财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为5.318亿美元，同比增长24% [7][18] - 第四季度总收入为1.453亿美元，同比增长25% [18] - 2025财年云收入为2.433亿美元，同比增长45%，占总收入的46% [7][19] - 第四季度云收入为7020万美元，同比增长42%，占总收入的48% [18] - 2025财年自管理（本地部署）收入为2.885亿美元，同比增长11% [19] - 第四季度毛利润为1.216亿美元，毛利率为83.7%，去年同期为83.2% [22] - 第四季度运营费用为9580万美元，占收入的66%，去年同期为7560万美元，占收入的65% [23] - 第四季度运营利润为2570万美元，运营利润率为17.7%，去年同期为2090万美元，运营利润率为18% [23] - 2025财年非GAAP每股收益为0.82美元，同比增长26%，基于约1.22亿加权平均稀释股份 [23] - 第四季度运营现金流为5070万美元，自由现金流为4990万美元，利润率为34% [24] - 2025财年运营现金流为1.457亿美元，自由现金流为1.422亿美元，利润率为27% [24] - 截至2025年底，现金和短期投资为7.04亿美元，2024年底为5.22亿美元 [24] - 截至2025年12月31日，剩余履约义务（RPO）为5.66亿美元，同比增长40% [24] - 过去四个季度的净美元留存率为119%，较上一季度增加1个百分点 [21] - 截至2025年第四季度，总客户留存率为97% [21] - 2025财年客户数量约为6600 [21] - 公司预计2026年全年毛利率在82%-83%之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安全业务：JFrog Advanced Security和JFrog Curation在2025年底贡献了超过10%的总年度经常性收入（ARR） [10][20] - 安全业务：安全核心产品（不包括JFrog Xray）在2025年占总收入的7% [20] - 安全业务：截至2025年底，安全业务占剩余履约义务（RPO）的16%，高于去年的12% [11][21] - 云业务：2025年云收入增长45%，主要受年度承诺增加、安全核心产品需求以及持续npm安全事件推动 [13][19] - 企业订阅：第四季度57%的总收入来自企业增强版订阅，同比增长33% [20] - 企业订阅：2025年企业增强版订阅收入贡献同比增长36% [20] - 客户规模：年度支出超过100万美元的客户增至74家，同比增长42% [7] - 客户规模：年度支出超过10万美元的客户增至1168家，同比增长15% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场：公司与所有主要云提供商加强了合作伙伴关系，改善了商业条款，并建立了更强的长期增长利润策略 [14] - AI/ML市场：公司与NVIDIA Enterprise AI Factory合作，作为其安全的NIM模型和制品注册中心，并与Hugging Face合作，确保企业能安全使用AI模型 [17][70] - 安全威胁环境：持续的软件供应链攻击（如npm Shai-Hulud事件）推动了客户对JFrog安全解决方案（特别是Curation）的采用 [12][39][85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略定位：公司致力于成为AI时代软件供应链安全和管理的系统记录和单一事实来源，管理由人类和AI代理生成的所有二进制文件和制品 [9][10][29] - 平台整合：公司战略挑战安全单点解决方案市场，通过在一个基于单一事实来源的平台上统一安全和DevOps，提供可扩展的软件供应链保护 [9] - 产品扩展：2025年推出了AI Catalog和Agentic Remediation功能，以应对AI模型和代理生成代码带来的新挑战 [13][16] - MLOps布局：公司战略性地构建了JFrog ML作为其平台的一部分，以提供企业所需的模型生命周期自动化能力，并发布了JFrog MCP服务器作为核心集成层，使AI代理和LLM能安全地与JFrog平台交互 [16][62] - 市场趋势应对：公司注意到首席信息官（CIO）的采购决策正在变化，从大规模云迁移转向构建适合用途的混合和多云架构，同时更加关注成本可预测性和投资回报率 [14][15] - 增长动力：AI驱动的软件包生态系统（如PyPI、Hugging Face、NPM）正在推动来自开发者和AI代理的消费激增，这可能成为公司的顺风因素 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年表现：2025年是卓越的一年，公司不仅在各方面表现出色，而且为AI时代的软件供应链安全和管理设定了标准 [6] - 安全趋势：攻击者越来越多地通过软件包针对软件供应链，这种威胁环境预计将持续并增长，推动对公司安全解决方案的需求 [12][39][40] - 云增长前景：预计2026年云业务将继续实现持久增长，基线云增长预计在30%-32%之间 [16][26] - AI带来的机遇：市场正在经历由AI加速的二进制文件海啸，公司自成立之初就是为了处理这种规模和类型的资产，这为公司带来了重大机遇 [17][48] - 风险与专注：公司最大的风险是CEO可能分心去追逐趋势，而不是专注于服务企业客户，成为系统记录的核心价值 [78] - 2026年展望：进入2026年，公司受到渠道实力和稳定采购环境的鼓舞，但会继续对大型交易和云使用量超出合同承诺的部分采取去风险化的指导方针 [25] 其他重要信息 - 