财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为12.5亿加元，同比增长2% [14] - 调整后分部营业利润为1.958亿加元，同比增长3%（去年同期为1.9亿加元）[14] - 调整后每股收益为0.34加元，高于去年同期的0.29加元 [14] - 本季度产生了730万加元与转型相关的费用，主要计入销售及行政管理费用，使调整后每股收益减少约0.02加元 [14][15] - 本季度净财务费用为5410万加元，低于去年同期的5660万加元，主要原因是长期债务的财务费用因借款水平降低而减少 [15] - 本季度所得税费用为2960万加元，法定和调整后的实际税率为21%，而2025财年第三季度的调整后实际税率为29% [16] - 公司继续预期实际所得税率约为25% [16] - 本季度经营活动产生的净现金流为4.076亿加元，低于去年同期的4.246亿加元 [16] - 自由现金流表现强劲，为4.113亿美元，高于去年同期的4.098亿美元 [17] - 资本支出总额为5060万美元，其中约75%用于增长 [17] - 由于资本纪律收紧，公司现在预计全年资本支出将比去年降低10%以上，其中民用资本支出预计同比下降约30% [17] - 季度末净债务头寸约为28亿美元，净债务与调整后EBITDA的比率为2.3倍，已提前实现财年末达到2.5倍的目标 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 民用业务：第三季度收入同比下降5%至7.172亿加元 [18] - 民用业务：调整后营业利润下降6%至1.418亿加元，利润率为19.8% [18] - 民用业务：收入与利润下降主要受模拟机销量下降和培训中心利用率降低驱动，部分被网络内二手模拟机销售的贡献所抵消 [18] - 民用业务：本季度调整后分部营业利润包含490万加元转型相关费用，影响利润率约70个基点 [19] - 民用业务：培训中心利用率为71%，低于去年同期的76% [19] - 民用业务：交付了15台全动飞行模拟机，去年同期为20台 [19] - 民用业务：这主要反映了商业和商务航空培训以及模拟机交付需求低于去年同期 [19] - 国防业务：第三季度收入同比增长14%至5.349亿加元 [19] - 国防业务：调整后分部营业利润增长38%至5400万美元，利润率为10.1%，这是国防业务利润率六年来首次达到或超过10% [19] - 国防业务：业绩增长由新的高利润率项目奖励带来的更高活动和盈利能力，以及近期在美加获得的合同启动所驱动，反映了更有利的产品组合 [20] - 国防业务：本季度调整后分部营业利润包含240万美元转型相关费用，影响利润率约40个基点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 民用市场：公司预计民用业务第四季度将是本财年最强劲的季度 [29] - 民用市场：但全年展望有所软化，预计年度调整后分部营业利润将比去年下降中个位数百分比 [29] - 民用市场：预计全年民用调整后分部营业利润率在20%左右 [29] - 民用市场：展望变化由三个因素驱动：比预期疲软的市场状况、美元折算影响以及商用模拟机网络的合理化调整 [29] - 民用市场：波音和空客各自拥有约十年的积压订单，加上其他主要原始设备制造商，全球商用飞机积压订单总计约17,000架，为行业提供了多年的可见性 [31] - 民用市场：商务喷气机原始设备制造商同样报告了健康的积压订单，代表数年的交付量，分时拥有市场的活动也在持续加强 [31] - 国防市场：公司目前预计国防调整后分部营业利润将同比增长超过20%，高于此前指引的低双位数百分比增长 [32] - 国防市场：预计国防年度调整后分部营业利润率约为8.5% [32] - 国防市场：国防预算为训练、模拟和任务演练分配了大量且不断增长的资源，这些是公司拥有长期能力和竞争定位的领域 [32] - 国防市场：鉴于地缘政治环境和北约及盟国增加支出的多代际承诺，未来国防支出的增长速度将远快于历史水平 [33] - 