕戴设备、手机应用）上进行了投资，以满足需求 [44] 问题: 鉴于股价处于低位，公司是否会考虑更积极地回购股票 [45] - 公司自8月下旬启动回购计划以来，已在短时间内回购了超过500万股 [46] 公司专注于在有机会时积极介入，并谨慎管理流动性以利用股票回购计划 [46] 公司将继续关注回购股票并为股东创造价值 [47] 问题: 电子监控业务利润率下降的原因是什么，是组合转变吗 [51] - 利润率压缩主要是由于组合转变，即过去占比较高的手机应用程序减少，而脚踝监视器（需要更高安全级别）和案件管理服务显著增加 [52] 总体参与人数（约18万）这个顶层数字掩盖了下层的变化，因为该计划内有约40种不同的计费项目 [53] 问题: 如果ISAP参与人数达到新合同第一年的36万且全部使用脚踝监视器，利润率会如何 [54] - 脚踝监视器是公司最昂贵的监控设备，因此利润率将大幅提高 [54] 公司是世界上最大的脚踝监视器提供商之一，其制造公司BI已做好资源准备，可以扩展到ICE所需的任何水平 [55] 问题: 鉴于指引中的年末股数目标，公司是否会进行更积极的回购，如何考虑资本分配 [56] - 公司将审视资本分配过程，非常审慎地将资本分配给增长需求、偿还债务和回报股东 [57] 当股价走低时，公司有机会进入市场并更加积极 [57] 问题: 2026年EBITDA指引中点低于第四季度运行率，是否保守，是否有其他抵消因素 [60] - 指引是审慎的，公司没有意识到业务中存在会产生重大抵消的因素 [61] 公司起步稳健，已考虑了适度的增长，包括ISAP组合转变、法警运输合同和ICE航空运输的持续扩张，以及Skip Tracing合同在下半年的贡献 [61] 随着季度推进和增长机会的追求，公司将有机会更新指引 [62] 问题: 关于参与仓库管理机会的进程，能否提供更多细节 [63] - 公司与有资格参与该采购的总承包商有关系，正在主要考察阳光地带州份（尤其是红州）的一些地点 [64] 公司希望谨慎扩展其财务和运营承诺 [64] 问题: 2026年指引似乎有所下调，是否包含了启动费用，是否过于保守 [69] - 公司仍在为西海岸闲置设施的激活承担一定水平的启动费用，这造成了一些阻力 [70] 但预计下半年将正常化，利润率将扩大 [70] 第四季度业绩得到了Skip Tracing合同的帮助，而该合同未计入第一季度预测，因此指引是平衡和审慎的 [71] 问题: 第四季度没有新设施激活是否与政府停摆或年底有关，鉴于与ICE的良好关系和合理的床位成本，所有闲置设施是否应很快重新激活 [72] - 第四季度确实发生了停摆，并且仓库新计划的构思也占用了时间，导致政府进度放缓 [73] 公司正在与ICE就所有设施进行积极讨论，预计2026年会有更多激活和活动 [73] 这些高安全设施相比低安全设施更受ICE青睐，随着进程推进，预计今年会有更多合同授予 [75] 问题: 之前讨论的政府停摆、ICE人员配备挑战和DHS合同审批政策等不利因素是否仍然存在，如何影响合同或设施重新激活 [79] - 情况与之前讨论的类似，因政府停摆和构思仓库计划而导致进度放缓 [80] 公司继续与ICE就可用设施进行积极讨论，这些设施质量高、安全性高，非常适合ICE需求 [80] 启动新设施是一个复杂的过程，涉及安全、卫生服务、运输等多个部门的评估，以及为ICE新增人员提供空间，这些都需要时间来解决，有望最终带来更多合同授予 [81][82] 问题: Skip Tracing合同在指引中的假设情况，以及其利润率概况 [83] - 公司不会在电话会议中讨论具体利润率细节 [84] 该合同是两年期，总额约1.21亿美元，每年约6000万美元 [84] 抗议刚刚解除，预计第一季度不会有任何活动，第二季度开始启动，但主要活动发生在下半年 [84] 这是一个新项目，缺乏历史预测数据，公司已纳入适度假设，随着与客户合作执行，将在未来几个季度提供更多具体信息 [85] 问题: 关于2026年偿债计划的看法 [86] - 公司将继续专注于偿还债务，2026年的目标是将净债务降至杠杆率3倍以下 [86] 问题: ICE希望整合225个设施（主要是短期监狱）的动机是什么 [90] - 管理225个设施极其复杂，从人性角度倾向于更少的设施 [90] 但ICE需要在全美范围内保持一定的覆盖，因为其执法行动遍布全国，需要与各县监狱保持关系 [90] 这些设施主要用于短期拘留，之后大多数人会被转移到ICE处理中心进行案件评估并最终被驱逐出境，这个过程通常不在县监狱层面进行 [90] 联邦政府更倾向于享受大型设施带来的规模经济效应，这有助于每月处理、拘留和驱逐约10万人 [91] 问题: 管理仓库设施（纯运营合同）是否是一项有吸引力的业务 [93] - 这是一个正在评估的合理机会 [94] 公司仅在大约30年前有过一次改造仓库的经验，将仓库改造到可运营状态很复杂，运营管理这样一个大型设施（讨论规模为500、1500甚至数千床位）也令人关切，需要仔细评估 [94][95] 这些规模超过了国内现有的任何设施（目前最大约2500-3000床位）[97]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，公司实现归属于GEO的净收入约3200万美元，摊薄后每股收益0.23美元，季度收入约7.08亿美元；相比之下，2024年第四季度净收入为1550万美元，每股收益0.11美元，收入约6.08亿美元 [18] - 调整后净收入方面，2025年第四季度约为3500万美元，摊薄后每股收益0.25美元，而2024年第四季度为1800万美元，每股收益0.13美元 [18][19] - 2025年第四季度调整后EBITDA约为1.26亿美元，高于2024年第四季度的约1.08亿美元 [20] - 2025年全年，公司实现归属于GEO的净收入约2.54亿美元，摊薄后每股收益1.82美元，年收入约26.3亿美元；2024年全年净收入为3200万美元，每股收益0.22美元，年收入24.2亿美元 [23] - 2025年全年调整后净收入约为1.2亿美元，摊薄后每股收益0.86美元，2024年全年为1.01亿美元，每股收益0.75美元 [24] - 2025年全年调整后EBITDA约为4.64亿美元，与2024年全年的约4.63亿美元基本持平 [25] - 2025年第四季度运营费用同比增长约18.5%，主要由于新ICE设施合同激活和入住率增加；同期一般及行政费用占收入比例下降至8.4%，而2024年第四季度为10% [22] - 2025年第四季度净利息支出同比减少约600万美元，得益于净债务减少；当季有效税率约为35% [23] - 公司2026年全年指引：GAAP净收入预计在每股0.99-1.07美元之间，年收入在29亿至31亿美元之间，调整后EBITDA预计在4.9亿至5.1亿美元之间 [25] - 2026年第一季度指引：GAAP净收入预计在每股0.17-0.19美元之间，季度收入在6.8亿至6.9亿美元之间，调整后EBITDA预计在1.07亿至1.12亿美元之间 [27] - 2025年第四季度，公司现金余额约为7000万美元，总债务约为16.5亿美元；近期应收账款状况改善后，净债务余额已降至约15亿美元 [28][29] - 公司2026年总资本支出预计在1.2亿至1.55亿美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自有及租赁安全服务收入：2025年第四季度同比增长约7000万美元（23%），主要受三家公司自有ICE设施新合同激活驱动，但被出售俄克拉荷马州Lawton设施及新墨西哥州Lee County设施人员减少所部分抵消 [20] - 纯管理合同收入：2025年第四季度同比增长约2600万美元（17%），主要受北佛罗里达拘留设施合资管理协议及该部门报告的某些运输收入增长驱动 [21] - 重返社会服务收入：2025年第四季度同比增长约3% [21] - 非住宿服务收入：2025年第四季度与去年同期相比基本持平 [21] - 电子监控与监督服务收入：2025年第四季度同比增长约3%，反映了ISAP-5合同降价的影响，但被有利的技术和案件管理组合转变以及当季实施的寻踪试点合同所抵消 [21] - 电子监控与监督服务部门在2025年第四季度因效率计划产生160万美元员工遣散费，预计将在2026年每季度带来200-300万美元的劳动力成本改善 [22] - 安全运输服务：2025年，公司与ICE和美国法警局签署的新合同或修订合同，带来了约6000万美元的增量年化收入，服务范围扩大 [6] - 电子监控项目（ICE F/ISAP）：参与者总数目前约为18万，其中使用GPS脚踝监视器的人数从2025年初的约1.7万增至目前的超过4.2万；使用SmartLINK手机应用的参与者已降至不足13.5万 [8][9] - 目前约有10.6万ICE F参与者被额外分配了案件管理服务 [9] - ICE F新两年期合同第一年的定价基于36.1万名参与者，第二年基于46.5万名参与者 [10] - 寻踪服务：公司于2025年12月获得ICE为期两年的新寻踪服务合同，每年价值高达6000万美元收入；2025年第四季度的试点合同产生了约1000万美元收入 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 