财务数据和关键指标变化 - 第四季度总预订额和总收入均同比增长11%，分别达到270亿美元和35亿美元 [4][14][16] - 第四季度调整后EBITDA为8.48亿美元，利润率达到24%，扩张了近4个百分点 [4][14][19] - 第四季度调整后每股收益为3.78美元，同比增长58%，增速超过EBITDA增长，主要得益于股票回购和更低的税率 [19] - 第四季度预订间夜量同比增长9% [4][15] - 公司全年自由现金流为31亿美元，体现了其强劲的运营模式和战略执行 [20] - 第四季度末，公司拥有57亿美元的无限制现金和短期投资 [19] - 第四季度，公司花费2.55亿美元回购了110万股普通股，自2022年以来已累计回购超过4500万股，净稀释后总股本减少了22% [20] - 公司宣布将季度股息提高20%至每股0.48美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2C业务：总预订额183亿美元，同比增长5%；收入22亿美元，同比增长4%；EBITDA利润率为31.5%，同比提升约6个百分点，主要得益于显著的营销杠杆和高利润广告收入的持续增长 [16] - B2B业务：总预订额87亿美元，同比增长24%；收入13亿美元，同比增长24%；EBITDA利润率为24%，同比下降约1个百分点，因公司优先投资以支持未来增长 [8][16][17] - 广告业务：第四季度广告收入同比增长19%，活跃合作伙伴数量创下年度纪录 [4][9] - 消费者品牌：总预订额同比增长5%，美国以外市场实现两位数增长 [4] - 忠诚度计划：会员数量实现中个位数增长，其中银卡及以上级别会员增长更快 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：预订间夜量实现高个位数增长 [4] - 欧洲、中东和非洲市场：预订间夜量实现低两位数增长，且B2C业务连续第二个季度加速，增速为近三年来最快 [4][15] - 世界其他地区：增长放缓，主要受亚洲地缘政治问题影响，该问题已持续多个季度 [15] - 汇率影响：第四季度外汇因素为预订额增长贡献了略高于1个百分点，为收入增长贡献了约2个百分点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略支柱一：为旅行者提供更多价值 - 产品体验：网站和应用速度比一年前快30%，升级了结账路径并增加了新的支付选项 [5] - 个性化与AI：利用AI在所有品牌中提供更个性化的体验，例如在Brand Expedia上，优化的推荐模型推动了有史以来最好的第四季度附加销售率 [5] - 信任与服务：扩大了Vrbo Care服务，增强了各品牌的帮助中心和服务能力，实现了创纪录的旅行者自助服务水平，并利用先进的座席工具显著减少了高峰时段的等待时间 [6][7] - 供应链拓展：第四季度住宿物业数量同比增长超过10%，合作伙伴资助的促销活动占第四季度预订量的30%以上，较第三季度增长超过10个百分点，参与黑色星期五促销的物业数量比以往增加了近70% [8] - 战略支柱二：投资于最大增长机会 - B2B业务：在所有地区均实现两位数增长，通过现有合作伙伴获得了更多份额，并受益于一些最大合作伙伴增加的营销活动，新增了合作伙伴，活跃旅行代理数量超过以往任何第四季度 [8] - 新业务线：将消费者业务的能力扩展到B2B，推出了“任何原因取消”保障产品，并宣布有意收购Tiqets以扩大向合作伙伴及其旅行者提供的活动范围 [9][65] - 广告业务：重新加速了收入增长，扩大了新广告格式的投放位置，在2025年初在搜索结果中推出视频广告后，于上季度在Expedia主页引入了视频广告，并通过注入AI使广告更具相关性和效果 [9] - 生成式AI机遇：与所有主要平台合作，确保品牌在生成式AI搜索中突出显示，并与智能体浏览器有效协作，虽然目前量还很小，但每次整合都提供了数据和经验 [10] - 战略支柱三：提高运营效率和扩大利润率 - 第四季度利润率扩张近4个百分点，得益于持续的运营纪律和规模杠杆 [11] - 在消费者品牌中获得了营销杠杆，改善了定位和衡量能力，减少了效率最低的支出，并将资金重新分配到增量回报最高的地方 [11] - 优化组织结构以提高速度和效率，并在内部部署AI以增强团队能力 [12] - 通过技术改进和更规范的云运营模式优化了云支出 [12] - 竞争与行业定位 - 公司在美国的酒店和Vrbo市场份额均有所增长，并在全球保持了住宿市场份额 [14] - 目前三分之二的预订来自直接开始规划旅程的旅行者，且直接预订的增长速度快于间接渠道 [11] - 三大核心品牌（Brand Expedia， Hotels.com， Vrbo）已连续第二个季度实现预订量同比增长，反映了更清晰的品牌定位、产品改进和更好的执行 [5] - 公司认为，通过使产品更加个性化和直观，以及在供应链、客户服务和忠诚度方面的工作，将深化其竞争优势 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩超出预期，得益于持续到年底的市场强劲势头和全公司的严格执行力 [14] - 消费者支出保持健康，与2024年相比，预订窗口和停留时间更长 [4] - 展望2026年第一季度，预计总预订额增长10%-12%，收入增长11%-13%，EBITDA利润率提升3-4个百分点 [21] - 对于2026年全年，预计总预订额增长6%-8%，收入增长6%-9%，其中包括1-2个百分点的外汇顺风，EBITDA利润率预计扩张100-125个基点 [21][23] - 全年指引范围的上限意味着在固定汇率基础上的稳定增长，而下限则反映了对动态宏观环境的更谨慎看法 [22] - 公司对2026年的展望假设预订节奏将更加季节性，类似于2024年所见 [22] - 管理层对执行战略和创造长期价值的能力充满信心 [13][24] 其他重要信息 - 公司正在庆祝成立30周年 [13] - 去年实施的一系列成本削减措施对下半年利润率产生了有意义的影响，并预计这些措施将对2026年上半年产生有利影响 [18] - 公司已在一月份对产品和技术组织采取了行动以简化并提高效率，虽然会将大部分节省的资金战略性重新招聘到AI和机器学习等关键领域，但此类行动也将有利于利润率 [18][19] - 公司致力于维持与投资级评级一致的债务水平 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于提升旅行规划体验和B2C营销杠杆的潜力 [26] - 回答 (产品与营销)：提升体验始于营销，通过了解旅行者、个性化营销信息使其产生共鸣，从而在发现阶段占据用户心智。在产品方面，公司正在探索现有流程和自然语言流程的改进，例如AI助手、AI过滤器和物业问答，目标是让用户从旅行计划无缝过渡到预订 [27][28][29] - 回答 (营销杠杆)：B2C营销费用占预订总额的比例已降低50个基点，这是通过严格的营销纪律、提高效率、改进定位和衡量能力、削减低效渠道支出并重新分配到高增长渠道实现的。预计2026年将继续保持这一趋势 [30][31][32] 问题: 关于消费者品牌的当前竞争定位和未来增长 [36] - 回答：管理层对三大品牌（Expedia作为一站式商店，Hotels.com作为酒店专家，Vrbo作为值得信赖的度假租赁市场）的定位感到满意。过去12-18个月的基础工作（如供应链、网站速度）已就绪，未来增长潜力来自更有效的营销、国际扩张（美国以外市场间夜量增长更快）以及持续的产品改进 [37][38] 问题: 关于中期利润率轨迹的展望 [42] - 回答：管理层看到更多利润率扩张的空间，这来自于更有效的执行、营销效率提升以及业务规模扩大带来的杠杆。增长潜力存在于B2C、B2B（获取更多合作伙伴、投资新业务线）、供应链拓展（第四季度物业增长10%）和广告业务（利用AI提升效果） [43][44] - 补充回答：第一季度预计利润率扩张3-4个百分点，但全年扩张速度将更为温和，因为要消化2025年裁员和营销优化带来的收益。