财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：总收入为2.493亿美元，订阅收入占总收入的53%，高于2024年的45% [12] 净亏损和调整后EBITDA亏损各减少了约1亿美元 [12] - 2025年第四季度业绩：总收入为5530万美元，同比下降22.1% [13] 订阅收入为2880万美元，同比下降22% [13] Amwell Medical Group（AMG）就诊收入为2370万美元，同比下降18.7% [14] - 毛利率与成本：第四季度毛利润为2830万美元，同比下降17.6%，毛利率为51.2%，同比下降280个基点 [15] 总运营费用（含折旧摊销）为5530万美元，同比下降30.7% [15] 运营费用占收入比例改善至96.7%，去年同期为108.7% [16] - 盈利能力指标：第四季度调整后EBITDA亏损为1030万美元，较2025年第三季度的1270万美元亏损有所改善，较2024年第四季度的2280万美元亏损改善了55% [16] 净亏损为2520万美元，较去年同期改善了43.5% [16] - 现金流与资产负债表：第四季度现金消耗约为1900万美元 [16] 年末现金及有价证券约为1.82亿美元，无债务 [17] - 2026年业绩指引：预计全年收入在1.95亿至2.05亿美元之间 [17] 预计AMG就诊量在132万至137万次之间 [17] 预计调整后EBITDA亏损在2400万至1800万美元之间 [17] 预计第一季度收入在4800万至5300万美元之间，调整后EBITDA亏损在700万至500万美元之间 [17] 预计在2026年第四季度实现运营现金流收支平衡 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：2025年订阅收入占总收入53%，成为更大、更持久的业务组成部分 [12] 第四季度订阅收入下降主要由于国防卫生局（DHA）合同在去年夏季的缩减、2024年早些时候的客户流失，以及公司对业务重点的重新调整 [14] - 就诊业务：第四季度付费AMG就诊量约为34万次，与去年同期持平 [14] 总平台就诊量为100万次，同比下降28.4%，去年同期为140万次 [14] AMG就诊收入下降主要由于出售APC业务以及2024年遗留的客户流失 [14] - 业务转型：公司已剥离非核心活动（如出售APC），重组公司并大幅降低成本基础，使收入结构转向更高质量、更具粘性的收入 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 支付方与政府市场：公司战略重点已集中在核心的支付方和政府实体市场 [18] 2025年在支付方领域执行了超过15份合同续签，代表了现有支付方订阅收入的绝大部分，并获得了新客户 [10] 政府市场（如国防卫生局DHA）是重要增长领域，公司参与了所有50个州的招标，拥有显著机会 [32] - 健康系统市场：健康系统可以利用平台扩展其服务范围，并增加第三方临床项目 [8] 但预计该细分市场的贡献将小于支付方和政府市场 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦：2025年公司做出决定性选择，专注于提供市场上最好的技术平台，从远程医疗服务提供商转型为可靠的企业基础设施 [7][9] 这解决了客户在整合、自动化和临床投资回报率方面的核心需求 [9] - 平台价值主张：公司的技术平台支持API优先的生态系统，允许赞助方整合其数字堆栈，快速添加、更换或淘汰临床项目，简化供应商管理，统一数据湖以改善分析，并通过单一入口改善会员体验 [5][6][7] 平台对于安全有效地部署AI驱动的临床项目至关重要 [28] - 行业趋势与竞争：医疗保健领域正明确转向运营效率，支付方和健康系统积极推动平台整合、保证投资回报率和工业级自动化 [3] AI正在加速这一转变，重塑参与、诊疗、决策支持、护理交付工作流程等 [4] 公司认为其作为受监管的基础设施，与众多AI临床项目整合的角色具有独特性，目前没有多少公司能做到这一点 [27][28] 国防卫生局的合同证明了平台满足最严格安全标准的能力 [9] - 增长动力：增长将来自同店扩张（现有客户增加更多项目和使用量）以及在新客户（尤其是政府领域）的渗透 [42][43] 