国防市场：加拿大承诺在未来5年投入820亿加元用于国防，并设定了到2035年达到GDP约5%的长期目标，这对公司是非常重要的顺风 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施多管齐下的转型计划，重点在于优化投资组合、严格的资本管理和资本配置，以及通过卓越运营和成本转型提升绩效 [4] - 转型计划预计将带来盈利和现金流的增长以及长期的可持续价值创造 [5] - 公司已做出重要的组织变革，确定了网络合理化和潜在非核心资产剥离的机会，并减少了资本支出 [5] - 公司文化正从以增长为中心转向收获增长成果 [5] - 转型计划包含三个重点领域：投资组合优化、更严格的资本纪律和绩效提升 [11] - 投资组合优化将简化投资组合，将资源集中在优势领域 [11] - 更严格的资本纪律将确保每项投资都满足战略和财务目标，资本、研发和所有支出都将根据平衡计分卡进行评估 [11] - 绩效提升将精简业务，并专注于从工程到生产、从销售到自由现金流的运营各个环节 [11] - 公司已完成业务和资产审查，确定了约占收入8%的非核心资产，并将为这些资产探索战略替代方案 [36] - 公司正在合理化民用培训网络，使其规模与当前和预期需求相匹配，目标是提高利用率、回报率和韧性 [30][34] - 公司正在对研发组合进行全面审查，以确保与战略和回报门槛保持一致，不符合标准的项目将被终止或缩减 [40] - 公司修订了企业政策和程序，特别是关于资本支出的部分，提高了资本投资批准的标准 [41] - 公司提高了投标和商业决策的门槛，应用更严格的标准，优先考虑回报、自由现金流、定价纪律，并与当前的网络战略保持一致 [41] - 公司正在简化组织，加强问责制，并提高运营节奏 [42] - 公司最近与一家世界领先的企业转型提供商签署了全球合作伙伴关系，为选定的后台职能实施共享服务运营模式 [42] - 公司正在制定“工厂到未来”路线图，旨在构建未来的模拟机并加强竞争优势 [43] - 公司正在为模块化开放架构产品战略奠定基础，以构建更具可扩展性、可升级性的模拟机，并更有效地引入新技术 [45] - 公司正在通过更直接地将高管薪酬与转型目标挂钩来加强问责制 [45] - 公司认为其运营的行业具有强劲的顺风，处于民用航空和国防两个具有持久长期增长驱动力的市场的交汇点 [9] - 在民用领域，公司是模拟机开发和销售的市场领导者，并运营着全球最大的独立培训网络 [9] - 在国防领域，公司是全球最大的独立国防训练公司，拥有无与伦比的平台广度和能力 [9] - 公司已为超过220个飞机平台开发了模拟和训练解决方案，超过行业任何其他公司 [10] - 公司拥有世界领先的Prodigy图像生成器，是提供复杂城市环境低空操作所需高保真可视化的关键差异化因素 [28] - 公司近期与萨博就“全球眼”机载预警平台达成合作协议，展示了领先的原始设备制造商和飞机制造商如何看待公司 [21][22] - 公司被选中交付澳大利亚未来空中任务训练系统，这是一个非常重要且竞争性赢得的项目，初始绩效期为10年，价值超过2.7亿美元 [24][25] - 在新加坡航展上，公司签署了八项总价值超过1.6亿美元的协议 [26] - 公司的训练解决方案被Joby Aviation和Embraer Eve Air Mobility这两家先进空中交通/eVTOL新兴领域的先驱公司选中 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管民用业务订单活动比预期疲软，但第三季度整体表现稳健，国防业务表现强于预期 [4] - 民用业务近期的疲软和国防业务的强劲在很大程度上相互抵消，使公司整体处于预期范围内 [29] - 民用市场的长期基本面依然强劲，行业长期年增长率为4%-5% [31][53] - 公司对航空的长期前景保持信心和乐观看法 [32] - 国防支出将流向训练、模拟和任务演练等领域，其中很大一部分国防支出是可获取的，这凸显了公司面前机会的规模和战略相关性 [32][33] - 公司认为其凭借在训练、模拟和任务演练方面的能力、在许多盟国市场的主权可信足迹、强大的蒙特利尔工程和制造设施、全球足迹以及行业领先的能力和技术，处于独特优势地位 [33] - 