纪要涉及的公司与行业 * 公司：中国汽车工程研究院股份有限公司（中国汽研）[1] * 行业：汽车行业，特别是汽车检测与技术服务领域[1] 核心业务与财务要点 * 25年技术服务业务收入预计增长10%+，其中智能化检测收入达6亿元，同比大幅增长**+50%；若包含电磁兼容等业务，智能化相关收入可达9亿元**[1] * 国际化业务在25年实现2亿元收入，传统检测业务基本维持稳定[1] * 公司首次公开提出十五五规划目标，预计增速将不低于十四五规划增速[3] * 公司当前处于历史估值低位，市场对其未来3-5年收入利润增长来源有共识，但存在对短期业绩压力的担忧[2][3] 核心增长驱动与业务展望 * 强标检测业务扩容：L2级自动驾驶强标预计于26年第二季度发布正式稿，26年下半年进入业务放量期[1] * L2强标检测费用约百万元，较原有新车型强检费用约200万元有50% 的扩容[1] * L3/L4级自动驾驶标准未来将带来更大的检测市场扩容[1] * 非强标检测业务高增长：过去5-10年，公司非强标检测收入增速明显高于强标检测，得益于市场化运作及自主品牌崛起带来的“品牌力”相关检测需求增加[2] * L2强标将带动数倍于强标费用的非强标检测需求增加[2] * 国际化发展超预期：十五五期间，国际化业务收入目标预计超过10亿元，公司认为智能化、电动化是中国汽车工业崛起并实现国际引领的关键[2] 产能与资本开支 * 公司存在大额即将转固的固定资产，合计新增固定资产约是原有固定资产原值的1倍[2] * 并表口径：投资华东基地20余亿元、南方试验场20亿元左右[2] * 不并表口径：吉利实验室22亿元[2] * 市场对此看法分化：乐观者视为未来3-5年收入利润增长及估值提升的基础，悲观者担忧其带来的短期业绩压力[2] 客户合作与业务模式 * 公司通过与车企合资成立实验室或公司来绑定客户并促进业务协同，合作方包括长安、广汽、吉利、比亚迪等[2] 潜在争议与不确定性 * 针对“套娃车型”（因质量、配置差异导致实际效果不同）是否都需要进行强制性检测，存在争议[2] * 针对软件OTA升级的检测范围存在不确定性：是仅检测变更部分，还是涉及的相关功能均需重新检测[2] * 此前OTA频率为月度，现已降至季度频率[2]