公司文化是持续追求以更少的投入获得更多，并将部分节省的资金用于再投资增长，部分用于提升利润 [45][46][47] 问题: 关于10%的供应链增长进展、酒店直订趋势的影响以及品牌与非品牌酒店的细分 [49] - 回答：公司预计将继续增加物业和价格方案，AI已将物业上架速度提高了70%。关于大型语言模型可能助长酒店直订的讨论，公司业务仍在增长，并正通过与ChatGPT、Google等合作，进行答案引擎优化、原生集成和智能体浏览器协作，以确保品牌良好展示。只要公司能提供强大的价值主张并获得旅行者信任，市场整体将会扩大 [51][52] 问题: 关于Google AI功能对流量的影响以及B2B营销费用增长27%的驱动因素 [55] - 回答 (Google AI)：目前尚未看到实质性变化。公司正在积极试验并与Google等密切合作，确保品牌通过多种方式良好展示。AI搜索实际上为触达更多旅行者开辟了更多可能性，随着搜索上下文更丰富，公司有机会更好地定位和转化 [56][57] - 回答 (B2B营销费用)：B2B营销费用与24%的收入增长基本一致，因为这主要是一种佣金模式，在入住时确认，而非传统的营销支出 [58] 问题: 关于B2B业务增长的驱动因素、集中度以及利润率前景 [62] - 回答 (利润率与投资)：公司正在将其他部门节省的部分资金重新投资于B2B计划，这会在短期内对利润率造成压力，但这是公司看到的强劲增长机会，已反映在2026年指引中。B2B业务已连续18个季度实现强劲的两位数增长 [63][64] - 回答 (增长驱动)：增长来自于从现有合作伙伴赢得更多份额、供应链工作的效益（如更多物业参与黑色星期五促销）、大型合作伙伴增加的营销投资、旅行代理平台表现良好、忠诚度计划扩展、模板可配置性改进以及新保障产品的推出 [65][66] 问题: 关于AI产品开发方法（使用现有LLM vs. 自建）以及支持AI体验所需的技术基础设施投资 [68] - 回答 (AI产品方法)：AI应用分为两方面：一是在现有流程中使用AI改善体验（如个性化、推荐、排名）；二是探索与产品的自然语言交互。两者需要并存。所有工作都基于公司的数据（客户数据、目的地数据等）。技术团队正在研究架构，并通过与智能体浏览器等合作保持前沿 [69][70] - 回答 (平台与投资)：平台需要持续演进，但预计不会发生几年前那样的大型平台转型。投资是持续性的，以确保平台现代化。公司正在重组产品和技术团队，以更智能、高效的方式运营，同时引入AI/机器学习人才。尽管AI使用增加，但公司已优化了云和技术支出，坚持严格的成本纪律 [71][72][73][74] 问题: 关于Brand Expedia上替代住宿（度假租赁）的采用情况以及2026年资本支出展望 [77] - 回答 (替代住宿)：在Brand Expedia上销售度假租赁的业务肯定在增长，但尚未达到最大潜力。2025年公司在用户体验、库存引入和服务体验方面做了大量工作来推动增长，未来仍有上升空间 [78] - 回答 (资本支出)：2026年资本支出预计将大致与2025年持平 [79] 问题: 关于2026年B2C业务加速前景与降低广告支出强度的挑战，以及AI时代投资忠诚度的紧迫性 [82] - 回答 (忠诚度与AI)：公司始终感到紧迫，需要为旅行者提供更多价值和信任，因为旅行是高 stakes的复杂购买。公司通过专有验证评论、卓越服务（如在冬季风暴期间平均1-3分钟接听电话）等多种方式建立信任。增强忠诚度计划是其中一环，但深化客户关系有多重途径 [84][85][86] - 回答 (增长指引)：第一季度10%-12%的预订增长指引体现了从第四季度延续的强劲势头，其中包含3个百分点的外汇顺风。预计各业务单元之间的增长率不会出现重大差异。全年指引上限8%反映了固定汇率下的稳定健康增长 [87][88] 问题: 关于供应链增长是B2B驱动还是B2C也受益，以及Tiqets收购在B2C侧的机会 [92] - 回答 (供应链)：供应链增长惠及B2C和B2B双方，这是公司平台和商业模式的价值所在，供应商通过一个连接即可获取所有需求 [93] - 回答 (Tiqets收购)：Tiqets将由B2B负责人管理，主要作为B2B价值主张的延伸。但其专业知识和能力也将对B2C产品产生积极影响 [94]