联邦政府（ICE）市场：公司2025年获得的新增或扩展合同，代表高达约5.2亿美元的新增年化收入，是公司历史上单年赢得的最大新业务量 [3] - 激活了五处ICE设施（包括四处新合同和一处重新激活），涉及约6000个床位，合并年化收入价值约4亿美元，雇佣和培训了约2000名新员工 [3][5] - 活跃ICE设施的收容人数持续稳步增长，从第三季度的约2.2万人增至目前的约2.4万人，为历史最高水平 [6] - 目前ICE总拘留人数约为7万人，分布在225个地点（主要是短期监狱设施） [11] - 公司拥有约6000个闲置床位，分布在6处公司自有设施（主要是前美国监狱局的高安全性设施），若满负荷运转，可产生超过3亿美元的合并增量年化收入 [12] - 州级市场（佛罗里达州）：2025年从佛罗里达州矫正局获得两份新的纯管理合同（Graceville设施1884个床位和Bay设施985个床位），将于今年7月1日移交管理，合并年化收入约1亿美元 [7] - 公司正在参与佛罗里达州儿童与家庭部关于南佛罗里达评估与治疗中心管理合同的采购 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略：公司专注于通过激活闲置床位、扩大电子监控服务、发展安全运输以及探索新的政府倡议（如仓库改造）来实现增长 [3][6][12][13] - 联邦政府计划将移民拘留容量增加到10万张床位或更多，并整合到更少、更大的设施中；作为ICE长达40年的合作伙伴，公司预计将参与此解决方案 [11][12] - 公司正在谨慎参与ICE探索购买并改造商业仓库以增加拘留容量的采购过程，并评估选定潜在地点 [13] - 资本配置策略：优先事项包括支持增长需求、偿还债务和通过股票回购向股东返还资本 [31][57] - 公司于2025年8月启动股票回购计划，并于11月将授权额度扩大至5亿美元；截至2025年底，已回购约500万股，花费约9100万美元，流通股总数降至约1.36亿股 [16][30] - 管理层认为公司股票被严重低估，当前交易处于历史低估值倍数，为通过股票回购为股东创造价值提供了独特机会 [16][31] - 公司通过出售俄克拉荷马州Lawton设施（3.12亿美元）和得克萨斯州Hector Garza设施（1000万美元）来加强资产负债表，并用部分收益购买了加利福尼亚州圣地亚哥市中心一处770个床位的设施 [15][16] - 公司循环信贷额度最近扩大了1亿美元，以增强流动性，应对潜在的政府停摆导致的支付延迟 [14][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：联邦政府年度拨款程序存在不确定性，国土安全部目前处于一项短期持续决议下，若未通过新拨款法案可能导致部分政府停摆；但历史表明，与ICE的合同服务在停摆期间通常不会中断 [13][14] - 根据《一个美丽大法案》的预算和解法案，ICE已分配到约750亿美元资金，其中450亿美元用于拘留，该资金可用至2029年9月30日 [14] - 未来前景：对2026年持乐观态度，预计将和2025年一样活跃，在各个业务板块都有上行潜力 [32] - 上行潜力来源包括：安全服务板块的额外增长、ICE F合同的数量增加或组合加速转变、安全运输板块的额外增长、以及新激活设施较高劳动力成本的正常化 [11] - 管理层预计2026年下半年会有适度的有机增长，并预计随着增长开始叠加，利润率将正常化，在年底退出时实现更高的调整后EBITDA运行率 [26][27] - 尽管2026年指引因启动费用和合同激活的渐进性导致利润率暂时受压，但管理层对长期增长机会充满信心 [27][32] 其他重要信息 - 公司CEO Dave Donahue已通知将于2月底退休；George Zoley将根据修订后的雇佣协议，于2029年4月2日前重新担任董事长兼CEO [33] - 2025年第三季度，公司确认了约3800万美元的非现金或有诉讼准备金 [24] - 2025年，公司利息支出同比减少了约3000万美元 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ICE对仓库计划的关注是否延迟了现有闲置设施的合同授予？公司如何看待ICE实现10万床位目标的路径？ [40] - ICE正在双轨并行，同时推进利用现有私人床位和仓库计划；仓库计划规模大、跨海岸、选址复杂 [41] - 现有私人床位容量不足以达到10万目标，估计至少需要新增2万床位，可能更多 [41] - 公司作为长期伙伴，希望参与新倡议，同时希望其闲置的高安全性前BOP设施能被利用 [42] 问题: 如果ICE要求快速增加ISAP参与者至新合同规定的36万水平，公司是否有能力迅速扩容？ [43] - 公司已对所有设备（脚踝监视器、腕戴设备、手机应用）进行了投资，能够达到甚至超过采购合同中规定的水平 [44] 问题: 鉴于股价处于52周低点，公司是否会考虑更积极地推进股票回购？ [45][46] - 公司自8月启动回购以来，已在短时间内回购了超过500万股，表现良好 [46] - 公司计划在有机会时积极介入，并将继续关注回购股票和为股东创造价值 [46][47] 问题: 电子监控服务利润率下降的原因是什么？是组合转变吗？如果36万参与者全部使用脚踝监视器，利润率会如何？ [51][54] - 利润率下降主要是组合转变所致，即低成本手机应用使用减少，而高安全性脚踝监视器和案件管理服务增加 [52] - 脚踝监视器是最昂贵的监控设备，如果全部使用，利润率将大幅提高 [54] - 公司是全球最大的脚踝监视器供应商之一，其BI公司已做好资源准备，可根据ICE需求快速扩展 [55] 问题: 鉴于年底流通股数量指引及四季度的回购速度，公司是否会更积极地回购？如何考虑全年资本配置？ [56] - 公司将审慎分配资本，平衡增长需求、债务偿还和股东回报 [57] - 当股价走低时，公司有机会更积极地进入市场回购 [57] 问题: 2026年指引中点低于第四季度EBITDA运行率，是否显得保守？是否有未被考虑的抵消因素？ [60] - 指引是审慎的，考虑了年初情况；未意识到业务中存在重大抵消因素 [61] - 指引考虑了ISAP组合转变、法警运输和ICE航空运输合同的持续扩张，以及下半年寻踪合同的贡献 [61] - 随着季度推进和增长机会的落实，公司将有机会更新指引 [62] 问题: 关于参与仓库管理机会，能否提供更多细节？目前处于什么阶段？ [63] - 公司已与有资格参与该采购的总承包商建立关系，正在主要考察阳光地带州（特别是红州）的潜在地点，并会谨慎扩展其财务和运营承诺 [64] 问题: 2026年指引似乎较此前有所下调，是否包含了启动费用？能否提供更多细节？公司是否过于保守？ [69] - 指引包含了西海岸闲置设施激活产生的一些启动费用，这造成了年初的一些阻力 [70] - 预计下半年将正常化，利润率将扩大 [70] - 第四季度业绩部分受益于寻踪合同，而该合同未被计入第一季度预测，因此指引是平衡且审慎的 [71] 问题: 第四季度没有新的设施激活，是否与政府停摆或年底有关？鉴于公司与ICE的良好关系和合理的床位成本，所有闲置设施是否应很快被重新激活？ [72] - 第四季度因政府停摆和仓库新倡议的构思而放缓 [73] - 公司正与ICE就所有可用设施进行积极讨论，这些是高安全性、高质量的设施，非常适合ICE需求 [73][75] - 预计2026年会有更多激活和活动 [73] 问题: 近期影响设施重新激活的阻力（如政府停摆、ICE人员配备挑战、DHS政策）是否仍然存在？ [79] - 情况类似，因政府停摆和仓库计划构思而放缓 [80] - 公司继续与ICE积极讨论其可用设施，这些设施质量高，非常适合ICE需求，但启动新设施涉及安全、卫生服务、运输等多部门评估，是一个复杂的过程 [80][81][82] 问题: 关于寻踪合同，能否提供案件量假设和利润率概况的细节？ [83] - 公司不会在电话会议上提供利润率等具体细节 [84] - 该合同为两年期，总额约1.21亿美元，每年约6000万美元；抗议刚被撤销，预计第一季度无活动，第二季度开始启动，主要贡献在下半年 [84] - 这是一个新项目，缺乏历史预测数据，公司已纳入适度假设，随着与客户合作推进，未来季度可提供更多细节 [85] 问题: 关于2026年资本配置，净债务已降至15亿美元，今年计划偿还多少债务？ [86] - 公司将继续专注于偿还债务，2026年的目标是将净债务杠杆率降至3倍以下 [86] 问题: ICE希望整合225个（多为短期监狱）设施，其动机是什么？是成本还是管理问题？ [90] - 管理225个设施非常复杂，政府倾向于减少设施数量以实现规模经济 [90][91] - 但需要在全美范围内与县监狱保持关系以进行内部执法，短期拘留后，大多数人会被转移到ICE处理中心进行案件评估和驱逐 [90] 问题: 运营仓库设施的管理合同是否具有吸引力？投资回报率如何？ [93] - 这是一个正在评估的合理机会，但将仓库改造运营比想象中复杂 [94] - 公司仅在大约30年前有过一次改造仓库的经验（约200个床位），而目前讨论的是500、1500甚至数千个床位的超大设施，需要仔细评估运营方式 [94][95] - 此类大规模设施（如7000-9000床位）在国内尚无先例，目前最大设施约为2500-3000个床位 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度2025年营收为7.08亿美元，净收入为3200万美元，摊薄后每股收益为0.23美元，上年同期营收为6.08亿美元，净收入为1550万美元，摊薄后每股收益为0.11美元 [18] - 第四季度2025年调整后净收入为3500万美元，摊薄后每股收益为0.25美元，上年同期为1800万美元，摊薄后每股收益为0.13美元 [18] - 第四季度2025年调整后EBITDA为1.26亿美元，上年同期为1.08亿美元 [19] - 2025年全年营收为26.3亿美元，净收入为2.54亿美元，摊薄后每股收益为1.82美元，2024年全年营收为24.2亿美元，净收入为3200万美元，摊薄后每股收益为0.22美元 [23] - 2025年全年调整后净收入为1.2亿美元，摊薄后每股收益为0.86美元，2024年全年为1.01亿美元，摊薄后每股收益为0.75美元 [24] - 2025年全年调整后EBITDA为4.64亿美元，与2024年的4.63亿美元基本持平 [25] - 第四季度2025年运营费用同比增长约18.5%，主要由于新ICE设施合同激活及入住率增加 [22] - 第四季度2025年一般及行政费用占营收比例降至8.4%，上年同期为10% [22] - 第四季度2025年净利息支出同比减少约600万美元，得益于净债务减少 [23] - 第四季度2025年有效税率约为35% [23] - 2025年通过出售设施获得2.32亿美元税前资产销售收益，并计提约3800万美元非现金或有诉讼准备金 [24] - 截至2025年底，公司持有约7000万美元现金，总债务约16.5亿美元，近期应收账款改善后净债务余额降至约15亿美元 [28][29] - 2025年利息支出同比减少约3000万美元 [31] - 2026年全年营收指引为29亿至31亿美元，GAAP净收入指引为摊薄后每股0.99至1.07美元，调整后EBITDA指引为4.9亿至5.1亿美元，有效税率假设约为28% [25] - 2026年第一季度营收指引为6.8亿至6.9亿美元，GAAP净收入指引为摊薄后每股0.17至0.19美元，调整后EBITDA指引为1.07亿至1.12亿美元 [27] - 2026年全年资本支出指引为1.2亿至1.55亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **自有及租赁安全服务**：第四季度2025年营收同比增长约7000万美元（23%），主要受三座公司自有ICE设施新合同激活驱动，部分被俄克拉荷马州劳顿设施出售及新墨西哥州李县设施人员减少所抵消 [19] - **纯管理合同**：第四季度2025年营收同比增长约2600万美元（17%），主要受北佛罗里达拘留设施管理合资协议及部分运输收入增长驱动 [20] - **再入服务**：第四季度2025年营收同比增长约3% [20] - **非住宿服务**：第四季度2025年营收与上年同期相比基本持平 [20] - **电子监控与监管服务**：第四季度2025年营收同比增长约3%，反映了ISAP-5合同定价降低，但被有利的技术与案件管理组合转变以及当季实施的“Skip Tracing”试点合同所抵消 [20][21] - **电子监控与监管服务**：第四季度2025年业绩受到160万美元员工遣散费影响，作为效率计划的一部分，预计将在2026年每季度带来200万至300万美元的劳动力成本改善 [22] - **安全运输服务**：2025年与ICE和美国法警署签署的新合同或修订合同，带来约6000万美元的增量年化收入 [5] - **ICE F（ISAP）项目**：参与人数目前约为18万，较去年略有下降，主要因低成本手机应用SmartLINK使用减少，但更密集、更高价的监控设备（如脚踝监视器）使用量稳步增加 [7] - **ICE F项目脚踝监视器**：使用人数从2025年初的约1.7万增至目前的超4.2万，而SmartLINK手机应用参与者降至不足13.5万 [8] - **ICE F项目案件管理服务**：目前约有10.6万参与者被额外分配了案件管理服务 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **ICE拘留人数**：从第三季度的约2.2万持续稳步增加至目前的约2.4万，为历史最高水平 [5] - **整体ICE拘留人口**：目前约为7万人，分布在225个地点，主要为短期监狱设施 [10] - **新合同与设施激活**：自2025年初以来，获得的新合同或扩展合同代表高达约5.2亿美元的新增年化收入，为史上最大年度新业务 [3] - **新激活ICE设施**：包括新泽西州1000床位的Delaney