财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的第二财季，公司营收为510万美元，同比增长84% [4][8] - 公司报告净利润为680万美元，其中包含非现金公允价值调整 [4][9] - 股东权益转为正值，达到2170万美元，相比2024财年末的680万美元赤字，增加了近6000万美元 [4][9] - 总资产增加至7760万美元，相比2025年6月30日的6090万美元有所增长 [9] - 期末现金及受限现金总额为4620万美元，其中包括2310万美元的现金及现金等价物，流动性显著增强 [4][10] - 运营子公司Wilson-Davis的净资本在季度末达到1470万美元，为更高水平的客户活动提供支持 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 佣金是最大的收入贡献者，本季度贡献略高于300万美元 [8] - 清算费、股票定位相关活动和其他服务收入也均有重要贡献 [8] - 公司还记录了适度的自营交易活动净收益 [8] - 增长由整个平台更高的客户活动驱动，核心清算引擎Wilson-Davis表现持续强劲 [6][8] - 收入构成反映了平台更广泛的利用，而非依赖单一收入来源 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 当前市场环境对公司的模式越来越有利，随着市场稳定和利率预期演变，经纪交易商和金融机构更加关注运营效率、风险管理、基础设施现代化 [4] - 客户需求正从传统股票扩展到更广泛的产品和服务，公司更加重视灵活性、资本效率和运营控制 [4] - 公司专注于服务被大型现有企业服务不足的中小型机构 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是建立一个现代化的、技术驱动的金融基础设施平台，服务于中小型机构 [3] - 未来重点包括：1）加倍投入现有成功业务（Wilson-Davis），改善客户体验和运营一致性；2）负责任且有信心地扩张，有选择地引入合适客户；3）推进完整的AtlasClear愿景，包括推进对怀俄明州商业银行的收购 [11][12] - 行业竞争方面，中小型机构需要灵活性、响应能力和可靠性，公司认为其定位日益完善以满足此需求 [12] - 公司计划通过更智能的技术增强核心清算业务，改善工作流程连接性，并确保平台能适应市场、客户需求以及金融科技和受监管数字资产等领域的发展 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年12月季度是公司一个明确的转折点，过去两年的基础工作现在正转化为清晰的执行和动力 [3] - 业务基调发生转变，花费更少时间管理约束，更多时间执行面前的机会 [7] - 随着业务规模扩大，公司开始看到整个业务运营杠杆的改善 [9] - 进入2026年，公司正以有史以来最强的姿态运营，拥有显著增强的资产负债表，基础工作正在转化为长期股东价值 [13] - 对现代、受监管的金融基础设施环境越来越具有建设性感到乐观 [12] 其他重要信息 - 公司运营成本去年约为1400万美元，这是作为对应清算公司提供服务所需的门槛成本，超过此门槛后，业务将实现最大运营杠杆并大幅扩张 [17][18] - 公司宣布了与Dawson James以及第三家客户的关系，预计Dawson James开始交易后将超过运营成本线 [17] - 公司正在推进对怀俄明州商业银行的收购，该交易有待监管批准和惯例成交条件 [12] - 怀俄明州商业银行是一家规模小但运营良好的联邦储备成员银行，2025年收入约为190万美元，净利润50万美元，收购后预计将立即对公司产生增值效应 [28][29] - 收购完成后，公司将结合证券对应清算服务与银行的托管和银行服务，创建一个一站式解决方案 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于完全稀释后的股数以及是否已度过大规模转股阶段 [15] - 当前流通股数约为1.5亿股，剩余可行权的转换主要来自2025年10月8日的融资 [15] - 按当前每股0.75美元的行权价计算，完全稀释后，单位授予的认股权证将增加约4300万股，可转换票据转换将增加略高于1400万股 [15] - 原始的de-SPAC认股权证仍流通，代表约2600万股，但行权价为每股690美元，转换可能性极低 [15] - 公司无法预测未来，但完全预期任何额外的稀释都将是增值性的 [15] 问题: 关于公司流动性（4620万美元现金及受限现金）与监管资本的区别，以及业务是否能内部融资增长 [16] - 从监管资本角度看，公司必须始终保持在1050万美元的门槛以上，否则将无法维持其对应清算牌照 [16] - 公司已能够显著增加其监管资本，Sandip之前提到的2310万美元现金是可以动用的，但公司希望净资本始终不低于目前持有的1500万美元 [16] 问题: 清算业务在何种收入水平开始产生持续的运营杠杆，以及规模化盈利的路径 [17] - 运营杠杆的一个更大转折点预计将到来，去年运营成本约为1400万美元，这是作为对应清算公司提供服务的固定成本门槛 [17] - 一旦覆盖该成本，平台便可大幅扩张，超过该门槛后，公司将实现最大运营杠杆 [18] - 公司预计这将在2026年发生，客户渠道非常强劲 [18] 问题: 关于新介绍经纪公司的预期上线时间表，以及何时能在收入或账户增长中看到可衡量的影响 [20] - 扩展对应清算业务对公司至关重要，这是一个高度未开发的市场 [20] - 此前宣布的Dawson James上线时间比预期稍长，因为公司内部需要重组并启用不同的技术线以建立合适的对应清算套件，目前即将就绪，乐观预计其将很快开始交易 [21] - 后续的对应清算客户上线应该会更快、更轻松 [21] - 预计在未来几个季度，财务数字将开始反映这些新客户的贡献，并产生积极影响 [22] 问题: 关于拟议的怀俄明州商业银行收购的时间、监管能见度更新，以及有/无此交易情况下AtlasClear的财务概况 [23] - 公司已执行更新的股票购买协议，正准备向美联储提交申请，乐观预计将在近期提交 [23] - 监管环境在过去12-18个月（尤其是过去6个月）完全改变，监管机构似乎行动更快，原本预计1-1.5年的流程可能会大大缩短 [24] - 若无此收购，公司将继续以Wilson-Davis为核心，专注于小型机构领域的对应清算业务，这本身可以建立一个高利润的公司，创造巨大的股东价值和股价 [25] - 若有此收购，公司将结合证券对应清算服务与联邦成员银行的托管和银行服务，在同一保护伞下整合，并叠加技术，创建一个一站式解决方案，为客户群提供巨大的机会和杠杆 [25][26] - 收购条款显示，卖家接受73%的交易对价以公司股票支付，因为他们看好并相信公司的愿景 [28] - 该银行将立即对公司产生增值效应，2025年收入约190万美元，净利润50万美元 [28]