财务数据和关键指标变化 - 2025年全年合并新签合同额120亿美元，其中87%为成本补偿型合同 [9] - 2025年末未完成合同额（backlog）为255亿美元，其中81%为成本补偿型合同 [9] - 2025年按美国通用会计准则（GAAP）计算的合并部门亏损为1.09亿美元，主要受Santos项目相关费用影响 [24] - 2025年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为5.04亿美元，低于2024年的5.30亿美元 [25] - 2025年调整后每股收益（Adjusted EPS）为2.19美元，低于2024年的2.32美元 [25] - 2025年销售及管理费用（G&A）为1.96亿美元，低于2024年的2.03亿美元，主要受股权激励费用减少影响，但被4300万美元重组成本部分抵消 [25] - 2025年净利息收入为6700万美元，低于2024年的1.50亿美元，主要由于利率下降以及主要合资企业现金余额水平降低 [25] - 2025年末现金及有价证券为22亿美元，低于2024年末的30亿美元，主要受股票回购、NuScale投资变现以及Santos项目付款影响 [25][26] - 2025年经营活动现金流为负3.87亿美元，主要由于向Santos支付了6.42亿美元 [26] - 2026年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）指引为5.25亿至5.85亿美元 [30] - 2026年调整后每股收益（Adjusted EPS）指引为2.60至3.00美元 [30] - 2026年经营活动现金流预期约为3亿美元，但该数字不包括因去年NuScale转换而产生的超过4亿美元的税款，该税款将于第二季度到期 [30] - 2026年公司销售及管理费用（G&A）指引为1.75亿至1.85亿美元，不包括可能因企业资源计划系统（ERP）潜在更换而产生的早期工作费用（最高1000万美元） [31] - 2026年所得税率指引约为26%至28% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Urban Solutions（城市解决方案） - 2025年部门利润为2.05亿美元，低于2024年的3.04亿美元 [10] - 利润下降反映了三个基础设施项目1.08亿美元的成本增长，但被其他基础设施项目（包括2019年完成项目的一项有利谈判）5400万美元的积极进展所部分抵消 [10] - 2025年新签合同额87亿美元，包括一个大型制药项目、两个重要矿业项目和两个公路项目 [11] - 2025年末未完成合同额为187亿美元 [11] - 2026年部门利润率指引为3%至4% [32] - 处于亏损状态的四个基础设施项目，预计三个在2026年交付，一个在2027年初交付 [10] Energy Solutions（能源解决方案） - 2025年部门亏损为4.14亿美元，而2024年为利润2.56亿美元 [12] - 业绩主要受Santos裁决、几个大型项目完工以及墨西哥项目执行暂时放缓影响 [12] - 若排除Santos影响，该部门表现极佳，超出内部预期 [12] - 2025年新签合同额14亿美元，主要为利润率较高的工程服务合同，这些合同将促成未来两年更大的工程、采购和施工总承包（EPC）合同 [12] - 2025年末未完成合同额为46亿美元 [12] - 2026年部门利润率指引为4%至5% [32] Mission Solutions（任务解决方案） - 2025年部门利润为9400万美元，低于2024年的1.53亿美元 [16] - 业绩反映了为一个国防部项目计提准备金以及一个2019年完成项目的先前披露裁决，合计6000万美元的影响 [16] - 2025年新签合同额18亿美元，与2024年相似，包括一份为期六年的合同，以延长在Portsmouth基地的业务 [17] - 2025年末未完成合同额为22亿美元，低于2024年的27亿美元，这些数字排除了按权益法核算的工作 [17] - 2026年部门利润率指引约为6% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 在能源市场，公司看到液化天然气、采矿和金属、先进技术以及核燃料领域的前景增加 [8] - 燃气发电和核电项目的前景也有所增加 [8] - 在核电市场，公司正在推进Chernovota项目的前端规划，预计在2026年底前完成所有交付成果和EPC估算，该项目可能在明年带来数十亿美元的合同 [14] - 在RoPower小型模块化反应堆（SMR）项目上，公司正积极协调以获得下一阶段资金 [15] - 在液化天然气市场，公司继续支持LNG Canada客户进行第二阶段决策，并已开始为美国一个液化天然气设施的部分范围进行前端工程设计 [16] - 在任务解决方案市场，公司在民用机构市场（包括联邦紧急事务管理局和国家癌症研究所）、国家安全业务、额外的法律上限工作以及情报界支持服务方面看到机会 [17] - 公司在核燃料工作方面定位良好，结合了工程、采购和施工总承包（EPC）专业知识和广泛的政府核经验 [17] - 公司获得了Centrus公司俄亥俄州铀浓缩工厂重大扩建项目的工程、采购和施工总承包（EPC）合同，预计在2026年下半年和2027年获得有意义的工程、采购和施工总承包（EPC）合同 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略已从“修复与构建”阶段进入“增长与执行”新篇章，专注于增长、项目交付和为股东创造价值 [4] - 公司致力于合同条款的纪律性，确保为所提供的价值获得报酬 [5] - 公司对当前未完成合同额的盈利潜力感到鼓舞，新签合同利润率和总未完成合同利润率均有所改善 [9] - 公司正在积极寻求和塑造液化天然气、采矿和金属、先进技术和核燃料领域的前景 [7][8] - 基于与客户的对话及其当前对最终投资决定（FID）时间的预期，公司预计2026年新签合同将显著高于2025年，新签合同与收入消耗比率（Book-to-Burn Ratio）将超过1 [8] - 在先进技术领域，公司引入了更多行业经验丰富的领导层，以支持半导体和数据中心业务 [11] - 公司正在就美国一个大型数据中心项目与客户进行深入讨论，并正在欧洲寻求一个数据中心项目的管理工作，同时在美国的半导体工作方面处于有利地位 [11][12] - 在电力市场，美国电力市场在过去几年发生了显著变化，由巨大的电力需求驱动，公司认为这转化为对可靠工程、采购和施工总承包（EPC）服务的需求 [42] - 公司与客户的对话已转变为从成本补偿型开始，共同制定执行计划和估算，然后转换为总价合同，且风险分配在双方之间得到适当平衡 [42] - 公司视人工智能（AI）为战略优势，可加强其完全集成的工程、采购和施工总承包（EPC）模式，人工智能已部署于项目全生命周期 [19] - 公司正在将其项目交付平台发展为“未来项目”，旨在为客户提供更短的工期和更高的成本竞争力 [20] - 公司的资本配置优先顺序为：投资于自身能力和员工，审查有助于目标市场目标的补强并购机会，并根据自由现金流表现继续进行有意义的股票回购 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年，公司看到客户信心有所改善，这种信心源于高水平的新前端工作，以及预计将在未来几个季度（主要集中在2026年下半年）转化为未完成合同额的项目详细谈判 [6] - 去年所见的犹豫和不确定性正在消退 [6] - 公司团队一直在目标市场中积极寻找新机会并推进已有机会 [7] - 公司对2026年的前景感到兴奋，因为其能力、工程、采购和施工总承包（EPC）服务的宏观环境以及竞争定位 [92] - 客户正在适应贸易政策波动，这或许已成为新常态，因此他们正在超越这些波动，规划其资本支出计划 [76] - 铜需求预计在未来5-10年将增长30%-35% [76] - 美国的制造业繁荣涉及生命科学、数据中心、半导体和其他类型设施 [77] - 公司仍以2028年目标为方向，尽管由于2025年的事件有所延迟，但对实现2028年目标充满信心 [77] 其他重要信息 - 2025年，公司执行了7.54亿美元的股票回购，2026年至今又执行了3.35亿美元 [5] - 公司实现了对NuScale投资的变现解决方案，自2025年9月以来已收到20亿美元，未来几个月还将有更多进账 [5] - 公司完成了Stork的出售，并签署了出售CFHI工厂的协议 [5] - 公司预计2026年将花费约14亿美元用于股票回购，其中包括今年前两个月的4亿美元 [29] - 公司预计将在第二季度完成NuScale的变现工作 [29] - 公司预计2026年收入构成约为：能源解决方案20%，城市解决方案65%，任务解决方案15% [31] - 公司正在等待美国政府关于SRPPF项目下一步时间安排的更多信息 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年初始指引优于此前预期的原因及实现目标所需条件 [34] - 管理层对前景的多样性及转化可能性感觉良好，但许多合同预计在下半年签订，因此对今年利润表的贡献将有限 [35] - 指引中约70%或三分之二至四分之三的调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）已包含在未完成合同额中，其余部分基于历史趋势的新签合同与收入消耗比率（Book-to-Burn Ratio） [35][36] - 指引略有上调是基于客户信心增强以及部分项目执行情况优于预期，部分未完成合同额项目利润率提升对2026年利润表有显著影响 [36][37] 问题: 关于电力业务机会占比、合同条款及竞争环境的改善 [40] - 美国电力市场因巨大需求而显著演变，客户认识到公司执行复杂项目的能力，对话方式已转变为从成本补偿型开始，共同制定执行计划和估算，然后转换为风险分配更平衡的“智能总价”合同 [42] - 公司希望到2027年能同时执行至少两到三个大型燃气发电项目，与提到的保密客户从一项开始，但协议包含另外两个厂址，可将其作为项目群管理 [43] - 电力业务将成为增长引擎之一，但未来两年核电在未完成合同额增长方面的贡献可能较小，公司将继续保持关注并为市场复兴做准备 [44][45] 问题: 关于美国液化天然气项目前端工程设计（FEED）的合同类型及城市解决方案利润率指引 [48][50] - 该前端工程设计（FEED）项目针对的是非核心工艺装置（train）的辅助范围，规模较小，最终的工程、采购和施工总承包（EPC）合同将通过谈判确保风险合理分配，可能包含部分“智能总价”元素，但不会是像LNG Canada那样的大规模总价合同 [49] - 城市解决方案3%-4%的利润率指引并非宏观因素导致，主要是受遗留项目拖累，这些项目的最终交付时间比此前预期要长 [51] 问题: 关于现金流中合资企业（JV）现金的影响及公司销售及管理费用（G&A）的变动，包括重组费用和任务解决方案利润率上升原因 [54][59][63] - 税收是现金流的主要驱动因素，公司预计2026年将更常规地纳税 [56] - 来自墨西哥的合资企业（JV）分红预计变化不大，来自Savannah River的略有增加，来自LNG Canada的预计减少约6000万美元，因项目接近尾声 [56] - 第四季度公司销售及管理费用（G&A）较低部分是由于股票激励薪酬的转回，这与公司整体业绩相对于内部目标以及第四季度股价下跌导致部分股权奖励按负债计量并市价调整有关 [61] - 2025年重组费用主要与地理布局调整有关，2026年可能仍有少量后续费用，但预计不会接近2025年约4000万美元的水平 [62] - 任务解决方案利润率指引升至6%，主要是由于Savannah River项目按权益法核算，其利润被计入但无对应收入 [63][65] 问题: 关于城市解决方案中制药、数据中心、半导体市场需求及合同条款，以及公司对中期增长目标的信心 [72][75] - 公司对铀、半导体市场的大型复杂项目感到兴奋并积极追求 [73] - 公司对数据中心市场保持兴趣并有良好机会，但将保持选择性，因为许多美国数据中心工作更适合区域或商业建筑承包商 [73] - 公司目前正在印第安纳州为礼来公司（Lilly）执行一个大型项目，并正在追逐其他规模较小的生命科学设施项目 [74] - 管理层对实现增长目标充满信心，因为公司能力与目标市场匹配正确，客户不确定性已改善，终端市场（如电力、铜、美国制造业、政府项目）前景良好，公司仍以2028年目标为方向 [76][77] 问题: 关于未完成合同额（backlog）转化率、资本配置优先顺序（股票回购 vs. 并购）及公司重获竞争优势的市场领域 [82][84][87] - 预计未来12个月内约有50%至60%的未完成合同额将转化为收入，具体取决于执行情况和客户提供材料等因素 [83] - 资本配置优先顺序与去年提出的框架基本一致：早期阶段侧重股票回购，随着时间推移和自由现金流增加，将寻求其他方式为股东创造价值，同时优先投资于自身业务和人力资本，并审查能加深目标市场专业能力的补强并购机会 [85][86] - 公司只选择自认为有优势的市场，例如加拿大的液化天然气、铜、核燃料、能源部（DOE）工作以及其他需要复杂项目执行能力的大型项目，在数据中心市场是后来者，但将保持纪律，只追求成功概率高的项目 [88] - 管理层对在液化天然气、铜、核燃料等已培育市场的项目机会最为兴奋，认为公司在那里能提供竞争优势，且客户愿意为此价值付费 [89]