涉及的公司与行业 * 公司：巨星科技[1] * 行业：工具行业（手工具、电动工具、工业工具）[3][10] 核心观点与论据 * 业务发展历程与现状：公司初期以ODM业务为主，后通过创立自主品牌（如GoPro）和收购全球细分行业龙头品牌（如List、Shop Vac）完善品牌矩阵，切入激光测量仪器、储物箱柜等细分领域[3] 目前主营手工具、电动工具和工业工具[3] * 历史财务表现：2011年至2024年，营业收入从21.6亿元增长至近148亿元，年化增速约16%[2][4] 毛利率受多重因素影响在25%至33%之间波动[4] * 近期财务表现：2025年前三季度营收111.56亿元，同比增长0.65%[2][5] 归母净利润21.55亿元，同比增长11.35%[2][5] * 产品结构分析：2023年至2025年上半年，手工具收入占比超65%，毛利率约32%[2][6] 电动工具收入占比从9.64%提升至10.56%，毛利率从20%提高至接近29%[2][6] 工业工具收入占比约23%，毛利率稳定在35%左右[2][6] * 市场地域分布：2020年至2025年上半年，海外收入占比保持在90%以上[2][7] 美洲市场收入占比从71%以上降至65%左右，毛利率多数年份保持在30%以上[2][7] 欧洲市场收入占比从18.7%增至25.66%，毛利率普遍高于33%[2][7] * 核心竞争力：拥有强大研发团队，每年推出约2000项新产品[2][8] 积极布局东南亚产能以应对国际贸易环境变化，该产能有望覆盖美国市场70%-80%的需求[2][8] 是嘉德宝、劳氏、沃尔玛等大型连锁超市的重要供应商，同时跨境电商业务快速发展[8][9] * 行业前景与驱动因素：欧美DIY文化催生工具需求，预计全球工具体系市场规模将从2024年的622亿美元增长至2026年的673亿美元，年化增速约4%[4][10] 其中电动工具市场规模增速预计达5.5%[4][10] 美国房地产市场回暖及下游客户库存周期变化将带来积极影响[10][11] * 未来业绩预期：预计2025-2027年营收分别为150.58亿元、185.87亿元、215.74亿元[4][11] 预计同期归母净利润分别为25.61亿元、31.49亿元、37.18亿元[4][11] 基于需求增长及公司优势，给予“买入”评级[4][11] 其他重要内容 * 公司历史地位：2007年至2009年期间，公司手工具出口额在行业内排名第一[3] * 毛利率影响因素：历史毛利率波动受产品结构、原材料成本、汇率、关税及运费等多重因素影响[4] * 美洲市场短期挑战：美洲市场毛利率除受汇率及海运费不利因素影响外，其余年份保持在30%以上[7] * 渠道与创新的联动：跨境电商业务有效提升了单位产品价值并获得客户直接反馈，从而推动产品创新[9]