财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：按当地货币计算，收入增长3%，调整后EBITDA增长10%，调整后每股收益增长15% [5] - 2025年第四季度业绩：按当地货币计算，收入增长2%，调整后营业利润持平 [5] - 2025年第四季度GAAP收入为3.934亿美元，上年同期为3.764亿美元，GAAP营业利润为3820万美元，上年同期为4200万美元 [22] - 2025年第四季度调整后营业利润为4450万美元，上年同期为4290万美元，按当地货币计算调整后营业利润持平 [23] - 2025年第四季度利息支出为750万美元，高于上年同期的640万美元 [23] - 2025年第四季度调整后综合税率为17.1%，上年同期为24.9% [23] - 2025年第四季度经营活动现金流为4500万美元，高于上年同期的2100万美元 [25] - 2025年全年资本支出为8900万美元 [25] - 截至2025年12月31日，净债务与调整后EBIT的比率为2.3倍 [25] - 2026年全年指引：按当地货币计算，预计收入增长中个位数至两位数，调整后EBITDA增长中个位数至两位数，调整后每股收益增长中个位数至高个位数 [26] - 2026年分阶段指引：上半年收入增长中个位数至高个位数，调整后EBITDA增长低个位数；下半年收入增长高个位数至两位数，调整后EBITDA增长两位数 [26] - 2026年第一季度指引：预计按当地货币计算的调整后EBITDA增长低个位数，利息支出约730万美元，综合税率约25% [27] - 2026年全年预计利息支出约为3600万美元，税率为25%左右 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 颜色集团：2025年全年按当地货币计算收入增长7.4%，营业利润增长16.9%，调整后EBITDA利润率从22.1%提升至23.7%（增加160个基点） [9] - 颜色集团：2025年第四季度按当地货币计算收入增长7%，营业利润增长7.2% [10] - 颜色集团：2026年预计按当地货币计算的收入增长高个位数至两位数 [14] - 香精和提取物集团：2025年全年按当地货币计算收入下降1.3%，营业利润增长3.4%，调整后EBITDA利润率为16.7%（提升60个基点） [11] - 香精和提取物集团：其香精、提取物和香料成分产品线2025年全年按当地货币计算收入增长3.4%，营业利润显著增长 [11] - 香精和提取物集团：2025年第四季度按当地货币计算收入下降2.4%，调整后营业利润下降11.6%，主要受加州严重降雨和农业原料业务约300万美元的一次性库存损失影响 [12] - 香精和提取物集团：2026年预计收入增长中个位数至高个位数，第一季度开局平稳 [15] - 亚太集团：2025年全年按当地货币计算收入增长2.4%，调整后营业利润增长3.8% [13] - 亚太集团：2025年第四季度按当地货币计算收入下降1.9%，营业利润持平，主要受关税活动导致的供应链中断影响，调整后EBITDA利润率为22.6%（同比提升90个基点） [13] - 亚太集团：2026年预计收入增长中个位数至高个位数，第一季度开局平稳 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然色素转换势头在美国、加拿大和拉丁美洲部分地区持续强劲 [7] - 亚太地区在2025年因关税活动经历了区域需求中断，预计将在2026年下半年强劲反弹 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将天然色素转换视为公司历史上最大的单一机会，并持续投资以抓住大部分商业机会 [8] - 公司强调在研发、生产能力和弹性供应链方面的投资，以在整个转换过程中支持客户 [9] - 公司目标是通过天然色素机会显著提高投资资本回报率至15%左右 [17] - 公司目前拥有约1亿美元的合成色素收入有潜力转换为天然色素，这种转换平均能带来约10倍的收入倍数 [17] - 公司计划在2025年至2028年间投入2.25亿至2.5亿美元的资本支出用于天然色素转换，以实现10亿美元的销售目标 [16] - 公司2026年计划的总资本支出为1.5亿至1.7亿美元，2027年预计将再次超过1.25亿美元 [16] - 公司将持续评估合理的收购机会，但预计年内不会进行股票回购 [17] - 公司创新技术平台包括高性能、耐热的甜菜解决方案平台UberBeet和提供鲜艳、稳定天然色的先进乳化技术平台 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的运营和财务表现建立在多年强劲财务表现的基础上 [5] - 2025年第四季度业绩受到关税引发的客户供应链中断和不可预见的天气事件的负面影响 [5] - 公司自2019年以来的按当地货币计算的调整后收入年复合增长率约为6% [6] - 对于香精和提取物集团的农业原料业务，2025年受到销量下降和作物成本显著上升的影响，现已达到收入拐点，预计2026年将有显著改善 [12] - 公司预计2026年上半年利润杠杆将面临挑战，因为需要推进必要的投资以最大化天然色素转换机会 [15] - 公司预计天然色素转换收入将在2026年第三和第四季度大幅增加 [16] - 公司预计整个2026年及进入2027年，天然色素库存将逐步增加 [17] - 公司对每个集团内的增长机会感到兴奋，天然色素转换的渠道持续建立，对实现销售目标的能力日益充满信心 [20] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，剔除了货币波动、投资组合优化计划成本等项目的影响 [2][3] - 2025年第四季度营业利润中包含了630万美元（约每股0.12美元）的投资组合优化计划成本，2024年同期为90万美元（约每股0.06美元） [23] - 2025年第四季度，外币折算影响微乎其微 [24] - 公司的资产负债表状况良好，足以支持增加的资本支出、合理的收购机会以及长期股息 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于1亿美元天然色素转换机会的进展和2026年预期 - 2025年第三和第四季度仅开具了约500万美元的发票，对收入影响不大 [33] - 渠道中有大量活动，预计2026年第一季度和第二季度会有一些转换，第三和第四季度会加速 [33] - 转换过程复杂，涉及产品重新配方、测试、稳定性测试、包装更改等，需要大量时间 [34][35] - 预计颜色集团2026年将实现两位数收入增长，开局良好 [36][37] 问题: FDA对“无人工色素”标签规定的更改是否影响转换节奏 - 管理层认为FDA的标签指导不会实质改变任何品牌的转换时间或发布日期 [40] 问题: 关于颜色集团运营杠杆和投资去向 - 为实现10亿美元销售目标，公司进行了大量投资，包括增加技术人员、加强商业组织、加速研发等 [41] - 这些投资导致2025年第四季度利润增长与收入增长未能同步（均为7%），预计2026年第一季度和第二季度仍会看到类似影响，但第三和第四季度将大幅改善 [42][43] - 这些投资是经过深思熟虑的，旨在确保抓住大部分转换机会，为2026年和2027年铺平道路 [44] 问题: 2027年的投资和杠杆情况展望 - 预计2027年将出现超常的杠杆和收入增长，杠杆将在2026年下半年开始积累，并持续到2027年和2028年 [45][46] 问题: 2026年颜色集团的利润率走势 - 预计2026年上半年EBITDA利润率可能同比下降约100个基点，下半年将改善 [52] - 全年EBITDA利润率可能在23%-25%范围内，可能比去年（23.7%）下降50-100个基点或大致持平 [54][55] 问题: 行业在原材料供应和产能方面的适应情况 - 行业内有更多参与者开始种植相关作物，增加了竞争和效率，对供应链有利 [56] - 客户对供应链的理解比9-10个月前更好，但供应链不仅包括原材料，资本投入（如生产设施改造）同样重要 [57][59] 问题: 利息支出增加和债务水平 - 预计2026年利息支出约为3600万美元，同比增加约600万美元，主要由于投资增加 [62] - 杠杆率目前为2.3倍，预计年底将低于3倍（可能在2.8倍左右），债务增加主要源于投资 [62] 问题: 西弗吉尼亚州立法潜在延迟是否影响客户转换讨论 - 客户对转换的承诺非常坚定，主要驱动力是美国和加拿大终端消费者的需求，而非特定法律 [72] - 许多品牌公开承诺在2028年1月1日前转换，沃尔玛甚至表示希望更早转换，这可能会推动其他品牌加快进程 [73] - 管理层未看到客户在此时间线上有太多动摇 [74] 问题: 颜色集团2026年收入增长“两位数”的具体含义 - “两位数”意味着至少10%的增长，也可能更高 [79][82][86] 问题: 香精和提取物集团及亚太集团的改善信心来源 - 香精和提取物集团：其香精和香料成分业务在2025年表现良好（收入中个位数增长，利润两位数增长），预计这一趋势将持续；农业原料业务已过拐点，预计2026年将恢复收入增长，且通过成本控制和获得史上最大收成，业务将改善 [88][89] - 亚太集团：受关税影响的业务预计在第二季度恢复增长，不受关税影响的业务目前表现非常好，一旦物流稳定，该集团将恢复良好增长 [90][91]