公司拥有历史上最大的销售渠道，全部围绕其技术平台 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2026年的医疗格局以向运营效率的明确转变为特征 [3] 压力正在增加，包括人口老龄化、药房成本飙升、临床医生短缺、补贴消失以及支付方利润率迅速压缩 [4] 技术赋能的护理不再是可选的，而是必不可少的，混合护理模式结合自动化和临床医生时间以降低成本并改善结果 [4] - 未来前景：公司对2026年实现运营现金流收支平衡的目标有清晰的可见度 [3][19] AI驱动的临床项目呈指数级增长，支付方、政府和健康系统越来越需要基础设施来安全有效地部署它们，公司认为已到达一个令人兴奋的拐点 [19] 预计高质量增长将由技术采用的强大长期趋势推动 [9] 其他重要信息 - 领导团队：公司组建了一支强大且全新的领导团队，成员来自世界级公司，拥有良好的业绩记录 [11] - 客户续约：2025年签署了50份合同，其中大部分是续约，极大地保障了经常性收入基础，因此2026年待续约合同数量显著减少，但国防卫生局（DHA）的夏季续约是一个重要例外 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年现有客户合同续约时间和政府机会的更多信息 [21] - 2025年签署了50份合同，大部分是续约，极大地保障了经常性收入基础，因此2026年待续约合同数量显著减少，但国防卫生局（DHA）的夏季续约是一个重要例外 [22] 公司对与DHA的关系和表现感到满意，对多年期续约持乐观态度 [22] 问题：关于新AI公司和趋势对竞争格局影响的看法 [24] - 公司对AI在医疗保健的影响非常乐观，但强调风险管理 [26] AI的影响主要体现在临床项目上，而将这些AI项目整合到一个一致、高度监管的基础设施中对客户来说是一大挑战，这正是公司的角色 [27] 公司的平台是匹配受监管的基础设施与大量AI项目的关键工具，目前没有多少公司能做到这一点 [28] AI将被广泛采用，而公司的平台将是客户这样做的重要工具 [28] 问题：关于2026年业绩指引可能面临的上行和下行风险 [31] - 最可能的上行风险是政府“Options”项目对技术赋能平台的更早采用，公司正在参与所有50个州的招标，拥有重大机会，预计第二季度会有消息，虽然未计入2026年计划，但预计其中大部分将转化为2027年的积压订单 [32] 主要的潜在下行风险是夏季的DHA续约，但公司对此非常有信心，其他重要合同不在2026年续约 [33] 问题：关于DHA合同收入缩减的原因以及续约可能带来的收入增长 [34] - DHA合同收入缩减是由于国防部在2025年夏季取消了数字行为健康和自动化护理项目，尽管这些项目表现良好 [35] 公司对合同现状感到积极，有机会在夏季续约时重新添加这两个项目 [36] 添加这些组件将是重大的、实质性的 [36] 问题：关于2026年作为增长基线和长期增长前景的看法 [40] - 公司已将众多产品精简为一个统一的技术赋能护理平台 [41] 存在强大的长期趋势，推动会员更多使用该平台 [42] 同店增长（现有客户增加更多AI临床项目）代表了非常重要的收入机会 [43] 政府领域也代表了巨大的增长机会 [44] 公司的平台对于IT部门精简的支付方来说是一个很好的解决方案，可以帮助他们整合各种项目 [45] 问题：关于收入质量改善的具体细节、被弱化的业务以及业绩指引是否已反映剥离业务的影响 [47] - 公司已将产品集中到Amwell平台这一个产品上，剥离了APC，并弱化了其他非核心领域 [48] 对支付方和政府市场的定位非常强大，这部分收入占比很大，也是最重要的增长机会 [49] 健康系统也将受益于该平台 [49] 2026年的收入和EBITDA指引并未完全反映所讨论业务的完全退出，仍有一些剩余活动，但其比例将在未来两年内变得微不足道 [51] 问题：关于续约经验如何影响新客户拓展策略，以及2026年在新客户获取上的重点领域 [55] - 所有续约都与新的Amwell平台相关，由于产品差异大，在许多方面可被视为新的销售 [56] 现有客户的价值得到了很好证明，复制成功经验变得更加容易和高效 [57] 同店增长是明显且影响最大的领域，此外公司还拥有历史上最大的销售渠道 [57] 商业支付方是核心领域，但政府在准入门槛方面优势更大，健康系统的贡献比例可能较小 [58][59]