Hall、密歇根州1800床位的North Lake、佐治亚州1868床位的D. Ray James，以及佛罗里达州1310床位的北佛罗里达拘留设施（州有资产，管理服务） [3][4] - **加州1940床位的Adelanto ICE处理中心**：在第三季度重新激活 [4] - **五座新设施激活**：合计年化收入价值约4亿美元，涉及雇佣和培训约2000名新员工 [4] - **佛罗里达州新管理合同**：获得Graceville（1884床位）和Bay（985床位）设施的管理合同，将于2026年7月1日过渡，合计年化收入约1亿美元 [6] - **ICE F新合同**：获得为期两年的新合同，第一年定价基于36.1万参与者，第二年基于46.5万参与者 [9] - **Skip Tracing新合同**：2025年12月获得为期两年的新合同，每年价值高达6000万美元收入 [9] - **闲置产能**：公司在6座自有设施中拥有约6000个闲置床位，主要为前美国监狱局设施，若满负荷运营可产生超3亿美元的合计增量年化收入 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略**：专注于扩大与ICE和美国法警署的安全地面及空中运输服务交付 [34] - **联邦政府扩张计划**：联邦政府持续关注增加移民拘留容量，寻求解决方案以提升至10万床位或更多，并整合到更少、更大的设施中，公司作为ICE的40年合作伙伴，预计将参与其中 [11] - **仓库计划参与**：ICE正在探索购买商业仓库以改造增加拘留容量，公司正在谨慎参与此采购过程，评估选定潜在地点并可能响应此机会 [12] - **州级机会**：在州一级寻求额外机会，特别是在心理健康服务领域，例如参与佛罗里达州儿童与家庭部对南佛罗里达评估与治疗中心的管理合同采购 [15] - **资本结构优化**：通过资产出售（如劳顿设施3.12亿美元、Hector Garza设施1000万美元）和股份回购计划加强资产负债表 [15][16] - **股份回购**：2025年8月启动股份回购计划，11月扩大至5亿美元，截至2025年底已回购约500万股，花费约9100万美元，流通股总数降至约1.36亿股 [16][31] - **管理层变更**：CEO Dave Donahue将于2月底退休，George Zoley将根据修订后的雇佣协议，自2026年4月2日起重新担任董事长兼CEO [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年展望**：预计2026年将与2025年一样活跃，在各个多元化业务板块均存在上行潜力 [33] - **上行潜力来源**：包括安全服务板块的额外增长、ICE F合同的额外数量增长或加速组合转变、安全运输板块的额外增长以及新激活设施较高劳动力支出的正常化 [10] - **政府拨款风险**：国土安全部目前处于短期持续决议下，若未通过新的拨款法案，将导致部分政府关门，但历史上公司为ICE提供的合同服务在政府关门期间未中断，不过付款和收款时间可能延迟 [13][14] - **流动性状况**：随着循环信贷额度最近增加1亿美元，公司认为拥有充足的流动性来支持其多样化的资本需求 [14][29] - **股票估值**：尽管存在显著增长机会，公司股票交易于历史低倍数，认为股票被显著低估，提供了非常有吸引力的投资机会 [16][32] - **利润率展望**：2026年指引中的假设由于启动费用和合同激活的渐进性，导致利润率暂时受压，但预计随着增长开始叠加，利润率将正常化，在年底退出时产生更高的调整后EBITDA运行率 [27] 其他重要信息 - **Skip Tracing试点合同**：在2025年第四季度成功实施，产生约1000万美元收入 [9] - **设施收购**：使用劳顿设施出售收益中的约6000万美元，购买了公司已为美国法警署运营25年的加州圣地亚哥市中心770床位设施 [16] - **ICE F项目组合转变影响**：如果当前趋势持续，即使总体数量保持不变，技术与案件管理组合的转变也将增加ICE F合同产生的收入和收益 [8] - **2026年指引假设**：包含下半年一些温和的有机增长以及相应的启动费用影响 [26] - **第一季度指引较低原因**：反映了较高的工资税支出（每年年初前置）、期间减少2天，以及从第四季度试点合同过渡到新的两年期合同，未对Skip Tracing合同做收入或收益假设 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ICE对仓库计划的关注是否延迟了现有闲置设施的合同授予 [42] - ICE正在双轨并行，但仓库计划规模大、范围广、非常复杂，需要寻找合适地点并解决政治阻力，现有私营部门的可用床位容量不足以达到10万目标，估计需要新增至少2万床位，可能更多 [43] - 公司作为长期合作伙伴，希望支持这一新计划，同时也希望其闲置设施（多为前BOP高安全设施，非常适合ICE需求）能被利用 [44] 问题: 如果ICE要求快速增加ISAP参与者至36万水平，公司是否已做好准备 [45] - 公司已对所有设备（脚踝监视器、腕戴设备、手机应用）进行了投资，可以达到采购中包含的水平，甚至超越 [46] 问题: 鉴于股价处于52周低点，是否会考虑更积极地回购股票 [47] - 公司自8月启动回购计划以来，已在短时间内回购超500万股，将专注于在有机会时积极介入，并确保管理好流动性以利用股票回购计划，将继续关注回购股票并为股东创造价值 [47][48] 问题: 电子监控服务利润率下降至约42.5%的原因 [52] - 主要是组合转变，手机应用减少，而脚踝监视器显著增加，且案件管理服务需求增加，顶层数据掩盖了下层的变化，组合变化超出了顶层数字 [53] - 脚踝监视器是最昂贵的监控设备，因此其占比增加将大幅提高利润率，公司是世界上最大的脚踝监视器提供商之一，已做好资源准备以响应ICE的任何需求水平 [55] 问题: 鉴于指引中的年末股数目标，以及四季度的回购速度，是否预期会更积极地回购 [56] - 公司将审视资本配置过程，在满足增长需求、偿还债务和回报股东之间进行分配，当股价走低时有机会更积极地进入市场，过去五个月已做得很好 [57] 问题: 2026年EBITDA指引中点低于第四季度运行率，是否保守，考虑到ISAP成本节约、Adelanto成本正常化、ISAP组合转变和佛罗里达新合同等因素 [60] - 指引中未意识到存在重大抵消因素，起步谨慎，考虑了适度的增长（如ISAP组合转变）、法警运输和ICE Air合同的持续扩张，以及下半年Skip Tracing的贡献，目前是平衡的指引方法，随着季度推进和增长机会的追求，将有机会更新指引 [61][62] 问题: 关于参与仓库纯管理机会的更多细节及进程阶段 [63] - 公司与有资格参与该采购的总承包商有关系，正在主要关注阳光地带州（红州）的一些地点，并希望谨慎扩展其财务和运营承诺 [63] 问题: 2026年指引似乎较此前有所下调，是否包含了启动费用，是否过于保守 [68] - 在闲置设施（尤其是西海岸）的激活上仍产生一些启动费用，这造成了一些阻力，但预计下半年将正常化，利润率将扩张，第四季度受益于Skip Tracing合同，但未将其纳入第一季度预测，目前是平衡且谨慎的做法 [69][70] 问题: 第四季度没有新设施激活是否与政府关门或年底有关，鉴于公司与ICE的良好历史及合理的床位成本，所有闲置设施是否应很快为ICE重新激活以满足其拘留目标 [71] - 第四季度确实有关门和仓库计划的构想，政府速度有所放缓，但公司正与ICE就所有设施进行积极讨论，预计2026年会有更多激活和活动 [72] - 这些是高安全设施，相比低安全设施更受ICE青睐，随着事态发展，预计今年会有更多合同授予 [74][75] 问题: 此前讨论的政府关门、ICE人员配备挑战、DHS合同审批政策等不利因素是否仍在影响合同或设施重新激活 [79] - 与之前讨论类似，因政府关门和仓库计划构想导致放缓，但公司正与ICE就可用设施进行积极讨论，这些设施质量高、安全性高，非常适合ICE需求，启动新设施是一个非常复杂的过程，涉及部门多个环节的评估，ICE已增聘员工，需要空间，这些都需要时间来解决，有望最终带来更多合同授予 [80][81][82] 问题: Skip Tracing合同的案件量假设和利润率情况 [83] - 不会在电话会议中讨论利润率等具体细节，该合同是两年1.21亿美元（每年约6000万美元）的授予，抗议刚被撤销，预计第一季度不会有活动，预计第二季度开始增加，但主要在下半年，这是一个新项目，缺乏预测历史，已纳入适度假设，随着与客户开始执行，将在未来几个季度提供更多细节 [84][85][86] 问题: 2026年预计偿还多少债务 [87] - 将继续专注于偿还债务，2026年的目标是将净债务降至杠杆率3倍以下，相信随着今年推进能够实现这一目标 [87] 问题: ICE希望整合225个设施（多为短期监狱）的动机是什么 [91] - 管理225个设施极其复杂，希望减少设施数量，但需要在全美范围内与县监狱保持关系以进行内部执法，被拘留者通常需要转到正式的ICE处理中心进行案件评估和驱逐，联邦政府更倾向于享受大型设施带来的规模经济，以提高处理和驱逐能力 [91][92] 问题: 运营仓库设施（纯管理合同）的吸引力如何，投资回报率是否可观 [93] - 这是一个正在评估的合理机会，但将仓库改造运营比想象中复杂，且讨论的是500床、1500床甚至数千床的大型设施，规模远超现存任何设施，需要仔细评估如何操作 [95][96][98]