转型计划将把公司转变为一个业绩更高、利润率改善、自由现金流更强、投资回报更好的企业 [36] - 公司回报低于应有水平，资本支出、研发、销售及行政管理费用方面的资本密集度高于合理水平 [13] - 转型计划旨在解决这些问题 [13] - 公司正在探索非核心资产的战略替代方案，并已开始合理化民用培训网络，以使其规模适应市场需求 [34] - 公司正在审视运营模式的各个方面，包括上周启动的共享服务外包计划 [34] - 评估阶段预计将在5月报告年终业绩时基本完成，届时将提供下一年的展望、更具体的长期目标，并清晰阐述转型计划如何共同使公司受益 [35] - 转型计划于11月启动，并成立了由专门高管领导的转型项目办公室 [35] - 公司正在对资产负债表进行严格的、自下而上的审视，以确保每一美元资本都能带来最大价值 [38] - 公司正在积极从业务中剔除非增值成本，并对所有新资本项目应用更高的回报和投资回收期门槛 [38] - 公司目前在全球运营着373台全动飞行模拟机，其中250台用于商业航空培训 [38] - 公司计划迁移约10%（即25台）已部署的商业航空模拟机 [39] - 这些行动预计需要12至24个月执行，并预计会产生近期的收入影响 [39] - 公司看到了通过有选择地整合公务航空和商业航空培训网络中的要素来释放额外价值的机会 [40] - 公司正在要求围绕资本审批进行更严格的规范和纪律 [40] - 本季度自由现金流的增强得益于对非现金营运资本更严格的纪律 [43] - 在民用培训领域，应收账款状况稳步改善，主要原因是逾期应收款减少和更严格的收款措施 [43] - 循环信贷额度的使用减少，有助于降低本季度的利息支出 [43] 其他重要信息 - 公司宣布Ryan McLeod将加入并担任首席财务官，他带来了运营财务、资本纪律和转型执行方面的深厚经验 [12] - Constantino Malatesta在过去一年半中担任临时首席财务官，其领导力、判断力和稳健作风对加强财务纪律和维护利益相关者信心起到了重要作用 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于长期回报目标、民用业务资本回报率、计划退役的25台模拟机的收入影响，以及未来12个月民用业务EBITDA增长前景 [50][51] - 回答: 民用行业长期年增长率为4%-5%，国防行业长期前景也为4%-5% [53][54] - 回答: 关于回报演变需要时间分析，是一个复杂的方程组 [54] - 回答: 如果能够立即移除所有计划退役的模拟机并保留全部客户量（但实际需要12-24个月），民用利用率将提高400个基点至75% [55] - 回答: 这些模拟机是网络中利用率低、表现不佳的资产，消耗资本、房地产和库存，移除它们将加强网络焦点，并尝试更好地利用其他资产以提高利用率和专注度 [55][56] 问题: 是否已开始与民用客户就网络合理化进行对话，以及对话进展如何 [59] - 回答: 对话已经开始，每个对话都需要定制化方法，网络规模过大，需要根据当前需求和预期增长进行调整，初始对话是积极的，但仍有更多工作要做 [59][60] 问题: 对2027财年自由现金流的看法，以及资本支出下降是否带来机会 [62] - 回答: 重点将继续是持续强劲的自由现金流生成，保持对库存管理、应付账款管理和应收账款回收的关注，致力于在未来产生强劲的自由现金流，并持续将净债务与调整后EBITDA的比率保持在2.5倍以下 [63] - 回答: 产生强劲自由现金流和潜在资产组合处置收益后，首要任务是投资和资助转型，其次是继续去杠杆化，之后才会重新考虑自由现金流的用途 [64] 问题: 关于占收入8%的非核心资产的性质，是否主要位于民用业务，以及剥离后对利润率的影响 [67] - 回答: 非核心资产在民用和国防业务中都有，这些是优质业务，但在其他所有者手中会发展得更好，将在未来状态更明确时提供更多细节 [67] 问题: 模拟机合理化和非核心资产出售是否也会涉及房地产组合的调整 [68] - 回答: 正在审视房地产组合，意图是进行调整，但需要研究租赁和场地等细节，更多细节将在后续季度公布 [69] 问题: 民用航空培训需求是否有改善迹象，还是与过去几个季度情况相似 [72] - 回答: 当前市场比预期疲软，公司过度建设了网络，现在将根据当前市场需求调整网络规模，市场长期年增长率为4%-5%，但无法预测下个季度的具体表现 [73][74] 问题: 关于非核心资产剥离的时间表，是否可能在未来12个月内发生 [75] - 回答: 此类转型通常需要18-24个月，不会操之过急，目前谈论买家兴趣或讨论细节为时过早，将在每个业务进程更成熟时发布公告 [75] 问题: 国防业务利润率表现良好的原因，是否低利润合同已全部结束，或有特殊收益 [78][79] - 回答: 这是多种因素的综合结果，包括对现有项目的良好执行、成本控制以及合同组合带来的顺风（但预计不会重现），因此提供了全年8.5%利润率的指引，目标是将国防业务利润率逐步提升至10%-11% [80][81] 问题: 如何评估CAE国防业务组合的优势及其在美欧国防预算增长中的角色 [82] - 回答: 国防开支中约有7-10%与模拟、训练和任务演练相关，公司拥有独特的国际足迹、超过220个平台的经验以及提供端到端训练解决方案（如FACT和澳大利亚项目）的能力，这使其处于有利地位 [83][84][85] 问题: 如何在提高选择性的同时，驱动自由现金流的绝对增长并利用长期机会 [89][91] - 回答: 提高资本决策的选择性意味着减少未来资本部署的自由现金流支出，对研发组合进行自下而上的审查以缩减非核心项目，并通过签订正确合同、快速收款和关注库存管理来确保持续的执行绩效，从而改善自由现金流 [92][93] 问题: 是否有能力将更高的价格转嫁给长期合作伙伴客户 [94] - 回答: 公司不与航空公司客户进行目录式销售，而是通过谈判达成协议，重点是确保公司提供的服务获得应有的价值，同时客户也能获得他们购买的价值 [95] 问题: 关于通过动态方法改善定价的机会，以及民用与国防业务之间的协同效应利用机会 [98] - 回答: 与成熟航空公司客户的定价是复杂的，重点是为客户提供正确价值并确保获得相应回报，关于利用率，重点是提高资产利用率以改善资本回报率、资产利用率和自由现金流 [99][100] - 回答: 民用和国防业务已有许多紧密合作的机会，利用蒙特利尔的核心工程和制造能力，通过民用规模降低国防产品成本，并利用通常领先数年的国防产品开发来提升民用技术，公司坚信平衡的业务组合能良好协同 [102][103] 问题: 关于最优杠杆比率和资本回报给股东的潜在途径 [104] - 回答: 期望将杠杆比率维持在2.5倍以下，并继续减少债务和利息成本，重点是通过对非现金营运资本、资本支出的纪律性方法以及平衡计分卡决策来产生强劲自由现金流，为未来定位并实施转型计划 [106][107] - 回答: 希望内部和外部给予公司一些时间以建立可持续的流程，确保拥有持续、可重复的现金流生成能力 [108] 问题: 民用业务疲软更多来自商业航空还是公务航空客户 [111] - 回答: 当前疲软更多来自商业航空方面，但两个市场相互关联，公司将根据当前市场需求调整交付和网络规模，为增长做好准备 [112][113] 问题: 关于国防业务利润率新基线和未来合同重新定价的时间安排 [115] - 回答: 旧合同尚未完全结束，团队专注于项目管理和成本控制，未来目标是签订具有更高回报、利润率和现金流的增值合同，但这需要时间，第三季度不是新基线，预计财年末利润率约为8.5%，并专注于稳步的利润率扩张 [116][117] 问题: 国际国防业务利润率通常较高，公司的高国际业务占比是否意味着利润率潜力优于主要国防承包商 [120][121] - 回答: 国际利润率可能更高，但需考虑授标渠道、产品类型（商用还是定制国防产品）以及是开发还是生产工作，不能一概而论，公司将专注于发展正确的合同组合，并计划提供利润率逐步提高的指引 [122][123] 问题: 如何让投资者相信此次网络合理化不是周期性行为，未来无需每隔几年重复一次 [124][125] - 回答: 当前行动是根据当前需求调整网络规模，未来将通过更严格的资本审批纪律来控制新模拟机的投放，减少资本支出和网络增长，并通过不同的运营模式、节奏和关键绩效指标来提高资产利用率，公司将控制并保持纪律 [125][126]