涉及的行业与公司 * 行业：数据中心液冷行业[1] * 公司：兴瑞科技[1][5]、维谛（Vertiv）[1]、丹佛斯（Danfoss）[5]、AVC[5]、英维克[5]、申菱环境[5] 核心观点与论据 * 液冷行业正迎来高增长拐点，2026年是放量之年[1] * 论据1：海外核心液冷集成商维谛（Vertiv）2025年第四季度净利润4.46亿美元，同比增长203%，业绩超预期，股价创历史新高，反映了海外市场景气度迅速增长[1] * 论据2：维谛预计2026年收入为28-30亿美元，同比增长45%-50%，其中直接芯片冷却（液冷）占比有望达到60%[1] * 论据3：瑞银（UBS）预测2025至2030年数据中心液冷市场年复合增长率（CAGR）将达51%，市场规模增至310亿美元，远超预期[1] * 兴瑞科技是液冷领域最具潜力和预期差的标的，因其在关键部件供应链中占据稀缺地位[1][5] * 论据1：公司为液冷快接头（UQD）的头部供应商丹佛斯（Danfoss）和AVC提供代工服务[5] * 论据2：丹佛斯是英伟达（NV）快接头的一级供应商，市场份额远超其他竞争者，且其快接头的粗加工环节全部委外[5] * 论据3：兴瑞科技有望拿到丹佛斯委外加工的最大份额，直接面向份额最大的Tier 1供应商，具备极强的稀缺性[5] * 论据4：公司配合AVC在越南扩产，代工UQD[5] * 液冷供应链壁垒高，成熟供应商地位稳固[3][4][5] * 论据1：要进入英伟达或云服务提供商（CSP）的供应商平台，需经过多轮设计、可靠性认证和工厂审核，壁垒较高[3] * 论据2：与新进入者相比，具有成熟经验的原有供应商更有能力捍卫市场份额[4] * 论据3：在液冷市场快速增长与成熟供应商地位稳固的背景下，委外代工的需求将逐渐增加[5] * 市场对兴瑞科技的液冷业务存在认知差，其估值仍有上升空间[5] * 论据1：市场对液冷一级供应商（Tier 1）的认知多集中在台企，但实际上丹佛斯是海外UQD的一级供应商，且全部粗加工均需委外，这一认知差构成投资机会[5] * 论据2：参考同业公司估值，给予兴瑞科技2026年传统业务2亿利润20倍估值，液冷业务2亿利润50倍估值，合计目标市值为140亿元，认为当前市值仍处低位[5] 其他重要内容 * 丹佛斯与台企类似，订单量增长迅速，带动其委外粗加工需求高速增长[5]