业绩总结 - 2025年第四季度的收入为707,695千美元，较2024年第四季度的607,720千美元增长了16.4%[13] - 2025财年的总收入为2,631,549千美元，较2024财年的2,423,702千美元增长了8.6%[13] - 2025年第四季度的净收入为31,768千美元，较2024年第四季度的15,511千美元增长了104.6%[13] - 2025财年的净收入为254,306千美元，较2024财年的31,896千美元增长了696.5%[13] - 2025财年的调整后EBITDA为464,418千美元，较2024财年的463,489千美元略微增长[14] - 2025年第四季度的调整后EBITDA为125,962千美元，较2024年第四季度的107,959千美元增长了16.7%[14] - 2025年第四季度的运营费用为529,907千美元，较2024年第四季度的447,358千美元增长了18.4%[13] - 2025年第四季度的每股净收入（稀释后）为0.23美元，较2024年第四季度的0.11美元增长了109.1%[13] 资产与负债 - 截至2025年12月31日，总资产为3,843,622千美元，较2024年12月31日的3,632,080千美元增长了5.8%[12] - 截至2025年12月31日，长期债务为1,649,268千美元，较2024年12月31日的1,711,197千美元减少了3.6%[12] - 2025财年总债务支付为1,670,869千美元[32] - 2025年12月31日，总净杠杆率为3.54倍，总高级担保杠杆率为2.16倍，净利息覆盖率为3.07倍[36] 用户数据与市场表现 - 2025财年美国（不包括联邦）总收入为466,929千美元，整体入住率为94%[23] - 2025财年美国（联邦）总收入为1,504,075千美元，整体入住率为85%[23] - 2025财年全球总收入为2,631,549千美元，整体入住率为89%[23] - 2025财年合同续签率为94.0%，较2024年的97.4%有所下降[25] - 2025财年管理合同的续签率为74.1%[25] - 2025财年客户类型中，ICE占总收入的35.9%[27] 资本支出与投资 - 2025年第四季度的资本支出为35,420千美元，较2024年第四季度的19,939千美元增长77.2%[16] - 2025财年资本支出总额为35,420千美元[29] 收购与出售 - 2021年3月收购Tampa Residential Reentry Center，床位数为118，购买价格为1,200千美元[38] - 2024年3月收购Correct Care Australasia，购买价格为3,910千美元[38] - 2025年7月收购Western Region Detention Facility，床位数为770，购买价格为60,000千美元[38] - 2021年1月出售Talbot Hall，床位数为536，销售价格为13,922千美元[39] - 2021年8月出售Queens Detention Facility，床位数为222，销售价格为18,000千美元[39] - 2025年7月出售Lawton Correctional Facility，床位数为2,388，销售价格为312,000千美元[39] 设施与合同 - 截至2025年12月31日，闲置设施的总床位数为6,646，净账面价值为192,505千美元[41] - GEO Secure Services在加利福尼亚州的Adelanto ICE Processing Center拥有1940个床位，合同期限为5年，预计在2029年续约[43] - Central Valley Annex在加利福尼亚州的McFarland拥有700个床位，合同期限为5年，预计在2029年续约[43] - Desert View Annex在加利福尼亚州的Adelanto拥有750个床位，合同期限为5年，预计在2029年续约[43] - D. Ray James Processing Center在乔治亚州的Folkston拥有1868个床位，合同期限为1年，预计在2027年续约[43] - Folkston ICE Processing Center在乔治亚州的Folkston拥有1118个床位，合同期限为1年，预计在2027年续约[43]