客户方法论调整：公司优化了客户标识方法，将大约300个低平均销售价格（ASP）的子公司合并到其母公司中，以消除摩擦并专注于大型企业机会 [21][36] - 汇率影响：美元兑全球货币走弱对公司的运营费用造成了同比不利影响，并已反映在运营利润指导中 [26][66] - 长期目标：关于2027财年8亿美元的收入目标，管理层表示目前专注于2026年的交付和执行，该目标反映了长期模型，但未纳入当前保守的指导方针 [81][82] - 定价与承诺：公司的指导基于客户的年度承诺，而非使用量，在消费模式稳定之前，不会根据数据传输的激增来提供指导 [15][83] - 地域影响：客户数量变化包括因中国、俄罗斯等地监管决定导致的流失 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于客户数量下降和向大客户聚焦战略的进展 [35] - 回答：公司战略聚焦于服务企业客户，这体现在超过100万美元和10万美元客户数量的显著增长上，有时这意味着放弃低ASP客户，公司内部整合了约300个标识以专注于大型企业机会，新引入的客户平均销售价格更高，增长更快，并且广泛采用云和DevSecOps服务 [36][37] 问题: 持续的安全事件是暂时性还是结构性增长驱动力 [39] - 回答：针对软件供应链的攻击越来越多，这已成为一种结构性趋势，随着代码代理更快地创建代码并使用更多开源软件包，这种威胁预计只会增长，公司构建JFrog安全套件正是为了应对这一威胁 [40][41][42] 问题: 能否量化类似npm攻击事件对收入的影响 [44] - 回答：评估收入增长潜力的负责任方式是关注尚未采用JFrog安全产品的企业客户数量，增长有三个途径：现有客户采用安全产品、新企业客户从一开始就订阅包含安全功能的平台、以及已在用安全产品的客户内部项目扩展 [45][46] 问题: AI驱动的二进制文件海啸是否导致客户消费超出其承诺水平 [48] - 回答：由AI代理驱动的开发活动正在创造更多的二进制文件，这需要像JFrog这样的单一事实来源来确保安全和管理，预计这将推动JFrog的规模增长 [49][50][51] 问题: AppTrust在2026年是否会成为缓解AI治理压力的下一个催化剂 [53] - 回答：AppTrust旨在解决由人类和代理生成代码带来的自动化治理瓶颈问题，它确保所有证据都存储在JFrog Artifactory中作为系统记录，无论代码来源如何，治理都来自单一事实来源 [54][55] 问题: 对于尚未使用JFrog的顶级AI原生公司，公司有何竞争策略 [57] - 回答：领先的AI原生公司选择JFrog作为其核心基础设施，这验证了公司的战略，对于其他公司，有些在评估工具，有些在自建工具，公司的市场团队正逐步争取他们成为客户 [58][59] 问题: JFrog Fly和MCP服务器的使用趋势及客户工作流变化 [62] - 回答：MCP服务器的发布是为了适应未来的“企业到代理”市场，使代理能够与JFrog平台交互，公司看到越来越多的客户使用Artifactory作为所有MCP服务器的单一事实来源，这有助于实现一致性、安全和治理 [63][64] 问题: 第四季度销售与营销及研发费用加速的原因及2026年投资框架和外汇影响 [66] - 回答：第四季度费用增加主要是年终奖金发放所致，对于2026年，美元走弱带来了外汇不利影响，但公司有强大的对冲计划，且已反映在利润率指导中，公司保持 disciplined 的支出哲学，任何收入的超额表现都将有相当一部分流入运营利润 [67][68] 问题: 与NVIDIA和Hugging Face的合作伙伴关系如何驱动新客户获取及AI相关产品的货币化进展 [70] - 回答：与NVIDIA的合作验证了JFrog作为AI工具和模型的单一事实来源，并瞄准企业客户，与Hugging Face的合作既可以作为潜在客户来源，也能为现有客户提供安全的环境，公司2026年的路线图专注于更好地服务人类开发者和AI代理 [71][72] 问题: 剥离安全业务后核心业务的增长趋势，以及AI可能对公司业务构成的风险 [74] - 回答：安全业务对总收入贡献仍相对较小，公司以平台形式推向市场，销售Artifactory和安全产品的组合，关于风险，公司需要保持专注和差异化，确保JFrog作为二进制文件系统记录的核心价值，而不被趋势分散注意力 [76][77][78] 问题: 2027财年8亿美元收入目标的可实现性，以及二进制文件海啸是否已加速核心解决方案增长 [81] - 回答：公司目前专注于2026年的交付，长期目标未反映在当前的保守指导中，关于二进制文件增长，公司看到了AI相关制品消费的上升，但指导基于客户承诺而非使用量，只有在使用模式稳定后，才会根据承诺进行指导 [82][83] 问题: npm攻击后，对Curation的需求是否持续加速，以及是否将交易提前至第四季度 [85] - 回答：Curation的需求在第二起npm攻击后继续加速，这不仅推动了第四季度的业绩，也为未来渠道建设提供了动力 [85] 问题: DevOps与MLOps工具链的融合趋势及JFrog ML的采用情况 [88] - 回答：公司看到DevOps与MLOps工具链正在融合，JFrog ML已被纳入平台，一些客户已使用其管理模型全生命周期，公司将模型视为另一种二进制文件，随着市场发展，MLOps和代码代理与平台的交互预计将不断演进 [89][90] 问题: MLOps的消费模式特点及JFrog成为企业默认LLM存储库的优势 [92] - 回答：MLOps解决方案为模型提供CI/CD体验，将模型视为二进制文件，预计会带来更多的数据传输和存储消耗，由于模型体积通常更大，基于消费的定价模式可能带来更高的客户承诺 [93][94] 问题: 云收入季节性是否因占比增大而变得更稳定 [97] - 回答：云收入的季度波动性主要源于公司对大型交易和超承诺使用的去风险化指导方针，在纳入潜在使用量或大型交易之前， sequential 增长预计是线性的 [98]